Somnigroup 2026 年第二季度財報：利潤率的擴張抵消了銷售額的下降

Somnigroup International (NYSE: SGI) 報告 2026 年第二季度淨銷售額為 18.235 億美元，同比下降 3.0%，而稀釋每股收益從 0.47 美元增加至 0.52 美元，增長 10.6%。毛利率擴大，季度經營現金流達到創紀錄的 2.36 億美元，儘管 Mattress Firm 和 Tempur Sealy North America 的銷售額均有所下降。

核心盈利結果

本季度的主要對比是收入下降但 GAAP 利潤上升。毛利潤下降 1.2%，低於銷售額的下降幅度，使得毛利率上升 80 個基點至 44.8%。

GAAP 營業收入增長 12.1%，但調整後的營業收入下降 3.5%，調整後的營業利潤率保持在 11.9% 不變。調整後的 EBITDA 增長約 2.0%，表明報告的營業利潤改善部分受到較低調整費用的影響，低於去年同期。

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
淨銷售額	18.235 億美元	18.808 億美元	-3.0%
毛利潤	8.172 億美元	8.272 億美元	-1.2%
毛利率	44.8%	44.0%	+80 個基點
營業收入	2.017 億美元	1.799 億美元	+12.1%
營業利潤率	11.1%	9.6%	+150 個基點
調整後營業收入	2.166 億美元	2.244 億美元	-3.5%
淨收入	1.109 億美元	9900 萬美元	+12.0%
稀釋每股收益	0.52 美元	0.47 美元	+10.6%
調整後每股收益	0.58 美元	0.53 美元	+9.4%
調整後 EBITDA	2.965 億美元	2.907 億美元	約 +2.0%

所有金額均以美元計。調整後的營業收入、調整後每股收益和調整後 EBITDA 為非 GAAP 指標。

業務和部門表現

國際部門是唯一報告外部銷售增長的部門，而 Tempur Sealy North America 則實現了最大的利潤改善。Mattress Firm 仍然是最大的部門，但受到門店關閉和盈利能力下降的壓力。

部門	2026 年第二季度銷售額	銷售變化	毛利率	營業利潤率
Mattress Firm	9.222 億美元	-2.8%	33.3%	6.4%
Tempur Sealy North America	6.018 億美元	-5.7%	61.1%	25.9%
Tempur Sealy International	2.995 億美元	+2.0%	47.4%	12.4%

Mattress Firm 的銷售下降主要是由於門店關閉，而同店銷售略有上升。由於產品組合、消費者融資成本、門店投資和運營槓桿的影響，其調整後的毛利率下降 240 個基點至 33.3%。調整後的營業利潤率下降 130 個基點至 6.5%，有利的合作廣告費用部分抵消了這一影響。

Tempur Sealy North America 的外部銷售在市場條件嚴峻的情況下下降，包括批發銷售減少 5.5%。直接銷售下降 6.7%，主要是由於去年出售 Sleep Outfitters。然而，向 Mattress Firm 的銷售（在合併結果中被剔除）增長 11.6%，達到 2.94 億美元。

北美的調整後毛利率上升 680 個基點至 61.8%，得益於 Mattress Firm 收購的協同效應、運營效率和產品組合。調整後的營業利潤率提高 400 個基點至 26.7%。在定價措施之前的商品通脹限制了收益，Somnigroup 在季度結束後實施了價格上漲，以反映更高的主要生產投入成本。

國際銷售額報告增長 2.0%，以固定匯率計算增長 1.3%。批發銷售增長 7.5%，達到 1.168 億美元，而直接銷售下降 1.2%，降至 1.827 億美元。在定價措施之前的商品通脹使毛利率下降 80 個基點，營業利潤率下降 120 個基點，儘管運營效率有所提高。

盈利能力、現金流和資產負債表

Somnigroup 在第二季度創造了創紀錄的營業現金流 236 百萬美元。2026 年前六個月的營業現金流為 4.828 億美元，而去年同期為 2.925 億美元。資本支出從去年同期的 6070 萬美元增加至 1.152 億美元。

現金及現金等價物在季度末為 1.12 億美元，低於 2025 年末的 1.349 億美元。公司總債務約為 44 億美元，合併債務減去淨現金後為 43.243 億美元。

