NACCO 2026 年第二季度財報：太陽能資產減值掩蓋了運營的改善

NACCO Industries（紐約證券交易所代碼：NC）報告 2026 年第二季度收入為 7230 萬美元，同比增長 6%，而稀釋後每股收益從 0.44 美元降至虧損 0.13 美元。截止 6 月 30 日的季度，毛利潤增長超過一倍，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長 72%，但由於 1200 萬美元的太陽能項目減值，導致公司出現 GAAP 淨虧損。管理層預計 2026 年下半年的運營表現將有所放緩。

核心財務結果

收入增長温和，但銷售成本從 6140 萬美元降至 5710 萬美元，幫助毛利潤增長 123%，毛利率提升約 11 個百分點。這一改善反映了所有三個可報告部門的運營表現更強勁。

這一進展未能反映在 GAAP 淨利潤上，因為公司在 ReGen Resources 中記錄了 1200 萬美元的太陽能開發項目減值費用。調整後的 EBITDA（不包括減值）仍顯著高於去年水平，但環比下降 3%。

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
收入	7231 萬美元	6824 萬美元	+6%
毛利潤	1520 萬美元	682 萬美元	+123%
毛利率	約 21.0%	約 10.0%	+11.0 個百分點
運營虧損	$(227) 萬美元	$(5) 萬美元	虧損擴大
淨收入（虧損）	$(96) 萬美元	326 萬美元	轉為虧損
稀釋後每股收益	$(0.13)	$0.44	轉為虧損
調整後 EBITDA	1591 萬美元	926 萬美元	+72%

調整後 EBITDA 是一個非 GAAP 指標，排除了減值費用、税費、淨利息支出以及折舊、耗竭和攤銷。

業務和部門表現

儘管收入趨勢各異，所有三個可報告部門的運營利潤均有所增加。公用煤礦的盈利能力有所改善，而收入卻下降；而合同採礦和礦產及特許權使用費則實現了收入和利潤的雙增長。

部門	2026 年第二季度收入	2026 年第二季度運營利潤	2026 年第二季度部門調整後 EBITDA
公用煤礦	2148 萬美元	628 萬美元	868 萬美元
合同採礦	3692 萬美元	377 萬美元	626 萬美元
礦產及特許權使用費	1062 萬美元	675 萬美元	769 萬美元

公用煤礦

收入從 2860 萬美元下降 25%，因為客户在密西西比州的發電廠出現運營問題，減少了合併煤炭交付量。優惠的合同定價在一定程度上抵消了交付量的壓力。

儘管如此，總交付量仍從 463 萬噸增加至 555 萬噸，因為非合併運營的交付量上升。運營利潤從 122 萬美元增加至 628 萬美元，得益於發電廠停工期間的復墾工作、更高的非合併礦山收益、較低的運營費用，以及去年同期記錄的 130 萬美元庫存減值的缺失。

合同採礦

總收入增長 20%，而排除可報銷成本後的收入增長 34%，達到 1644 萬美元。運營利潤從 101 萬美元增加至 377 萬美元。

主要驅動因素是新拖拉機服務合同的開始和逐步增加，以及石灰石採礦業務的客户需求增加。交付噸數從 1390 萬噸增加至 1600 萬噸。

礦產及特許權使用費

收入增長 46%，達到 1062 萬美元，而運營利潤從 521 萬美元上升至 675 萬美元。特許權使用費收入增長 46% 是由於油價上漲和對前期定價估算的有利調整。來自股權投資的收益下降在一定程度上抵消了這些好處。

太陽能減值掩蓋了更好的基礎運營

本季度的主要矛盾在於改善的毛利潤和調整後的 EBITDA 與報告的運營和淨虧損之間。1198 萬美元的太陽能減值記錄在未分配的運營中，導致未分配的運營虧損從 750 萬美元擴大至約 1910 萬美元。

由於調整後的 EBITDA 排除了減值，因此更好地反映了可報告部門的同比改善。然而，調整後 EBITDA 環比下降 3% 表明基礎動能從第一季度有所減弱。NACCO 將這一下降主要歸因於低於預期的股權投資收益、密西西比州發電廠的運營問題以及非合併礦山的收益減少。

去年同期的淨收入比較也受益於 360 萬美元的超額資金負債結算收益，而這一收益在 2026 年第二季度並未重現。

流動性和資本配置

NACCO 在本季度末現金餘額為 4550 萬美元，循環信貸額度可用 6910 萬美元，總流動性為 1.146 億美元。未償債務為 1.201 億美元。

管理層表示，自由現金流將優先用於改善流動性和減少債務，同時公司將繼續根據其資本回報標準評估增長投資。這一平衡將非常重要，因為 NACCO 預計在 2026 年剩餘時間內投資最多 3500 萬美元，主要用於業務發展機會。

