HubSpot 2026 年第二季度財報：收入增長 20%，運營利潤率提升

HubSpot（紐約證券交易所代碼：HUBS）報告 2026 年第二季度收入為 9.117 億美元，較上年的 7.609 億美元增長 20%，同時稀釋後 GAAP 每股收益從虧損 0.06 美元改善至 0.86 美元。非 GAAP 營業利潤率擴大了 3.3 個百分點，達到 20.3%，運營現金流從 1.644 億美元增加至 2.228 億美元。截止 2026 年 6 月 30 日的季度，訂閲收入增長 20%，客户數量和每位客户的平均訂閲收入均有所增加。

核心收益數據

幾乎所有 HubSpot 的絕對收入增長都來自訂閲。訂閲收入增加約 1.495 億美元，達到 8.94 億美元，而專業服務和其他收入則增加約 140 萬美元，達到 1770 萬美元。總收入在固定匯率下增長 17%，而報告的增長為 20%。

利潤轉化的速度超過了收入。毛利潤增加約 1.122 億美元，而運營費用僅增加約 442 萬美元，使 HubSpot 從 GAAP 運營虧損轉變為運營收入。

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
收入	9.117 億美元	7.609 億美元	+20% 報告；+17% 固定匯率
毛利潤 / 利潤率	7.509 億美元 / 約 82.4%	6.387 億美元 / 約 84.0%	利潤 + 約 17.6%；利潤率下降約 1.6 個百分點
GAAP 運營收入 / 利潤率	4330 萬美元 / 4.8%	-2460 萬美元 / -3.2%	轉為盈利；利潤率上升 8.0 個百分點
非 GAAP 運營收入 / 利潤率	1.853 億美元 / 20.3%	1.291 億美元 / 17.0%	收入 +44%；利潤率上升 3.3 個百分點
GAAP 淨收入	4330 萬美元	-330 萬美元	轉為盈利
GAAP 稀釋每股收益	0.86 美元	-0.06 美元	改善 0.92 美元
非 GAAP 稀釋每股收益	3.26 美元	2.19 美元	+49%
運營現金流	2.228 億美元	1.644 億美元	+ 約 35.5%
非 GAAP 自由現金流	1.679 億美元	1.162 億美元	+ 約 44.4%

訂閲和客户表現

訂閲收入仍然是 HubSpot 的主要增長引擎，增長 20% 至 8.94 億美元。專業服務和其他收入增長 8% 至 1770 萬美元，但仍然是業務中較小的一部分。

HubSpot 在季度末擁有 306,446 名客户，增長 14%。每位客户的平均訂閲收入按報告增長 4%，達到 11,800 美元，這意味着公司擴大了客户基礎和每位客户的平均支出。

計算賬單達到 9.297 億美元，按報告增長 14%，在固定匯率下增長 17%。儘管報告的賬單增長落後於 20% 的收入增長，但在固定匯率下這兩個指標均增長 17%。

盈利能力、現金流和資產負債表

HubSpot 的運營現金流利潤率約為 24.4%，高於去年同期的 21.6%。非 GAAP 自由現金流利潤率也從 15.3% 改善至約 18.4%，表明運營利潤率的擴大轉化為更強的現金生成能力。

截至 2026 年 6 月 30 日，現金、現金等價物及短期和長期投資總額為 14 億美元。HubSpot 在本季度回購了 5.319 億美元的普通股。8 月 3 日，董事會授權在 24 個月內額外回購最多 10 億美元的股票，儘管該授權並不要求公司回購特定數量的股份。

運營槓桿抵消了訂閲利潤率壓力

儘管公司整體運營利潤率改善，HubSpot 的訂閲利潤率卻下降。GAAP 訂閲利潤率從 85.7% 降至 83.7%，而非 GAAP 訂閲利潤率從 87.1% 降至 85.3%。發佈的報告未指出此壓縮的具體原因。

運營費用提供了更大的抵消。GAAP 研發費用從 2.373 億美元降至 2.258 億美元，管理費用從 8500 萬美元降至 8290 萬美元。銷售和營銷費用從 3.399 億美元增加至 3.977 億美元，但作為收入的百分比從 44.7% 降至 43.6%。

