三隻固定收益 ETF 顯示，收益率僅僅是收入故事的一部分

固定收益交易所交易基金（ETFs）在今年悄然積累了大量資金流入，這表明投資者希望獲得收入，而不必對利率下降進行激進押注。自 2026 年初以來，這些基金吸引了約 3000 億美元的新投資，隨着美聯儲最近宣佈將目標利率維持在 3.5% 至 3.75% 之間，而通脹率為 3.5%，這一數字可能會繼續增長。

然而，在更廣泛的固定收益基金類別中，存在多種策略，並非所有基金在相同的市場和利率條件下表現相同。摩根大通 BetaBuilders 美元高收益公司債券 ETF（BATS: BBHY）、英維斯科高級貸款 ETF（NYSEARCA: BKLN）和 Janus Henderson AAA CLO ETF（NYSEARCA: JAAA）通過高收益公司債券、浮動利率高級貸款和 AAA 級 CLO 分層提供了三種不同的方法。下面我們比較它們的收益、費用、信用質量、利率敏感性和衰退暴露，以瞭解同一 “固定收益” 類別中的基金可能具有不同的優勢和劣勢。

風險更高的投資，收益高且費用低

BBHY 採用指數化方法來建立對美國高收益債務的敞口，專注於一組以美元計價的低於投資級別的公司債務。該基金在實現高收益方面非常成功，目前提供 7.79% 的收益。同時，它的費用很低，投資者只需支付 0.07% 的費用比率，使其成為可用的最便宜的高收益 ETF 之一。

BBHY 投資組合中的垃圾債券來自那些無法以投資級別利率借款的公司，並且是傳統的固定利率債券。當利率下降時，這些債券的價格將上漲，儘管高收益債券的價格對整體經濟前景和日常利率變化的敏感性通常低於其他類型的債券。BBHY 投資組合中的大多數債券評級為 BB 或 B。

在衰退暴露和信用質量方面，由於 BBHY 持有來自垃圾評級發行人的無擔保債券，其風險高於下面的基金。由於利差可能擴大和淨資產價值下降，它高度暴露於衰退風險。

高級擔保貸款的穩定性，但需付出代價

BKLN 以美國高級擔保貸款的指數為目標。這些貸款的浮動利率特性，加上其低久期，可能有助於降低上升利率的風險。同時，由於這些貸款位於借款人資產的最上層，在破產時優先索取資產。這有助於減輕針對低於投資級別公司的風險。總體而言，BKLN 的違約和淨資產價值下降風險僅為中等。

BKLN 投資組合中的債券與 BBHY 的債券之間的另一個關鍵區別在於，該基金的債券將隨着市場利率週期性重置票息，這意味着投資者的收入將隨美聯儲的變化而波動。目前，BKLN 的分配收益率為 6.53%，略低於 BBHY。同時，其費用比率為 0.67%，顯著高於 BBHY，這不僅反映了投資於更復雜的固定收益產品的成本，還反映了以高級、擔保債券形式提供的保護，具有更高的回收率。然而，年度費用對 BKLN 收益的拖累相對於像 BBHY 這樣的高收益基金來説可能是一個相當顯著的權衡。

合理費用下的優質選擇

如果 BKLN 是從 BBHY 向上邁進的一步，那麼 JAAA 則更進一步。該 ETF 僅投資於 AAA 級的擔保貸款義務（CLO）分層，這是一組具有顯著保護的固定收益產品。這意味着 JAAA 幾乎沒有違約和淨資產價值下降的風險，幾乎沒有回收風險，因為 AAA 級 CLO 分層在 2008 年金融危機和 COVID 期間沒有出現本金損失。

另一方面，如果美聯儲大幅降息，票息將重置為更低水平，JAAA 持有者將無法享受資本增值的好處。該基金的分配收益率為 4.95%，比列表中的其他兩個基金低一些。然而，其 0.20% 的費用比率相當實惠，特別是考慮到該基金持有的債券類型，並且不會像 BKLN 那樣對收益造成顯著拖累。

尋求通過債券基金獲得被動收入的投資者可能會發現，像這些基金的組合有助於應對最廣泛的各種情景。例如，如果美聯儲大幅降息，BBHY 可能會看到債券價格上漲，而其他基金的收入下降。然而，在衰退和美聯儲降息的情況下，JAAA 可能會因其持有的保護性質量而脱穎而出。

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