People 公佈 2026 年第二季度業績：完整財報電話會議記錄

在周二，People（纳斯达克：PPLI）在其财报电话会议中讨论了 2026 年第二季度的财务结果。完整的会议记录如下。

Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。

访问完整电话会议内容：https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=IGUAVwni

摘要

People 报告称，2026 年第二季度业绩强劲，数字收入增长 6%，这是连续第 11 个季度的增长，数字调整后 EBITDA 增长 18%，利润率扩大至 26%。

公司正在进行领导层过渡，Neil Vogel 担任首席执行官，Tim Quinn 担任首席财务官，专注于执行以核心资产如 MGM 为中心的精简战略，并简化非核心投资组合。

People 宣布通过出售第三方基金的有限合伙人股份获得 1.89 亿美元的现金流入，这将增强其资产负债表，因为其股价仍低于资产价值。

战略举措包括基于人工智能的效率提升、员工优化，以及来自活动、订阅和内容授权的新收入来源，计划在全年保持中到高个位数的数字收入增长。

公司正在调整其调整后 EBITDA 的定义，以排除非核心运营表现项目，以便更清晰的财务报告，并已确认反映这些变化的全年指导。

管理层对利用高质量内容进行人工智能授权交易和扩大非会议基础收入的信心表示，仍将保持传统广告收入来源。

People 的企业整合进展顺利，目标是在 2027 年第一季度实现显著的成本削减，专注于完成转型为一个更高效、更专注的实体。

完整会议记录

主持人

大家好，欢迎参加 People 2026 年第二季度财报电话会议。所有参与者将处于仅听模式。如需帮助，请按星号键后跟零，通知会议专员。介绍性发言后，将有机会提问。提问时，请按星号键后跟一。如需撤回问题，请按星号键后跟二。请注意，此事件正在录音。

现在我想把会议交给 People 的执行副总裁、首席运营官兼首席财务官 Christopher Halpin 先生。请继续。

Christopher Halpin，执行副总裁、首席运营官和首席财务官

谢谢大家。早上好，我是 Christopher Halpin，欢迎参加 People 的第二季度财报电话会议。今天与我一起的是 Barry Diller，People 的董事长和高级执行官，Neil Vogel 和 Tim Quinn。今天营业结束后，我们将完成领导层过渡，这将是我最后一次与大家通话。然后我将把这个新篇章的接力棒交给 Neil，他将成为 People 的首席执行官，Tim 将成为 People 的首席财务官。People 今天在我们网站的投资者关系部分发布了一份名为《第二季度财报演示》的演示文稿。

在本次电话会议中，Barry、Neil、Tim 和我将提供一些介绍性发言，参考该演示文稿，然后开放提问环节。在我们进入提问环节之前，我想提醒大家，在本次演示中，我们可能会做出一些根据联邦证券法被视为前瞻性的声明。这些前瞻性声明可能包括与我们的前景、战略和未来表现相关的声明，并基于当前的预期和我们目前可获得的信息。

实际结果和结果可能因多种风险和不确定性而与这些声明中表达或暗示的未来结果有重大差异，包括我们最近提交的 10-K 表格年报和我们向 SEC 提交的后续报告中包含的风险。请在考虑这些风险的情况下查看本次电话会议提供的信息。我们还将讨论某些非 GAAP 指标，作为提醒，调整后的 EBITDA 今天我们将简化称为 EBITDA。

在电话会议中，我还将提到我们的财报发布、投资者演示、我们向 SEC 的公开文件，以及再次提到我们网站的投资者关系部分，以获取所有可比的 GAAP 指标和所有重要非 GAAP 指标的完整对账。现在我将把时间交给 Barry。

Barry Diller，董事长和高级执行官

谢谢，Chris。你知道，大约六个月前，我们开始为公司制定新的发展方向。我们决定，仅仅从事一般的收购业务不会像过去几十年那样产生结果。我们认为没有机会。但我们确实拥有两个资产，People 和我们对 MGM 的投资。然后我们决定精简我们的公司运营，出售非核心资产。

我们大部分已经完成了。今天在你面前的是 People 的管理层，或者最终我们可能会称之为 People。我真的想感谢 Chris Halpin 和我们的离任高级执行官 Kendall Handler。我希望大家正式热烈欢迎 Neil Vogel 和 Tim Quinn，他们将来会进行这些电话会议。关于 MGM 和我们收购许多公众股东的提案，我没有新消息。

我们和我们的代表、特别委员会及其代表一直在进行讨论，并将继续进行。是否有效尚属推测，但我们对 MGM 的管理层和业务的长期信念是毫无疑问的。我们将以一次性或逐步的方式增加对 MGM 的持股，二者对我们来说都可以。因此，我无法对此做更多评论，除非有具体问题我可以回答，但我对此表示怀疑。

我无法告诉你这一切的时间安排，但我可以说肯定是在接下来的 60 天内。我认为可能在开始时，但当然这可能会改变。但我真的认为在接下来的 60 天内我们会达成一个解决方案。那么，接下来我们开始电话会议。Chris，你是下一个吗？

