Aura 2026 年第二季度財報：收入增長 76%，但採礦成本也有所增加

Aura Minerals（納斯達克代碼：AUGO）報告 2026 年第二季度淨收入為 3.36 億美元，同比增長 76%，淨利潤從 810 萬美元增至 2.177 億美元；公司在發佈中未提供每股收益（EPS）。生產量增長 18%，達到 75,437 盎司黃金當量（GEO），調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長 85%，達到 1.967 億美元。然而，單位成本上升和 MSG 的轉型對盈利能力造成了壓力，而黃金對沖的非現金收益顯著提升了報告的淨利潤。

核心收益數據

金屬價格上漲、銷售量增加 26% 以及 Borborema 和 MSG 的貢獻推動了同比收入增長。平均實現的黃金和銅價格分別上漲 35% 和 41%，銷售額達到 78,414 GEO。

環比來看，情況較弱：收入下降 12%，毛利潤下降 16%，調整後的 EBITDA 較 2026 年第一季度下降 19%。銷售減少和平均實現的黃金價格下降是主要原因。

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
淨收入	3.36 億美元	1.904 億美元	+76%
毛利潤 / 毛利率	1.915 億美元 / 57%	1.039 億美元 / 55%	+84% / +2 個百分點
營業收入	1.753 億美元	910 萬美元	+93%
淨利潤	2.177 億美元	810 萬美元	+2,572%
調整後淨利潤	9740 萬美元	3680 萬美元	+164%
調整後 EBITDA / 毛利率	1.967 億美元 / 59%	1.062 億美元 / 56%	+85% / +3 個百分點
營業現金流	1.119 億美元	7990 萬美元	+40%
經常性自由現金流	8020 萬美元	6040 萬美元	+33%

調整後的 EBITDA、調整後淨利潤和經常性自由現金流是 Aura 使用的非國際財務報告準則（IFRS）指標，可能與其他公司的類似名稱指標不完全可比。

業務和礦山表現

在當前金屬價格下，總生產同比增長 18%，按固定價格計算增長 16%。增長主要來自 Borborema 進入商業生產、MSG 的加入以及 Almas 的更高處理量，部分被 Aranzazu、Apoena 和 Minosa 的生產下降所抵消。

各運營單位表現明顯分化。Almas 和 Borborema 產生了最高的礦山級調整後 EBITDA，而 MSG 則因地下開發和低品位原料影響產量和成本而出現虧損。

礦山	第二季度生產	同比變化	淨收入	調整後 EBITDA
Aranzazu	17,882 GEO	-20%	7480 萬美元	4740 萬美元
Apoena	5,704 GEO	-31%	2540 萬美元	1370 萬美元
Minosa	14,284 GEO	-21%	6430 萬美元	4320 萬美元
Almas	16,130 GEO	+25%	7930 萬美元	5620 萬美元
Borborema	14,251 GEO	+453%	6320 萬美元	4730 萬美元
MSG	7,186 GEO	不適用	289 萬美元

Almas 受益於其工廠擴建，礦石廠進料同比增長 34%。Borborema 的異常高同比增長反映了其在 2025 年第二季度的預商業狀態；環比生產下降 17%，因計劃的礦山排序導致品位降低。

在 MSG，生產較第一季度下降 16%，平均品位從 1.54 克/噸降至 0.90 克/噸。低品位的表層和庫存材料佔據了更大比例的工廠進料，而 Aura 則優先考慮地下基礎設施和主要開發。Apoena 在 Nosde 礦坑開發期間也面臨低品位問題，而 Minosa 則受到其浸出墊堆疊水平上升和工廠進料減少的影響。

盈利能力、現金流和資產負債表

現金成本同比增長 32%，達到每 GEO 1,513 美元，而全面維持成本（AISC）上漲 37%，達到每 GEO 1,985 美元。MSG 是主要壓力來源，報告現金成本為每 GEO 3,852 美元，AISC 為每 GEO 5,277 美元。排除 MSG 後，Aura 的第二季度 AISC 為每 GEO 1,653 美元，同比增長 14%。

經常性自由現金流達到 8020 萬美元，同比增長 33%，但環比下降 15%。調整後 EBITDA 下降、資本支出增加以及 370 萬美元的黃金對沖實現損失超過了與第一季度相比的有利營運資本變動和較低的税款支付。

總資本支出為 8430 萬美元，同比增長 68%。擴張支出佔據了 5350 萬美元，主要支持 Apoena、Era Dorada 和 Almas。

Aura 在季度末現金餘額為 2.483 億美元，毛債務為 4.412 億美元。淨債務從第一季度末的 1.152 億美元增加至 1.68 億美元，反映了資本支出和 6770 萬美元的股息及股票回購，部分被自由現金流抵消。淨債務仍然等於過去 12 個月調整後 EBITDA 的 0.21 倍。

對沖會計提升淨利潤，而現金結算減少自由現金流

報告的淨利潤增長遠大於 Aura 基礎業務的改善。營業收入同比增長 93%，達到 1.753 億美元，但公司還記錄了 1.26 億美元的黃金對沖非現金公允價值變動收益，因為黃金價格在季度開始和結束之間下降。

與此同時，已結算的對沖頭寸產生了 3720 萬美元的實現現金損失，直接減少了經常性自由現金流。排除非現金對沖收益、外匯損失和非貨幣項目的遞延税後，調整後淨利潤為 9740 萬美元，遠低於報告的淨利潤，但仍同比增長 164%。

