專家表示，Saylor 暫停比特幣並不是策略轉向：以下是策略按下暫停鍵的真正原因

Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR）籌集的 5 億美元資金表明，Michael Saylor 正在優先考慮流動性和資產負債表管理，而不是立即積累 比特幣 (CRYPTO: BTC)，這是著名評論員 Scott Melker 的觀點。

為何 Strategy 暫停比特幣購買

在 7 月 27 日的一期播客中，Melker 指出，MSTR 的這一舉動發生在比特幣價格仍然比 2025 年 10 月的峯值低近 50% 的情況下。

Melker 認為，Strategy 不再僅僅是一家籌集資金並立即將其轉換為比特幣的公司。

相反，它正在管理一個圍繞普通股、可轉換債務、優先證券及其龐大的比特幣儲備構建的複雜金融結構。

“Strategy 已經接受了它是一家必須圍繞比特幣進行財務工程的複雜資產負債表的公司，” Melker 説。

該公司的決定建立現金儲備是因為其之前償還超過 10 億美元可轉換債務的舉動受到批評，這減少了其流動性緩衝。

通過恢復儲備，Strategy 正在試圖向投資者保證，它可以在不被迫在長期低迷期間出售比特幣的情況下履行其義務。

Melker 表示，該公司面臨的最大威脅是持續風險，而不是比特幣價格的暫時下跌。

只有當比特幣價格持續低迷到足以影響 Strategy 支付股息、債務和其他承諾的能力時，低比特幣價格才會成為一個嚴重問題。

STRC 回購發出信號

Strategy 的 2500 萬美元 STRC (NASDAQ: STRC）回購僅佔其籌集資金的一小部分。

然而，Melker 表示，這筆購買可能旨在表明 Strategy 願意支持優先股，當其交易價格顯著低於 100 美元的面值時。

該公司可能還會繼續調整 STRC 的股息率，以使該證券更接近面值。

這些舉動削弱了 Strategy 可能成為被迫賣家或進入所謂比特幣清算螺旋的論點。

Melker 説，如果比特幣上漲、其優先證券恢復或融資條件改善，該公司可能會恢復購買。

他還指出，自市場開始將 Strategy 的缺席定價為主要買家以來，比特幣已經走強，挑戰了 Saylor 是唯一有意義需求來源的理論。

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