Centerra Gold 的收益電話會議強調了在支出中的增長

Centerra Gold Inc.（(TSE:CG)）已舉行其第二季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。

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Centerra Gold 最新的財報電話會議氣氛樂觀，管理層強調了更強的生產能力、關鍵礦山的現金生成能力增強以及充足的流動性以支持增長和股東回報。儘管對美國鉬和項目工作的重投入拖累了近期的自由現金流和排放，管理層認為當前的投資為 2026 年以後的更高、更穩定的產出奠定了基礎。

提高 2026 年合併黃金指導

Centerra 將其 2026 年合併黃金生產指導提高至 260,000–290,000 盎司，較之前的 250,000–280,000 盎司有所上調，中間值提升至 275,000 盎司，增幅為 3.8%。管理層還重申了對 2026 年銅目標 50–60 百萬磅的信心，強調了兩種金屬的更廣泛增長軌跡。

Oksut 表現突出和指導上調

Oksut 繼續表現突出，第二季度交付超過 32,500 盎司黃金，超出內部計劃。基於這一強勁表現，Oksut 的全年指導提高至 120,000–135,000 盎司，預計全維持成本在每盎司 18.50 至 19.50 美元之間，第二季度的全維持成本為每盎司 19.52 美元。

Mount Milligan 強勁執行

Mount Milligan 同樣令人印象深刻，第二季度生產超過 38,000 盎司黃金，較上一季度增長 29%，並生產了 1,310 萬磅銅。今年迄今的產量與可行性計劃相符，管理層重申全年指導為 140,000–155,000 盎司黃金和 50–60 百萬磅銅，ASIC 仍目標在每盎司 1,200–1,300 美元之間。

穩健的財務業績和現金生成

在財務方面，該礦商報告調整後的淨收益為 7900 萬美元，或每股 0.40 美元，反映出強勁的實現價格和運營表現。第二季度銷售超過 72,000 盎司黃金和 1,340 萬磅銅，合併副產品全維持成本為每盎司 17.07 美元，保持公司在年度成本指導 16.50–17.50 美元/盎司的軌道上。

健康的流動性和股東回報

流動性依然強勁，季度末現金為 4.51 億美元，總流動性在將循環信貸額度提高至 6 億美元后超過 10 億美元。股東回報在電話會議中佔據重要位置，Centerra 在第二季度完成了 5000 萬美元的股票回購，今年獲得了高達 2 億美元的回購授權，並宣佈每股 0.07 美元的季度股息。

增長和開發項目的進展

公司推進了多個增長項目，Goldfield 項目的工程、採購和早期現場工作正在加速，同時 2026 年的資本支出提升至 6000 萬至 7000 萬美元，而整體預算仍為 2.52 億美元。在 Mount Milligan，一項新的可行性研究將礦山壽命延長至 2045 年，並計劃從 2028 年起提高 10% 的處理能力，而 Kemess 項目則朝着 2027 年中期的可行性研究邁進。

Thompson Creek（美國鉬）勢頭

Thompson Creek 的重啓正在加速，基礎設施翻新完成約 52%，第二季度的礦石開採率達到 1240 萬噸，環比增長 33%。自 2024 年底以來的資本支出已達到 2.56 億美元，項目仍按計劃在 2027 年中期實現首次鉬生產，預計總資本支出為 4.25 億至 4.5 億美元。

鉬市場強勁和 Langeloth 運營

Centerra 受益於強勁的鉬市場，價格遠高於可行性水平，支持 Langeloth 工廠的利潤。Langeloth 在第二季度恢復正常運營，銷售約 380 萬磅鉬，平均實現價格為每磅 29.73 美元，並預計全年烘焙生產為 1100 萬至 1300 萬磅，全年銷售為 1500 萬至 1700 萬磅。

可持續性和社區進展

除了礦山外，集團還強調了在可持續性和社區參與方面的舉措，包括髮布 2025 年可持續發展報告。當地採購支出同比增長 43%，達到 1.91 億美元，社區投資達到 310 萬美元，工人完成了超過 10 萬小時的健康和安全培訓。

由於項目支出導致自由現金流赤字

儘管運營健康，季度自由現金流赤字為 2300 萬美元，而運營現金流為 6600 萬美元，主要由於土耳其的税收和特許權使用費支付時機問題。美國鉬活動特別消耗現金，運營中使用了 4500 萬美元，並導致與重啓支出和 Langeloth 的營運資金增加相關的 8900 萬美元自由現金流短缺。

維持資本支出和單位成本波動

管理層承認，較高的維持資本支出正在給關鍵地點的單位成本帶來波動，使合併全維持成本接近指導上限。Mount Milligan 第二季度的全維持成本為每盎司 12.69 美元，Oksut 的副產品全維持成本為每盎司 19.52 美元，均反映出更高的維持支出和較低的銷售盎司數，突顯了成本對投資時機的敏感性。

温室氣體排放增加

在環境方面，2025 年總温室氣體排放同比增長 15%，主要由於 Thompson Creek 在重啓階段的活動加劇。管理層將此視為與開發工作相關的短期挫折，預計隨着新資產從建設轉向穩定生產，排放強度將改善。

美國鉬的短期現金消耗

一個反覆出現的主題是美國鉬礦的短期現金流出，因為 Centerra 在收入之前進行了投資，目前的資本支出已達到 2.56 億美元，未來還會增加。這種重前期支出目前對合並現金生成造成了壓力，但管理層將其視為必要，以便在湯普森溪及相關資產完全投入生產後捕捉未來鉬的上漲潛力。

Goldfield 的長期黃金對沖

電話會議還提到了 Goldfield 的風險管理，在那裏設定了到 2030 年每盎司約 4700 美元的長期對沖，以保護項目經濟性。雖然這些頭寸可能會限制部分生產的上行空間，如果黃金價格飆升，但公司強調 Goldfield 預計的約 80% 的產量仍未對沖，暴露於市場之中。

對 2026 年自由現金流的時間效應

短期自由現金流指標被描述為因時間和一次性因素而暫時受到壓制，包括法定税、特許權使用費和項目排序。管理層強調，隨着主要重啓和建設的進展，以及像 Oksut 和 Mount Milligan 這樣的高利潤資產繼續穩定產生現金，這些影響應該會減輕。

前瞻性指導和展望

展望未來，Centerra 正引導投資者關注黃金產量的上升和銅量的穩定，依託其提高的 2026 年黃金指導和重申的銅目標。預計合併的 AISC 將在每盎司 16.50 到 17.50 美元之間，加上強勁的實現價格，公司正在將其核心礦山、鉬業務和開發管道定位，以將今天的投資轉化為未來幾年更強勁、更具多樣化的現金流。

Centerra 的財報電話會議描繪了一家正在轉型的礦業公司，平衡 Oksut 和 Mount Milligan 的強勁表現與美國鉬礦和增長項目的重支出及短期現金壓力。對於投資者來説，關鍵的收穫是一個現在能夠交付的投資組合，同時正在重塑以實現更高的產量和潛在更強的回報，一旦主要項目上線。