我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。Tidewater 報告 2026 年第二季度收入為 3.423 億美元，同比略有增長，但淨收入因運營成本上升、税收增加和不利的外匯結果下降了 70%，降至 2170 萬美元。儘管日租金上升且利用率強勁，但盈利能力下降。公司產生了 6700 萬美元的經營現金流，並修訂了 2026 年的指引，預計 WSUT 收購將在 9 月完成
Tidewater（紐約證券交易所代碼：TDW）報告 2026 年第二季度收入為 3.423 億美元，比去年同期的 3.414 億美元增長約 0.3%，而稀釋每股收益從 1.46 美元降至 0.43 美元。儘管順序日費率有所上升，歸屬於 Tidewater 的淨收入仍下降約 70%，不過該季度仍產生了 6700 萬美元的經營現金流和 6440 萬美元的自由現金流。
核心收益數據
截至 2026 年 6 月 30 日的季度收入與去年基本持平。船舶收入略有增加，但船舶運營成本、一般和行政費用、税收以及不利的外匯結果降低了盈利能力。
毛利率為 46.9%，得益於超出預期的收入和運營費用，但受到中東衝突相關成本的壓力，順序運營利潤率從去年同期的 23.7% 降至約 18.3%。
| 指標 | 2026 年第二季度 | 2025 年第二季度 | 同比變化 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 3.423 億美元 | 3.414 億美元 | 約 +0.3% |
| 毛利潤和毛利率 | 約 1.605 億美元；46.9% | 約 1.710 億美元；50.1% | 約-6.1%；毛利率下降 3.2 個百分點 |
| 運營收入 | 6250 萬美元 | 8090 萬美元 | -22.7% |
| 歸屬於 Tidewater 的淨收入 | 2170 萬美元 | 7290 萬美元 | -70.3% |
| 稀釋每股收益 | 0.43 美元 | 1.46 美元 | -70.5% |
| 調整後 EBITDA | 1.338 億美元 | 未提供 | — |
| 經營現金流 | 6700 萬美元 | 未提供 | — |
| 自由現金流 | 6440 萬美元 | 未提供 | — |
毛利潤是通過收入減去船舶運營成本和其他運營收入的成本來計算的。調整後 EBITDA 和自由現金流是非 GAAP 指標。
船隊和運營表現
運營指標較第一季度有所改善。收入環比增長 4.9%，而平均日費率上漲 655 美元，或 2.9%，至 22938 美元/天。管理層表示，這是自 2024 年第三季度以來 Tidewater 最大的絕對順序日費率增長。
加權平均領先邊際合同費率上漲約 7.5%，或約 1690 美元/天，達到 24341 美元。該改善主要由 Tidewater 最大類別的平台供應船推動，並在多個區域報告部門中擴展。
利用率也超出了管理層的預期，儘管部分結果來自將某些船舶的幹船塢推遲到後期。在中東，儘管地區衝突，Tidewater 報告沒有重大活動中斷，並實現了近期最高的利用率和日費率。
日費率增長未能阻止盈利壓縮
本季度顯示出船隊定價改善與同比利潤下降之間的明顯差異。船舶收入從 3.369 億美元增加至 3.397 億美元，但船舶運營成本上漲 8.0%，達到 1.807 億美元。一般和行政費用也從 3120 萬美元增加至 3480 萬美元。
在運營收入以下，外匯從 2025 年第二季度的 1170 萬美元收益轉變為本季度的 70 萬美元損失。所得税費用從 560 萬美元增加至 2510 萬美元。這些項目，加上更高的運營成本，儘管收入穩定，仍將淨利潤率降低至約 6.3%，而去年為 21.4%。
中東衝突費用仍然是成本壓力的重要來源。Tidewater 預計 2026 年將產生約 1310 萬美元的衝突相關費用，其中約 760 萬美元是合同上可向客户收費的。公司已在初始發票上獲得了適度的報銷，並已更改工資安排以限制進一步的衝突相關工資增長。
現金流和資產負債表
季度現金生成保持正向，經營現金流為 6700 萬美元，自由現金流為 6440 萬美元。然而，在六個月的基礎上，經營現金流從去年同期的 1.541 億美元下降至 8620 萬美元，反映出淨收入下降以及與應收賬款、應計費用和幹船塢相關的現金流出。
