30 年期國債收益率正在逼近 5.2%。如果飆升至 6%，可能會對股市造成嚴重打擊

作者：Michael Kramer

長期債券收益率飆升的可能性越來越大——這威脅到流行的長期國債和通脹保護債券 ETF 的損失加深

債券市場基本面正在惡化，給長期債券和股票投資者帶來壓力。

美國利率在最近幾周有所上升，但更大的變動可能即將到來。30 年期國債收益率 BX:TMUBMUSD30Y 正在逼近 5.2%——一個關鍵水平。如果持續突破這一技術阻力，可能會打開通往 6% 的道路。

其影響可能遠超國債市場。更高的長期收益率將對利率敏感的債券 ETF 施加額外壓力，例如 iShares 20+ 年期國債 ETF (TLT) 和 iShares TIPS 債券 ETF (TIP)。

實際收益率也在上升。國債通脹指數長期平均收益率作為實際利率的衡量標準，正在接近 3%——這是自 2008 年以來的最高水平。

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通過技術分析，5.2% 是 30 年期國債圖表上的一個重要阻力水平。它在 2023 年 10 月和 2026 年 5 月被測試並保持。此外，圖表顯示出一種被稱為上升三角形的看漲技術形態。這些延續形態延續了之前的趨勢。持續突破 5.2% 將確認該形態，並可能產生超過 6% 的預期變動。在此之前，5.2% 仍然是阻力位。如果在該水平失敗，隨後突破已建立的上升趨勢，將暗示收益率正在轉向下行。

全球壓力

投資者一直在尋求更高的補償以持有美國國債。

不僅僅是美國，全球範圍內的宏觀力量，如通脹上升和鉅額預算赤字，正在推動利率上升。雖然這並不意味着美國利率必須上升，但確實表明最小阻力的路徑可能是上行，為美國利率提供順風。推動全球利率上升的相同壓力也適用於美國。

利率可能上升的一個原因是投資者一直在尋求更高的補償以持有美國國債。從歷史標準來看，溢價仍然較低，可能進一步上升。目前，10 年期國債零息票債券的期限溢價估計約為 80 個基點（0.80%）。

長期實際利率（以國債通脹指數長期平均收益率衡量）約為 2.9%，並且隨着長期名義利率的穩步上升而不斷攀升。這表明通脹預期保持不變或下降。

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溢出效應

更高的利率超越了債券市場，並反映在持有長期債券的 ETF 如 TLT 中。TLT 的技術圖表顯示出 30 年期利率的反向構成。這裏形成了一個在多個月內形成的下降三角形模式，支撐位在 82 美元。與此同時，相對強弱指數等動量指標一直在下降，形成了一系列更低的高點和更低的低點。若果斷突破 82 美元，將確認該看跌模式，併發出額外下行風險的信號。

在 TIPS（國債通脹保護證券）ETF 中也可以看到同樣的情況，該 ETF 是一籃子通脹保護證券。當 TIPS ETF 下跌時，通常意味着實際收益率在上升。目前，該 ETF 已突破了從 2023 年 10 月到 2026 年 6 月的長期上升趨勢，使得突破該趨勢線變得重要。

現在，TIP 正處於 107 美元到 108 美元之間的支撐位，如果突破，可能會進一步下跌。此外，動量（以相對強弱指數衡量）也在下降，形成了一系列更低的低點和更低的高點。

在這種背景下，6% 的 30 年期國債收益率看起來越來越可能。隨着名義收益率、實際收益率、全球利率和期限溢價都朝同一方向移動，5.2% 的收益率現在是投資者應關注的明亮紅線。

Michael Kramer 是 Mott Capital Management 的創始人，專注於宏觀主題的長期投資者。他使用技術分析、基本面和期權市場定位分析長期宏觀趨勢和短期市場風險。

-Michael Kramer

此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。

（完）道瓊斯新聞社

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