Neil Vogel，首席执行官

我想我下一个。是 Neil。谢谢，BD。

Barry Diller，董事长兼高级执行官

好吧，Neil，Ben，我们在两个不同的地点，所以这可能会有点不确定，但我们会尽力而为，并且一定会回答你所有的问题。所以 Neil，欢迎参加第一次电话会议。

Neil Vogel，首席执行官

很高兴来到这里。再次强调，没有必要温柔对待。我参加过几次这样的会议，我可以应对不温柔的提问。但让我们直接进入我们的演示。我们可以翻到第三页。正如 Barry 刚才所说，游戏计划与我们过去几个季度所概述的一致，再次重申 Barry 刚才所概述的内容。首先，我们将在 People 上高效执行，我们在这里有另一个强劲的季度可以详细说明。其次，我们将有选择性地在我们最熟悉的资产中部署资本，MGM，正如 Barry 所说，我们的出版业务，以及如果我们选择的话，通过股票回购来回购我们的股票。

第三，我们将继续简化非核心投资组合并实现资产变现。为此，我们很高兴地宣布，我们已签署协议，将我们在一家第三方基金中的有限合伙人股份出售给一组私人投资者。我们预计交易将在第三季度完成，为 People 的资产负债表带来约 1.89 亿美元的现金。接下来翻到第四页。这对你们中的许多人来说会很熟悉。People 的交易价格仍低于其 MGM 持股加现金的价值。

这意味着投资者实际上是免费获得了 People 的媒体业务以及我们所有其他股份，包括 Turo、Daily Beast、Vivian 以及我们的房地产。我们概述的游戏计划是明确的，目标是释放出显示的价值。现在进入我们本季度的出版业业绩。翻到第五页。对于第二季度，我们 6% 的数字收入增长代表了我们连续第 11 个季度的增长，我们的稳健执行势头持续。我们在面对市场重大变化和干扰时继续推动势头。

我们的表现突显了我们品牌、收入来源和受众来源的多样性和质量。随着我们在本季度越来越多地将资源转向新举措，我们不仅实现了收入目标，还实现了盈利目标。我们的数字调整后 EBITDA 增长了 18%，同时将利润率从去年的 23% 扩大到 26%。现在有两个值得强调的趋势支持我们的运营效率。首先是人工智能的收益。

我们在公司各个方面都获得了显著的人工智能收益，包括帮助我们的编辑团队简化内容生产和数据科学、广告销售、广告定位等多个领域的效率提升。这使得人力和资产能够专注于增长举措，我们正在将这些收益再投资于这些领域。第二是人员优化，这仍在进行中。我们继续重新分配现有团队和人员，以专注于我们的增长举措。

下一张幻灯片将对业务演变提供更多背景，因此翻到第六张幻灯片。我们最近几个季度的趋势持续。重要的是，受众和广告商越来越寻求高质量内容的品牌，而这个世界正日益被相反的内容所淹没。第二季度清楚地说明了我们品牌主导的非会话型收入的势头，增长了 16%，以及我们会话型业务的韧性，几乎持平。

这是可预见的未来的增长动态。非会话型增长是由 Apple News 授权、包括我们的人工智能合作伙伴关系、社交项目、活动和 Decipher 驱动的。非会话型收入以我们的品牌实力为基础。我们正在以前所未有的效率创造更多优质内容，涵盖更多格式。尽管核心会话量下降了 22%，但会话型收入在本季度仅下降了 1%，因为我们标志性的品牌和一流的销售团队、广告技术堆栈和广告表现继续推动直接销售和程序化价格的增长，我们的电商业务也证明了其韧性。

我们预计我们的表现将在 2026 年下半年继续保持，全年数字收入增长中到高个位数，下一张幻灯片详细介绍了我们的一些新项目。因此翻到第七页，我们有一系列最近启动或将在下个季度推出的新举措。其中一些是 BD 所提到的反转项目。这并不是一个全面的列表——绝对不是全面的——我们预计在接下来的几个季度将有稳定的新产品推出。

我们预计这些项目将在 2027 年及以后为增长做出贡献，连同我们现有的业务。为了说明这一点，让我们看看其中的几个项目。首先，让我们看看活动。它们是我们收入增长的重要驱动因素。我们即将举行的第三届查尔斯顿美食与葡萄酒经典预计将成为我们制作的最大活动之一。我们在本季度收购了 Hot Luck，这是一个面向 Z 世代的食品和音乐节，真正补充了我们的资产。

它成立于德克萨斯州的奥斯汀。我们计划在 2027 年进行多城市扩展，以此作为我们面向年轻受众的战略基础。我们将在德克萨斯州举办首个独立的 Southern Living Tailgate 活动，届时将有获奖的烧烤大师、现场音乐、鸡尾酒和大学橄榄球。我会在场，如果你想喝一杯，欢迎加入我们。订阅业务是我们非常兴奋的另一个方面。我们拥有超过 1000 万印刷订阅用户的订阅经验，并正在为我们的社区创造新的方式，以便与他们喜爱的品牌建立联系。