截至 6 月 30 日，現金及現金等價物增加至 6.135 億美元，較 2025 年底的 5.788 億美元有所上升。當前和長期債務總額約為 6.532 億美元，與年末變化不大。Tidewater 在 2026 年上半年沒有進行普通股回購，而其剩餘的回購授權為 5 億美元。
2026 年指導
Tidewater 修訂了年度指導，以考慮 Wilson Sons Ultratug Offshore 收購預計的延遲完成以及持續高企但下降的中東運營成本。更新的展望假設 WSUT 交易將在 9 月 1 日左右完成，預計比之前預期晚約兩個月。
| 指標 | 最新 2026 年展望 | 背景 |
|---|---|---|
| 收入 | 14.2 億-14.7 億美元 | WSUT 的形式；因延遲關閉而修訂 |
| 毛利率 | 49%-50% | WSUT 的形式；包括持續的衝突相關成本壓力 |
| 預計 WSUT 關閉 | 2026 年 9 月 1 日左右 | 約兩個月的延遲 |
| 中東衝突成本 | 約 1310 萬美元 | 約 760 萬美元是合同上可向客户收費的 |
先前的數字指導範圍未包含在提供的公告中，因此無法計算修訂的確切規模。
管理層展望
管理層表示，客户討論表明，2026 年剩餘時間及 2027 年海上活動將廣泛增加，新的合同和機會的招標正在加速。Tidewater 還預計，現有的海上支持船隻供應可能無法滿足生產、海底、EPCI 和鑽探支持的更高需求。
與此同時，管理層指出，與區域能源安全優先事項相關的額外海上項目通常需要數年而非數月的時間來開發。因此，短期展望更依賴於已經規劃的項目，以及 Tidewater 將改善的領先邊際合同費率轉化為實現的收入。
最近的內部交易
過去六個月的數據將 165,347 股股票分為 13 筆交易的購買和 52,656 股股票的四筆交易的銷售，導致淨報告購買為 112,691 股。這些數字可能包括股權補償，因此不應視為等同於公開市場購買。
以下最近的獎勵交易包括報告價格和貨幣價值：
| 日期 | 內部人士及角色 | 交易 | 報告價格 | 報告價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年 4 月 1 日 | Melissa Cougle, 董事 | 股票獎勵 | $83.44 | $31,207 |
| 2026 年 4 月 1 日 | Robert Edward Robotti, 董事 | 股票獎勵 | $83.44 | $31,207 |
| 2026 年 3 月 18 日 | Samuel R. Rubio, 首席財務官 | 股票獎勵 | $75.27 | $1,209,062 |
| 2026 年 3 月 18 日 | Daniel Allen Hudson, 總法律顧問 | 股票獎勵 | $75.27 | $1,102,555 |
由於這些是股票獎勵而不是識別的公開市場購買，因此它們本身並不能確立內部人士對 Tidewater 估值或前景的看法。
投資者應關注的風險
- 中東成本和干擾： Tidewater 尚未經歷重大地區活動干擾，但與衝突相關的費用正在降低利潤率。客户報銷僅覆蓋預期成本的一部分，並仍然受到賬單和收款的影響。
- WSUT 時機和整合： 預計的關閉時間已推遲至 9 月 1 日左右。進一步的延遲或整合困難可能會影響指導中基礎的收入和毛利假設。
- 幹船塢調度： 一些幹船塢的工作被推遲到後期，有助於當前的利用率。延遲的工作可能會在 2026 年晚些時候降低利用率或增加現金需求。
- 税收和外匯波動： 較高的税收費用以及從外匯收益轉為損失的逆轉大幅放大了淨收入的同比下降。
摘要
Tidewater 在 2026 年第二季度的運營指標環比改善，主要得益於更高的實現和領先的日費率，但這些增長並未帶來同比的盈利增長。較高的運營成本、中東衝突費用、税收和外匯影響導致了顯著的利潤和淨收入下降。下一個關鍵問題是更高的合同費率是否轉化為實現的收入，後期幹船塢如何影響利用率和現金流，以及 WSUT 收購是否按 2026 年指導中假設的修訂時間表完成。
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