Circle 2026 年第二季度財報：USDC 的增長緩解了儲備收益下降的影響

Circle (NYSE: CRCL) 報告了截至 6 月 30 日的 2026 財年第二季度總收入和儲備收入為 7.013 億美元，同比增長 7%，而稀釋每股收益為 0.18 美元，去年同期為 虧損 4.48 美元。持續經營的淨收入達到 4820 萬美元，主要是因為去年同期包括了大量與首次公開募股相關的股票補償，而調整後的 EBITDA 增長 8% 至 1.43 億美元。

核心財務結果

儲備收入增長 5% 至 6.677 億美元，因為流通中的 USDC 平均增長 25% 至 765 億美元。該收益部分被儲備回報率下降 66 個基點至 3.5% 所抵消。其他收入增長 41% 至 3360 萬美元，反映了訂閲和服務收入的增長。

GAAP 盈利能力的變化比基礎收入增長更為明顯。運營費用下降 56%，因為補償費用從受首次公開募股影響的去年同期大幅下降，幫助 Circle 從運營虧損轉向運營盈利。

調整後的 EBITDA 和調整後的運營費用是非 GAAP 指標。Circle 使用扣除分銷、交易和其他成本後的收入作為調整後的 EBITDA 利潤率的分母。

USDC 和平台表現

USDC 活動在多個指標上持續擴展。季度末流通量增長 19%，鏈上交易量增加 151%，有效錢包增長 24%。然而，穩定幣市場份額下降 66 個基點至 27%，表明 Circle 的流通增長在季度內並未轉化為市場份額的提升。

Circle 支付網絡也在擴展。其過去 30 天的年化交易量在季度末達到了 147 億美元，環比增長 76%，而註冊的金融機構增加 29% 至 175 家。這些數字是年化運行率和註冊指標，而非季度收入。

Circle 強調了與 BNY、渣打銀行、JCB、Nium、Marex、Grupo Bind 和 Kakao Group 相關的 USDC 訪問或使用案例。該公司還獲得了聯邦批准以建立 Circle National Trust，並獲得紐約批准設立專注於數字資產的有限目的信託公司。

更好的分銷經濟學未能阻止調整後的利潤率壓縮

總分銷、交易和其他成本僅增長 1% 至 4.125 億美元，而總收入和儲備收入增長 7%。因此，扣除分銷成本後的收入增長 15%，相應的利潤率提高了 302 個基點至 41%。

但這種改善並未傳導至調整後的 EBITDA 利潤率，後者下降 329 個基點至 50%。調整後的運營費用增長 23% 至 1.46 億美元，因為 Circle 繼續投資於產品開發、基礎設施和人工智能能力。調整後的 EBITDA 仍然增長 8%，但由於這些投資，其增長速度低於扣除分銷成本後的收入增長。

GAAP 運營費用則呈現相反趨勢，從 5.767 億美元降至 2.545 億美元。補償費用從 5.034 億美元降至 1.34 億美元，主要反映了去年同期首次公開募股相關股票補償影響的缺失。因此，淨收入同比改善 5.3 億美元應與調整後的 EBITDA 的 8% 增長分開來看。

資產負債表和流動性

截至 2026 年 6 月 30 日，企業現金及現金等價物增加至 17.3 億美元，較 2025 年 12 月 31 日的 15.3 億美元有所上升。可轉換債務降至零，之前為 3680 萬美元，而總股東權益從 33.3 億美元上升至 35.1 億美元。

投資者應區分企業流動性與為穩定幣分隔的資產。Circle 報告稱，季度末為穩定幣持有者分隔的現金為 731.6 億美元，相應的穩定幣持有者存款為 729.3 億美元；這些金額並不等同於不受限制的企業現金。

指引

Circle 維持其對 USDC 流通量 40% 年複合增長率的多年度預期，並保持調整後的運營費用指引不變。它大幅提高了 2026 財年的其他收入和 RLDC 利潤率範圍，修訂後的兩個數字均明確納入了已確認的 Arc Token 預售收入。

由於修訂後的其他收入和利潤率展望中包含了 Arc Token 預售收入，因此在將未來結果與該指引進行比較時，收入的組成將變得重要。

管理層觀點

聯合創始人、首席執行官兼董事長傑里米·阿萊爾表示，本季度反映了較低的利率環境和較慢的加密市場活動，同時指出機構對 USDC 的採用和即將推出的產品計劃是更廣泛網絡發展的跡象。

Arc 擁有超過 100 個生態系統和機構建設者，Circle 計劃於 2026 年 9 月 16 日進行公共主網啓動。宣佈的驗證者團隊包括黑石集團、DTCC、萬事達卡、渣打銀行、維薩和其他金融機構。Circle 還表示，黑石集團、BNY、DTCC 和渣打銀行正在構建或探索涉及代幣化資產、保管、穩定幣接入、外匯和回購基礎設施的 Arc 集成。

最近的內部交易

提供的內部數據表明，在 7 月初有幾位高管和董事進行了銷售，同時進行了衍生證券轉換。其六個月的總結報告顯示，分類為購買的股份為 350 萬股，銷售為 268 萬股，淨購買為 827,084 股，涉及 103 筆交易。在解讀此總結時，應將轉換與公開市場的購買或銷售區分開。

這些披露建立了交易細節，但本身並不表明內部人士對 Circle 前景的看法。

投資者應關注的風險

• 利率敏感性： 儲備回報率下降 66 個基點，限制了儲備收入增長至 5%，儘管 USDC 的平均流通量增加了 25%。進一步的利率下降可能繼續對儲備收入造成壓力。
• 競爭壓力： USDC 流通量增長，但 Circle 的穩定幣市場份額下降 66 個基點至 27%。持續的市場份額損失可能會減少更廣泛的穩定幣市場擴張帶來的財務收益。
• 投資支出： 調整後的運營費用上升 23%，儘管分銷經濟改善，仍導致調整後的 EBITDA 利潤率下降 329 個基點。
• Arc 執行和收入組合： 提高的其他收入和 RLDC 利潤率指引包括已確認的 Arc 代幣預售收入。因此，Arc 的推出、採用、監管處理和運營表現對前景的相關性增加。

摘要

Circle 的 2026 年第二季度業績顯示 USDC 流通量、交易活動和機構參與持續擴張，但較低的儲備收益限制了儲備收入的增長。GAAP 盈利能力主要改善是因為去年 IPO 相關的補償負擔未再出現，而更高的調整支出縮小了調整後的 EBITDA 利潤率。需要關注的主要問題是利率敏感性、USDC 市場份額、產品投資回報以及 Arc 代幣預售收入對提高的 2026 財年前景的貢獻。

瞭解更多