在七月，我们推出了 Southern Living Insiders，这是品牌首个付费高级会员计划，提供 60 年来从未公开的复古食谱以及一系列其他福利。我们现在有 450 万 MyRecipes 注册用户在使用免费产品。在八月，我们将推出一款订阅应用，提供社区所要求的高级功能。在十月，我们预计推出尚未命名的 People Premium 订阅套餐，包含独家内容、特刊、游戏、仅限应用的名人直播聊天和视频系列，以及一系列其他特别功能。

在内容分发方面，我们的原创社交视频系列已成为我们产品的重要组成部分。我们现在有 47 个原创社交系列，包括《InStyle》的《实习生或老板》、《People》的《流行观点》和《Travel and Leisure》的《无滤镜旅行》，这些都与观众和赞助商产生了共鸣。更多内容即将推出：我们参与了短视频在 Netflix 上的发布，我相信这就是昨天的事情。我们从多个品牌授权了一系列精选视频，Apple News 也在持续增长，并成为一个重要的贡献者。

在我把时间交给 Tim 进行财务报告之前，我想重申 Barry 的感谢，感谢 Chris 和 Kendall 在过去几年的合作，使这次过渡尽可能顺利。现在把时间交给 Tim。

Tim Quinn，首席财务官

很好。谢谢你，Neil。本季度继续展示我们品牌和收入来源的强大和多样性，尤其是 People 连续 11 个季度实现数字收入增长。尽管人工智能给整个媒体格局带来了显著变化，我们的商业模式依然稳健。查看第 8 页，数字收入增长了 6%，正如 Neil 所说，我们在本季度实现了强劲的盈利能力和现金流。People 部门的总 EBITDA 增长了 5%，而数字 EBITDA 增长了 18%，我们的利润率从去年的 23% 提高到 26%。

广告收入在本季度基本持平，这正是我们吸收核心会话下降的地方。相比之下，我们的高级广告销售团队执行得非常好，通过越来越多的整合会话和非会话的策略和活动，为我们的广告合作伙伴提供了良好的表现。因此，我们在整个广告业务中继续保持高于市场的广告费率，帮助我们在增长非会话收入的同时保持会话收入的稳定。

绩效营销，主要是联盟电商，在本季度增长了 13%，而授权收入增长了 23%。这两者的表现都非常出色。这一强劲增长得益于我们持续对高质量人创内容的大量投资。印刷收入在本季度下降了 18%，因为我们继续应对印刷广告的持续衰退。尽管面临这些挑战，我们预计全年的印刷 EBITDA 将抵消 People 的公司间接费用，正如过去几年所设计的那样。

我想提醒大家，我们大多数表现最好的品牌在其媒体组合中都有印刷内容，杂志仍然是将我们的品牌与超过 1000 万的常规订阅者连接的重要接触点。总体而言，我们仍在按计划实现 2026 年的财务目标，同时投资于将定义我们品牌未来的新产品和模式。转到幻灯片 9，这里展示了 People Inc.强劲的自由现金流特征。提醒一下，这里指的是 People 运营公司，不包括母公司持有的 8 亿美元现金。在 People Inc.，我们继续对我们的投资保持严谨和深思熟虑，这反过来使我们能够实现强劲的 EBITDA 到自由现金流的转化。正如您在左侧的图表中所看到的，我们的现金状况在过去两年中持续改善，仅在过去 12 个月中，我们就产生了 1.79 亿美元的自由现金流。

每一美元的自由现金流都降低了我们的净杠杆比率，我们预计到年底将低于三倍净杠杆。这再次突显了我们在第 4 页所概述的估值脱节，People Inc.的估值为零，尽管现金余额在增加，自由现金流强劲且持续改善，整体资产负债表健康。至此，我将时间交给 Chris。

Christopher Halpin，执行副总裁，首席运营官和首席财务官

谢谢。转到第 12 页，我们的母公司（现名为 People Incorporated）与我们的主要运营业务 People Inc.之间的企业整合进展顺利，按计划进行。正如我之前所说，Neil 将在今天营业结束后成为 People Incorporated 的首席执行官，Tim 将成为首席财务官，而 Kendall 和我将离开我们的职位，成为顾问，直到明年三月。正如我们在上个季度所讨论的，完整的整合过程将持续到 2027 年第一季度。

根据员工离职的时间以及母公司与 People 之间重复的供应商和技术成本的消除，我们预计第三季度的公司成本将与上个季度持平，然后在第四季度降至 2000 万以下，并在 2027 年第一季度进一步下降。我们重申在完成整合后，年公司运行费用目标为 4500 万，整体公司股票薪酬费用为 3000 万。

2027 年第二季度将是第一个完全反映新成本结构的季度。请注意，这些数字假设 Tim、Neil 和其他高管的薪酬没有从子公司重新分配到 People Incorporated。部分时间的重新分配可能会发生，但这仅仅是利润和损失的地理变化，增加子公司的盈利能力，金额将上升到公司层面。翻到第 13 页，我们正在调整我们对调整后 EBITDA 的定义，从本季度开始，呈现我们认为更清晰的业务盈利能力的图景。

历史上，我们的调整后 EBITDA 包括租赁减值和买断的损益、某些资产销售的损益、一次性重组成本、特定法律事务的大额诉讼费用以及与并购交易相关的费用。我们收到了投资者的反馈，认为这使得我们的季度和年度业绩以及真实盈利能力更难以追踪，因此我们考虑了一段时间调整这一定义。

