我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。東北證券發佈研報，建議重視撒哈拉以南非洲等海外新興市場地產鏈機遇。報告指出非洲城鎮化加速、人口結構年輕及 GDP 穩健增長帶來長期需求空間。同時關注中國水泥企業工程師紅利帶來的併購增效預期，以及非洲區域宏觀經濟、通脹和本幣匯率走勢對投資標的的影響。
智通財經 APP 獲悉，東北證券發佈研報稱，水泥市場因運輸半徑限制市場區隔顯著，不同地域市場景氣度差異大，高景氣市場的屬地優勢產能價值巨大。重視撒哈拉以南非洲等需求長期空間大、增長確定性強的海外新興市場機遇。另外，目前中國水泥行業工程師紅利顯著，收併購後增效預期明顯，關注國際併購項目推進。關注非洲細分區域市場宏觀經濟發展情況與本幣匯率走勢。
東北證券主要觀點如下：
人口視角
非洲城鎮人口持續快速增長，2025 增速超 3.5%。1990 年以來非洲城市規模迎來前所未有的擴張，據聯合國統計，2025 年非洲大陸城鎮人口年增速超過 3.5%，且未來預期長期保持全球城鎮化推進最快地區地位。城鎮化率角度，2025 年撒哈拉以南非洲約 44.7%，大致相當於我國 2006 年～2007 年水平。生育率視角，撒哈拉以南非洲人口持續快速增長，年增速約 2.5%;撒哈拉以南非洲總和生育率 4.3，位居全球最高，較全球均值高出近一倍。人口結構角度，2025 年撒哈拉以南非洲 0~14 歲人口占比 40%，顯著高於東亞與太平洋國家的 18%。
經濟視角
GDP 增長預期穩健，預計 2026 年/2027 年保持 4%+ 增速。非洲以美元計價 GDP 約佔全球 2.5~3%。據非洲發展銀行、聯合國預測，非洲 2026 年、2027 年將繼續保持 4%+GDP 穩健增長，其中東非、西非預計增速領先，石油進口國/出口國增長預計隨油價變動出現分化。通脹角度，全球油氣價格飆升，正持續推高非洲各地通脹壓力，非洲發展銀行預測全非洲 2026 年平均通脹 10.4%，世界銀行預測撒哈拉以南非洲 2026 年通脹中位數 4.8%。
匯率
2025 年以來撒哈拉以南匯率整體走強。2025 年撒哈拉以南非洲貨幣整體走強，其中升值幅度最大的是加納塞地、剛果法郎、贊比亞克瓦查;埃塞俄比亞比爾、南蘇丹鎊分別因匯改、戰爭等因素走弱，2025 年截至 12 月末兑美元同比分別貶值約 18%、15%。2026M1~7，撒哈拉以南非洲地區的發展中經濟體新本幣單位兑美元均值 1412，較 2025 年全年平均水平-5%，整體走強趨勢延續。
尼日利亞
2023 年 6 月統一外匯交易市場，2026 年匯率回升。2024 年/2025 年美元兑尼日利亞奈拉均值 1480/1521，同比 +132%/+3%，約為匯改前的 4 倍。2026 年截至 7 月 27 日，尼日利亞奈拉匯率同比回升，美元兑尼日利亞奈拉穩定在 1376 附近，較 2025 年全年水平-10%。
埃塞俄比亞
2024 年 7 月推行市場決定匯率制度，2026 年匯率降幅收窄。2024 年/2025 年美元兑埃塞俄比亞比爾均值 78/138，同比 +43%/+77%;2026 年截至 7 月 27 日，美元兑埃塞俄比亞比爾均值 157，較 2025 年全年平均水平 +14%。
風險提示：宏觀經濟風險，海外業務風險，競爭格局風險，原料成本上升