FTI Consulting（FCN）2026 年第二季度財報電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年7月30日，东部时间上午 9:00

电话会议参与者

• 投资者关系负责人 - Mollie Hawkes
• 首席执行官兼董事长 - Steven Gunby
• 首席财务官 - Angela Nam
• 首席战略与转型官 - Paul Linton

主要内容

• 收入 - 第二季度创纪录的业绩，同比增长 5.3%，不包括过渡收入时增长 6.5%。
• 调整后 EBITDA - 1.045 亿美元，利润率为 10.5%，相比之下去年同期为 1.116 亿美元，利润率为 11.8%。
• GAAP 每股收益 - 1.99 美元，其中包括来自特殊诉讼相关费用的 0.17 美元的减少。
• 调整后每股收益 - 2.16 美元，与去年同期相比，由于直接成本和销售、一般及行政费用的增加抵消了收入增长。
• 全年收入指引 - 39.4 亿美元至 41 亿美元，管理层基于大多数市场的强劲基础需求重申。
• 全年 GAAP 每股收益指引 - 8.70 美元至 9.30 美元，较之前的 8.90 美元至 9.60 美元的范围下调，以考虑诉讼费用。
• 全年调整后每股收益指引 - 9.10 美元至 9.70 美元，反映出全年特殊诉讼费用的总影响预计为 0.40 美元。
• 企业金融收入 - 同比增长 8.5%，得益于更高的实际账单费率和成功费用，尽管重组业务下降了 2%。
• 经济咨询业绩 - 收入增加 1320 万美元，调整后的细分 EBITDA 环比增长 1470 万美元，超出管理层预期。
• 技术部门收入 - 同比增长 18.4%，受对并购相关第二请求服务需求增加的推动。
• 战略传播收入 - 排除过渡收入后增长 5.4%，主要受企业声誉服务和危机管理需求的推动。
• 可计费员工人数 - 同比增长 3.2%，高级董事总经理（SMD）人数增长 6% 至 7%，专注于高级专家人才。
• 销售、一般及行政费用 - 达到 2.307 亿美元，而去年同期为 2.022 亿美元，反映出更高的薪酬、旅行和法律费用。
• 特殊诉讼费用 - 本季度记录为 660 万美元，涉及对一名前员工的法律案件，该案件扩大至包括一家竞争公司。
• 股票回购 - 回购 260 万股，平均价格为 150.84 美元，总成本为 3.909 亿美元，计划中剩余 344 百万美元。
• 经营现金流 - 本季度为 1.523 亿美元，较去年同期的 5570 万美元有所增加，主要由于现金回收增加。
• 转型业务 - 在企业金融部门同比增长 26%，支持成本削减和供应链效率的要求。
• 交易收入 - 同比增长 10%，支持包括 Skyworks 收购 Qorvo 在内的重要交易。
• 加权平均流通股 - 2900 万股，较去年同期的 3360 万股减少。
• 有效税率 - 本季度为 20.8%，相比去年同期的 22% 有所下降，受益于对可再生能源的税收权益投资。
• 循环信贷额度 - 从 9 亿美元增加到 15 亿美元，延长五年到期并增加财务灵活性。
• 全年销售、一般及行政费用展望 - 预计将比 2025 年高出约 7000 万美元，较之前的 6000 万美元的预测有所上升。

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风险

• Gunby 表示：“在中东，我们显然尚未对该业务何时会好转有任何明确的认识，” 并指出严重的地缘政治动荡导致客户采购暂停和任务延迟。
• Gunby 指出，在英国，“案件结束和开始之间的时间差远非理想，因为考虑到 EMEA 地区客户在夏季的假期时间，通常很难立即恢复。”
• Nam 表示，“整体业务由于监管执法的持续回撤而出现了较低的交易量，” 这影响了法务和诉讼咨询部门的增长率。

摘要

FTI Consulting, Inc.(FCN -3.74%) 报告称第二季度收入创纪录，得益于企业金融和技术部门的表现，但底线结果受到销售、一般及行政（SG&A）费用和地缘政治动荡的影响。管理层重申了全年收入指引，但将 GAAP 每股收益（EPS）范围下调，以考虑与前员工相关的特殊诉讼费用。该公司报告了经济咨询部门的环比改善，并继续投资于高级人才，员工人数增长集中在国际市场。战略努力仍然专注于应对不均衡的重组和并购（M&A）环境，同时利用对人工智能相关专业知识的需求。

• 首席执行官 Gunby 指出，英国存在 “案件结束与开始之间的差距”，这是一个短期的时机问题，受到欧洲市场夏季假期的加剧影响。
• 管理层将其循环信贷额度从 9 亿美元增加到 15 亿美元，以将到期时间延长五年并改善经济状况。
• Gunby 表示，人工智能是一种 “颠覆性力量，往往导致我们在破产、调查、争议或危机等方面成为领先专家的情况。”
• 首席财务官 Nam 指出，本季度的特殊诉讼费用是由于针对一名前员工的案件，该案件在 5 月扩大，涉及 “竞争公司和新索赔。”
• 管理层预计，经济咨询业务将在 2026 年下半年 “不会再对收入或调整后的细分 EBITDA 造成年同比拖累。”
• 公司的转型业务同比增长 26%，Nam 报告称，通过支持成本削减和效率任务，该业务 “超出了我们本季度的预期。”
• FTI Consulting 预计将在 2026 年第三季度迎来超过 270 名毕业生，作为其年度新员工班的一部分。