随着 Angi 分拆、Care.com 出售和搜索业务的结束，以及 Neil 和 Tim 接管公司，我们认为现在是调整定义的合适时机，以排除第 13 页子项目中的项目。我们认为这些项目并不代表核心运营表现，并影响可比性，我们相信调整后的定义呈现了更清晰的财务图景。第 14 页列出了修订定义对我们 People 运营子公司（顶部）和总的 People Incorporated（前身为 IAC，底部）按季度的影响。

Tim 稍后会介绍指导方针，第 16 页桥接了调整后 EBITDA 定义对指导方针的影响。接下来我将把时间交回给 Tim。

Tim Quinn，首席财务官

好的，总结一下，第 15 和第 16 页：我们确认了全年的指导方针，并再次向投资者展示了在更新的调整后 EBITDA 定义下发生了什么变化。关键要点是 People Inc.，运营公司，预计 EBITDA 保持不变在 3.25 亿到 3.55 亿美元之间，唯一的调整是在新定义下增加了 1500 万美元的 Google 诉讼费用。之前的指导是 3.1 亿到 3.4 亿。

我们将 Emerging 和 Other 的范围底部提高了 500 万美元，反映了 Daily Beast 和 Vivian 在上半年的强劲表现。全年的指导现为 10 到 15。IAC 母公司的企业成本在新的 EBITDA 定义下为 8000 万美元，排除了实现企业重组的一次性成本。正如 Chris 所说，我们预计到明年第一季度末，这个数字将在运行基础上约为 4500 万美元。这使得我们对 People Inc.的整体指导为 2026 年 2.55 亿到 2.9 亿美元。至此，我认为我们结束了，可以把时间交给操作员提问。

操作员

谢谢。我们现在将开始问答环节。如需提问，请在您的触摸电话上按星号，然后按 1。如果您使用的是免提电话，请在按键之前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号，然后按 2。我们今天的第一个问题来自 KeyBank 的 Justin Patterson。请继续。

Justin Patterson，KeyBanc Capital Markets 分析师

很好，谢谢。早上好，Chris。与您合作很愉快。Neil，欢迎回到电话中。我有两个问题。第一个是关于您正在采取的最新举措和行动，以减轻核心业务的下滑。其次，我想了解一下 People 的许可管道是如何建立的。似乎还有更多的 AI 合作伙伴关系。您刚刚开始签署内容合作伙伴关系，所以我很想听听您对这一机会的看法。

谢谢。

Neil Vogel，首席执行官

我认为第二个问题比较简单，所以我们先回答这个。关于许可，当您查看我们业务中的许可时，实际上有三件事。它是 AI 许可，比如我们与 OpenAI、Meta 和 Microsoft 的交易；内容许可，比如我们刚与 Netflix 达成的协议以及我们在其他方面的合作；还有一些传统的产品许可，我们在沃尔玛的 Better Homes and Gardens 产品和在 Dillard's 的 Southern Living 产品。我认为我们未来对产品的关注将更多地转向 DIY，正如 BD 所说。但这目前是业务的重要组成部分。我认为我们正在看到一些——我们现在没有新的消息可以分享，但我认为我们在 AI 许可方面确实看到了真正的势头。我认为发生的事情是，如果您查看当前的 AI 市场以及基础模型构建者所需的，他们需要电力、工程师和输入。

随着 AI 越来越实时，他们需要我们的输入。我认为 Tim 和我之前在讨论这个问题。我想不出任何一家出版商在我们所覆盖的商业主题上能制作出比我们更高质量的内容。因此，我们的新内容极具价值，我认为这在我们达成的交易和我们现在谈论新交易的活动水平中得到了体现。我们可以谈论的交易有两种。

一种是 Meta 或 OpenAI 的无限制交易，另一种是 Microsoft 的单点交易。但在这方面有很多行动。话虽如此，我们没有新的消息要告诉大家，但我们非常乐观，人们正在理解我们内容的价值。值得注意的是，人们正在理解我们内容的价值，因为我们能够几乎阻止所有人使用我们的内容，利用我们的 Cloudflare 屏蔽，他们必须为此付费。

当人们需要为此付费时，他们似乎真的愿意参与进来。我相信我们稍后会谈到谷歌。他们并没有为此付费。我们会深入讨论这个问题。你问的第二个问题，或者说第一个问题，是关于会话的持久性以及我们将如何维持会话的增长。我认为历史是我们在这里所做事情的良好指示。在一个快速变化的市场中，我们已经连续 11 个季度实现了数字收入的增长。

我们的品牌——我们的品牌实际上是这一切的基础。在一个越来越不真实的世界里，我们的品牌几乎是最真实的。它们有分量，有历史，有真正的粉丝基础，我们花费了大量精力保持它们的活力，将它们放在新的地方，并在用户所在的地方与他们互动，因此我们确实从中涌现出许多新的商业机会。无论是 TikTok、Apple News、我们自己的产品、Instagram、活动、订阅，甚至像我们喜欢谈论的，我们将在 Southern Living 推出的新甜茶——基于这些品牌，我们在非会话收入领域有着令人难以置信的机会，我认为这将推动未来的增长。我认为我们也做得很好——蒂姆也提到过——我们在利用我们传统网络业务的持久性方面做得很好，这些业务仍在表现良好，并且因为我们拥有优秀的品牌，以及我们的广告和营销交易确实为广告商带来了良好的效果。

