我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。德業股份，領先的能源存儲逆變器製造商，已申請在香港進行首次公開募股（IPO），儘管整個行業正經歷股票調整。儘管其在上海上市的股票自 5 月高點以來下跌超過 50%，但德業報告稱其財務狀況強勁，前四個月的利潤同比激增 75%。該公司近 88% 的收入來自海外市場，尤其是歐洲，保持着高毛利率。然而，它面臨着貿易政策變化和外匯波動帶來的風險
能源存儲股票正在經歷重大調整，包括德業在上海上市的股票自 5 月的高峰以來下跌超過一半
圖片來源：Bamboo Works
關鍵要點：
- 德業科技已申請在香港進行第二次上市，報告稱今年前四個月利潤激增 75%
- 這家新能源逆變器製造商 80% 的收入來自海外市場，面臨貿易政策和外匯波動的風險
香港的 IPO 熱潮可能正在減退，但一些知名公司仍在持續提交新申請。其中之一是 寧波德業科技股份有限公司（605117.SH），該公司來自新能源領域，提供能源存儲逆變器，這些逆變器是太陽能和風能發電站的關鍵組成部分。但時機可能稍顯不妙，因為這個曾經受到投資者青睞的行業在過去幾個月中失去了許多明星光環。
儘管如此，德業的財務狀況相對強勁。根據其 初步招股説明書，其利潤在過去三年中穩步增長，從 2023 年的 17.9 億元（2.65 億美元）上升到去年的 31.7 億元。一個月前，已經在上海上市的德業預計今年將繼續實現強勁的利潤增長，預計在六個月內報告利潤為 26.7 億元至 27.3 億元，同比增長 75% 至 79%。
德業的毛利率也相對較高，在過去三年中保持在 38% 至 39.2% 之間。它通過調整產品組合以及在海外市場擴展銷售（海外市場的毛利率通常高於中國）來維持如此高的毛利率。
能源存儲逆變器領導者
德業的主營業務是能源存儲逆變器，這些逆變器將太陽能和風能發電廠產生的直流電轉換為符合電網要求的交流電。根據其上市文件中的第三方市場數據，該公司在全球住宅能源存儲逆變器市場中排名第一，市場份額為 20.6%。它還生產環境管理設備，如除濕機、太陽能空調和熱交換器。
在德業的兩大主營業務中，新能源的毛利率更高，今年前四個月達到了 39.9%。能源存儲逆變器是該細分市場的明星，期間毛利率為 51.1%，而能源存儲電池和光伏逆變器的毛利率分別為 31.1% 和 30.2%。環境管理設備是公司的短板，毛利率為 25.4%。
海外大業務
保持德業毛利率高的一個關鍵因素是其對海外市場的追求。出口佔其銷售額的比例從 2023 年的 58% 上升到去年的 79.7%，並在今年前四個月進一步攀升至 87.6%。在這一數字中，歐洲是最大的目的地，佔銷售額的 45%，因為歐盟成員國在應對俄羅斯 - 烏克蘭戰爭帶來的挑戰時急於安裝更多可再生能源。德業的海外毛利率去年達到了 40%，遠高於國內銷售的 28%。
儘管德業的整體情況看起來積極，但其業務中也存在一些紅旗。最主要的是其對海外銷售的高度依賴，這可能使其處於國際貿易衝突的風口浪尖。美國最近宣佈基於國家安全原因禁止中國電力逆變器，這導致相關新能源股票暴跌。德業並未受到太大影響，因為北美僅佔其業務的 3.3%。不過，在日益保護主義的歐洲和其他地區，類似的舉措始終是可能的。
另一個重要風險在於外匯匯率。由於公司高度依賴出口，今年人民幣升值導致 2026 年前四個月淨外匯損失達 1.72 億元。公司表示，人民幣對美元升值 5% 將導致今年截至 4 月的外匯損失達到 2.4 億元。對歐元的類似升值將在同一時期內產生約 1140 萬元的外匯損失。
中國是全球最大的能源存儲產品生產國，這些產品在儲存風能和太陽能發電廠產生的多餘電力以備後用方面發揮着關鍵作用。近年來，市場穩步增長，但競爭也變得激烈。反映這一點的是，德業的能源存儲逆變器的平均價格從 2023 年的 8567 元下降約 20% 至 2025 年的 6763 元，隨後在今年略微反彈至 7015 元。其能源存儲電池的售價也從 2023 年的 6930 元下降至 2025 年的 4933 元，但隨後在今年反彈至 5325 元。
過山車般的股價
德業股份在今年一月申請在香港上市，但在初始申請失效後於上個月重新提交申請。這個時機可能至關重要，因為在此期間，投資者對新能源 IPO 的情緒明顯降温。一個例子是 國霞科技（2655.HK），這家能源存儲公司的股票在去年十二月 IPO 後上漲了三倍以上，使其市盈率（P/E）高達 200 倍以上。但該股最近大幅下跌，目前交易價格低於其 IPO 價格。信能科技（6656.HK），一家能源存儲系統提供商，也經歷了類似的軌跡。其股票在四月 IPO 後最初上漲超過一倍，但隨後回吐所有漲幅，現交易價格低於其 IPO 價格。
德業股份在這場股市血洗中也未能倖免，其上海上市股票從五月的高峰下跌了一半。深圳上市的同行 陽光電源（300274.SZ）和 金龍科技（300763.SZ）也記錄了類似的下跌，顯示投資者對激烈的競爭和保護主義措施可能影響出口的擔憂依然存在。更廣泛地説，市場情緒也從高增長的新興產業轉向傳統行業，給新能源股票帶來了壓力。
德業股份的表現看起來強勁，但最近並未引起投資者的共鳴。其上海上市股票目前的市盈率約為 33 倍。雖然這個數字看起來相對穩健，但如果其利潤在今年繼續強勁增長，前瞻市盈率將顯著下降。這最終可能對公司的香港上市有利，因為在今天更合理的估值水平定價，可能不僅吸引行業看漲者，還會吸引一些撿便宜的投資者。
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