行业术语表

• SMD：高级董事总经理，公司的专业人员和领导层中的高级职位。
• MD：董事总经理，低于高级董事总经理级别的高级专业角色。
• 第二次请求：美国反垄断监管机构（FTC 或 DOJ）在审查拟议合并或收购时发出的正式发现请求，以获取额外信息。
• EBITDA：息税折旧摊销前利润。
• 调整后 EBITDA：一种非 GAAP 财务指标，排除某些非核心费用，如特殊诉讼费用，以反映基础运营表现。
• Compass Lexecon：FTI Consulting 提供经济咨询、反垄断和金融经济服务的子品牌。
• CorpFin：企业金融与重组部门。
• FLC：法务与诉讼咨询部门。
• StratCom：战略传播部门。

完整会议电话记录

操作员： 欢迎参加 FTI Consulting 2026 年第二季度收益电话会议。所有参与者将处于仅收听模式。如需帮助，请按星号键后跟零，通知会议专员。在今天的演示结束后，将有机会提问。如需提问，请在电话键盘上按星号键，然后按一，撤回问题请按星号键然后按二。请注意，今天的活动正在录音。现在我将会议交给投资者关系负责人 Mollie Hawkes，请继续。

Mollie Hawkes： 早上好。欢迎参加 FTI Consulting 的电话会议，讨论公司 2026 年第二季度的收益结果，今天早上已公布。管理层将首先进行正式发言，之后将回答您的问题。在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议可能包含根据《私人证券诉讼改革法》定义的前瞻性声明，包括公司对 2026 年全年的展望和预期，这些基于管理层当前的信念和预期。这些前瞻性声明涉及许多风险和不确定性、假设和估计，以及其他可能导致实际结果与这些声明有重大差异的因素。

有关可能导致实际结果或事件与前瞻性声明所设想的结果不同的风险和其他因素的讨论，投资者应查看今天早上发布的收益新闻稿中的安全港声明，副本可在我们的网站 www.fticonsulting.com 上获得，以及在我们截至2025年12月31日的年度报告 10-K 表格、季度报告 10-Q 表格和其他向 SEC 提交的文件中，风险因素和前瞻性信息的标题下的其他披露。投资者被警告不要对任何仅在本次收益电话会议日期有效的前瞻性声明过于依赖，这些声明不会被更新。

FTI 不承担更新这些前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非适用法律要求。在电话会议期间，我们将讨论某些非 GAAP 财务指标。关于本次电话会议中提到的任何非 GAAP 财务指标的讨论以及与最直接可比的 GAAP 指标的调节已包含在我们今天早上发布的新闻稿和随附的财务表格中，并已发布到我们网站的投资者关系部分。最后，还有两个额外项目已发布到我们网站的投资者关系部分供您参考。

这些包括季度收益演示文稿以及我们历史财务和运营数据的 Excel 和 PDF 文件，这些文件已更新以包含我们 2026 年第二季度的结果。完成这些正式事项后，今天我与首席执行官兼董事会主席 Steven Gunby、首席财务官 Angela Nam 和首席战略与转型官 Paul Linton 一起参加会议。此时，我将会议交给我们的首席执行官兼董事会主席 Steven Gunby。

史蒂文·冈比: 谢谢你，莫莉。大家早上好，感谢大家的参与。正如你们今天早上看到的，我们公布了第二季度的收入，再次创下了纪录。同时，我们的底线表现略低于预期，原因我想稍后详细说明。具体来说，我们认为强调哪些原因是暂时性的，哪些可能更具持续性是有用的，因此我们想强调这些对今年剩余时间的意义。接下来，我将深入探讨。

底线表现的一个主要原因是我们本季度的销售、一般和行政费用（SG&A）高于预期。安吉拉会更详细地讨论 SG&A，重要的是，她会谈到为什么我们不期望这种情况在未来再次发生。让我把这个讨论留给你，安吉拉。接下来，我想花更多时间讨论其他原因，这与尽管收入创下纪录，我们实际上预期收入会更强劲有关，特别是在一些国际市场上，我们能够在最近一段时间内增加了优秀的高级人才和大量的高级人才。特别值得强调的是这一现象在欧洲、中东和非洲（EMEA）地区。

正如我在这次讲话中会提到的几次，EMEA 确实继续增长，EMEA 的一些业务，例如我们在西班牙和德国的业务，表现非常出色，超出了我们的预期。然而，我们在本季度确实面临了一些挑战，包括中东和英国。这些挑战似乎有不同的根源，因此潜在的持续性也不同。关于英国，我们的感觉是这里的问题是短期的，属于不同业务在不同时间点受到影响的正常波动。希望在这个电话会议上大家都知道，我们在英国几乎各个领域都有优秀的业务。

众所周知，即使是我们最优秀的业务，比如我们在英国的重组业务或经济业务，有时也会在特定时间点结束一些案件，并且有一些新的重大案件开始的延迟。当这些季度出现这种案件结束和开始之间的间隙时，当然会影响到底线。在这种情况下，案件结束和开始之间的时间安排远非理想，因为考虑到 EMEA 地区夏季客户假期的时间安排，通常很难在夏季中期立即开始反弹。

