08:09 ETYakira Capital Management 敦促 People 董事會撤回美高梅國際酒店的收購提案，並優先進行股票回購
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。Yakira Capital Management 敦促 People Incorporated (PPLI) 撤回其收購美高梅國際酒店（MGM Resorts International）股份的提議。Yakira 認為，PPLI 的交易價格顯著低於其內在價值，主張股份回購將比以溢價收購 MGM 創造更多的股東價值。該公司批評了近期的資本配置決策，並強調在提升每股價值方面的重要性，而非單純擴大公司規模
長期股東認為，以遠低於內在價值的價格回購 PPLI 股票將創造比以溢價收購 MGM 股票更顯著的股東價值。
, /PRNewswire/ -- Yakira Capital Management, Inc.（"Yakira"），People Incorporated（PPLI）的長期股東，今天向 PPLI 董事會發布了以下公開信，關於其擬收購 MGM Resorts International（MGM）剩餘股份的提議：
致 IAC 董事會的公開信
Yakira Capital Management 一直是 People Incorporated（PPLI）的長期股東，並長期欣賞在 Barry Diller 領導下所創造的價值。幾十年來，PPLI 以其在市場上最具紀律性的財富創造者之一而自豪，始終識別獨特機會，併成功投資和發展這些公司。
近年來，我們對公司的發展方向感到擔憂，以至於我們多次請求與 Diller 先生會面，但每次都被拒絕。因此，我們感到有必要公開表達我們對收購 MGM Resorts International（MGM）剩餘股份提議的擔憂。我們主要的擔憂是 PPLI 沒有最大化其資產的使用。
擬議的 MGM 交易似乎與歷史上使 PPLI 成功的原則不一致，PPLI 應專注於開發具有新興技術的新公司，而不是領導一家成熟公司在一個成熟且競爭激烈的行業中的數十億美元的槓桿收購。更令人擔憂的是，PPLI 最近的一些資本配置決策未能產生股東在公司最成功的年份所期望的價值創造水平。
儘管 Barry Diller 作為價值創造者的長期記錄不可否認，但最近對 Meredith、Care.com 和 Vimeo 的投資產生了混合結果，消耗了大量資本，並且尚未顯示出與所承擔風險相稱的回報。具體而言，收購 Meredith 就是一個重要的例子。儘管管理層應當因穩定和改善業務而受到讚揚，但即使經過多年的努力，許多投資者和分析師仍會認為，今天資產的價值仍低於成本基礎。這一經歷應促使在評估另一個變革性交易時更加謹慎，而不是更加自信。
在 COVID 之後，最初購買 MGM 股票的時機極為巧妙，時機把握得當。隨着危機的結束，MGM 股票迅速翻倍。然而，經過五年和超過 2.5 億美元的額外購買，該股票的表現與 MGM 提議之前的初始上漲基本持平。為什麼在 PPLI 股票被賦予負估值時還要進行另一筆大型、後期且潛在風險的交易？PPLI 股票的交易價格低於其在 MGM 的股份和控股公司持有的淨現金的總和。這一負估值甚至在計算整個私人投資組合加上總部的價值之前。
當一家公司以遠低於其自身資產價值的價格交易時，確實是負估值，任何大型收購的證明責任應異常高。管理層必須證明，不僅 MGM 是一個有吸引力的資產，而且以溢價收購 MGM 提供的風險調整回報優於以負估值回購 PPLI 股票。根據公告前一週未受影響的價格，PPLI 交易價格為 42.03 美元，MGM 交易價格為 38.40 美元，我們的計算顯示，部分總和的價值超過 71 美元。然而，如果 PPLI 簡單地出售其 MGM 股份並利用收益回購自己的股票，部分總和的價值將躍升至超過 190 美元。
時機也特別難以理解。經濟不確定性仍然較高，消費者支出放緩，在線遊戲的長期競爭格局持續演變。同時，市場信號顯示 MGM 股東期望更高的價格，這意味着任何成功的收購可能需要更高的溢價。管理層的責任不應是建立一家更大的公司，而應是最大化每股價值。
在過去的幾年中，管理層正確地指出 PPLI 的交易價格遠低於其基礎資產的價值，並在股東溝通和收益討論中反覆強調這一脱節。PPLI 努力簡化其結構，出售資產並減少複雜性。我們同意並支持管理層減少 PPLI 市場價值與其基礎持有價值之間的持續差距。在最近幾個季度，MGM 提議之前，這些努力開始取得成功，持續的折扣開始縮小。
現在，管理層似乎準備將一家現金充裕、結構相對簡單的公司轉變為一家圍繞成熟遊戲業務的更復雜和更具槓桿的企業。結果將是更大的財務風險、減少的靈活性，以及對公眾市場投資者多年來一直低估的業務的更大暴露。預測市場和事件合約交易所的出現為傳統在線體育博彩提供了一種潛在的顛覆性替代方案，增加了對 BetMGM 等運營商長期經濟的額外不確定性。
即使 MGM 是一個很好的收購，且股票在未來幾年內上漲 50%，對 PPLI 來説，回購自己的股票仍然更具增值性。考慮到所涉及的風險，我們懇請董事會和管理層改變方向，撤回提案，繼續簡化公司，並積極回購我們的股票。
誠摯的，
Bruce Kallins
總裁
關於 Yakira Capital Management, Inc.
Yakira Capital Management, Inc. 是一家總部位於康涅狄格州韋斯特波特的投資顧問公司。成立於 1997 年，Yakira 採用市場中立、事件驅動的套利策略，機會性地在不同市場週期中投資於資本結構的各個層面。Bruce Kallins 是 Yakira 的總裁兼投資組合經理。
聯繫方式：
Duane Biasi
(203) 349-8191
來源：Yakira Capital Management