所以我们感到非常好，我们对在新地方接触受众的能力感到非常乐观。我们从未有过如此多的方式来接触受众并以新的方式推动收入。我们从未有过这么多推动收入的方式。我不知道，蒂姆，你是否想对此补充什么。只是强调几个统计数据：谷歌搜索流量在本季度约占我们流量的 21%。过去我们说大约是三分之二。所以我们显然更接近另一边，但我们还没有完全走出这个困境。你可以在我们的数字中看到会话下降的影响。如果没有这些影响，数字会更好，但我们仍在努力克服这一点。我们正在做的事情——在过去几年中我们一直在积极应对这一点——是我们一直在规划和准备这一现实。

这对我们来说并不是新消息。正如尼尔在新的增长计划中概述的那样，这些计划都是经过一年多、一年半的制定，我们现在正接近可以开始实现货币化的阶段。所以我们对此感到兴奋，并且更接近另一边，但还没有完全走出流量现实。操作员，下一个问题。

操作员

下一个问题来自 StoneX 的 Dan Kernos。请继续。

Dan Kernos，StoneX 分析师

好的，谢谢。早上好，尼尔。问吧，你就会得到。所以你最近确实告诉《华尔街日报》，关闭和阻止谷歌是 100% 在考虑之中的。所以也许你想花一些时间谈谈这对 People 的意义，特别是考虑到其他市场评论和一些监管机构要求谷歌拆分他们的 AI 和搜索爬虫。明白了。这非常有帮助。然后你们能谈谈有限合伙人出售的性质吗？

是否存在超出 NOL 的税务风险，还有没有其他潜在的超出常规的机会？它们的总额可能是多少？谢谢你们。

Christopher Halpin，执行副总裁、首席运营官和首席财务官

当然。谢谢，丹。我们出售的权益是 HLVP 基金中的有限合伙人股份，这些基金与 IAC 有着长期的风险投资关系。我们探索了作为有限合伙人出售这些流动性较差的股份。负责并购的 Russ Varsht 和他的团队为此工作了一段时间，并成功达成了一项协议，将这些股份以大约 1.89 亿美元的价格出售给一组第三方，基本上是二级私募股权投资者。我们预计该交易将在第三季度相对快速地完成。

作为提醒，关于税务问题，我们在出售 care.com 时产生了巨大的应税损失，即资本损失。不幸的是，但好消息是我们仍然有超过 2.5 亿美元的资本损失。因此，我们可以大大抵消我们在出售这些有限合伙人股份中所嵌入的收益。更广泛地说，我们已经说了一段时间——并且一直在这样做——我们正在出售这些其他资产，而这些资产是我们在部分总和幻灯片中公开列出的。

还有一些其他的资产在业务中。没有任何资产的规模与这些基金权益相当。但我们谈到了我们正在出售的域名和其他资产，我们将继续在整个投资组合中有机会找到小额资金。谢谢，丹。操作员，下一个问题。

操作员

下一个问题来自 TD Cowen 的 John Blackledge。请继续。

John Blackledge，TD Cowen 分析师

好的，谢谢。也许我们可以谈谈 People 的数字业绩和第二季度的收入。数字收入符合预期。EBITDA 表现更好，增量利润率相当可观。如果你能谈谈第二季度数字收入和 EBITDA 的得失，然后如果你能谈谈我们应该如何看待第三季度数字收入和 EBITDA 的趋势。其次，稍微放宽视野，如果你能谈谈不同类别的广告市场趋势。

Tim Quinn，首席财务官

谢谢。很好，约翰。我来回答第一个问题，尼尔和我将共同处理第二个问题。但第二季度的结果符合我们的预期，主要由尼尔概述的非会话收入举措推动，以及我们在会话收入流上的稳定表现。我们已经强调了非会话收入的驱动因素，但我会重申一下：包括活动、我们的社交扩展和社交系列、Decipher，以及我们非常强大的许可业务和整体表现。

我们预计下半年，尤其是第三季度，将与上半年非常相似。公式依然不变：以大约 20% 的速度增长非会话基础，超过 40% 的增长，同时继续保持会话基础收入驱动因素的稳定。我们确实预计下半年在绩效营销方面会有所减缓。去年下半年我们的表现异常强劲——增长约 25%。虽然这会有所放缓，但我们预计广告方面的加速会抵消这一点。

关于印刷业务，我想强调一点：我们预计第三季度的表现将与第二季度相似——即 EBITDA 较低，无法完全覆盖企业的间接费用。但我们预计第四季度会加速增长，这主要是季节性因素。这并不是宏观前景的根本变化。你提到的利润率问题非常好。我们对在第二季度实现强劲盈利能力的能力感到非常满意，同时我们也在继续投资。我一直在强调这一点，但这很重要，对吧？