重要的是，我想强调，我们不认为英国的收入短缺超过了短期问题。然而，关于中东的情况显然更复杂，正如我相信在这个电话会议上的每个人都知道的那样。中东地区存在严重的地缘政治动荡，我认为整个世界在预测这种地缘政治动荡将持续多久方面都面临困难。我们在那里的团队非常出色，通常在任何较长的时间段内，我的经验是，团队的质量决定了成功，而不是市场力量或甚至地缘政治动荡。

在中东，我们显然尚未对该业务何时会转变有任何明确的感觉。让我暂时从具体市场退一步。我想强调的是，即使在某些市场的收入低于我们的期望，我们的海外市场总体上，尤其是 EMEA，在第二季度的收入仍在增长。只是增长速度低于我们的期望。让我看看能否更详细地解释一下。希望在这个电话会议上的许多人都知道，我们在最近一段时间内受益于一系列优秀的招聘。

是的，在美国，但特别是在海外，以及一些优秀的晋升。随着这些期望和这些新增人员的加入，伴随而来的是对收入增长的信心、信念和相关期望，这远高于中个位数和单个位数。重要的是，我们仍然保持这种信心和期望。我们对新增的人员、正在继续增加的人员以及我们正在晋升的人员感到非常兴奋。不幸的是，当某个季度的收入未能完全达到这些期望，仅增长中到高个位数时，预期的短缺最终会影响到底线。

鉴于我们在许多地方继续看到强劲的潜在需求，并且相信第二季度的大部分压力与时间安排有关，我们不会改变对今年的收入指引，也不会改变对下半年底线的内部预测。正如安吉拉将要讨论的，由于年初至今的底线低于我们的预期，我们正在调整我们的每股收益（EPS）指引。

如果我转向按部门查看世界，故事与我们在许多季度看到的情况大致相同，即我们有一些业务和子业务表现非常出色，而一些业务则面临更具挑战性的市场或不得不结束一些大型项目。在企业金融（CorpFin）方面，正如我希望你们查看数据并看到整体结果非常出色。这让我再次感到强大和振奋，因为重组市场目前并不普遍火热，而更广泛的并购（M&A）环境仍然有些不均衡。

我们的感觉是，我们继续受益于平台的强大，以及在过去几年中，优秀人才不断加入我们三个服务领域的事实。在 FLC 方面，我们的感觉是我们的专家继续被召入市场上最复杂、高风险的事务，涉及网络安全、国际贸易、制裁问题或复杂的反洗钱调查。我们相信我们继续在市场中获得份额。尽管如此，全球范围内的监管审查似乎比过去减轻了。

尽管我们今年表现强劲，但我们并不期待复制过去几年中那种显著的底线增长。在 Econ 方面，本季度的表现实际上超出了我们的预期。正如我们所讨论的，恢复 Econ 到接近历史盈利水平将需要多年的时间。正如我们所提到的，我们继续拥有领先的专家，他们参与了一些最重要的反垄断、国际仲裁、证券和诉讼事务。可以在本季度 Econ 的强劲连续改善中看到这些能力的结果。

尽管我们还有很长的路要走，但我们确实预计在今年下半年，业务将不再对收入或调整后的细分 EBITDA 造成同比拖累。Tech 和 StratCom 这两个领域都表现良好，特别是 StratCom 在年初至今的表现。两个业务都面临竞争环境，尤其是 Tech 面临非常激烈的环境。这两个业务继续取得良好进展，并且都看到未来强劲的机会。这对我们整体意味着什么？我们总是有机会，如我们经常看到的，短期内会出现像过去几个月在英国发生的那种波动。

当然，世界是一个复杂的地方，地缘政治问题确实会发生，就像在中东发生的那样。你可以在某个季度基于优秀人才的加入有很高的期望，但在那个季度并未完全实现。你可能会有受到 SG&A 影响的结果，这些事情可能在任何一个季度发生。我们的经验是，在任何多个季度的时间段内，产品的相关性和实力往往会胜出。在这方面，我想指出，即使面对我今天所谈到的情况，截至目前，我们的收入同比增长了 7%。

如果考虑到我们正在处理的 Econ 问题，增长率为 10%。这可能会引发你心中关于我们如何在某些地方未能完全实现期望的情况下仍然实现 10% 增长的问题。让我强调两个原因，因为它们本身很重要，同时也支撑了我和我们对未来中期业务的信心。其一是我们继续在传统市场中获胜，这些市场在今天仍然表现出强大的相关性。其二是，人工智能在进一步推动这一增长。

让我分别谈谈这两个方面。在我们的传统市场中，破产的世界并没有消失，反垄断、交易、调查、争议、诉讼和声誉问题的世界也没有消失。我们越来越看到，当风险很高时，客户希望得到最好的专家。这种现象我们认为已经使我们受益七八年，并且我们相信这种趋势将持续一段时间。我们目前的看法是，人工智能在某种程度上正在强化这些现象。

在某种程度上，我们发现参与人工智能的公司面临并呼叫我们解决他们自己的一系列高风险挑战，无论是诉讼、监管问题、交易还是争议。更一般来说，人工智能本身是一种颠覆性力量，往往导致我们是领先专家的事务，无论是破产、调查、争议还是危机。你可以从概念上谈论这一点。你可以在头条新闻中看到一些相关内容。你也可以在我们的客户互动中生动地看到这一点。

