Weyerhaeuser 第二季度財報電話會議要點

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Weyerhaeuser NYSE: WY 報告 2026 年第二季度 GAAP 收益為 1.62 億美元，或每股稀釋後收益 0.23 美元，淨銷售額為 19 億美元，儘管住房市場持續疲軟和通脹壓力，強勁的木材價格和銷售量支撐了其木製品業務。

不包括特殊項目，公司實現收益 9100 萬美元，或每股稀釋後收益 0.13 美元，調整後的 EBITDA 總計 3.1 億美元。首席執行官 Devin Stockfish 表示，結果反映了在挑戰性市場中運營的韌性。

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“儘管市場面臨持續挑戰和通脹壓力，我們交出了穩健的業績，突顯了我們業務的韌性和團隊的強大運營表現，” Stockfish 説。

木製品收益由木材推動

木製品在第二季度貢獻了 7100 萬美元的收益，調整後的 EBITDA 為 1.29 億美元，比第一季度增加 5800 萬美元。改善主要得益於木材價格上漲和該部門各業務的銷售量增加，部分被更高的成本抵消。

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木材調整後的 EBITDA 環比增長 4600 萬美元，達到 7300 萬美元。Weyerhaeuser 表示，基準木材價格因季節性需求改善、由於工廠減產和關閉導致的供應限制、歐洲進口減少以及運輸限制而增強。平均木材銷售實現比第一季度增長 15%，大致與框架木材綜合指數一致。

然而，美國南部的卡車運輸短缺導致一些工廠的成品庫存增加，並導致臨時生產調整。首席財務官 Davie Wold 表示，運輸困難大約佔之前披露的 2000 萬美元第二季度木材指導減少的一半。公司預計在採取包括將部分量轉移到鐵路、增加工廠裝載天數和管理更多客户提貨等運營措施後，第三季度這一問題將減少干擾。

OSB 仍然是一個較弱的領域。該業務記錄了 600 萬美元的調整後 EBITDA 虧損，而上個季度為 300 萬美元的盈利，主要由於計劃維護和樹脂成本上升。Stockfish 表示，OSB 市場的供應繼續超過需求，而謹慎的買家通常維持及時庫存。

工程木製品的調整後 EBITDA 增加 1500 萬美元，達到 5400 萬美元，得益於季節性銷量增長和大多數產品的實現改善。Stockfish 表示，預計第三季度的價格增長主要反映了對更高樹脂、燃料和其他投入成本的轉嫁，而不是需求的增強。

林地和戰略土地結果

林地在不包括特殊項目的情況下貢獻了 5900 萬美元的收益，調整後的 EBITDA 為 1.23 億美元，略高於第一季度。西部林地的調整後 EBITDA 增加 900 萬美元，達到 6700 萬美元，因為國內原木需求和價格改善，同時工廠在野火季節前補充庫存。

南部林地的調整後 EBITDA 輕微下降至 5800 萬美元。潮濕天氣限制了原木供應，適度改善了鋸木市場，但工廠也因卡車運輸限制導致的成品庫存增加而減少了生產。隨着工廠完成維護停工並調整消費以應對較低的成品需求，纖維需求和價格有所減弱。

公司在本季度出售了 29000 英畝非核心俄勒岡州林地，交易金額為 1.14 億美元。Wold 表示，2026 年初林地收購和處置活動有所放緩，儘管他預計整體市場將在 20 億至 30 億美元的典型範圍內結束。他表示，對高質量林地包的需求仍然強勁。

戰略土地解決方案貢獻了 9400 萬美元的收益和 1.29 億美元的調整後 EBITDA，較第一季度下降 6400 萬美元，因為前一時期包括了一筆可觀的保護地役權交易。強勁的房地產銷售部分抵消了下降，因為銷售的土地面積和每英畝的平均價格環比均有所增加。

Weyerhaeuser 將其 2026 年全年戰略土地解決方案的調整後 EBITDA 指導上調 2500 萬美元，至約 4.5 億美元。公司提到房地產市場穩健，並預計氣候解決方案和自然資源的增長。然而，預計第三季度該部門的調整後 EBITDA 將比第二季度低約 4500 萬美元，原因是房地產銷售的時機和組合。

公司表示，其第二個太陽能站在本季度開始運營，另外三個太陽能項目正在建設中。它還獲得了在密西西比州 McComb 的木材廠附近建設首個生物碳設施的許可證，並計劃在第四季度開始建設。

資本配置和第三季度展望

Weyerhaeuser 在第二季度產生了約 4 億美元的運營現金，並以約 5.3 億美元的現金和 54 億美元的總債務結束該季度。公司通過其商業票據計劃償還了剩餘的 2.5 億美元的 4.75% 票據到期，並隨後使用現金償還了另外 1.22 億美元的到期債務，平均利率為 7.59%。

在這些行動之後，公司沒有剩餘的 2026 年到期債務。Wold 表示，自 2022 年初以來，Weyerhaeuser 已將整體加權平均利率降低了超過 130 個基點。

• 通過季度股息向股東返還了 1.52 億美元。
• 在第二季度回購了約 1000 萬美元的股票。
• 在資本支出上花費了 1.39 億美元，其中包括 6300 萬美元用於阿肯色州的工程木製品設施。
• 預計在 2026 年對 Monticello 項目的投資約為 3 億美元。

在第三季度，Weyerhaeuser 預計林地收益和調整後的 EBITDA 將略高於第二季度，所有地區均有改善。預計木材產品收益和調整後的 EBITDA 在排除木材和 OSB 銷售實現變化後將略低，因為更高的原木、樹脂和維護成本抵消了預期的銷量改善。

住房狀況依然不均

Stockfish 表示，住房活動仍然 “停滯在第二檔”，受到消費者信心疲軟、可負擔性限制以及中位數 6% 的抵押貸款利率的壓力。他表示，建築商信心依然低迷，住房活動比公司年初的預期要疲軟。

儘管如此，Stockfish 提到美國存在顯著的住房短缺、良好的人口結構以及最近通過的 21 世紀住房法案作為住房需求的長期支持。修繕和改造活動在上半年保持相對穩定，但有所減弱，專業客户的表現優於自助渠道，消費者則更關注小型項目。

Stockfish 還指出，與電力需求上升和數據中心建設相關的潛在增長機會。他表示，Weyerhaeuser 正在追求太陽能開發機會，營銷某些土地用於數據中心，並與行業團體合作，擴大木材基建築材料在數據中心開發中的使用。

關於 Weyerhaeuser (NYSE:WY)

Weyerhaeuser 公司（NYSE: WY）是一家領先的綜合森林產品公司，其核心業務是林地所有權和森林產品製造。該公司擁有和管理大面積的林地，收穫、加工和銷售主要用於住宅和工業建築的木材及木材衍生產品。其製造業務生產一系列建築材料，包括木材、工程木產品和木質面板，以及用於多種商業應用的纖維基產品。

Weyerhaeuser 成立於 1900 年，由 Frederick Weyerhaeuser 創辦，總部位於華盛頓州西雅圖，在北美森林產品行業擁有悠久的歷史。

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