交易員們正在通過使用期權來追逐股票市場的強勁反彈，從而推動市場進一步上漲

作者：Joseph Adinolfi

“現貨上漲，波動率上漲” 的動態回來了

股票價格正在上漲，期權交易者紛紛湧入看漲期權以追趕市場。

在過去的四個交易日中，股票價格大幅上漲，擔心錯失機會的投資者紛紛投入看漲期權，以試圖跟上市場。

這樣一來，他們無疑是在火上澆油。最新的美國與伊朗之間停火的消息使交易者們急忙回到看漲期權市場。與此同時，他們在過去幾周積累的看跌期權則遭遇了重創，諾穆拉的跨資產策略師 Charlie McElligott 表示。

因此，投資者們看到了一種不尋常的模式出現：Cboe 波動率指數 VIX，通常被稱為 VIX 或華爾街的 “恐懼指標”，與標普 500 指數 SPX 一起上漲。通常，這兩個指數是反向相關的。VIX 利用期權交易量來衡量投資者對未來一個月股票波動性的預期。當股票下跌時，波動性上升得更快。

但週二這兩個指數都表現強勁。標普 500 上漲了 1.8%，這是自 4 月 8 日以來最大的單日百分比漲幅，數據顯示。與此同時，VIX 上漲了 2.9%，達到 16.47。

McElligott 表示，VIX 的上升表明投資者正在通過期權 “重新追趕” 市場，因為超大規模公司的股票——包括 Alphabet、Meta、Amazon 和 Microsoft 等推動人工智能發展的少數幾家巨頭——再次顯著上漲。

這有助於促成 “現貨上漲，波動率上漲” 的動態迴歸，這種現象通常在市場關鍵時刻出現。投資者在第二季度短暫見證了這一現象，當時半導體股票的漲幅呈現拋物線形態。去年秋天，當投資者從科技股轉向表現滯後的股票時，這一現象也曾短暫出現。

在第二季度，投資者從超大規模公司的股票以及其他 “七大奇蹟” 科技股中撤出。複雜的對沖基金利用這些股票作為融資空頭，以放大他們對高飛半導體股票、電力股和其他受益於人工智能大規模建設公司的押注，McElligott 表示。

在過去一個月中，這一交易發生了逆轉，半導體股票下跌，而美國最大的科技公司股票再次上漲。這幫助説服投資者，鑑於這些股票對標普 500 的方向有着巨大的影響，現在該指數有了上漲的明確信號，他補充道。

也許正因如此，過去幾天美國市場的波動迅速而劇烈。Bespoke Investment Group 的一組策略師指出，納斯達克綜合指數 COMP 在週二有望實現連續第四個交易日上漲 1% 或更多——這是該指數歷史上僅發生過 18 次的情況。

如果 VIX 和標普 500 同時上漲並持續存在，這可能是市場的一個重要信號，GammaRoad Capital Partners 的首席投資官 Jordan Rizzuto 表示。

“如果我們開始看到 VIX 在幾個月內保持高位，或者與市場一起上漲，那就是我們可能進入市場長期拐點的地方，就像 1990 年代末或 2007 年一樣，” Rizzuto 對 MarketWatch 表示。

激進的看漲期權購買可能會形成自我強化的動態，因為期權交易商會購買更多股票以抵消他們向客户出售的看漲合約的風險。

這可能導致這些 “非常壓縮” 的上漲走勢，他補充道。

“這些類型的劇烈波動可以推動看漲和看跌需求的上升，” Rizzuto 表示。

美國股票在週二收盤上漲，標普 500 指數創下自 6 月初以來的首次收盤新高，並結束了自 2025 年 4 月以來最強勁的四天百分比漲幅，數據顯示。

道瓊斯工業平均指數 DJIA 也創下新高，而納斯達克尚未完全收復前六週的所有損失。

-Joseph Adinolfi

本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。

（完）道瓊斯新聞社

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