例如，在 Econ 方面，正如你可能看到的，我们的一家新附属公司最近在支持高调的 OpenAI 公交案件中担任首席专家，正如你可能知道的那样，这是我们客户 OpenAI 的胜利。更一般来说，我们被要求就涉及知识产权问题或围绕错误信息或反垄断索赔的争议提供有关人工智能的建议。在 Tech 方面，我们发现他们在人工智能领域建立的领导地位使他们能够进行一些我认为即使是他们几个月前也无法想象的工作，更不用说几年前了。

Sophie 最近谈到一个案例，我们不得不在极短的时间内查看 45,000 张图像和视频以及移动数据，而不是在一两天内查看 45,000 封电子邮件，以帮助我们的客户决定其诉讼策略。这在几个月或几年前是无法实现的，而我们在这些工作中建立的领导地位正在帮助我们扩展和巩固我们作为最复杂、专家驱动工作的领导者的地位。这只是几个例子。我当然希望本季度的底线能够完全符合我的预期。

出于大家都知道的原因，同时也因为我对我们在全球新增的人才感到非常兴奋。我们相信我们所做的投资和这些人才的力量，每当有短期因素让你觉得掩盖了这些人所推动的成功时，都会感到沮丧。当然，更普遍地说，我对中东局势感到担忧，不仅是为了我们的业务，也是为了我们的人，当然还有整个世界。重要的是，今天我们讨论的内容并没有让我对我们所组建和持续组建的优秀专家团队的乐观情绪有任何根本性的减弱。

我们所创造的领先地位，以及我们现在在许多地方交付最关键工作的能力。

这项工作的效果在于提升我们在市场上的品牌，而这反过来又继续增强我们在专业服务良性循环中的地位，在这里你为客户提供出色的工作，因为优秀的人愿意参与并做到这一点，这使得你能够吸引和培养优秀的人，进而强化和发展业务，并随着时间的推移为我们的员工建立更好的平台，为客户带来改变，最终为你们——我们的股东创造一个越来越强大的企业。

在此，我想把话题转给 Angela，但在我让她发言之前，让我重申一下，Angela，我非常高兴你在这里。让我告诉大家，我对她迅速适应的能力感到多么印象深刻，以及她在我们领导团队中迅速建立的可信度。Angela，接下来请你发言。

Angela Nam: 谢谢你的欢迎，Steve。大家早上好。我很高兴能在这里。我想感谢整个 FTI 团队在我过渡期间给予的热情欢迎和支持。虽然我在 FTI 工作只有三个月，但我有机会花时间了解我们全球的专家。让我印象最深刻的是我们的协作文化、同事们的卓越素质，以及他们为客户提供的有影响力的工作。作为 FTI 的前客户，我亲身体验了我们的团队为客户带来的才能和专业知识，这也是吸引我加入这家公司的重要原因。

从不同的角度看待业务，尤其令人满意，并让我更深刻地理解 FTI 所提供的价值，以及我们的平台是多么广泛和深入，这使得 FTI 在市场上如此独特。接下来，我将回顾我们第二季度的财务表现，然后讨论我们的资产负债表、现金流和指导方针。关于我们的业绩，我们在第二季度实现了创纪录的收入，同比增长 5.3%，主要得益于我们 CorpFin、Tech 和 FLC 部门的增长。排除通过收入，增长为 6.5%。值得注意的是，正如 Steve 所说，我们在 Econ 方面也看到了强劲的环比改善。尽管收入增长，调整后的 EBITDA 同比下降，因为直接成本和 SG&A 费用上升。

直接成本的上升主要反映了我们在 CorpFin、FLC 和 StratCom 业务上的投资，因为我们继续增加高级人才并建立团队。SG&A 费用为 2.307 亿美元，而去年同期为 2.022 亿美元。SG&A 费用的增加反映了更高的薪酬、差旅和法律费用。薪酬的增加主要是由于更高的工资和福利，其中包括本季度一些一次性薪酬费用，这些费用不会重复出现。差旅费用的增加主要是由于我们在四月举行的全 SMD 会议，因为去年没有举行会议。法律费用的增加主要是由于更高的诉讼成本。

这次增加包括在未分配的公司 SG&A 中记录的 660 万美元的特殊诉讼相关费用。第二季度标志着公司对一名前员工的诉讼的转折点，该诉讼最初于 2023 年提起，根本改变了诉讼的范围。在五月，法院允许第三次修订的投诉，这扩大了案件范围，包括额外的被告，包括一家竞争公司和新的索赔。关于这起诉讼的规模、复杂性和扩展性，我们相信我们的股东将从对我们业务真实运营表现的可见性和保护公司的相关成本的透明度中受益。

调整后的 EBITDA 为 1.045 亿美元，占收入的 10.5%，而去年同期为 1.116 亿美元，占收入的 11.8%。调整后的 EBITDA（不包括特殊诉讼相关费用）同比下降，因为收入的增长被更高的直接成本和 SG&A 费用所抵消。可计费员工人数同比增长 3.2%。正如 Steve 提到的，我们继续寻找并投资于优秀的高级人才，反映出 SMD 和 MD 级别的可计费员工人数增长了 5%，因为我们的专家模型在市场上越来越相关。我们的第二季度有效税率为 20.8%，而去年同期为 22%。下降主要是由于与可再生能源的税收权益投资相关的税收优惠。

