康斯托克資源第二季度收益電話會議要點

• 四大大型股票的主要空頭頭寸

Comstock Resources NYSE: CRK 報告稱，第二季度產量有所增加，但由於天然氣價格下跌，財務結果下降，同時在其西部和傳統海恩斯維爾地區推進鑽探活動和基礎設施建設。

獲取 Comstock Resources 的提醒：

第二季度的平均產量為每日 12 億立方英尺當量，比第一季度增長 16%，略高於去年同期。天然氣和石油銷售，包括實現的對沖收益，總計 3.32 億美元，而不包括營運資金變動的經營現金流為 1.89 億美元，或每股 0.65 美元。調整後的 EBITDA 為 2.45 億美元。

董事長兼首席執行官 Jay Allison 表示，公司在西部海恩斯維爾、傳統海恩斯維爾和馬蹄開發項目的鑽探結果支持未來的產量和儲量增長。然而，較低的天然氣價格對季度收入和盈利能力造成了壓力。

財務結果和資產負債表

總裁兼首席財務官 Roland Burns 表示，Comstock 在本季度錄得每股 0.03 美元的非 GAAP 利潤。該結果包括與公司對沖賬簿相關的 100 萬美元未實現的市值收益。扣除該收益後，西部海恩斯維爾的地震相關勘探費用和其他非經常性項目，Comstock 報告的調整後淨收入為 800 萬美元，或每股 0.03 美元。

在 2026 年上半年，Comstock 產生了 6.7 億美元的石油和天然氣銷售，4.96 億美元的 EBITDAX 和 3.8 億美元的現金流。報告的上半年利潤為 1.16 億美元，或每股 0.40 美元，包括 8400 萬美元的税前未實現對沖收益。Burns 表示，六個月期間的調整後淨收入為 4800 萬美元，或每股 0.16 美元。

該公司第二季度的加權平均 NYMEX 天然氣結算價格為每百萬英熱單位 2.89 美元。Comstock 實現的未對沖天然氣價格為每千立方英尺 2.54 美元，反映出與 NYMEX 結算價格的 0.35 美元基差。該公司在本季度對沖比例為 63%，這使其實現的天然氣價格提升至每千立方英尺 2.93 美元。

運營成本平均為每千立方英尺 0.77 美元，比第一季度下降 0.16 美元。Burns 將這一改善主要歸因於更高的產量、每單位較低的提升和一般管理成本，以及較低的收集成本和税費。公司的 EBITDAX 利潤率提高至 74%。

在季度末，Comstock 在其上游信貸設施下尚有 5.45 億美元未償還，該設施的借款基礎為 20 億美元，選定承諾為 15 億美元。中游信貸設施在公司完成 Pinnacle 交易後沒有未償還借款。Comstock 報告的流動性接近 12 億美元，過去 12 個月的槓桿比率為三倍。

Pinnacle 交易

6 月 15 日，Comstock 完成了對其 Pinnacle Gas Services 中游子公司的 27% 非控股普通股權益的出售，出售給 Sixth Street 管理的基金，交易金額為 6 億美元。所得款項用於償還 Pinnacle 的優先股和所有未償債務。

根據 Allison 的説法，該投資隱含 Pinnacle 的企業價值為 22 億美元。Comstock 保留了 73% 的控股權，隱含價值為 16 億美元。在滿足某些回報門檻後，Comstock 的持股比例將增加至 80.5%。

Allison 表示，Pinnacle 現在無債務，每年將節省約 4000 萬美元的固定費用。Comstock 還保留了對該系統的運營控制和關鍵決策權，這支持其不斷增長的西部海恩斯維爾開發計劃。

鑽探活動和井口結果

Comstock 在第二季度的開發支出為 3.9 億美元，上半年為 7.34 億美元。在六個月期間，該公司鑽探了 34 口總的水平海恩斯維爾和博西爾井，或 30.9 口淨井，並將 29 口總的運營井轉為銷售，或 24.4 口淨井。這些井的平均初始產量為每日 3000 萬立方英尺。

