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title: "存儲暴跌之際，希捷送上一劑 “強心針”"
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description: "希捷 Q4 營收 36 億美元同比暴增 48%，每股收益 5.71 美元遠超預期，毛利率 52.7% 創歷史新高。更勁爆的是：雲數據中心產能已鎖定至 2028 年，客户規劃更延伸至 2029 年以遠，供需缺口持續擴大。AI 驅動的海量存儲需求疊加 HAMR 技術放量，花旗上調目標價至 1300 美元——這份業績，直接為遭遇拋售的存儲板塊打了一針強心劑。"
datetime: "2026-07-29T08:57:52.000Z"
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# 存儲暴跌之際，希捷送上一劑 “強心針”

希捷用一份超預期財報和更強指引，為遭遇拋售的 AI 存儲交易提供了關鍵支撐：**雲數據中心需求仍強，供應緊張繼續支撐價格，客户規劃週期已延伸至 2029 年及更遠。**

希捷科技美東時間 7 月 28 日公佈的財年第四季度營收為 36 億美元，同比增長 48%，高於 FactSet 一致預期的 35 億美元；調整後每股收益為 5.71 美元，也超過市場預期的 5.10 美元。

**更重要的是，管理層在財報電話會上釋放了更強的前瞻信號。**

CEO Dave Mosley 表示，2027 財年營收增速預計將超過 2026 財年的 34%；CFO Gianluca Romano 稱，公司預計 2027 財年每個季度的營收和毛利率都將環比提升。

市場迅速重新定價。

希捷週二常規交易收跌 8.5%，但盤後一度上漲 6.6%；Western Digital 盤後漲 3%，閃迪，美光和 SK 海力士 ADR 也跟隨反彈。

對剛經歷重挫的存儲和半導體板塊而言，希捷的業績成為一針 “強心劑”。

## 超預期業績，直接扭轉盤後情緒

希捷本季交出的不僅是 “beat”，還包括更強的利潤率表現。

花旗研報顯示，公司 6 月季度營收為 36.3 億美元，同比增長 48%；每股收益 5.71 美元，同比增長 121%，超過此前指引高端。

毛利率達到 52.7%，環比提升 570 個基點，同比提升 1480 個基點，高於市場預期的 50.0%。運營利潤率為 44.6%，也高於市場預期的 42.0%。

**從出貨結構看，希捷本季總容量出貨為 218EB，環比增長 9%，同比增長 34%，其中約 90% 出貨給數據中心客户。**公司全年營收增長 34% 至 122 億美元，高於分析師預期的 120 億美元；全年自由現金流創紀錄達到 31 億美元。

對下一季度，希捷給出的指引同樣強於市場預期。花旗稱，公司預計 2027 財年第一季度銷售額為 41 億美元，上下浮動 1 億美元，高於市場預期的 37.8 億美元；運營利潤率約為 50%，高於市場預期的 43.4%；每股收益預計為 7.30 美元，上下浮動 0.20 美元，高於市場預期的 5.85 美元。

## 需求能見度延伸至 2029 年

希捷管理層最核心的表態，是需求沒有放緩跡象。

Dave Mosley 在聲明中稱，公司表現由強勁的雲數據中心需求和有紀律的執行推動，並預計這一勢頭將在 2027 年延續。他還表示，AI 推動更多數據生成，將帶來 “持久的長期海量容量存儲需求”。

財報電話會上，管理層進一步表示，當前近線硬盤產能大多已通過長期供貨協議分配至 2028 年日曆年。客户並沒有縮短規劃週期，反而有更多客户把規劃延伸至 2029 年及更遠。

這也是花旗維持看多的核心理由。**花旗在研報中稱，超大規模雲客户，AI 工作負載和數據留存增長繼續支撐需求，公司仍處在 “供不應求” 的環境中。**

## 定價權仍強，利潤率繼續上行

定價是本次電話會中最受關注的問題之一。

管理層表示，供需缺口比幾個季度前更大，希捷雖然有少量額外產能，但這些產能可以以非常好的價格出售。

Dave Mosley 解釋稱，合同通常鎖定一年，但當產品良率改善後釋放出的額外產能，客户通常願意支付高於合同價的價格來爭取。

這意味着，希捷的價格改善並不只來自合同重定價，也來自緊張供需下的增量產能溢價。

Gianluca Romano 稱，公司的定價策略已經執行了 12 至 13 個季度，方向沒有變化。推動毛利率上行的因素包括價格策略延續，高容量近線硬盤佔比提升，以及 HAMR 世代切換帶來的成本改善。

**他還表示，公司的增量毛利率 “遠超 60%”，而 9 月季度指引隱含的毛利率已經接近這一水平。**花旗也將利潤率擴張歸因於緊張供應，有利產品組合和 Mozaic 4 放量。

## HAMR 放量進入關鍵階段

技術路線圖是希捷利潤彈性的另一條主線。

**根據花旗研報和管理層表態，Mozaic 3 已在主要雲客户中完成認證並部署。Mozaic 4 正在主要雲服務商中放量，最高支持約 44TB 硬盤，並預計到 2026 年底佔 HAMR 出貨 EB 的 50%。Mozaic 5 則基於 5TB 每碟 HAMR 平台，預計 2027 年底開始認證出貨，可支持約 50TB 硬盤，並在 2028 年逐步貢獻銷量。**

管理層稱，HAMR 在近線 EB 出貨中的佔比已達到約 40%，目標是在 2026 年底前提升至 50%。

這一切也解釋了為何希捷仍需持續投入製造工具。Gianluca Romano 表示，過去一年每台整機內部的磁頭和磁碟數量增長了 15% 至 20%，而整機出貨量幾乎沒有變化。產品從 3TB 每碟向 4TB 和 5TB 迭代時，製造路徑更復雜，工具佔用時間更長。

## AI 新增需求仍早，但方向明確

希捷管理層對 AI 需求保持審慎樂觀，強調許多新增場景仍處早期。

Dave Mosley 在電話會上提到 KV Cache 與硬盤存儲的關係。**他表示，在智能體 AI 應用中，系統需要為每個用户保留大量上下文數據。隨着用户數量增加，交互複雜度提升，這些上下文數據會膨脹，企業並不希望每次都重新計算，因此會產生新的存儲需求。**

他還提到物理 AI。相比機器人終端本身，Mosley 更關注其背後的數據問題：傳感器產生的數據會回傳至本地雲或更大規模雲端，大量非結構化視頻數據可能成為硬盤存儲的重要需求來源。

不過，管理層也強調，即便不考慮物理 AI，企業級應用趨勢本身已經對希捷有利。

## 花旗上調目標價，仍維持買入

**花旗在 7 月 29 日研報中維持對希捷的買入評級，並將目標價從 1240 美元上調至 1300 美元。花旗稱，希捷繼續受益於強勁需求，HAMR 放量帶來的利潤率擴張，以及供需基本面支撐下的定價能力。**

同時，公司資本配置也在改善。管理層表示，2026 財年末希捷淨債務槓桿率已降至 0.4 倍，9 月季度將再償還 12 億美元債務，其中 10 億美元高收益優先票據已於 7 月完成償還，剩餘可轉債將在 9 月到期償還。公司還表示，本季度正在執行更高規模的股票回購，並將在未來數個季度持續推進。

對投資者而言，希捷本次財報的意義不只是單家公司超預期，而是為存儲需求，價格和利潤率三條主線提供了更清晰的短期驗證。在 AI 交易遭遇波動時，這份業績暫時穩住了市場對存儲週期的信心。

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