我们在保持并实际上提高利润率的同时，自我资助这些新的增长举措。关于增量利润率，我们在全年内进行管理。我们确实看到下半年投资的加速。因此，我们不会再次实现 60-70% 的增量利润率。但我们预计仍将保持强劲的利润率。我们一直在目标设定 30-40% 的增量利润率，我认为我们正在朝这个方向前进。

总体而言，我们对两方面的表现都非常满意，特别是在利润率方面。我们将继续谨慎对待，并在投资与利润扩张之间保持平衡。

Neil Vogel，首席执行官

更广泛的广告市场我们可以快速浏览。再次强调，我认为上个季度我们说过 6 分（满分 10 分）。如果你要对整个市场进行评分，我再次会说 6 分。Tim 会详细介绍一些表现良好的类别和一些面临挑战的类别。

Tim Quinn，首席财务官

是的，我认为我们看到的持续强劲表现：健康和制药、美容、媒体和娱乐领域的强劲表现。我们看到一些广告客户有所收缩。我们在第二季度和第三季度看到了一些更容易受到地缘政治或通货膨胀影响的广告客户，特别是在食品、饮料和消费品类别。因此，我们正在继续管理这一情况。我认为整体市场表现良好到非常好。但确实存在一些谨慎的领域。

所以这就是 Neil 所说的六分。但我们仍然看到强劲的表现，我们认为下半年将会表现良好到非常好。

Neil Vogel，首席执行官

我们不会给出七分，所以是六分或八分。因此我们给出六分——六分、七分。

操作员。下一个问题。

操作员

下一个问题来自 Oppenheimer 的 Jason Helstein。请继续。

Jason Helstein，Oppenheimer 分析师

谢谢。我想先问一个关于 MGM 的问题，然后再问一个关于 People 的商业问题。所以我认为在交易宣布时，Barry，我们所做的数学——交易暗示的核心 EBITDAR 大约是 3.5 倍，这大约是同行交易价格的 50% 折扣。因此，我理解你认为 MGM 作为一个投资组合被低估的逻辑。如果你们在这方面不成功，我想知道 MGM 自己如何缩小与公平价值之间的差距，对吧？

所以这就是，我不知道，也许你可以对此进行评论。然后第二个问题，Neil 或 Tim，你能谈谈如何回到 People 的数字增长双位数的路径，以及我们认为这可能需要多长时间吗？谢谢。

Barry Diller，董事长兼高级执行官

关于 MGM，MGM 的出路就是继续他们一直在做的事情，即以极其出色的方式运营业务。正如你们所知，他们在过去几年中回购了大量资本。因此，这是明智的资本配置和卓越的运营，他们将继续这样做，不论发生什么。

Neil Vogel，首席执行官

滑行路径。滑行路径的数学非常简单。你们可以看到，我们有 40% 的业务——超过 40%——是非会话基础收入，增长良好。我们有不到 60% 的业务是会话基础的。只要我们获得真正的动力——我认为我们会在所有努力中真正推动非会话基础业务的增长，达到超过 10% 的增长率。

这是我们的目标。现在我不想给你们一个时间框架，说明这将何时发生，但你们可以看到我们所做的所有投资，所有的反转项目，所有的新项目，所有的品牌扩展，所有的许可交易。我们觉得我们有良好的动力。我们在这里有相当大的信心，我们会看看。Tim 是否想对此补充什么。

Tim Quinn，首席财务官

我唯一想补充的是，我们概述的每一个项目以及我们将在接下来的几周和几个月内推出的项目对品牌本身都很重要。如果你查看任何一个品牌，它们对这些品牌的增长贡献将是有意义且令人印象深刻的。我们认为我们可以将这些提升到对公司在 2027 年及以后有意义的增长。因此，这就是我们的计划，将 Neil 在开头概述的高个位数公式与这些新的增长向量相结合。

这就是我们如何回到 10% 以上的增长。

Neil Vogel，首席执行官

好的，操作员，下一个问题。

Barry Diller，董事长兼高级执行官

不，我可以补充一下之前的问题吗？

非常感谢。我想告诉大家，我无法准确指出这个时间，但我会非常失望。你们所有人都应该感到失望。如果我们在不久的将来没有再次超过那个标记，我们会非常失望。但当然，我们应该做到。你可以问下一个问题。

Neil Vogel，首席执行官

好的，请继续。

操作员

下一个问题来自高盛的 Eric Sheridan。请继续。

Eric Sheridan，高盛分析师

非常感谢你们回答我的问题。也许我可以问两个问题。关于 Turo，尽管你在那里的持股比例较小，但能否更新一下 Turo 的运营表现，以及你对该业务中长期前景的看法。

第二个问题是，你们在新兴市场和其他领域看到了一些非常强劲的收入增长。我们能否分析一下这些增长的驱动因素？非常感谢。

Neil Vogel，首席执行官

好的，谢谢你，Eric。Turo 的执行情况持续良好，我们在上个季度谈到过。他们在第二季度表现强劲，收入同比增长 17%，在旅行天数、总交易额方面表现出色，并且他们的 EBITDA 利润率也在扩大。我们在上个季度提到过，EBITDA 为正，自由现金流为正。当我们查看公共租车公司的比较时，我们认为 Turo 不仅仅是租车，但我们相信他们的增长速度超过了我们看到的那些公司的表现，并且超越了更广泛的旅游市场。

