分析師警告稱，英偉達可能與 OpenAI 達成的 2500 億美元融資交易正在重現 1990 年代科技泡沫的慣例：‘通常不會有好結果’

儘管 Nvidia Corp.（納斯達克代碼：NVDA）為幫助 OpenAI 租賃一個巨大的俄亥俄州數據中心的潛在融資結構仍不明確，但 Seaport Research 分析師 Jay Goldberg 對此類安排表示謹慎。

Goldberg 警告説，供應商融資可能會適得其反，他指出公司曾因融資客户購買而自食其果。他提到了 Lucent Technologies 在 1990 年代的電信融資策略，並表示這最終 “基本上使該公司破產”，MarketWatch 報道。

“這類融資通常不會有好的結果，” Goldberg 説。

他説，報道的安排仍不明確，但如果繼續推進，他認為從 Nvidia 的角度來看，很難 “證明” 其合理性。

Jefferies 的技術策略師 Jeffrey Favuzza 表示，投資者將該報告視為潛在循環融資的最清晰和最大例子，同時指出市場已經對這些擔憂有所瞭解。

Lucent 發生了什麼？

在 1990 年代末的電信繁榮中，Lucent 積極使用供應商融資，向電信運營商貸款數十億美元，以便他們能夠購買 Lucent 的網絡設備。

這一策略在繁榮期間推動了快速銷售和網絡擴張，但當許多電信初創公司在互聯網泡沫破裂後倒閉時，Lucent 卻留下了鉅額壞賬和減記，使其融資模式成為供應商資助需求的警示故事。

2006 年，它與法國的 Alcatel 合併，交易金額為 134 億美元，形成了 Alcatel-Lucent。

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AI 融資模式引發爭論

週日，《華爾街日報》報道，Nvidia 正在談判提供一項 $2500 億 的融資擔保，以幫助 OpenAI 為一個可能超過 5000 億美元的巨型 AI 數據中心獲得資金。該安排還包括融資高達 3500 億美元的 Nvidia 芯片採購的討論。該項目由 軟銀集團 的 (OTC: SFTBF) (OTC: SFTBY) 能源部門開發，預計在 2028 年第一階段將提供 800 兆瓦的容量。

AI 繁榮推動了日益增長的交叉投資網絡，引發了關於這些投資是否反映戰略合作伙伴關係或人為膨脹需求的爭論。批評者對 “循環融資” 表示擔憂，即供應商資助客户，客户再購買供應商的產品，有人警告這種模式依賴於持續的資金、炒作和 FOMO 來維持動力。

“循環交易，就像它的表親龐氏騙局，需要不斷的新資金、持續的炒作和對 FOMO 的刺激，”Hammerstone Markets 警告道，Michael Burry 在 X 上強調了這一點。

相反，Janus Henderson 認為，這些鉅額 AI 基礎設施交易創造了一個 “良性循環”，有效地將建設者、供應商和客户對接，以滿足對計算能力的激增需求。

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