这一优惠部分被与去年同期相比的基于股票的薪酬的不利税务调整所抵消。加权平均流通股数为 2900 万股，而去年同期为 3360 万股。第二季度 GAAP 每股收益为 1.99 美元，调整后每股收益为 2.16 美元。GAAP 与调整后每股收益之间的差异是由于特殊诉讼相关费用，减少了 GAAP 每股收益 0.17 美元。接下来是各部门的业绩。CorpFin 又一个强劲的季度，实现了 8.5% 的收入同比增长。CorpFin 的收入表现得益于整个业务的更高实际计费费率和更高的成功费用。

在第二季度，业务转型和重组占部门收入的 44%，交易占 26%，转型占 30%。转型业务本季度超出了我们的预期，同比增长 26%，我们支持端到端的成本削减、供应链和运营效率的要求。本季度支持的关键行业包括电信、科技和医疗保健。在交易方面，收入同比增长 10%，我们支持了一些标志性交易，如 Skyworks 收购 Qorvo 和 Hogan Lovells 与 Cadwalader 的合并。值得注意的是，业务转型和重组的收入同比下降了 2%。

我们继续支持全球一些最大的破产案，包括美国的 Dish Network、Spirit Airlines、First Brands 和 Marelli，英国的 Prax Lindsey 石油炼油厂，巴西历史上最大的庭外重组 Raízen，以及在亚洲，我们支持多家知名中国房地产开发商的重组贷款方。重要的是，我们继续在企业金融领域进行投资。实际上，几乎 50% 的同比员工增长可以追溯到投资，例如在 MEA 地区扩展我们的交易和转型业务，以及在澳大利亚扩展我们的医疗保健和矿业业务，因为我们增加了初级员工以支持过去两年所做的投资。

在 FLC，我们的北美业务继续表现良好，主要得益于我们的金融服务和网络安全业务，需求受到法规变化和更复杂的威胁环境的推动。正如 Steve 所说，人工智能是一种破坏性力量，往往会导致对专家服务的需求。当人工智能变得复杂、风险或出现故障时，我们的客户会寻求我们的帮助。在金融服务领域，客户面临如何负责任地部署人工智能的挑战，并质疑人工智能工具是否被适当使用，或者人工智能流程是否带来了监管、法律或运营风险。

网络安全方面，人工智能的采用引入了新的风险，包括暴露他们的数据和人工智能生成的内容，或自动化导致欺诈或不当行为等其他挑战。客户同样担心第三方引入的人工智能风险以及人工智能是否能够促进网络攻击。尽管我们在这些领域的专业知识的需求部分受到人工智能的推动，但由于监管执法的持续回撤，整体业务的交易量有所下降。尽管如此，我们能够成为客户在最复杂案件中求助的公司，这意味着我们更高的实际账单费率使我们能够实现同比的收入增长。我们的市场定位在客户需要独立判断、可信度和深厚专业知识的地方最为强劲。

在这方面，我们还继续在 FLC 进行高级员工的投资，超过 40% 的同比员工增长来自 SMD 和 MD 级别。正如 Steve 提到的，本季度的经济表现超出了我们的预期。经济收入增加了 1320 万美元，调整后的 EBITDA 环比增加了 1470 万美元，得益于 Compass Lexecon 在 EMEA 和北美的强劲表现。在 EMEA，增长主要来自我们的并购相关反垄断业务，支持了如 Anglo American 将其巴西镍资产出售给香港上市的 MMG 和 Amadeus 计划收购法国生物识别公司 IDEMIA 公共安全等合并。

在北美，增长得益于 Compass Lexecon 的金融经济学和反垄断业务，支持了如 Steve 提到的 OpenAI 项目等标志性案件。调整后的部门 EBITDA 环比增加是由于收入增加和补偿减少，因为我们有一些第一季度的补偿项目没有重复。技术领域的收入同比增长 18.4%，得益于对并购相关第二请求服务的需求增加。正如你可能记得的，2025 年第二季度是并购相关第二请求异常缓慢的一个季度，由于美国政府更替，许多项目被暂停或取消。战略传播部门也交出了一个稳健的季度。

排除通过收入，战略传播的收入增长了 5.4%，主要由于对企业声誉服务的需求增加。值得注意的是，战略传播的业绩反映了我们多年来在危机、网络、并购和激进主义等高利润事件驱动服务方面的投资的强劲表现，包括与企业金融部门合作进行 Wolfspeed 和 Spirit Airlines 的重组，以及 McCormick 与 Unilever、Skyworks 与 Qorvo 的重大合并，以及 Lululemon 等高调的激进主义工作。转向关键的现金流和资产负债表项目。经营活动提供的净现金为 1.523 亿美元，而 2025 年第二季度为 5570 万美元。

增长主要由于现金回收增加和可免除贷款发放及所得税支付减少，部分被更高的运营费用和补偿支付抵消。在本季度，我们以每股平均价格 150.84 美元回购了 260 万股，总成本为 3.909 亿美元。我们基于对长期价值和可用资产负债表能力的评估进行了这些购买，同时继续为人才投资提供资金。截至2026年6月30日，约有 3.44 亿美元可用于我们的股票回购计划。转向我们 2026 财年的整体指导。迄今为止，我们的收入同比增长 7%，如果排除经济业务，则增长 10%。