市场基本面依然健康，供应持续增长，这始终是我们在寻找吸引投资回报的房东时关注的因素，还有地理多样性。所以这是一个非常稳固的故事。BD，你对 Turo 还有什么要补充的吗？

Barry Diller，董事长兼高级执行官

我只想补充以下几点。这个业务现在稳固并且在增长。我敦促 Turo 上市。我认为这是该公司的最佳形式。我希望这能实现。我无法预测，但我希望如此。这将为我们提供流动性。这对公司来说不是一个长期资产，但在我们获得我认为的最大价值之前，我们肯定不会采取任何行动，我认为如果有人出现，上市最有可能实现这一点，而它的记录和未来确实表明它应该上市。

Neil Vogel，首席执行官

谢谢你，BD。然后第二个问题是关于新兴市场和其他领域，对吧，Eric？

Eric Sheridan，高盛分析师

是的，没错。

Neil Vogel，首席执行官

只是想澄清一下。是的。有两个方面，Daily Beast 的管理团队，Ben、Joanna、Keith，继续在我们所描述的多渠道媒体新闻业务中表现出色。他们在播客、视频和新类别的创新和扩展，加上强大的变现能力、优质内容和良好的产品，导致了那里的卓越业绩。不仅是强劲的两位数收入增长，还有利润率的提升。

我们对那里的表现感到非常满意。然后 Vivian 是一个案例，Bill Kong，首席执行官，Parth，董事长和创始人，以及 Eric，他们的表现曾受到宏观环境的挑战，因为护理领域面临许多阻力，而医疗保健公司在那段时间削减了支出。他们将是我们投资组合中绝对的先锋，同时也是他们行业中将人工智能应用于其产品、市场和临床服务的先锋，他们确实从中受益。

另一方面，随着阻力减弱，他们的地位和优越产品以及临床人员的流动性也在提升。2.7 百万临床人员，我这次说对了，正好在出口时。2.7 百万临床人员使他们在医疗系统和人力资源机构中处于非常特殊的位置。而且他们的 EBITDA 利润率正在提升，因为他们拥有出色的毛利率和真正的运营支出规模。所以这两个故事都很好。

Barry Diller，董事长兼高级执行官

是的。不过我想补充的是，这两个业务都不是小型企业，也都不是我们的核心业务，未来也不会成为我们的核心业务。我们无法确定具体时间，但正如我们所说并始终如一地做的那样，我们将逐步出售所有非核心资产。

Eric Sheridan，高盛分析师

是的。

很好。

Neil Vogel，首席执行官

谢谢你，BD。操作员，下一个问题。

操作员

下一个问题来自 Jefferies 的 James Henney。请继续。

James Henney，Jefferies 分析师

很好。谢谢你们。

我想问一个快速的建模问题。我们应该如何看待未来的公司支出？你能分享一些信息吗？

谢谢。

Barry Diller，董事长兼高级执行官

它们会下降。这是我们能分享的内容。随着时间的推移，它们会下降得比我们已经声明的要多。所以这就是它们的未来。

Tim Quinn，首席财务官

是的，关于建模，我们这一季度大约是 2000 万美元。我们说下个季度大致相同，低于 2000 万，并在第四季度下降，明年第一季度再下降更多。这个下降的趋势是因为公司员工在这一期间离职并被整合。最大的一波离职是在明年第一季度，在我们提交 Q 和 K 以及税务申报和审计之后。所以，你知道，第四季度低于 2000 万，然后在明年第一季度再下降，然后在第二季度我们说我们会清理到 4500 万美元的运行率。所以你可以简单地认为在那时大约是每季度 1125 万美元。然后 750 万美元。好的，谢谢你，James。

操作员

下一个问题来自 UBS 的 Steven Ju。请继续。

Steven Ju，UBS 分析师

好的，太好了。谢谢你们，大家。Chris，过去这些年和你合作很愉快，祝你在下一个工作中好运。Neil 和 Tim，我想知道我们是否可以谈谈印刷内容与数字内容之间的创作，以及是否有计划将所有费用集中在一个部分，特别是考虑到印刷部分的 EBITDA 现在已经降到每季度单数百万美元。换句话说，我想问的是内容从印刷到数字、从数字到印刷等的转移，以及这可能有多无缝。

Neil Vogel，首席执行官

是的，你知道的，我们先谈谈印刷，然后再谈谈编辑方面。但正如我在开头所说，我们最好的品牌都有印刷元素和相当可观的付费受众。你知道，我们有 1000 万订阅者，他们每年为我们支付超过 1.5 亿美元。所以我们有一个健康的订阅业务，稳定性相当高。印刷的挑战在于广告方面。我相信，我们从印刷中获得的订阅者是我们在向未来过渡时最有价值的资产之一。

他们是我们的超级用户。他们在印刷、数字、社交和所有其他媒介中消费我们的内容和媒体。我认为这将是我们未来利用的资产。几年前，我们将所有主要品牌的内容运营整合到一个主编之下。我们认为这是一个重要的决定。结果证明这是一个好的决定，真正统一了品牌，让人们停止关注他们所处的领地等问题。