Aura 有 166,578 盎司的黃金對沖頭寸與 Borborema 生產相關。這些頭寸將在 2026 年 7 月至 2028 年 6 月之間到期，設定的上限價格為每盎司 2,400 美元，當黃金價格超過這些上限時，未來的現金結果將面臨實現對沖損失的風險。

2026 年指導

Aura 重申了全年生產、現金成本、AISC 和資本支出指導。管理層預計下半年生產量為 182,000 至 232,000 GEO，改善 MSG 和 Apoena 的產量和成本對實現年度目標至關重要。

為了與年度成本指導進行可比性，表格使用了 Aura 在可用指導金屬價格下計算的上半年數據。

指標	2026 指導	2026 年上半年結果	狀態
生產	340,000–390,000 GEO	155,000 GEO 按指導價格	重申
現金成本	US$1,303–US$1,411/GEO	US$1,453/GEO 按指導價格	重申
AISC	US$1,720–US$1,865/GEO	US$1,847/GEO 按指導價格	重申
總資本支出	US$386M–US$462M	US$128M	重申

上半年現金成本按指導價格高於全年範圍，而 AISC 接近其上限。Aura 預計 MSG 的轉機、Apoena 的高品位礦石以及其他運營的更有利礦山排序將改善下半年的成本表現。

管理層展望

管理層表示，Era Dorada 的建設按計劃進行，土方工程完成 60%，截至 6 月累計投資為 1,530 萬美元。Aura 還在推進 Almas 的年處理能力達到 300 萬噸，並完成可能的 Borborema 產能提升的工程工作。

在 MSG，公司在第二季度完成了大約 1,845 米的地下開發，第一季度完成了 3,645 米。該投資旨在為 2027 年的產量增加建立基礎設施，儘管目前的工作正在減少產量並增加單位成本。

最近的內部交易

最新報告的十筆內部交易涵蓋了 2026 年 5 月 12 日至 7 月 2 日。八筆為出售，一筆為購買，一筆涉及衍生證券的轉換或行使；這些記錄並未説明交易的原因。

日期	內部人士及角色	行動	每股價格	報告價值
2026 年 7 月 2 日	Glauber Rosa Luvizotto, COO	直接出售	US$65.23	US$1,240,022
2026 年 7 月 1 日	Glauber Rosa Luvizotto, COO	直接出售	US$65.00	US$149,500
2026 年 6 月 30 日	Joao Kleber dos Santos Cardoso, CFO	直接出售	US$61.08–US$62.90	US$3,716,994
2026 年 6 月 26 日	Glauber Rosa Luvizotto, COO	直接出售	US$65.27	US$1,459,894
2026 年 6 月 22 日	Glauber Rosa Luvizotto, COO	直接出售	US$65.22	US$412,386
2026 年 6 月 3 日	Bruno Sousa Mauad, 董事	間接購買	US$64.95	US$181,860
2026 年 5 月 29 日	Bruno Sousa Mauad, 董事	間接出售	US$76.98–US$77.48	US$10,238,765
2026 年 5 月 27 日	Bruno Mauad, 董事	間接出售	US$75.62	US$729,884
2026 年 5 月 22 日	Joao Kleber dos Santos Cardoso, CFO	直接轉換/行使	US$17.35	US$137,516
2026 年 5 月 12 日	Rodrigo Cardoso Barbosa, CEO	直接出售	US$81.43–US$82.63	US$9,430,450

在提供的六個月總結中的所有 15 筆交易中，內部人士記錄了淨購買 145,518 股，持有總計 4,304 萬股。

投資者需要關注的風險

• 下半年的成本改善是必要的： 上半年的現金成本按指導金屬價格超過了全年範圍。實現指導目標依賴於 MSG 的更好表現、Apoena 的高品位礦石的獲取以及其他地方的有利礦山排序。
• MSG 的轉機仍然是運營拖累： MSG 在第二季度產生了調整後的 EBITDA 虧損，並報告 AISC 為 US$5,277/GEO。延遲或改善不及預期可能會對合並利潤率和自由現金流施加壓力。
• 黃金保護措施可能減少實際現金流： 公司在第二季度記錄了 3,720 萬美元的實際對沖損失，未償還的 Borborema 保護措施延續至 2028 年 6 月，價格上限低於第二季度的實際黃金價格。
• 擴張支出增加現金需求： 第二季度資本支出上升至 8430 萬美元，淨債務環比增加。Aura 必須在 Era Dorada、Almas、Apoena 和 MSG 投資與股東分紅和流動性之間取得平衡。
• 生產對品位和回收率敏感： 較低的品位影響了 Apoena、Borborema 和 MSG，而浸出墊的條件減少了 Minosa 的產量。持續的運營波動可能會影響產量和單位成本。

摘要

Aura 的 2026 年第二季度業績結合了同比增長的生產、金屬價格和銷售，以及上升的單位成本和較弱的環比表現。Almas 和 Borborema 支持了增長，而 MSG 是主要的運營和成本拖累。報告的淨收入因非現金對沖收益大幅提升，使調整後的收益和現金流更能代表本季度的基本表現。下一個考驗是 MSG、Apoena 和其他礦山在下半年能否改善現金成本，使其回到全年指導範圍內，同時 Aura 繼續其擴張計劃。

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