因此，我们重申我们的收入指导范围为 39.4 亿美元至 41 亿美元。虽然我们维持收入指导，但我们将 GAAP 每股收益指导下调至 8.70 美元至 9.30 美元，而之前的范围为 8.90 美元至 9.60 美元。我们预计调整后的每股收益将在 9.10 美元至 9.70 美元之间。尽管第一季度也包括与诉讼相关的费用，但 GAAP 与调整后每股收益之间的 0.40 美元差异反映了我们第二季度的特殊诉讼相关费用为 0.17 美元，以及我们对下半年这些费用的当前估计。我们的更新指导包含以下关键假设。首先，Econ 在第二季度超出了我们的预期。

我们 Compass Lexecon 业务所展示的连续改善是显著且广泛的。正如上个季度所讨论的，成本结构已经体现在损益表中。虽然我们不期望再有另一个连续的提升，但我们确实预计在 2026 年下半年收入和调整后细分 EBITDA 将实现同比增长。其次，我们是一家事件驱动型企业，因此我们的业绩可能会因工作流动和新工作加入而出现波动，这可能会因季节性以及重组、并购和监管活动等关键领域的市场活动而加剧。尽管全球各地存在地理差异，但截至目前，重组市场的表现较为疲软。

尽管市场环境较弱，我们的全球重组收入与 2025 年上半年相比增长了 8%，因为我们继续增加市场份额，尤其是在大型公司事务中。这再次通过我们的领先地位在排行榜中得到了证明，我们在全球最复杂的事务中仍然处于良好位置。对于并购，当前美国政府更友好的交易态度推动了大型交易的数量，增加了我们在科技和与并购相关的反垄断服务中的第二次请求服务的需求。更快的审批、更具谈判性的补救措施以及更少的诉讼挑战可能会减少我们参与的持续时间和强度。

在公司金融和战略传播方面，我们相信我们正在获得市场份额，因为我们继续在交易生命周期中为客户提供更多服务。对于 FLC，在当前美国政府的监管审查下也受益于高水平的监管，我们在当前市场中看到的情况较为缓慢。我们在最大、最复杂的案件中赢得了我们的份额，团队迅速调整以支持客户需求的变化。第三，我们的低杠杆、以专家为基础的模式使我们与众不同，我们继续看到投资优秀人才的强大机会。

截至目前，我们在交易、转型、企业声誉、争议、网络安全以及风险和调查等关键业务中已宣布了 45 名 SMD 和附属人员的招聘。此外，我们准备在第三季度迎接 270 多名毕业生，作为我们年度招聘班的一部分。第四，我们预计 2026 年的销售和管理费用将比 2025 年高出约 7000 万美元，而之前的预期为 6000 万美元的增长。增加的主要原因是预计法律费用将增加，包括特殊诉讼相关费用。按季度计算，我们预计第三季度的销售和管理费用将比第二季度低约 1200 万美元。

最后，我们现在预计全年有效税率将在 21% 至 23% 之间，而之前的范围为 22% 至 24%。我们本季度创纪录的收入反映了我们强大的平台和独特的产品组合，以及在日益复杂和不断发展的环境中我们团队的相关性。虽然这个业务经历了一定的波动或起伏，正如 Steve 所说，我对支持我们长期增长轨迹的强大基本面感到振奋。这种信心得到了非常强大的资产负债表的支持，这是我们行业中不常见的差异化因素。

我对未来的机会感到兴奋，我们将继续专注于与股东的透明互动，并创造可持续的长期价值。接下来，我们将开放电话会议以回答您的问题。

操作员： 谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，请按电话键盘上的星号，然后按 1。如果您使用的是免提电话，请在按键之前先拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号，然后按 2。今天的第一个问题来自高盛的 James Yaro。请继续。

James Yaro： 早上好，感谢您接受我的提问。Steve，我希望您能进一步阐述一下您关于中东对业务影响的评论。具体来说，我认为更详细的信息可能会对地缘政治冲突如何影响该地区的业务有所帮助。然后，我想展望未来，这是否可能在某个时刻转变为对您业务的顺风？为什么？

Steven Gunby： 这是个好问题。最终，这是否可能成为我们业务的顺风？当然。我们相信我们的业务目前运作远低于我们在那里的团队的能力，而这是一支出色的团队。真正的问题是，这到底什么时候会发生？我认为这真的很难预测。地缘政治冲突的表现是不同的，对吧？在一段时间内，人们因安全担忧而撤离，然后他们又回来了。有时一些买家在此时暂停采购，然后他们授权采购，但又暂停开始任务。您会收到每周变化的报告。

当然，我们从政治领导人那里获得的报告表明，关于地缘政治冲突结束的不同周预测。我认为这非常难以预测。并不是说我们不相信会有长期的顺风。根据我在专业服务领域的经验，如果你拥有最优秀的团队，你就会赢，因为市场上有需求。预测何时发生是困难的。我认为我们在说近期没有转机时非常谨慎。我希望我们错了，詹姆斯，这不仅是为了我们，也是为了世界。

詹姆斯·雅罗： 谢谢，史蒂夫。这真的很有帮助。快速转向重组，显然在这一季度表现强劲。我们看到越来越多的宏观和地缘政治因素，我预计这些因素可能会影响重组，无论是私人信贷、全球冲突，还是软件问题。你能否告诉我们这对重组前景的市场价值意味着什么，以及这是否已经开始改善？

史蒂文·冈比： 由于我的水晶球总是失灵，我将让安吉拉试试她的水晶球。让我同意你更宏观的观点。我们相信，未来一段时间内，宏观力量对这个业务是极其有利的。我们认为，过去一段时间内，宏观力量对这个业务也是有利的，并且有很多负债管理措施推迟了潜在的重组，但并不总是解决了问题。我们相信我们所创造的定位显然正在产生良好的结果，但仍然有真正的上行空间。何时发生的问题就是水晶球的作用，而我从来没有那么擅长——安吉拉，你的水晶球更好吗？

