我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。科技巨頭在季度報告後的股票走勢更多地受到人工智能資本支出計劃的驅動，而非盈利情況。微軟和亞馬遜因投資者認可其數據中心投資而股價上漲，而谷歌、Meta 和甲骨文則因對支出水平和戰略轉變的擔憂而面臨下跌。文章分析了這些超大規模雲服務商之間不同的資本支出數據和會計細節，以理解其人工智能建設的可持續性
這些超大規模雲服務巨頭在過去幾周公布了季度業績。儘管盈利和收入持續令人印象深刻，但市場反應卻各不相同。資本支出（capex）規劃比通常的盈利和收入波動更能解釋股價變動。
- 微軟（ MSFT +3.02%）和 亞馬遜（ AMZN +15.32%）在 7 月 26 日至 31 日的一週分別上漲了 18% 和 10%。投資者對他們在 人工智能數據中心投資 方面的做法表示讚賞。
- 谷歌母公司（ GOOG +6.88%）（ GOOGL +6.73%）在 7 月 22 日的報告後下跌了 4%，但在過去兩週已恢復到正值。谷歌母公司的資本支出計劃讓人感到不安。
- Meta Platforms（ META +3.28%）下跌近 10%，在其報告周仍下跌 6%。該公司在超大規模雲服務領域起步較晚，但正在積極加大基礎設施投資。
- 甲骨文（ ORCL +1.81%）是一個特殊案例，其財年並不標準，因此其最新報告導致 6 月第二週股價下跌 14%。自 2026 年第四季度報告以來，股價總共下跌了 35%。這家數據庫巨頭正在進行急劇的戰略轉變，投資者對其鉅額成本感到擔憂。
圖片來源：Getty Images。
這些科技巨頭的人工智能投資有多不同呢？乍一看，他們的支出似乎相似，但資金來源在哪裏？誰能維持這樣的速度，誰又在悄悄地調整資產負債表或 現金流量表，讓這一切看起來比實際更容易？
因此，我將深入研究超大規模數據中心的投資。請關注這個領域，以便進行進一步的分析和主題比較。
我也承認有自私的動機。將這五家公司並排放置的部分原因是，我希望到最後能比開始時更好地理解整個人工智能建設的故事。和我一起學習，從基本事實的簡單概述開始。
主要數據和注意事項
| 公司 | 上季度資本支出 | 全年資本支出指導 |
|---|---|---|
| 微軟 | 410 億美元 | 約 1750 億美元，2026 日曆年 |
| 亞馬遜 | 531 億美元 | 約 2200 億美元 |
| 谷歌 | 449 億美元 | 1950 億美元至 2050 億美元 |
| Meta | 311 億美元 | 1300 億美元至 1450 億美元 |
| 甲骨文 | 165 億美元 | 約 700 億美元，2027 財年 |
數據來源：公司備案和財報電話會議。
這個方便的表格有幾個注意事項。蘋果與蘋果相比？有時，我能做到的最好是將甜蜜的 Honeycrisp 蘋果與酸澀的 Bartlett 梨進行比較。它們在鄰近的果園中，但絕對不會有相同的脆感。
谷歌、Meta 和亞馬遜的財年與您牆上的標準日曆同步。當他們提到當前或下一年時，很清楚他們在談論哪個時期。
展開
NASDAQ: MSFT
微軟
今日變動
(3.02%) $13.62
當前價格
$464.72
關鍵數據點
市值
$3.5T 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。
日內區間
$449.33 - $466.84
52 周區間
$349.20 - $553.72
成交量
100 萬
平均成交量
4020 萬
毛利率
67.94%
股息收益率
0.77%
其他公司則更復雜。甲骨文的財年在 5 月 31 日結束，微軟的財年在 6 月 30 日結束。重要的是要注意這些公司是預測財年還是日曆年結果。您可能看到微軟的資本支出計劃的估計約為 2550 億美元，但那是針對 2027 財年。基本的日曆年更適合進行蘋果與蘋果的比較。此外，這也是微軟管理層在 2026 年第四季度財報電話會議中實際給出的資本支出目標的唯一時期。
甲骨文的約 700 億美元是扣除客户預付款後的淨額；毛指導為 900 億美元至 950 億美元。較小的數字並不表示建設規模較小。這是甲骨文的人工智能計算客户為其長期合同提前支付的現金。
Meta 的 1300 億美元至 1450 億美元特別包括融資租賃的本金支付，因此與報告物業和設備購買的同行並不完全可比。順便提一下，微軟正在將未來的數據中心租賃從融資轉向運營，這將一些成本從現金流考慮轉移到運營費用中。
與此同時，亞馬遜的 全球電子商務系統 在公司的資本支出中佔據重要部分。亞馬遜的支出中有很大一部分用於倉庫和配送設備，而不是內存芯片和數據中心冷卻。每個人都有非人工智能的現金成本，但亞馬遜的成本很大。
展開
NASDAQ: AMZN
亞馬遜
今日變動
(15.32%) $36.08
當前價格
$271.58
關鍵數據點
市值
$2.9T 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。
日內區間
$262.01 - $273.23
52 周區間
$196.00 - $278.56
成交量
160 萬
平均成交量
4950 萬
毛利率
50.77%
本系列的未來方向
這些是你到處看到的頭條數字，包括通常未包含的澄清。這是我這個小系列真實工作的具體基礎。假設我不會耗盡咖啡和動力，計劃如下：
- 首先，追蹤資金流向。每家公司都可以指出一個資本支出數字，但有趣的是這些資金來自哪裏。
- 其次，檢查財務緩衝器。一些巨頭坐擁大量淨現金；至少有一家正在挖掘一個相當大的淨債務坑。
- 第三，詢問支出帶來了什麼。合同積壓暗示了回報，但積壓並不是完全支付的收據。
- 然後是回報，這也是我做這個的全部原因：將五家美國超大規模雲服務商按可持續性從高到低進行排名。
是時候熱身咖啡機了。