我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。美聯儲利率不變但長債收益率上漲收緊金融條件，市場因擔憂自由現金流而拋售微軟、Meta 等燒錢公司。港股方面，半導體受韓國去槓桿拖累，科網股穩定，紅利股上漲。AI 動量股超賣或有反轉，但需應用盈利新敍事；利率仍是主要困擾，預期轉向或待中期選舉及政策變化。
美聯儲利率不變，但10 年美債收益率上漲，同樣令金融條件收緊，何況目前市場對融資和自由現金流特別擔心。
從微軟和Meta 盤後表現可以看到，市場繼續懲罰燒錢的公司。微軟 Azure 增長在提速，且算力一上線就被客户搶光，背後是產能受限而非需求不足，27 年自由現金流仍保持正值，投入並沒有失控，同時收入在加速。當然，拋開雲業務，實際其他業務沒有足夠增長動力。
Meta 雖然營收增速不錯，AI 改善了廣告推薦效率，但利潤下降，被折舊、基建等成本損害，自由現金流不僅只剩一點點，重要是回報路徑不清晰。
谷歌的雲同樣出現趨勢加速，但卻因為自由現金流轉負所以下跌。可以説，只要是自由現金流下降，基本市場都會拋售。亞馬遜即將發佈業務，AWS 增速不是問題，但自由現金流大概也是災難，能扭轉的就只有看何時能止跌，或是 CSP 雲業務集體提價緩和市場擔憂。
而回到今天港股，延續昨天格局：半導體繼續被韓國去槓桿拖累，科網股相對穩定，紅利股進一步上漲。短期來看，AI 這些動量股已遭重創並極度超賣，隨時會出現大反轉的可能性。
但反彈要變成反轉，需要新的敍事——不是"算力不夠用"，而是"應用開始賺錢"。另一方面，利率繼續是一個困擾。
如果針對後者，如之前所説，可能出現federal put 或臨近中期選，真正的預期才會有轉向的可能。