--- title: "獨家：為什麼 Tema Memory ETF 在不出售美光科技的情況下購買中國的內存冠軍" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/293973598.md" description: "TEMA ETF 在其首次公開募股後將中國的 CXMT 作為其最大持股，儘管市場對美光等競爭對手存在擔憂。TEMA 首席投資官 Yuri Khodjamirian 認為這並不是直接威脅，指出行業基本面強勁，預計供應在 2028 年之前將低於需求。他區分了商品級 DRAM，CXMT 僅提供適度折扣，以及高帶寬內存（HBM），西方公司在這一領域保持技術壁壘。Khodjamirian 認為市場低估了長期由人工智能驅動的內存需求" datetime: "2026-07-27T20:29:46.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/293973598.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/293973598.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/293973598.md) generator: "portal-rs" --- # 獨家：為什麼 Tema Memory ETF 在不出售美光科技的情況下購買中國的內存冠軍 中國最新的內存冠軍——**長鑫存儲科技 (CXMT)**——終於在上海市場上市。 投資者立即認為這意味着 **美光科技公司** (NASDAQ: MU) 和 **閃迪公司** (NASDAQ: SNDK) 這兩家在今年標準普爾 500 指數中表現最好的公司將面臨更多麻煩。 在 CXMT 令人矚目的 466% 首日表現後，華爾街幾乎拋售了所有內存股票。 市場傳達的信息很簡單：中國的崛起威脅到整個行業。 這個結論可能過於簡單化。 在 CXMT 完成其轟動的上海 IPO 當天，TEMA ETF 將這家中國 DRAM 生產商納入其 **Tema Memory ETF** (NYSE: DISK) 的最大持股，分配了 10.56% 的投資組合給該股票。這一舉動使得該 ETF 在美國上市的基金中對 CXMT 的敞口最高。 然而，TEMA ETFs 的首席投資官 **尤里·霍賈米里安** 並不認為投資者應該將 CXMT 的崛起視為對美光 AI 內存業務的直接威脅。 “目前行業基本面非常強勁，”**霍賈米里安** 在接受 Benzinga 獨家採訪時表示。 “這是一個到 2028 年仍然供不應求的市場。” ## 中國的內存繁榮並不是為了壓低價格 許多投資者認為 CXMT 將通過向市場投放廉價 DRAM 來贏得市場份額。 霍賈米里安對此表示不同意見。 “市場的看法是他們是一個更便宜的參與者，” 他説。 “但如果你看看他們的 DRAM 的平均售價，只有大約 5-10% 的折扣。” TEMA 自己的研究也指出，CXMT 的產品價格僅略低於可比的韓國和美國內存芯片，這表明客户越來越將該公司視為一個可信的供應商，而不僅僅是一個低成本替代品。 相反，CXMT 正進入一個需求仍然遠遠超過供應的行業。 根據 TEMA 引用的 SemiAnalysis 預測，隨着 AI 基礎設施支出繼續吸收新產能，內存市場可能在 2028 年前保持結構性供不應求。 **另請閲讀：** **快速火花：閃迪股票從峯值下跌超過 45%，跌破 100 日均線** ## **美光的 HBM 護城河暫時安全** 他指出，更大的誤解是認為中國在商品 DRAM 的進步自動轉化為在高帶寬內存方面的領導地位。 HBM 已成為半導體中技術要求最高的產品之一。 “美光的 HBM 認證花了很長時間，” 霍賈米里安説。“這並不容易。” 這種複雜性創造了商品內存所沒有的護城河。 霍賈米里安預計，中國生產的 HBM 不會直接與美光或 **SK 海力士公司** (NASDAQ: SKHY) 在 Nvidia 驅動的 AI 服務器中競爭，而是主要留在中國的國內 AI 生態系統中，為字節跳動和本地雲服務提供商服務。 “我認為美國的 AI 構建者不會使用來自中國的 HBM，” 他説。 中國自身的需求已經超過了 CXMT 的生產能力，這意味着該公司製造的幾乎每一顆芯片都在國內消費。 這並不意味着該公司對美光無關緊要。 隨着中國的 PC 製造商、智能手機制造商和雲服務提供商越來越多地從國內供應商採購內存，他們從海外生產商那裏購買的芯片減少。隨着時間的推移，這種進口替代改變了全球供需平衡。 “他們的產能影響市場，因為這是一個全球價格——就像石油市場一樣，” 霍賈米里安説。 ## 為什麼華爾街仍然不相信內存繁榮 儘管創紀錄的收益，內存股票仍然以單數字的前瞻性市盈率交易。 根據霍賈米里安的説法，投資者仍然相信行業正接近另一個週期性高峰。 TEMA 對此表示不同意見。 “我們認為市場低估了這些公司與客户簽訂長期協議的程度，以及行業的轉變程度，” 他説。 “沒有內存，這些模型實際上是行不通的，” 他補充道。 他還認為，代理 AI 的崛起正在加速這一趨勢，因為自主 AI 系統需要比傳統聊天機器人工作負載顯著更多的內存。 “我們認為市場低估了這些公司與客户簽訂長期協議的程度，以及行業的轉變程度，” 尤里説。 **另請閲讀：** **字母表改變了華爾街最喜歡的 AI 指標：微軟和 Meta 接下來** *照片：Mentor57 / Shutterstock* ### 相關股票 - [MU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MU.US.md) - [MUD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUD.US.md) - [DRAM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DRAM.US.md) - [MUU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUU.US.md) - [DISK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DISK.US.md) - [MULL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MULL.US.md) - [MUYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUYY.US.md) - [MUZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUZ.US.md) - [688825.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688825.CN.md) - [SNDK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SNDK.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [META.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md) ## 相關資訊與研究 - [加拿大養老金投資委員會購入了 3,258,485 股美光科技公司$MU 的股票](https://longbridge.com/zh-HK/news/298099972.md) - [英偉達與美光：投資者建議持有一隻 AI 股票，但避開另一隻](https://longbridge.com/zh-HK/news/297919258.md) - [長鑫科技在第二季度佔據全球 DRAM 市場的 10%](https://longbridge.com/zh-HK/news/297993229.md) - [豆包智能手機搭載長鑫科技的 LPDDR5X 內存](https://longbridge.com/zh-HK/news/297999986.md) - [長鑫科技的科創板首次公開募股進入詢價階段](https://longbridge.com/zh-HK/news/297995175.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**