Stifel Financial 交出了創紀錄的業績，並對未來充滿信心

Stifel Financial（（SF））已召開第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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Stifel Financial 最近的財報電話會議傳達了樂觀和自信的語氣，得益於上半年創紀錄的收入和盈利、強勁的資本回報以及財富管理和機構銀行業務的穩健表現。管理層承認在交易收入、存款結構和費用方面存在一些阻力，但始終將這些視為暫時性問題或與增長投資相關，而非結構性問題。

強勁的收入和每股收益增長

Stifel 報告第二季度淨收入為 14.5 億美元，比去年增長 13%，而非 GAAP 每股收益增長 25% 至 1.42 美元，得益於經營槓桿的改善。上半年淨收入達到創紀錄的 29 億美元，比之前的最高水平高出 15%，每股收益增長 28% 至 2.87 美元，突顯出整個業務的廣泛勢頭。

高回報和賬面價值擴張

有形普通股權益的回報率在本季度和上半年均保持在約 24% 的突出水平，表明資本的高效使用和穩健的盈利能力。有形每股賬面價值同比增長 15%，反映出留存收益的增長和儘管積極資本部署但仍保持的審慎資產負債管理。

創紀錄的全球財富管理表現

全球財富管理淨收入達到 9.57 億美元，同比增長 13%，由於客户活動和費用收入的增加抵消了較弱的交易趨勢。客户總資產攀升至 5800 億美元，增長 12%，其中基於費用的資產為 2400 億美元，增長 16%，排除 SIA 出售後，總資產增長超過 14%，基於費用的餘額增長 19%。

貸款增長和淨利息收入勢頭

該公司的貸款組合在本季度擴大了 26 億美元，使 Stifel 有望在今年實現高達 40 億美元的資產負債表增長，並支持經常性收入。淨利息收入達到了管理層指導的高端，公司通過指向第三季度淨利息收入展望為 2.9 億至 3 億美元，顯示出信心。

機構投資銀行業務的強勁表現

機構收入同比增長 15% 至 4.81 億美元，得益於資本市場和顧問活動的反彈，支持了更高的費用。公司整體投資銀行收入躍升 42% 至 3.32 億美元，上半年機構收入增長 21%，投資銀行收入比去年同期增長超過 43%。

強勁的資本籌集和顧問業績

資本籌集收入同比激增 121% 至 1.02 億美元，因股權和債務市場的交易活動改善，擺脱了 2025 年的低迷背景。顧問收入增長 24% 至 1.57 億美元，而固定收益承銷收入為 6400 萬美元，增長 18%，顯示出投資銀行平台的多元化實力。

機構盈利能力改善

2026 年上半年，機構税前利潤率提高至 19.5%，而去年同期為 11%，擴張約 850 個基點，突顯出經營槓桿。管理層指出，收入增長和 2025 年推出的效率舉措是關鍵驅動因素，暗示如果活動水平保持支持，利潤率將進一步保持。

費用和薪酬紀律

薪酬比率為 57%，比第一季度低 50 個基點，比市場預期低 60 個基點，顯示出在收入增長的同時成本控制的進展。管理層重申了公司之前效率舉措的好處，並表示在薪酬支出方面將進一步靈活，以實現更緊的薪酬支出範圍。

強勁的資本狀況和部署

Stifel 在本季度結束時的一級資本槓桿比率為 11.2%，風險加權資本比率為 17.3%，在大規模貸款部署後，支持了韌性和監管靈活性。公司在本季度部署了超過 5 億美元的資本，資助了 26 億美元的貸款增長，同時回購了 240 萬股股票並支付了股息，剩餘約 4.8 億美元的超額資本。

顧問業務的實力和認可

公司強調了顧問滿意度連續第四年排名第一，進一步鞏固了其招聘優勢。管理層強調了強勁的顧問招聘、高客户參與度和創紀錄的顧問驅動業績，指出儘管 SIA 出售帶來了拖累，但財富勢頭依然保持。

交易收入疲軟

交易收入略有失望，低於市場預期 2%，同比下降 3%，因客户交易量和特定可比數據對結果產生了影響。管理層隨後澄清，2025 年約 3000 萬美元的與飛機相關的收益扭曲了前一年的基數，導致基礎交易活動下降接近 19%，但被視為週期性問題。

SIA 出售對收入運行率的影響

SIA 的剝離降低了資產管理和交易收入的運行率，給財富業務的報告頂線增長帶來了阻力。儘管如此，管理層強調，考慮到較小的經常性收入基礎，結果依然令人印象深刻，這意味着在調整出售後，基礎有機增長依然強勁。

存款結構變化和季節性流出

管理層指出某些存款類別的順序下降，清掃餘額減少 6.7 億美元，Smart Rate 餘額減少 9.3 億美元，主要由於季節性税款支付。儘管結構變化對這些特定類別施加了壓力，但公司表示，其他地方的存款增長部分抵消了下降，使整體資金保持穩定。

貸款投放帶來的資本比率壓力

Stifel 的一級風險資本比率降至 17.3%，因為公司故意將資本投入到貸款增長中，這是一種管理層認為具有增值效應的權衡。儘管這一減少是計劃中的，管理層指出，超出預期的貸款增長可能會成為資本的阻力，暗示未來的增長可能需要採取抵消資本的措施。

財務贊助商活動持續低迷

財務贊助商活動仍低於歷史水平，給依賴私募股權交易流的某些投資銀行和併購費用池帶來了壓力。管理層仍然將其描述為短期的阻力和長期的上行槓桿，因為任何贊助商活動的正常化都可能在不需要重大新投資的情況下提供增量收入。

非薪酬費用上升

非薪酬費用同比增長 11%，達到 3.09 億美元，主要受到投資銀行毛利、信貸準備金、廣告和數據處理成本上升的推動。管理層將這些成本主要視為與更高的活動水平和增長計劃相關，暗示隨着時間的推移可能會有一定的可擴展性，但也承認了更高的運營基礎。

歐洲重組和股權交易

股權交易收入同比下降 4%，反映出歐洲重組工作對客户覆蓋和活動的影響。管理層將歐洲的變化描繪為戰略重組，暗示當前對股權收入的拖累應該是暫時的，因為重組後的平台將逐漸獲得動力。

市場和地緣政治不確定性

儘管當前表現強勁，管理層仍然指出持續的市場波動和地緣政治風險是可能影響客户活動和費用池的重要變量。公司強調其多元化的模式和保守的風險姿態，但指出外部衝擊仍可能影響資本市場的發行速度和顧問任務。

指導和前景展望

Stifel 重申了其全年目標，包括高達 40 億美元的貸款和資產負債表增長，並指導第三季度淨利息收入在 2.9 億美元到 3 億美元之間，處於之前預期的高端。公司預計薪酬將趨向於 56.5%–57.5% 範圍的中下半部分，非薪酬支出將保持在 18%–20% 的比例內，機構税前利潤率將保持強勁，同時繼續保持有紀律的資本投放和股票回購。

Stifel 的財報電話會議描繪了一幅多方面運作良好的特許經營的圖景，創紀錄的財富和機構業績、高回報的股本和健康的資本水平支持着積極的回購和增長議程。儘管交易疲軟、費用上升和宏觀不確定性帶來了挑戰，管理層的建設性語氣和重申的指導表明，投資者可能會關注公司多元化盈利能力的持久性。