指引

管理層預計全年的調整後 EBITDA 將較 2025 年有所改善，但預計下半年的增長將放緩。相比之下，GAAP 運營利潤和淨收入預計將因已實現和潛在的太陽能相關費用以及公用煤礦的庫存減值而下降。

領域	最新公司展望	主要因素
合併調整後 EBITDA	2026 年全年的同比改善；下半年增長放緩	上半年強勁的細分市場表現，隨後趨於平穩
營業利潤和淨收入	下半年低於上半年和去年同期水平；全年顯著低於 2025 年	太陽能減產成本和預期的煤炭庫存減值
公用事業煤礦	全年需求與 2025 年相當，營業利潤更高；下半年需求適度下降	密西西比州發電廠運營、柴油成本、定價及薩賓復墾服務結束
合同採礦	下半年和全年營業利潤及調整後 EBITDA 實現大幅同比增長	新的挖掘機合同和額外的石灰石業務
礦產和特許權使用費	利潤預計將低於上半年和相關的 2025 年期間	生產下降、生產結構變化和適度的開發活動
投資和現金流	2026 年剩餘時間內投資最高可達 3500 萬美元；融資前現金流仍為現金使用	計劃的業務發展支出

合同採礦預計將繼續成為主要的擴張驅動因素，包括新的佛羅里達州挖掘機合同和計劃於 2026 年第四季度啓動的亞利桑那州石灰石採石場。管理層預計下半年合同採礦的業績將高於去年，但低於強勁的上半年水平，因為客户需求趨於平穩。

最近的內部交易

提供的內部數據報告顯示，在最近六個月內，共進行了 31 筆交易購買了 115,881 股股票，出售了 7,500 股股票，淨購買量為 108,381 股。然而，最近列出的十條記錄是以零交易價值報告的股票獎勵，而非公開市場購買；這些獎勵的股票數量未提供。

日期	內部人士	交易及持有形式	報告價值
2026 年 7 月 1 日	John P. Jumper，官員和董事	股票獎勵；間接	$0
2026 年 7 月 1 日	Michael Sidney Miller，董事	股票獎勵；直接	$0
2026 年 7 月 1 日	William Paul McDonald，董事	股票獎勵；間接	$0
2026 年 7 月 1 日	Valerie Gentile Sachs，董事	股票獎勵；直接	$0
2026 年 7 月 1 日	Robert S. Shapard，董事	股票獎勵；直接	$0
2026 年 7 月 1 日	John S. Dalrymple III，董事	股票獎勵；直接	$0
2026 年 7 月 1 日	Elizabeth B. Rankin，持有超過 10% 的受益所有者	股票獎勵；間接	$0
2026 年 7 月 1 日	Alfred M. Rankin 等，董事	股票獎勵；間接	$0
2026 年 7 月 1 日	Victoire G. Rankin，持有超過 10% 的受益所有者	股票獎勵；間接	$0
2026 年 7 月 1 日	Matthew M. Rankin，董事及持有超過 10% 的受益所有者	股票獎勵；間接	$0

這些獎勵並未提供內部人士進行現金購買的證據，且不應單獨用於推斷他們對 NACCO 前景的看法。

投資者應關注的風險

• 額外的太陽能成本： NACCO 正在考慮資產出售、合同修訂和涉及某些太陽能項目的其他行動。這些努力可能導致在第二季度減值後進一步的減產成本。
• 密西西比州的運營條件： 客户發電廠的可用性、需求下降、柴油成本上升以及預期的庫存減值可能會對公用事業煤礦在下半年造成壓力。
• 礦產和特許權使用費的放緩： 生產下降、商品價格、股權投資結果和國內開發活動的步伐可能會降低該細分市場的收益，低於上半年的水平。
• 增長項目的執行： 合同採礦的前景部分依賴於新的挖掘機合同、亞利桑那州採石場的啓動和客户需求，預計在 2026 年晚些時候會減弱。
• 現金需求和槓桿： 計劃投資最高可達 3500 萬美元，預計在融資前的現金使用可能會限制近期的債務減少，儘管流動性為 1.146 億美元。

摘要

NACCO 的 2026 年第二季度報告顯示其核心細分市場的毛利率和調整後 EBITDA 明顯改善，特別是在公用事業煤礦和合同採礦方面。太陽能減值掩蓋了這一進展，並造成了 GAAP 虧損，而連續的放緩則表明上半年的勢頭可能無法以相同的速度持續。投資者接下來的關注點將是額外的太陽能成本、密西西比州發電廠的狀況、新合同採礦項目的推進，以及公司是否能夠在增強流動性和減少債務的同時資助增長。

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