Centrus 2026 年第二季度財報：收入增長但 GAAP 利潤下降

Centrus Energy（紐約證券交易所代碼：LEU）報告 2026 年第二季度收入為 1.761 億美元，較去年同期的 1.545 億美元增長 14%，但攤薄後 GAAP 每股收益從 1.59 美元降至 0.77 美元。鈾銷售推動了收入增長，但較低的 SWU 銷量、技術解決方案的毛虧損、擴張相關支出和股票補償對 GAAP 盈利能力造成了壓力。

核心財務結果

收入增長並未轉化為更高的毛利潤。毛利率下降約 6.6 個百分點，而較高的運營費用使運營收入降至 1040 萬美元。

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
收入	1.761 億美元	1.545 億美元	+14%
毛利潤	4990 萬美元	5390 萬美元	-7%
毛利率	約 28.3%	約 34.9%	約-6.6 個百分點
運營收入	1040 萬美元	3350 萬美元	約-69%
GAAP 淨收入	1680 萬美元	2890 萬美元	-42%
攤薄後 GAAP 每股收益	0.77 美元	1.59 美元	約-52%
調整後淨收入	3870 萬美元	3450 萬美元	約 +12%
調整後攤薄每股收益	1.77 美元	1.90 美元	約-7%

調整後的結果排除了 1060 萬美元的增長成本和 1770 萬美元的股票補償。調整後的淨收入有所增加，但調整後的攤薄每股收益下降，因為平均攤薄股本從 1810 萬股增加至 2190 萬股。

業務和細分表現

LEU 細分市場產生了本季度大部分收入增長，但其毛利潤僅小幅增加。技術解決方案從毛利潤轉為虧損，因為 2022 年 DOE HALEU 運營合同的收入下降。

細分指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
LEU 細分市場收入	1.534 億美元	1.257 億美元	+22%
SWU 收入	1 億美元	1.257 億美元	約-20%
鈾收入	5340 萬美元	0	2026 年第二季度的新收入
LEU 毛利潤	5160 萬美元	5070 萬美元	+2%
技術解決方案收入	2270 萬美元	2880 萬美元	-21%
技術解決方案毛利潤（虧損）	-170 萬美元	320 萬美元	轉為虧損

SWU 銷售量下降 23%，超過了平均售價 3% 的增長。SWU 銷售的平均單位成本上升 13%，對 LEU 細分市場的利潤率造成了壓力。Centrus 表示，季度 LEU 盈利能力也可能有所不同，因為客户的購買承諾是年度而非季度的，交付定價取決於合同簽署的時間。

技術解決方案的收入下降主要是因為 DOE HALEU 運營合同減少了 590 萬美元的收入。較低的合同成本未能完全抵消收入下降，該細分市場記錄了 170 萬美元的毛虧損。

盈利能力、現金流和資產負債表

銷售、一般和行政費用幾乎翻倍，從 1340 萬美元增加至 2620 萬美元。Centrus 將這一增長主要歸因於與 RSU 税收扣繳相關的 1720 萬美元股票補償費用的增加。隨着公司準備擴大鈾濃縮業務，先進技術成本也從 330 萬美元增加至 1080 萬美元。

這些項目解釋了 GAAP 與調整後收益之間的差距。調整後的運營收入為 3870 萬美元，而去年同期為 4080 萬美元，去除了增長成本和股票補償。儘管運營利潤較弱，但投資收入的增加（從 800 萬美元上升至 1630 萬美元）部分支持了淨收入。

Centrus 僅提供截至 6 月 30 日的六個月現金流數據，因此不應將其解讀為僅為第二季度的結果。上半年運營現金流為負 1670 萬美元，而去年同期為正 8930 萬美元。9200 萬美元的庫存現金使用和 3840 萬美元的遞延收入及客户預付款的減少是重要因素。

上半年資本支出從 570 萬美元增加至 9480 萬美元。截至 6 月 30 日，Centrus 持有 18.7 億美元的現金及現金等價物，而 2025 年底為 19.6 億美元，長期債務為 11.8 億美元。固定資產從 2950 萬美元增加至 1.425 億美元，反映了工業建設的擴張。

