日本央行行長：將視情況繼續加息、節奏可能加快，匯率對通脹的影響比以往更大

7 月 31 日，日本央行行長植田和男在議息會議後的新聞發佈會上多次強調通脹上行風險，並指出潛在通脹已接近 2% 目標，央行將避免政策滯後於經濟形勢。他明確表示，若金融環境過度寬鬆，央行可能加快升息步伐。

植田和男還指出，儘管重返通縮的風險已顯著下降，但並未完全消除。他特別提到，中東局勢下美歐央行正重新趨向緊縮，同時匯率對通脹的影響正變得更為顯著，需予以更密切監測。少數企業反映借貸成本上升已對投資形成制約，而匯率仍是影響物價的重要變量。

他強調，今後需更加警惕價格上漲風險，並計劃從下次會議起就此展開深入討論。同時，他表示將避免對日常市場波動作出評論。植田和男指出，適當的貨幣政策對於維護收益率曲線的穩定至關重要，並稱短期內再次啓用收益率曲線控制措施的可能性較低。

此外，他表示將持續關注熊本地震對經濟的影響，但預計不會引發嚴重的資金供給問題。

此次表態緊隨日本央行最新利率決議之後。日本央行週五維持基準利率於 1% 不變，符合彭博調查全部 52 位經濟學家的預期，同時小幅上調未來幾年經濟增長預測，並重申將根據經濟和物價形勢繼續推進政策正常化。

不過，審議委員會內部出現分歧，委員高田創投下唯一反對票，主張連續加息，反映出部分委員認為當前通脹走勢已具備進一步收緊政策的條件。

截至發稿，日元持續走弱，美元兑日元報 160.46。但在 7 月 30 日週四美股早盤時段，美元兑日元曾急速跌破 160 關口，短短一小時內暴跌近 500 點，一度下探至 158.00 下方，日內跌幅高達 3.3%，創下自 2023 年 12 月以來的最大單日跌幅。

鷹派立場進一步強化

植田和男表示，受 AI 相關投資擴大及近期日元貶值推高進口成本影響，本財年晚些時候通脹率有望明顯升至 2% 以上，潛在通脹存在突破目標的風險。他強調，在通脹趨勢完全確認之前，央行也可提前調整政策，不應低估通脹上行風險。

他指出，AI 相關需求非常強勁，相關支出在某種程度上具有可持續性。

植田和男還表示，貨幣政策調整需要時間才能傳導至實體經濟。自上月加息以來，市場利率已有所上升，目前仍需評估此前緊縮措施的影響。他指出，消費税下調對物價的影響尚待觀察，目前僅少數企業受到融資成本上升影響，整體金融環境依然寬鬆。

此外，植田和男表示，因 6 月無法參加政策會議而未參與投票。他強調，日本央行無權就財政政策向政府提供建議。

日元仍受利差主導，加息預期有待兑現

相比日本央行的表態，美日利差仍然是影響匯率的決定性因素。

彭博數據顯示，以 2 年期美日隔夜指數掉期（OIS）利差衡量，美元兑日元與利差之間 90 日滾動相關係數已由 3 月的約 0.25 升至 0.44，顯示利差對匯率走勢的解釋力持續增強。

儘管日本央行繼續釋放鷹派傾向，並明確將匯率和中東局勢列為未來政策的重要觀察變量，但由於本次會議並未釋放提前加息的明確信號，市場對政策路徑的判斷並未發生根本改變。

決議公佈後，美元兑日元僅小幅走弱，投資者仍普遍押注日本央行最快可能於 10 月再次加息，但這一預期仍有賴於後續通脹、匯率及外部風險的發展進一步驗證。

與此同時，市場持續關注日本官方是否已再度出手干預匯市。據報道援引知情市場人士，日本當局於週四紐約交易時段入市干預，推動日元兑美元一度單日上漲 3.3%。雖然日本政府並未正式確認實施干預，但日本首席匯率官三村淳表示，日本從美國獲得的支持已不僅限於道義層面，進一步引發市場對協調幹預的猜測。

在日本央行未能通過提前加息為近期日元反彈提供政策支撐的情況下，套息交易邏輯並未發生根本改變。短端利差仍持續吸引資金流向美元資產，使得日元更多依賴官方干預，而非利差收窄帶來的持續升值動力。