港股的「邊緣玩具島」：誰在真逆轉，誰在裝睡？

把這些完全沒法歸類的公司硬塞進同一個「其他」板塊，這事簡直離譜，且聽我説。這個羣組就像是港股市場的「邊緣玩具島」（Island of Misfit Toys），裏面混雜着真正有現金流的生物醫藥黑馬，以及那些早該被淘汰的傳統行業恐龍。如果你仔細翻看，會發現有些公司正在悶聲發大財，而有的依然在假裝自己還有未來。

醫藥雙雄與陪跑者

三葉草生物（2197.HK）近期股價回升，並預計 2026 年上半年淨利潤達到 9.57 億元人民幣以上，成功扭虧為盈。這數字看着光鮮，但這其實是靠與 Gavi 的和解協議拿到的一筆非經常性意外之財。祝你好運，但下半年拿什麼證明你的造血能力？

相比之下，聯邦制藥（3933.HK）才是有點東西。公司近期拿到諾和諾德 1,350 萬美元的里程碑付款，UBT251 殺進了目前最火熱的肥胖症與糖尿病靶點賽道。能在全球巨頭的餐桌上分一杯羹，這家公司的動作總算夠快了。

至於康寧傑瑞製藥-B（9966.HK），似乎還在生物技術的寒冬裏熬着。為什麼不能更快一點拿出能打的核心管線？市場對 B 類藥企的耐心已經所剩無幾了。

傳媒恐龍的最後掙扎

電視廣播（0511.HK）也就是 TVB，近期股價跑贏大盤，2025 財年終於勉強轉虧為盈賺了 5,900 萬港元。現在他們宣稱要和大陸平台合作搞微短劇。活像沒趕上流媒體快車的沒落貴族，現在開始學年輕人拍短視頻謀生。

中國儒意（0136.HK）——也就是曾經的恆騰網絡。恒大早就套現走人。如今在影視圈混，改個名字確實能洗掉過去的泥淖，但要想在這個殘酷的內容絞肉機裏活下來，他們需要的是真正的爆款，而不是玩資本遊戲。

舊經濟的倖存者

中信股份（0267.HK）這種巨無霸，依然保持着「大而不倒」的穩健。2026 年中期淨利潤預增不低於 6%。無聊，但在這個宏觀環境下，安全感就是一切。

造紙大王玖龍紙業（2692.HK）交出了 2026 財年中期盈利猛增三倍的成績單。在當前這種需求端壓力巨大的環境下還能擠出這種利潤，至少管理層沒有在裝睡。

京能清潔能源（0579.HK）今年第一季度淨利潤約 10.57 億元人民幣，同比下滑了 18.2%。但他們依然在派發特別股息並按時兑付 20 億元的債券。這在當下的重資產行業裏，已經算得上體面。

塑料管道巨頭中國聯塑（0746.HK）則沒那麼好運，2025 年利潤降了 26.5% 至 12.04 億元人民幣。房地產的寒氣顯然還沒散去。

最後看看易居企業控股（2408.HK），這簡直就是災難現場。CEO 辭職，創始人接盤，還要剝離核心信息業務。房地產中介的黃金時代早就結束了，別再抱有幻想。

總而言之，別把這些公司全當成棄子。生物醫藥裏的現金奶牛和傳統行業的週期性反彈，才是這堆雜牌軍裏唯一的看點。至於那些還在靠情懷度日的，市場早晚會教他們做人。

本文不構成投資建議。