安吉拉·南： 我希望如此。我们拭目以待。为了呼应史蒂夫所说的，虽然我们不会将当前环境描述为广泛的重组繁荣，但我们确实看到了一些活跃的领域，并对市场中机会的质量和规模感到鼓舞。正如我们所提到的，尽管整体重组活动仍然不均衡，并且今年迄今略显疲软，但我们的全球重组收入与去年相比增长了 8%，我们确实继续赢得一些最大和最复杂的案件。这让我们对继续赢得这些更大案件的市场地位充满信心。

詹姆斯·雅罗： 这非常清楚。最后一个问题。我想稍微谈谈回购活动。你们在这一季度再次进行了强劲的回购活动。你能否更新一下如果股价保持在这个水平，你们的资本部署优先事项？也许你可以将其与你们增加杠杆的意愿进行比较。

安吉拉·南： 当然。

史蒂文·冈比： 是的，安吉拉，继续。

安吉拉·南： 是的，当然。正如我们过去所做的，我们一直在进行机会主义的股票回购，我们没有具体的短期或长期购买目标。在 2025 年和今年第二季度，我们看到了购买的机会。正如史蒂夫过去所说的，当我们认为市场误解或错误定价我们业务的潜力时，我们会进行相当大的投资。正如我们在 2017 年和 2020 年的回购中所看到的，我们迄今为止取得了相当好的结果。关于我们的资本配置策略，我认为它没有改变。

我们致力于当前的严格资本配置策略，顺序是现金用于资助运营和有机增长的投资，然后在有机会时考虑并购。我们将继续在机会主义的基础上回购股票。我们始终有偿还债务的选择。从杠杆的角度来看，正如你所看到的，我们在这一季度将循环信贷额度从 9 亿美元增加到 15 亿美元。我们将其视为一种实力的表现，而不是必要的。提醒一下，我们的循环信贷额度将在今年晚些时候到期，当我加入时，优先事项就是重新融资。

当我们有机会将到期时间延长五年，增加额度时，所有这些都改善了经济状况，我们认为这是改善财务状况和增加灵活性的积极结果。鉴于我们产生了可观的 EBITDA 和自由现金流，我们认为这是一种谨慎的财务管理，因为我们可以控制债务偿还的时机。

詹姆斯·雅罗： 非常全面且有帮助。谢谢。

史蒂文·冈比： 很高兴和你交谈，詹姆斯。

操作员： 谢谢。我们今天的下一个问题来自威廉·布莱尔的安德鲁·尼古拉斯。请继续。

安德鲁·尼古拉斯： 嗨。感谢你们回答我的问题。我想首先谈谈关于合并审查中立法变化的一些准备发言。我认为司法部最近宣布了一些变化，以加快审查并可能减少信息请求。我想知道你是否可以进一步谈谈这一发展对经济咨询的影响，以及到目前为止你们看到的影响。

史蒂文·冈比： 是的。看，目前为止，我们还没有看到这对我们的业务产生重大影响。我们将像往常一样监测这些立法变化。这类变化发生的频率相当高，还有许多其他现象也可能影响业务。目前为止，我们没有看到任何重大影响。

安德鲁·尼古拉斯： 明白了。谢谢。那么关于我的后续问题，关于指导，我认为在过去几年中，当你们在第二季度之后进行调整时，通常会稍微缩小收入范围。显然，在本季度重申展望时，你们并没有在 2026 年这样做。你能否谈谈为什么下半年结果的范围比通常情况要宽一些？我怀疑其中一些原因与中东有关，史蒂夫，你提到过这是一个事件驱动的业务，存在一些变动，但想知道你是否还有其他补充，或者对各个细分市场的变动情况做出任何评论，或者在哪些地方结果的范围特别宽。谢谢。

史蒂文·冈比： 是的，我认为你说得很对，安德鲁。看看英国和中东吧？中东方面，我们在下半年并没有看到大幅的收入恢复。希望世界会变得更好，这也是一种可能性。至于英国，我们对业务充满信心。我希望我的欧洲同事不会对我生气，但当你所有的客户都在度假时，很难在欧洲立即恢复。

这有点夸张，所有客户并不是都在度假，但七月和八月确实有很多假期，这意味着如果你在夏季开始时进展缓慢，就很难立即反弹。然后你说反弹发生在秋季。那么秋季的什么时候呢？是在八月底还是九月？是在九月还是十月？总体上存在很多不确定性，现在这种不确定性更多。我们只是决定在这个时候不值得缩小这个范围。我们感到非常有利的位置，例如，正如安吉拉所说，我们在一些潜在的大型企业融资项目中感到非常有利。那么它们什么时候开始？会达成吗？

所有这些问题仍然存在，我们只是认为在这个时候缩小范围并不明智，安德鲁。我认为这只是重申了你所推测的内容。是吗？

安德鲁·尼古拉斯： 是的。非常感谢。

操作员： 谢谢。我们今天的下一个问题来自 Truist 的托比·索默。请继续。

托比·索默： 谢谢。我想问一个关于 EBITDA 后半部分指导的问题，以及全年的 EBITDA。EBITDA 当然是下降的，你的每股收益主要来自股票回购，我理解诉讼费用。这对后半年的 EBITDA 意味着什么？也许你们有哪些最大的杠杆可以开始增长 EBITDA，以便我们展望明年及以后？谢谢。