因此，總運營費用增長約 6.7%，遠低於收入的增長。GAAP 和非 GAAP 運營利潤率均有所擴大，顯示出改善並不僅僅是由於股票薪酬的降低，儘管股票薪酬仍然顯著，達到 1.285 億美元。

收益指引

截至 2026 年 8 月 5 日，HubSpot 發佈了第三季度和全年的指引。第三季度的展望預計報告收入增長 14% 和固定匯率增長 15%，這代表着與第二季度 20% 和 17% 的增長率相比有所放緩。公司預計第三季度的非 GAAP 運營利潤率為 20%，全年為 21%。

指標	最新指引
2026 年第三季度收入	9.24 億美元-9.25 億美元；+14% 報告和 +15% 固定匯率
第三季度非 GAAP 運營收入	1.870 億美元-1.880 億美元；20% 利潤率
第三季度非 GAAP 每股收益	3.25 美元-3.27 美元；約 4930 萬稀釋股份
2026 財年收入	36.78 億美元-36.86 億美元；+18% 報告和 +16% 固定匯率
2026 財年非 GAAP 運營收入	7.620 億美元-7.660 億美元；21% 利潤率
2026 財年非 GAAP 每股收益	13.23 美元-13.31 美元；約 5000 萬稀釋股份

管理層觀點

首席執行官 Yamini Rangan 表示，HubSpot 正在改變其產品、定價和市場推廣模式，以加速其人工智能轉型。管理層認為，規模化公司在採用人工智能時希望獲得可衡量的結果和可預測的定價，並表示 HubSpot 的代理商已經為市場推廣團隊產生了可衡量的結果。這些定價和產品變更的執行將是公司將人工智能採用轉化為持續增長的核心。

最近的內部交易

提供的六個月內部人摘要報告顯示，共進行了 21 筆交易，購買了 221,559 股，出售了 52,898 股。這導致報告的淨購買量為 168,661 股，而內部人持股總量為 185 萬股。

在最新報告的 10 筆交易中，有 8 筆是對董事的零價格股票獎勵，2 筆是董事 Brian P. Halligan 的間接出售。

日期	內部人	交易	所有權類型	報告價值
2026 年 7 月 21 日	董事 Brian P. Halligan	每股 221.09 美元出售	間接	1,879,265 美元
2026 年 6 月 16 日	董事 Brian P. Halligan	每股 184.42 美元出售	間接	1,567,570 美元
2026 年 6 月 16 日	包括 Brian P. Halligan 和 Clara Shih 在內的八位董事	每股 0 美元的股票獎勵授予；八條記錄	直接	每條記錄 0 美元

這些記錄描述了交易情況，但並未表明內部人對 HubSpot 前景的看法。

投資者應關注的風險

• 預計增長將放緩： 第三季度指導預計報告收入增長 14%，低於第二季度的 20%，而第二季度報告的計算賬單增長 14%。
• 訂閲利潤率正在下降： GAAP 和非 GAAP 訂閲利潤率均出現收縮，如果這一趨勢持續，可能會抵消運營槓桿。
• 人工智能和定價變化存在執行風險： HubSpot 正在同時修改其產品、定價和市場進入策略，客户的採用和貨幣化是衡量進展的重要指標。
• 調整後的利潤遠高於 GAAP 利潤： 第二季度非 GAAP 營業收入為 1.853 億美元，而 GAAP 營業收入為 4330 萬美元，其中 1.285 億美元的股票補償是最大的調整項。
• 回購相對於現金生成而言相當可觀： 第二季度的股票回購金額為 5.319 億美元，超過了季度非 GAAP 自由現金流的 1.679 億美元，而董事會已授權另一個高達 10 億美元的回購計劃。

摘要

HubSpot 2026 年第二季度的業績結合了 20% 的報告收入增長、迴歸 GAAP 營業盈利能力、更寬的非 GAAP 營業利潤率和更高的現金流。訂閲收入、客户增長和每位客户平均收入的增加支撐了收入增長，而較慢的費用增長推動了運營槓桿，儘管訂閲利潤率較低。主要關注的問題是預計的第三季度增長放緩以及 HubSpot 在人工智能產品、定價和市場進入變化方面的執行情況。

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