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title: "淡水河谷第二季度財報電話會議要點"
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description: "淡水河谷在 2026 年第二季度的經調整 EBITDA 同比增長 19%，達到 41 億美元，主要受鐵礦石和基礎金屬的銷量增加及價格改善推動。由於匯率和柴油成本，公司上調了鐵礦石的全年成本指引，但下調了基礎金屬的成本預估。淡水河谷宣佈派發 17 億美元的股息，延長股票回購，並強調銅和鎳的產量增長，巴卡巴銅項目進展超出預期"
datetime: "2026-08-01T04:03:43.000Z"
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# 淡水河谷第二季度財報電話會議要點

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淡水河谷 NYSE: VALE 表示，其 2026 年第二季度的運營表現增強了對實現年度生產指導的信心，因為更高的產量、改善的價格實現以及基礎金屬業務的收益使得按比例計算的 EBITDA 同比增長 19%，達到 41 億美元。

該公司還宣佈將於 9 月支付 17 億美元的股息和資本利息，並延長其股票回購計劃。董事會批准了一項新的回購計劃，最多可回購 1 億股，期限為 18 個月，相當於流通股的 2.3%。

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“我們再次在所有商品上交出了穩健的同比業績，” 淡水河谷在電話會議中表示，提到鐵礦石、銅和鎳的生產增加。公司縮小了銅和鎳的生產指導範圍，暗示中間值上調，因持續的運營改善。

## 鐵礦石產量和 Serra Sul 項目

鐵礦石產量達到了淡水河谷自 2018 年以來的最高第二季度水平，得益於 Capanema 和 Vargem Grande 項目的逐步推進以及 S11D 運營的創紀錄產量。鐵礦石銷售量同比增長 3%。

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淡水河谷表示，它於 7 月開始調試 S11D 的第二條長距離輸送帶，作為 Serra Sul +20 項目的一部分。該項目包括礦山和工廠的擴建，旨在提高運營靈活性。公司預計將在第四季度開始調試其緊湊型破碎機項目，旨在解決 Serra Sul 的 jaspilite 礦石相關限制。

這些項目預計將在 Serra Sul 增加 2000 萬公噸的產能，並擴展淡水河谷的高品位產品組合。

在成本方面，財務和投資者關係執行副總裁 Marcelo Bacci 表示，第二季度鐵礦石 C1 現金成本（不包括第三方採購）同比上漲 9%，達到每噸 24.10 美元。綜合成本上漲 18%，達到每噸 61.60 美元，反映出巴西雷亞爾升值、柴油成本上升和運費上漲。

淡水河谷修訂了其 2026 年鐵礦石成本展望，以考慮外部條件。現在預計 C1 現金成本（不包括第三方採購）為每噸 22.50 至 23.50 美元，而之前的範圍為每噸 20 至 21.50 美元。它將綜合成本指導上調至每噸 58 至 62 美元，之前為每噸 52 至 56 美元。

Bacci 表示，約 70% 的 C1 成本上調歸因於匯率和柴油影響。淡水河谷的布倫特原油對沖計劃在本季度提供了約 1 億美元的收益，或每噸 1.60 美元，考慮對沖影響後，綜合成本降至每噸 60 美元。

## 基礎金屬表現和銅的增長

淡水河谷基礎金屬部門的 EBITDA 達到 13 億美元，同比幾乎增長 80%，得益於更強的實際價格和運營執行。銅的產量同比增長 6%，達到九年來第二季度的最高水平，而銅銷售增長 10%。公司提到 Salobo 的第二季度產量創紀錄，Sossego 的業績也很強勁。

鎳的產量增長 4%，鎳銷售量增加 7%，得益於 Onça Puma 和 Voisey’s Bay 的產量。

淡水河谷下調了其 2026 年基礎金屬成本指導。銅的綜合成本現在預計在每噸 0 至 500 美元之間，而之前的指導為每噸 1000 至 1500 美元。鎳的綜合成本指導從每噸 12000 至 13500 美元下調至每噸 10000 至 11500 美元。

淡水河谷基礎金屬首席執行官 Shaun Usmar 表示，Bacaba 銅項目的建設進展超出預期，預計將在 2027 年第三季度而非 2028 年上半年投入調試。Bacaba 的產能為 5 萬噸，是支持淡水河谷到 2035 年將銅產量翻倍至約 70 萬噸目標的六個項目中的第一個。

Usmar 表示，淡水河谷已將 Bacaba 的資本需求減少近 50%，項目進展已完成近 40%。他補充説，公司預計將在未來幾周正式宣佈 Salobo 粗顆粒浮選項目。

在 Sossego，淡水河谷預計從 8 月到 11 月進行維護停產，包括對 SAG 磨的檢修。Usmar 表示，停產將影響下半年的銅產量和成本，特別是第三季度。

## 現金流、資本回報和運費策略

淡水河谷報告本季度自由現金流為 15 億美元，得益於 EBITDA 和來自貨幣及原油對沖結算的 3.37 億美元的正現金影響。資本支出總計 11 億美元。擴展的淨債務環比下降超過 11 億美元，降至 167 億美元，Bacci 表示淡水河谷預計該指標將繼續向其 150 億美元的參考水平邁進。

該公司在本季度回購了 1.4 億美元的股票，使得年初至今的回購總額達到 2.14 億美元。Bacci 表示，額外股東回報的水平和組成將取決於下半年的現金生成、年末淨債務、股價考慮和税務因素。

商業和發展執行副總裁 Rogério Nogueira 表示，淡水河谷已通過長期時間租船協議、短期運輸合同和運費衍生品將其現貨運費風險降低至 10% 以下。他表示，約 75% 的運費組合處於長期時間租船合同之下。

淡水河谷還表示，已通過零成本對沖和遠期協議對其預計的 2027 年布倫特原油風險進行了近 70% 的對沖，平均價格約為每桶 77 美元。

## 運營、創新和市場展望

淡水河谷表示，Fábrica 和 Vega 已經準備好重新啓動，等待市政批准，儘管仍在與州和聯邦當局合作。該公司表示，預計這些運營的狀態不會影響其年度指導。其阿曼的球團生產業務仍在進行中，計劃在十月停產，以與新的濃縮廠進行連接。

運營執行副總裁卡洛斯·梅德羅斯表示，Conceição II 濃縮廠的一個項目自三月啓動以來，生產量增加了 25%，並將產出轉向直接還原料。淡水河谷正在布魯庫圖推廣這一技術，預計將在明年上半年完成該項工作，然後將其擴展到其他米納斯吉拉斯的工廠。

在鐵礦石市場，諾蓋拉表示，淡水河谷認為全球生鐵生產總體穩定，較強的中國以外的鋼鐵生產有助於抵消中國國內市場的疲軟。他表示，淡水河谷的成本曲線模擬顯示，在布倫特原油價格接近每桶 90 美元的情況下，約 1.2 億噸鐵礦石供應在每噸 95 美元的鐵礦石價格下接近其成本上限。

## 關於淡水河谷 (NYSE:VALE)

淡水河谷是一家巴西跨國礦業公司，是全球最大的鐵礦石和鐵礦石球團生產商之一。除了鐵礦石外，該公司還生產和銷售一系列大宗商品和金屬，包括鎳、銅、煤、錳、 ferroalloys 和鈷，並參與肥料原料市場。淡水河谷還運營着廣泛的物流資產——包括鐵路、港口和海運物流——支持其礦業和出口活動，並在某些地區為第三方提供服務。

淡水河谷總部位於巴西，在美洲、非洲、亞洲和大洋洲擁有全球運營足跡，進行礦業、加工和運輸活動。

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