史蒂文·冈比： 我会给你一个快速的开始，然后看看安吉拉是否想补充。显然，在每股收益方面，我们在下半年受益于 WASO，尽管净利息当然更高，还有一些其他企业因素，比如税率差异。此外，还有一些与我们在上半年有大量 SG&A 支出有关，而我们不期望在下半年再次出现。SG&A 显然会体现在 EBITDA 中。然后还有一些业务在下半年表现优于上半年。这并不全是 WASO 类型的东西。

安吉拉，我不知道你想在此基础上详细说明多少。

安吉拉·南： 是的。正如史蒂夫所说，我们在上半年确实有一些 SG&A 费用，我们不期望在下半年再次发生，其中包括我们在四月的全 SMD 会议上的较高差旅和娱乐费用。我们在 Workday 实施支出上有所减少，还有一些一次性补偿项目。我们还注意到与上半年相比，法律费用有所降低。正如我们所提到的，我们在第一季度也有法律费用，但我们将在第二季度开始披露我们的特殊诉讼费用，我们预计下半年的这些费用会更低。这也得到了补充。

我们预计下半年业务表现会改善，主要受益于经济和科技。这些，加上股票回购、WASO 的影响，以及我们全年的较低有效税率，我们相信下半年的收益会有强劲的增长。

史蒂文·冈比： 这样有帮助吗，托比？

托比·索默： 在每股收益的机械方面是有帮助的，但我实际上是想了解 EBITDA。换个话题，你对 MD 员工人数增长的预期是什么？你可以选择未来一两年的时间框架。我想知道其轨迹，无论是按季度还是同比，因为我们将其作为输入来指导我们的模型。谢谢。

史蒂文·冈比： 让我再回到 EBITDA 的问题上。托比，我认为我们必须记住的一件事是，我们一直在处理经济对我们 EBITDA 的影响。对吧，从 2017 年到 2024 年，我们不仅在收入上是一个真正的增长公司，在 EBITDA 和每股收益上也是。尽管经历了许多波折，我们在所有方面都实现了强劲的两位数增长。在过去的几年中，我们在努力使其正常运转并增长，但我们正在处理经济问题对我们 EBITDA 的重大影响。

我认为我们一直在努力达到一个地方，让我们认为这种拖累已经过去，而这就是我们认为的情况。拖累已经过去。如果你要看为什么 EBITDA 没有增长以及其他所有事情，我认为你只需对经济业务的影响进行正常化，这也是诉讼的基础。然后，我们现在所做的就是努力克服年度拖累。好的？我认为这是一个有帮助的事情。

我认为你关于高级员工人数增长的问题非常好，适合未来讨论。我认为截至目前，我们的高级管理人员（SMD）同比增长超过 6%。这个增长在 6% 到 7% 之间，海外的增长速度高于美国。我认为我们的中层管理人员（MD）大概也是这样的情况。我们的初级员工人数增长稍微慢一些，但我们正在增加这个人数。我们仍然相信，仍然有很多人希望加入我们。我们发现了强大的品牌价值主张，并且在需要的时候能够实现良好的价格。我们预计这将会显现出来。

正如你在本季度看到的那样，它开始在收入增长中显现出来，但我们预计一旦克服过去几年我们一直在努力应对的拖累，这种增长最终会显现出来。任何一个季度可能会有些波动，但在中期内我们的 EBITDA 和每股收益（EPS）都会上升。这对你有帮助吗，Tobey？

Tobey Sommer: 是的，有帮助。我的最后一个问题是，我想听听你对名义账单利率上升的看法，以及对此的预期，还有净实现账单利率的增长。如果你能在回答中提到经济咨询方面的整体情况，那就太好了。

Steven Gunby: 是的。我不知道我们是否会提供具体数字。如果有的话，我会让 Angela 来说明。我想说的是，过去几年我们在通货膨胀环境下没有像应该的那样提高我们的费率，我们需要重新夺回这一点。由于我们工作的规模和重要性，我们有能力重新夺回这一点。这是执行团队所认同的信息，我们一直在努力，你在 FLC 的多个地方看到了一些成功，但每个人都在关注这一点。

我不确定我们是否会提供具体数字，但这是我们承诺的事情，我们相信我们会继续取得进展。

Tobey Sommer: 如果我可以对此进行跟进。如果你觉得你们没有提高费率到位，是否可以说在中期内，你们可能有机会比之前更快地提高账单利率？

Steven Gunby: 是的，我认为我们已经开始尝试重新夺回这一点。我认为在 2019 年至 2024 年的通货膨胀期间，我们提高费率的速度确实比较慢。在过去的几年里，我们开始取得进展，但我会说我们继续期待取得进展，Tobey。这对你有帮助吗？

Tobey Sommer: 好的，谢谢。

Steven Gunby: 还有其他问题吗？

Operator: 目前没有其他问题，先生。

Steven Gunby: 非常感谢大家的时间和关注。希望大家度过一个愉快的夏天。我们期待几个月后再次与大家见面。再次欢迎，Angela。谢谢大家。

Operator: 谢谢大家。今天的电话会议到此结束。感谢大家参加今天的演示。现在可以断开您的电话，祝您有美好的一天。