U-Haul 2027 財年第一季度財報：收入增長但淨利潤下降

U-Haul Holding Company（紐約證券交易所代碼：UHAL，UHAL.B）報告了 2027 財年第一季度收入為 16.82 億美元，同比增長約 3.2%，而 UHAL 的稀釋每股收益（EPS）從 0.68 美元降至 0.58 美元，UHAL.B 的稀釋每股收益從 0.73 美元降至 0.63 美元。截止 2026 年 6 月 30 日的季度，自助搬家和自助存儲收入的增長被上升的運營和利息支出所抵消，導致淨收益低於去年同期。

關鍵財務結果

收入增加了 5160 萬美元，主要得益於自助搬家設備租賃收入增加了 2930 萬美元，自助存儲收入增加了 1590 萬美元。盈利能力則出現了相反的趨勢：運營收益下降約 2.6%，可分配給普通股股東的淨收益下降約 13.6%。

在搬家和存儲的調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）中也明顯出現了收縮，這一非公認會計原則（GAAP）指標下降了 850 萬美元。合併運營利潤率下降了約 0.9 個百分點。

指標	2027 財年第一季度	2026 財年第一季度	同比變化
收入	16.82 億美元	16.305 億美元	約 +3.2%
運營收益	2.506 億美元	2.574 億美元	約-2.6%
運營利潤率	14.9%	15.8%	約-0.9 個百分點
可分配給普通股股東的淨收益	1.229 億美元	1.423 億美元	約-13.6%
稀釋每股收益 — UHAL	0.58 美元	0.68 美元	約-14.7%
稀釋每股收益 — UHAL.B	0.63 美元	0.73 美元	約-13.7%
搬家和存儲調整後 EBITDA	5.367 億美元	5.453 億美元	約-1.6%

UHAL 和 UHAL.B 的每股收益不同，因為 U-Haul 根據兩類股票的方法在其投票和非投票普通股之間分配未分配收益。UHAL.B 的每股收益還包括本季度宣佈的每股 0.05 美元的股息。

業務和細分表現

搬家和存儲仍然是主要的收入和收益來源，但其收入增長並未帶來更高的運營利潤。兩個保險細分市場的收入和運營收益均錄得適度增長。

細分	2027 財年第一季度收入	2026 財年第一季度收入	2027 財年第一季度運營收益	2026 財年第一季度運營收益
搬家和存儲	16.019 億美元	15.539 億美元	2.348 億美元	2.429 億美元
財產和意外保險	3120 萬美元	2970 萬美元	1220 萬美元	1190 萬美元
人壽保險	5150 萬美元	501 萬美元	360 萬美元	270 萬美元

搬家和存儲的運營收益在保險子公司的收益之前呈現。

自助搬家設備租賃

自助搬家設備租賃收入增長 2.8%，達到 10.88 億美元。U-Haul 在其城內和單程市場的交易和收入均有所增加，得益於額外的公司運營地點、獨立經銷商和租賃車隊中的廂式貨車。

車隊維護和修理成本增加了 410 萬美元。公司還在擴大其獨立經銷商網絡，管理層預計這將支持搬家交易和車隊利用率。

自助存儲

自助存儲收入增長 6.8%，達到 2.502 億美元，儘管同店平均入住率從 92.8% 下降至 88.3%。過去 12 個月每平方英尺的收入增長 7.6%，從 17.49 美元增加至 18.82 美元，幫助抵消了入住率的下降。

U-Haul 在本季度新增了 18 個存儲地點和 110 萬可出租平方英尺。它還有大約 1200 萬平方英尺的額外開發或待開發空間，使得租賃速度成為未來回報的重要因素。在更廣泛的自有投資組合中，基於單位數量的平均月度入住率從 78.1% 下降至 72.9%，因為新容量持續增加。

U-Box 和保險

其他搬家和存儲收入增長 1.2%，主要得益於通過增加倉庫容量、集裝箱和交付設備擴展 U-Box 產品。財產和意外保險以及人壽保險均增加了運營收益，但其規模不足以抵消搬家和存儲利潤的下降。

收入增長被運營和融資成本吸收

合併運營費用增加了 6020 萬美元，約 7.3%，超過了 3.2% 的收入增長率。這降低了運營利潤率，並導致搬家和存儲的調整後 EBITDA 下降。

利息支出增加了 1560 萬美元，達到 9790 萬美元，進一步擴大了收入增長與底線表現之間的差距。因此，税前收益從 1.854 億美元降至 1.617 億美元。

設備處置提供了有意義的抵消。U-Haul 在退役租賃設備處置中錄得 190 萬美元的收益，而去年同期則錄得 2210 萬美元的損失。這一改善幫助抵消了更高的租賃車隊和房地產折舊，但不足以阻止運營和淨收益的下降。

流動性、槓桿和資本配置

截至 2026 年 6 月 30 日，搬家和存儲的現金和可用信貸下降至 13.49 億美元，低於 2026 年 3 月 31 日的 14.79 億美元。細分債務小幅增加至 81.47 億美元，低於 81.25 億美元，而淨債務與過去 12 個月調整後 EBITDA 的比率上升至 4.4 倍，較 3 月底的 4.3 倍和一年前的 4.0 倍有所上升。約 91.6% 的細分債務為固定利率。

在本季度，U-Haul 共花費 4800 萬美元回購 248,368 股投票股票和 584,278 股非投票股票。它還向其非投票普通股支付了每股 0.05 美元的現金股息。

管理層觀點

董事長 Joe Shoen 形容輕型貨車和廂式貨車的轉售市場為温和，但指出公司在經歷了幾個季度的虧損後重新獲得了處置收益。這表明車隊轉售執行有所改善，儘管市場條件仍然低迷。

管理層還表示，儲存租賃活動正在加速，租金保持穩定。然而，U-Haul 完成新儲存單元的速度仍然快於填滿它們的速度，這與本季度較低的入住率指標一致。

投資者應關注的風險

• 儲存供應增長速度快於入住率。 持續開發可能會對入住率施加壓力，並延遲新設施的收益貢獻，即使租金保持穩定。
• 運營成本增長速度快於收入。 運營費用和車隊維護成本的增加減少了更高的搬家和儲存收入帶來的好處。
• 利息支出和槓桿率增加。 較高的利息支出直接對税前收益施加壓力，而搬家和儲存的淨債務與調整後 EBITDA 比率則環比和同比均有所上升。
• 車隊轉售結果可能仍然不穩定。 本季度的處置收益與去年同期的虧損相比顯著改善，但管理層仍然將廂式貨車和麪包車的轉售市場描述為低迷。

摘要

U-Haul 2027 財年第一季度在自助搬家租賃和自助儲存方面實現了適度的收入增長，但更高的運營和融資成本導致運營收益、調整後 EBITDA 和淨收入下降。需要關注的主要問題是儲存入住率是否能趕上公司的擴張能力，成本增長是否會減緩，以及在疲軟的轉售市場中改善的車隊處置結果是否能夠持續。

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