根據公司的信貸協議，槓桿比率從一年前的 3.56 倍下降至 2.99 倍，仍低於要求的最高限值 5.00 倍。該計算使用信貸協議下的調整後 EBITDA，包括 8500 萬美元的未來 Mattress Firm 成本協同效應。

較低的去年同期費用擴大了 GAAP 與調整後利潤之間的差距

GAAP 營業收入增長 12.1% 與調整後營業收入下降 3.5% 形成對比。2026 年第二季度的營業收入調整總額為 1490 萬美元，低於 2025 年第二季度的 4450 萬美元，當時的結果包括業務處置損失和更大的合併及處置相關費用。

本季度的調整包括 830 萬美元的交易費用，主要是與擬議的 Leggett & Platt 收購相關的法律和專業費用，以及與 Mattress Firm 相關的業務合併費用。較低的淨利息費用，從 7250 萬美元降至 5900 萬美元，也支持了 GAAP 收益，而所得税費用從 320 萬美元增加至 3720 萬美元。

全年指導

Somnigroup 將 2026 年全年的調整後每股收益指導修訂為 2.85-3.15 美元。根據公司數據，中間值 3.00 代表約 11% 的增長，但發佈中未提供之前的指導範圍，因此無法從提供的信息中確定修訂的方向。

指標	最新指導	背景
2026 年調整後每股收益	2.85-3.15 美元	中間值暗示約 11% 的增長

該展望為非公認會計原則（non-GAAP），未與預計的公認會計原則（GAAP）每股收益進行調節，因為 Somnigroup 表示無法合理預測某些潛在調整。

此外，公司預計其約 25 億美元的全股票收購 Leggett & Platt，包括目標公司的現有債務，將在 2026 年第三季度末完成。完成仍需 Leggett & Platt 股東批准、監管機構的批准以及其他慣常條件。

最近的內部交易

提供的內部數據表明，在最近六個月內，共有 28,727 股在八筆交易中被購買，且在一筆交易中售出 6,657 股，淨購買量為 22,070 股。列出的交易還包括股票獎勵和衍生品活動，這些應與市場購買和銷售區分開來。

日期	內部人士	職位	交易	報告價值
2026 年 5 月 22 日	Steven H. Rusing	高管	以 66.79-$67.48 出售	$445,539
2026 年 5 月 22 日	Steven H. Rusing	高管	以 15.61 進行衍生品轉換	$163,093
2025 年 12 月 2 日	Simon Dyer	董事	購買	約$299 萬

幾位董事在 2026 年 5 月 13 日還獲得了零價格的股票獎勵。這些與補償相關的授予不代表以現行價格的市場購買。

投資者應關注的風險

• 持續的銷售壓力： 綜合收入下降 3.0%，Mattress Firm 和 Tempur Sealy North America 的收入均有所下降。持續疲軟的市場條件或額外的門店關閉可能限制利潤增長。
• 輸入成本和定價執行： 商品通脹對國際利潤施加壓力，並部分抵消了北美的效率。季度後價格上漲的好處將取決於其能否在不進一步削弱需求的情況下回收成本。
• Mattress Firm 的盈利能力： 產品組合、融資成本、門店投資和去槓桿化降低了 Mattress Firm 的調整後毛利率和營業利潤率，儘管同店銷售略有正增長。
• 收購和整合風險： 待定的 Leggett & Platt 交易需要股東和監管機構的批准，而 Somnigroup 仍在實現 Mattress Firm 的協同效應。延遲或低於預期的協同效應可能影響成本、槓桿和收益。
• 關税和貿易政策： Somnigroup 指出新的或報復性關税以及更廣泛的貿易政策變化可能影響材料成本、定價、供應和銷售。

摘要

Somnigroup 的 2026 年第二季度業績結合了較低的銷售額與更好的綜合毛利率、更高的每股收益和創紀錄的第二季度經營現金流。Tempur Sealy North America 的協同效應驅動的利潤擴張抵消了 Mattress Firm 和國際業務的利潤下降，而較低的前一年費用則放大了 GAAP 利潤相對於調整後營業表現的增長。接下來需要關注的領域包括需求、近期定價措施的有效性、Mattress Firm 利潤的穩定以及 Leggett & Platt 收購的完成。

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