在大多数情况下，我们的杂志内容仍然存在于杂志中。它是相当独特的。是的，所以每个部分的成本结构是不同的。你知道，目前我们将继续在这些细分市场中运作。但我认为，随着世界的发展，以及我们开始以新的方式利用这些订阅者，有可能开始将其视为一个整体业务。我的最终目标是增长总收入，而不仅仅是数字收入，而是总收入。

我现在可以开始看到这条路径，因为印刷广告收入变得相对微不足道。现在，我们必须管理好这一切。这不是明天的事情，但这就是我对未来的预见。我不知道你是否对此有任何补充。

Tim Quinn，首席财务官

不，这太完美了。

Neil Vogel，首席执行官

谢谢你，Stephen。操作员。

操作员

下一个问题。

下一个问题来自 Truist 的 Yousef Scully。请继续。

Robert，Truist 的分析师（代表 Yousef Scully）

嗨，我是 Robert，代表 Yousef。谢谢你们回答我们的问题，祝贺 Tim。也祝贺 Chris 和 Neil 以及 Tim。关于基于会话的收入。隐含的会话，货币化，每次会话的收入是一个相当显著的数字。所以我知道你们在电话中谈到了一点，但希望我们能再深入探讨一下。

谢谢。

Neil Vogel，首席执行官

是的，我的意思是关于基于会话的收入。可以这样理解：一次会话会产生一个广告展示。这个广告展示通过程序化市场进行货币化。所以当我们在数量方面失去时，我们就失去了这个。我们所获得的，以及我们擅长的，是将我们的基于会话和非基于会话的广告资产、项目和活动进行打包，并以不断增长的价格进行销售。因此，基本上我们对广告商说，你获得基于会话的内容，你知道的，网络和社交，以及活动和所有其他资产。

这实际上是未来的一个关键部分。第二部分是对质量的追求，我们喜欢将其视为对质量的追求，意思是，网络上优质内容的供应在减少。那些优质内容正在获得溢价。我们一直在获得溢价。在程序化市场中，这种溢价已经增加并且在增长。因此，简短的回答是我们的价格上涨了。虽然我们的会话数量下降，但我们的价格显著上涨，我们的价格上涨是由于我们内容的质量和销售的表现。

Barry Diller，董事长兼高级执行官

始终添加一件事是很重要的。没有任何技巧。我们没有用广告过度加载页面。这是纯粹的价格。正如 Tim 所说，价值正在积累到这些在一个人们寻求内容意义清晰的世界中有意义的品牌上。

这真的在帮助我们。

Neil Vogel，首席执行官

让我们进入最后一个问题。

好的，太好了，谢谢。

操作员

下一个问题来自 Piper Sandler 的 Tom Champion。请继续。

Tom Champion，Piper Sandler 的分析师

谢谢。大家早上好。

我想问 Mr. Diller。您在开场白中提到旧的收购模式不再可行。我很好奇您能否详细说明为什么会这样，以及市场上发生了什么结构性变化。然后也许对 Neil 来说，您能否提醒我们即将到来的 Google 诉讼的时间表或我们应该牢记的目标？谢谢。

Barry Diller，董事长兼高级执行官

这家公司实际上是建立在非常早期的虚拟模型和互联网生活上。这个领域在过去的 20 年里非常肥沃，建立、收购各种实体，所有这些都在电子商务等领域。在过去的几年里，显然就像任何一个在革命初期并参与其中的领域一样，机会减少了。而我们看到的机会，我觉得价格过高，根本没有那么有趣。

我们花了几年的时间仔细研究，试图制定一条新的收购路径，一条基于投资等的新增长路径，但最终决定这条路并不适合我们。因此，我们做出了非常戏剧性的转变，选择了两家我们非常熟悉的公司，在我们看来，这些公司是永恒的资产，适当地缩减了公司规模，并开始执行，特别是正如你们所听到的，Neil 和 Tim 的优秀管理，以及在 People 工作的所有人，他们在行业中表现优异，前景广阔，并创造了全新的业务领域，我认为这里有着未开发的市场。所以这就是我们决定真正改变轨迹的原因。我们确实改变了，非常感谢大家参与我们在 People 这个新领域的首次正式电话会议。对我来说，失去 IAC 这个词在我的词汇、电子邮件以及我过去几年与 IAC 相关的所有其他部分中是非常困难的。但实际上，自一开始我们就已经将名字改为 Silver King。

我认为我们已经改过四到五次名字。每一次都是一个新成功篇章的开始。所以，反正就是这样。谢谢大家。如果我的同事没有其他补充，我们将在下个季度再与大家见面。

Christopher Halpin，执行副总裁，首席运营官和首席财务官

是的，让我快速回答一下。关于你的谷歌问题，我来简单说一下。这是一个简单的问题。最佳估计将在 2027 年解决。我们相信，我们依赖于政府的调查结果，认为谷歌在广告技术业务中参与了反竞争行为。在过去的一个季度没有重大更新，但我们认为和解可能会且应该是重大的，我们预计明年会解决。谢谢。

谢谢你，操作员。

谢谢大家。

操作员

会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。

再见。

免责声明： 本次记录仅供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但在此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。