該公司在上半年將 22 口傳統海恩斯維爾井轉為銷售，平均水平長度為 12052 英尺，平均初始產量為每日 3100 萬立方英尺。其中 8 口為馬蹄井。

在西部海恩斯維爾，Comstock 將 11 口井轉為銷售，平均水平長度為 10331 英尺，平均初始產量為每日 3100 萬立方英尺。自公司第一季度更新以來上線的五口西部海恩斯維爾井的初始產量範圍為每日 3000 萬至 3500 萬立方英尺。

首席運營官 Dan Harrison 表示，Comstock 目前有 41 口正在生產的西部海恩斯維爾井，另有 13 口井處於不同的開發階段。該公司的西部海恩斯維爾位置總面積超過 545,000 淨英畝，而其整體海恩斯維爾和博西爾的足跡包括約 809,244 淨英畝。

成本和技術舉措

Comstock 正在測試鑽探和完井的變化，以改善西部海恩斯維爾的經濟性。在本季度，西部海恩斯維爾的鑽探成本平均為每水平英尺 1738 美元，比前一季度上漲 13%，部分原因是兩口井的導向困難。完井成本平均為每英尺 1609 美元，環比上漲 5%。

Harrison 表示，該公司的第一口 “大孔” 西部海恩斯維爾水平井的鑽探成本為每水平英尺 1306 美元，低於季度平均水平的 25%。Comstock 正在鑽探另外兩口大孔水平井，以評估結果是否可以重複。更大的孔設計預計將改善導向，降低井下温度，並可能實現更長、更可靠的鑽探作業。

該公司還計劃在西海恩斯維爾部署其首個 10,000 PSI 的鑽機，並預計在未來幾個月測試更高温度等級的鑽井電機。哈里森表示，康斯托克正在與行業合作伙伴討論開發 20,000 PSI 壓裂設備的潛在可能性，他將這一舉措描述為 2027 年的潛在事件。

康斯托克在第二季度完成的井中增加了支撐劑的加載量，同時保持了更緊密的集羣間距和去年引入的較小壓裂階段。管理層表示，較高支撐劑井的早期流動壓力令人鼓舞，儘管需要更多的生產歷史來評估其最終回收率。

2026 年展望

康斯托克計劃在西海恩斯維爾運營四台鑽機，在傳統海恩斯維爾運營五台鑽機。對於 2026 年，預計將鑽探 22 口西海恩斯維爾井，並將 21 口井轉為銷售，同時鑽探並轉為銷售 48 口傳統海恩斯維爾井。

在問答環節中，財務與投資者關係副總裁羅恩·米爾斯表示，康斯托克仍然有望在第四季度的生產恢復到 2024 年上半年所見的水平。他表示，第三季度和第四季度預計將根據公司的指導顯示類似的連續生產增長。

管理層表示，2027 年的活動將在年內稍後評估，部分將取決於天然氣價格以及公司在支持進一步開發的價格下進行對沖的能力。

關於康斯托克資源（NYSE:CRK）

康斯托克資源公司是一家獨立能源公司，專注於在美國收購、勘探、開發和生產石油和天然氣資產。該公司致力於通過高效開發非常規資源和常規前景來創造長期價值。其活動包括鑽探、完井和生產操作，以及天然氣、天然氣液體和原油的營銷。

康斯托克在路易斯安那州西北部的海恩斯維爾頁岩中佔據核心地位，這是北美最活躍的天然氣開採區之一，並在德克薩斯州西部的德拉瓦盆地建立了互補的投資組合。

此即時新聞提醒由敍事科學技術和 MarketBeat 的金融數據生成，以便為讀者提供最快的報道和公正的覆蓋。如對本故事有任何問題或意見，請發送郵件至 contact@marketbeat.com.

你現在應該投資 1,000 美元於康斯托克資源嗎？

在考慮康斯托克資源之前，你需要聽聽這個。

MarketBeat 每天跟蹤華爾街頂級評級和表現最佳的研究分析師及其推薦給客户的股票。MarketBeat 已識別出五隻頂級分析師悄悄向客户推薦的股票，建議在更廣泛的市場注意到之前購買……而康斯托克資源並不在名單上。

雖然康斯托克資源目前在分析師中獲得了減持評級，但頂級分析師認為這五隻股票更值得購買。

查看這五隻股票