待處理訂單量大，但部分仍有條件或依賴資金

截至 6 月 30 日，總待處理訂單為 45 億美元，延續至 2040 年。LEU 細分市場約佔 37 億美元，其中約 30 億美元為有條件的 LEU 和 HALEU 銷售承諾。約 24 億美元的這些有條件承諾在正式協議下，但仍與與俄亥俄州 Piketon 潛在新生產能力相關的運營里程碑掛鈎。

技術解決方案的待處理訂單約為 8 億美元。提議的 DOE 2027 財年預算不包括對 2022 合同下 HALEU 級聯運營的額外資金，DOE 表示目前不打算行使進一步的選擇權。該合同約佔技術解決方案待處理訂單的 8 億美元，造成了報告金額中有多少將轉化為收入的不確定性。

此外，Centrus 簽署了一份 9 億美元的 DOE HALEU 濃縮獎勵合同及其首個大規模商業 HALEU 供應協議，可能包括客户預付款。發佈的內容未量化任何此類預付款的時間或金額。

2026 年指導

Centrus 更新了其全年財務和運營展望的部分內容。與早期指導的唯一明確比較是 Piketon 的招聘人數，從 100 人增加至至少 175 名新員工。

指標或目標	最新 2026 年指導	之前的指導	變化
總收入	4.5 億-$5 億	在發佈中未披露	無法比較
總資本部署	3.5 億-$5 億	在發佈中未披露	無法比較
Piketon 新增員工	至少 175 人	100 人	增加至少 75 人
Oak Ridge 新增員工	至少 100 人	未披露	無法比較
第一台新的 Oak Ridge 離心機	預計在 2026 年底前完成	未披露	運營目標

資本部署範圍反映了對離心機制造和更廣泛工業擴張的投資增加。其他運營目標包括與關鍵合作伙伴最終確定合同以及發佈施工認證包。

管理層觀點

管理層將濃縮需求描述為健康，而供應則受到限制，SWU 價格面臨上行壓力。然而，本季度的結果顯示，較高的市場價格並未抵消 SWU 交付量的下降和單位成本的上升。

Centrus 表示，它已通過更大承諾確保了大多數被視為關鍵的供應商，以減少對價格波動的暴露。該公司還選擇 Geiger Brothers 作為其濃縮廠擴建的施工承包商，並預計在 2026 年底前完成第一台新的離心機。

最近的內部交易

提供的六個月摘要列出了 9,754 股，涉及八筆被歸類為購買的交易和一筆 306 股的出售，產生了 9,448 股的淨購買。由於詳細記錄包括股票獎勵和期權行使，因此總數不應被解讀為公開市場購買。

日期	內部人士	職位	交易	披露價格或價值
2026 年 5 月 11 日	Todd M. Tinelli	首席財務官	出售 306 股	每股$203.55；約$62,286
2026 年 4 月 21 日	Patrick Sidney Brown	高管	行使或轉換衍生證券	每股$191.55；約$305,714

幾位董事在 2026 年 6 月 18 日也獲得了股票獎勵，但提供的記錄未包括授予的股份數量或價值。

投資者應關注的風險

• SWU 經濟學： 銷售量下降 23%，而平均單位成本上升 13%。持續的成本增加或交付疲軟可能會對 LEU 利潤率施加壓力，即使市場價格上漲。
• 積壓轉換： 約 30 億美元的 LEU 和 HALEU 承諾取決於運營里程碑，而技術解決方案的積壓面臨 DOE 資金和期權行使的不確定性。
• 擴張現金需求： 上半年的經營現金流為負，資本支出大幅增加。計劃中的 2026 年 3.5 億至 5 億美元的資本部署提高了執行、客户預付款和流動性管理的重要性。
• 供應和貿易限制： Centrus 的指導假設其接收和銷售俄羅斯 LEU 或其他鈾產品的能力沒有重大變化。限制的變化可能會影響供應、交付和財務結果。

摘要

Centrus 的 2026 年第二季度結果結合了更高的收入和較低的 GAAP 盈利能力。鈾銷售支持了 LEU 部門的增長，但 SWU 量下降、單位成本上升、技術解決方案虧損和更高的擴張相關費用限制了利潤轉換。主要關注的問題是 Centrus 能否將有條件的積壓轉化為有資金的收入，執行其資本密集型的濃縮擴張，並在開發新的離心機產能時穩定利潤率。

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