Celsius 2026 年第二季度財報：收入增長 11%，但利潤率有所縮小

Celsius Holdings（納斯達克：CELH）報告 2026 年第二季度收入為 8.179 億美元，同比增長 10.6%，而 GAAP 攤薄每股收益從 0.33 美元降至 0.14 美元。Alani Nu 和 Rockstar Energy 的加入提升了產品組合銷售，但 CELSIUS 品牌收入下降、毛利率收窄以及分銷商終止費用對盈利能力造成了壓力。

核心收益數據

收入增長超過了毛利潤增長，毛利潤僅增長 3.4%，因為促銷活動、激勵措施和渠道組合降低了毛利率。GAAP 營業收入還包括 8090 萬美元的分銷商終止費用。

下降不僅限於該費用。調整後的 EBITDA（不包括分銷商終止費用和其他特定項目）下降了 12%，其利潤率從 28.4% 收窄至 22.5%。

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
收入	8.179 億美元	7.393 億美元	+10.6%
毛利潤 / 毛利率	3.937 億美元 / 48.1%	3.809 億美元 / 51.5%	+3.4% / -340 個基點
GAAP 營業收入	7530 萬美元	1.43 億美元	約-47%
GAAP 淨收入	5530 萬美元	9990 萬美元	-45%
歸屬於普通股股東的淨收入	3640 萬美元	8570 萬美元	-57%
GAAP 攤薄每股收益	0.14 美元	0.33 美元	-58%
調整後攤薄每股收益	0.36 美元	0.47 美元	-23%
調整後 EBITDA / 利潤率	1.842 億美元 / 22.5%	2.103 億美元 / 28.4%	-12% / -590 個基點

這些數據涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日的三個月。調整後的攤薄每股收益和調整後的 EBITDA 為非 GAAP 指標。

業務和品牌表現

北美收入增長 11%，達到 7.907 億美元，而國際收入增長 10%，達到 2720 萬美元。國際增長反映了北歐市場的勢頭以及包括伊比利亞、英國、愛爾蘭、法國、澳大利亞、新西蘭和貝爾哈克斯在內的擴展市場。

Alani Nu 在第二季度產生了 3.644 億美元的收入。管理層將其業績歸因於消費者需求、在過渡到百事可樂分銷系統期間來自公司最大客户的訂單增加，以及紫色棉花糖限量口味的推出。直接門店配送（DSD）的更大使用以及某些非即飲產品的停產部分減少了報告的淨收入。

Rockstar Energy 在 2025 年收購後貢獻了 6650 萬美元。相比之下，CELSIUS 品牌收入下降了 11.7%，反映了更高的貿易和促銷投資、庫存重新平衡的發貨時機、俱樂部渠道的疲軟、創新的減緩和 SKU 優化。

零售數據顯示品牌層面的差異。截止到 2026 年 6 月 28 日的 13 周內，跟蹤的美國渠道的產品組合零售銷售增長了 31%，使 Celsius Holdings 在即飲能量類別中佔據了約 20.1% 的市場份額。然而，各個品牌的表現卻各不相同：

• CELSIUS 零售銷售下降 2%，其類別市場份額約為 9.5%。平均分銷點下降約 7%，但每個分銷點的收入從第一季度改善了約 16%。
• Alani Nu 零售銷售增長 55.7%，得益於創新、更廣泛的分銷和新消費者的接受。其類別市場份額達到了約 8.7%。
• Rockstar Energy 零售銷售下降 13%，其類別市場份額約為 1.9%。

這些零售數據衡量的是跟蹤渠道的消費者銷售，無法與公司的報告淨收入直接比較。

盈利能力和資產負債表

毛利率從一年前的 51.5% 下降至 48.1%，儘管仍接近第一季度記錄的約 48%。更高的促銷和激勵活動、渠道組合和商品通貨膨脹（主要是鋁）抵消了更好的外運運輸成本和供應鏈整合帶來的好處。去年 Alani Nu 庫存增值費用的缺失也部分抵消了這一影響。

銷售和管理費用幾乎沒有變化，為 2.376 億美元，而去年為 2.379 億美元。由於收入增加，銷售和管理費用佔收入的比例從 32.2% 下降至 29.0%。這種經營槓桿被較低的毛利率和分銷商終止費用所抵消。

截至 6 月 30 日，現金及現金等價物為 6.312 億美元，較 2025 年底的 3.989 億美元有所增加，而受限現金則從 1.411 億美元降至 190 萬美元。長期債務基本保持穩定，為 6.679 億美元。庫存從 3.377 億美元增加至 3.906 億美元，累計促銷津貼從 3.079 億美元增加至 4.530 億美元。

Celsius Holdings 在本季度花費了約 1.004 億美元進行股票回購。公司並未將回購視為其股票被低估的證據。

管理層觀點

管理層表示，Alani Nu 和 Rockstar 的整合創造了一個更廣泛的產品組合，具有不同的品牌角色和消費者場合。當前的運營優先事項是改善產品組合的生產力和執行，以使 CELSIUS 品牌恢復可持續增長。

公司預計，隨着這些舉措的成熟，運輸優化、採購對齊、收入增長管理和價格包裝架構將支持利潤率。管理層還警告稱，商品成本的上升部分抵消了這些好處。

最近的內部交易

提供的內部數據表明，在最近六個月內共進行了 16 筆購買，總計 137,225 股，以及一筆出售，總計 2,880 股，導致淨購買為 134,345 股。最近報告的公開市場購買和出售如下，未對內部人士的前景做出結論。

日期	內部人士及角色	交易	所有權	報告價值
2026 年 5 月 22 日	Hal Kravitz, 董事	每股購買價 29.73 美元	直接	249,732 美元
2026 年 5 月 22 日	John Erick Fieldly, 首席執行官	每股購買價 29.36 美元	直接	248,826 美元
2026 年 5 月 21 日	Eric Hanson, 總裁	每股購買價 29.04 美元	直接	217,800 美元
2026 年 3 月 2 日	Joyce Russell, 董事	每股出售價 51.31 美元	直接	147,773 美元

投資者需要關注的風險

• CELSIUS 品牌疲軟： 該品牌的收入下降了 11.7%，而零售銷售下降了 2%。SKU 優化帶來的分銷空間增長的時機和程度對其復甦至關重要。
• 持續的利潤壓力： 促銷、渠道組合和鋁價上漲使毛利率下降了 340 個基點。這些壓力可能繼續抵消整合、運輸和採購效率。
• 不均衡的產品組合表現： Alani Nu 提供了可觀的增長，但 CELSIUS 和 Rockstar 的零售銷售出現下降。持續的產品組合增長依賴於改善較弱品牌的表現，同時保持 Alani Nu 的勢頭。
• 分銷和整合執行： Alani Nu 與百事可樂的過渡增加了客户訂單，但 DSD 組合也需要更大的貿易投資和回扣。第二季度的分銷商終止費用進一步顯示了分銷變更的潛在成本。
• 更高的庫存和促銷餘額： 庫存和應計促銷津貼均較年末有所增加，使得銷售和促銷效率成為重要的資產負債表指標。

摘要

Celsius Holdings 通過結合 Alani Nu 的勢頭和 Rockstar Energy 的貢獻，實現了第二季度雙位數的收入增長，但 CELSIUS 品牌收縮，盈利能力減弱。下一階段取決於產品組合優化是否能恢復 CELSIUS 的增長，以及供應鏈和運輸節省是否能克服促銷支出和商品通脹。

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