卡特彼勒第二季度財報電話會議要點

• 卡特彼勒創紀錄的季度可能重置了股票的天花板

卡特彼勒（NYSE: CAT）報告了創紀錄的第二季度銷售和收入，達到 205 億美元，比去年增長 24%，因為其建築行業、資源行業和電力與能源部門的需求增加。該公司表示，這是其歷史上首次銷售和收入超過 200 億美元的季度。

調整後的每股利潤同比增長 73%，達到 8.17 美元，而調整後的營業利潤率達到 21.9%，上升了 430 個基點。董事長兼首席執行官喬·克里德表示，向最終用户銷售設備的增加和有利的價格實現推動了增長。該公司在本季度還創造了 51 億美元的機械、能源和運輸自由現金流的紀錄。

• 一種乏味的股息增長策略成為穩健的防禦性投資

克里德表示：“強勁的訂單率和不斷增長的訂單積壓反映了我們業務的廣泛勢頭。” 訂單積壓環比增加 90 億美元，達到 720 億美元，比 2025 年第二季度增長約 92%。卡特彼勒表示，其中 59% 的訂單預計將在未來 12 個月內交付，而一些電力與能源客户的訂單延續至 2030 年。

細分市場增長與終端市場需求

電力與能源銷售增長 17%，達到 82 億美元，細分市場利潤增長 30%，達到 20 億美元。該細分市場的用户銷售增長 33%，其中發電銷售增長 72%。卡特彼勒將發電的增長歸因於對大型發電機組和用於數據中心應用的渦輪機的需求。

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用户的石油和天然氣銷售增長 6%，主要受氣體壓縮應用的發動機、渦輪機和相關服務的推動。克里德表示，公司繼續看到來自石油和天然氣客户的需求，並指出該細分市場的石油和天然氣訂單積壓幾乎是去年同期的兩倍。

卡特彼勒計劃恢復生產其在 2022 年停止製造的 10 兆瓦中速燃氣活塞發動機平台。該公司預計將重新上線約 1.5 吉瓦的產能，初步發貨計劃在第四季度進行。克里德表示，該平台未包含在卡特彼勒之前討論的到 2030 年 65 吉瓦的產能目標中。

建築行業銷售增長 35%，達到 83 億美元，而細分市場利潤增長 57%，達到 19 億美元。用户銷售增長 22%，標誌着連續第六個季度的增長。根據該公司的説法，北美的需求得到了租賃車隊裝載、非住宅和住宅建築活動以及基礎設施項目的支持。

卡特彼勒表示，歐洲的建築活動保持穩定，而非洲依然強勁。該公司提到中東和亞太市場（中國以外）的情況較為疲軟。在中國，它預計 10 噸以上挖掘機市場將從低活動水平中實現增長。

資源行業銷售增長 20%，達到 46 億美元，細分市場利潤增長 23%，達到 6.93 億美元。用户銷售增長 17%，得益於採礦、重型建築以及採石和集料活動。卡特彼勒表示，對銅和黃金的需求、高設備利用率以及老化的車隊正在支持客户的投資決策。

關税、利潤率與資本部署

卡特彼勒第二季度的利潤率受益於與國際緊急經濟權力法案關税相關的 3.92 億美元的預期回收，以及低於預期的關税成本。首席財務官凱爾·埃普利表示，扣除這些回收，季度的關税成本約為 4 億美元，低於公司在四月份給出的 7 億美元的估計。

該公司現在預計全年的關税成本約為 22 億美元，不包括預期的第二季度 IEEPA 回收。預計第三季度的關税成本約為 6 億美元，其中約一半預計來自建築行業，電力與能源和資源行業各佔 25%。

卡特彼勒在本季度向股東返還了 22 億美元，包括約 15 億美元的股票回購和季度股息。該公司在 6 月份將股息提高了 8%，這是連續第六年實現高單位數的季度增長。季度末企業現金總額為 67 億美元。

上調 2026 年展望

該公司上調了 2026 年的全年展望，現在預計銷售和收入將增長中到高十個百分點。它還預計調整後的營業利潤率將超過之前的預測，機械、能源和運輸自由現金流將位於 60 億到 150 億美元年度目標範圍的上半部分。

不包括有利的 IEEPA 關税回收，卡特彼勒預計全年的調整後營業利潤率將接近目標範圍的底部，反映出關税和對產能、技術、研發及其他戰略舉措的投資增加。

對於第三季度，卡特彼勒預計其三個主要細分市場的銷售將實現強勁的同比增長。它預計在第四季度建築行業經銷商庫存將減少超過 10 億美元，儘管它計劃在年末時保持高於去年同期的庫存，以期待未來終端市場的增長。

克里德表示，卡特彼勒正在通過 “重大項目” 擴展其租賃策略，這是一個由經銷商擁有的租賃合資企業，服務於大型北美基礎設施、能源、製造和數據中心項目。該公司在第二季度向該合資企業交付了首批設備，並預計在第三季度將增加更多車隊裝載。

關於卡特彼勒（NYSE:CAT）

卡特彼勒公司是一家全球性的建築和礦業設備製造商，生產柴油和天然氣發動機、工業燃氣渦輪機以及機車。公司的產品組合包括挖掘機、推土機、輪式裝載機和越野卡車等土方機械，以及一系列發電產品，包括髮電機組和工業及商業用電力系統。卡特彼勒為重型建築、礦業、能源、運輸及相關行業的客户提供設備和綜合技術解決方案。

除了製造，卡特彼勒還提供廣泛的售後零件和支持服務，包括維護、修理、再製造和車隊管理工具。

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