Nexstar 2026 年第二季度財報：Tegna 和政治廣告推動創紀錄的收入

Nexstar Media Group（納斯達克：NXST）報告 2026 年第二季度淨收入為 19.93 億美元，比去年同期的 12.29 億美元增長 62.2%，稀釋每股收益從 3.06 美元上升至 3.61 美元。淨收入增長 24.2%，達到 1.13 億美元，但由於與交易相關的費用和更高的利息支出限制了來自 TEGNA、政治廣告和其他收入增長的收益，GAAP 淨利潤率有所下降。調整後的 EBITDA 增長 62.7%，達到 6.33 億美元，經營現金流增長 20.6%，達到 2.98 億美元。

核心財務結果

截至 2026 年 6 月 30 日的季度，TEGNA 收購貢獻了 6.97 億美元的增量收入和 1.87 億美元的增量調整後 EBITDA。這幫助經營收入和調整後 EBITDA 大致與收入增長保持一致，而淨收入和每股收益的增長則相對緩慢。

這種差異主要反映了 5300 萬美元的交易、一次性和重組費用，以及與 TEGNA 交易相關的更高利息支出。

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
淨收入	19.93 億美元	12.29 億美元	+62.2%
經營收入	3.62 億美元	2.13 億美元	約 +70.0%
淨收入	1.13 億美元	9100 萬美元	+24.2%
淨收入率	5.7%	7.4%	-1.7 個百分點
稀釋每股收益	3.61 美元	3.06 美元	約 +18.0%
調整後 EBITDA	6.33 億美元	3.89 億美元	+62.7%
調整後 EBITDA 率	31.8%	31.7%	+0.1 個百分點
經營現金流	2.98 億美元	2.47 億美元	+20.6%
調整後自由現金流	2.38 億美元	1.01 億美元	+135.6%

調整後 EBITDA 和調整後自由現金流是非 GAAP 指標。Nexstar 對調整後自由現金流的定義與報告的自由現金流不同，並指出這並不代表完全可用於自由支出的現金。

收入構成和運營驅動因素

分銷仍然是 Nexstar 最大的收入來源，而廣告則呈現出更快的增長率。TEGNA 對這兩個類別做出了重大貢獻。

收入類別	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
分銷	11.16 億美元	7.33 億美元	+52.3%
廣告	8.62 億美元	4.75 億美元	+81.5%
其他	1500 萬美元	2100 萬美元	-28.6%

TEGNA 提供了 3.62 億美元的增量分銷收入。Nexstar 的傳統業務也受益於更高的費率、vMVPD 用户增長和額外的 CW 關聯，部分被傳統 MVPD 用户的持續流失所抵消。

TEGNA 還為廣告收入貢獻了 3.31 億美元。傳統業務的政治廣告增加了 7500 萬美元，2026 年第二季度的政治廣告總額在選舉年達到了 1.47 億美元。較低的非政治廣告部分抵消了這些增長，部分原因是政治廣告取代了其他廣告庫存。管理層還提到，FOX 關聯頻道的 FIFA 世界盃賽事和傳統地方市場的持續流媒體廣告增長。

Nexstar 的兩個國家級媒體的觀眾指標有所改善。CW 的全天觀眾在 6 月份同比增長 10%，而 NewsNation 的總觀眾人數從 2025 年 6 月增加了 44%。公司沒有單獨量化這些觀眾增長的財務貢獻。

TEGNA 的規模增長快於 GAAP 收益

收入和調整後 EBITDA 均增長約 62%，調整後 EBITDA 率基本保持在 31.8% 不變。然而，GAAP 淨收入僅增長 24.2%，淨收入率從 7.4% 收縮至 5.7%。

交易、一次性和重組費用從 1000 萬美元增加至 5300 萬美元，主要反映了與收購相關的法律和直接費用、融資費用和重組活動。淨利息支出幾乎翻倍，從 9700 萬美元增加至 1.9 億美元。這些費用共同解釋了經營規模擴張與 GAAP 收益增長之間的差距。

Nexstar 於 2026 年 3 月 19 日完成了 TEGNA 收購，但 4 月 17 日的初步禁令要求兩家公司在訴訟進行期間保持分開。這一限制影響了 Nexstar 執行預期協同效應的能力。由於審判定於 2027 年 7 月 6 日，Nexstar 在 2026 年第二季度開始將預期的 TEGNA 協同效應從其契約槓桿計算中剔除。

現金流、槓桿和資本配置

經營現金流增加至 2.98 億美元，得益於更高的淨收入以及經營收款和付款的時機。報告的自由現金流在 4500 萬美元的資本支出後為 2.53 億美元，而去年同期為 2.18 億美元。調整後的自由現金流上升至 2.38 億美元，較高的調整後 EBITDA 部分被增加的利息、資本支出和所得税支付所抵消。

Nexstar 在本季度使用手頭現金和經營現金流償還了 4.09 億美元的債務，並支付了 5700 萬美元的股息。截至 6 月 30 日，手頭現金為 2.18 億美元，低於 2025 年 12 月 31 日的 2.8 億美元。

總債務為 117.44 億美元，而 2025 年底為 63.33 億美元，其中包括 90 億美元的高級擔保債務。按比例計算的第一優先淨槓桿率為 3.21 倍，而契約測試為 4.75 倍，總淨槓桿為 4.22 倍。這些計算因初步禁令而排除了預期的 TEGNA 協同效應。

管理層觀點

創始人、董事長兼首席執行官 Perry A. Sook 將創紀錄的收入歸因於 TEGNA、政治廣告、FIFA 世界盃節目和流媒體廣告的增長。他還表示，Nexstar 在 2026 年下半年有望實現強勁的自由現金流生成，並堅持認為對 TEGNA 收購的法律挑戰毫無依據。

管理層還通過 ESPN 和 Roku 擴展了 The CW 的流媒體分發。ESPN 將成為 2026 年夏季開始直播 CW 體育賽事的獨家流媒體平台，而 Roku 將在 2026 年秋季提供 CW 娛樂節目和 WWE NXT 的次日流媒體服務。

最近的內部交易

提供的內部數據集報告顯示，在過去六個月中購買了 270,496 股，出售了 47,135 股，淨購買量為 223,361 股。在最新報告的 10 筆交易中，有一筆是首席執行官 Perry A. Sook 的購買，其他九筆則是其他高管的出售。

日期	內部人士及角色	行動	價格	報告價值
2026 年 6 月 26 日	Perry A. Sook, CEO	購買	$162.26	$1,985,309
2026 年 6 月 16 日	Lindsey Knapp, 高管	出售	$170.81	$15,885
2026 年 6 月 16 日	Brett Jenkins, CTO	出售	$170.81	$51,414
2026 年 6 月 16 日	Sean D. Compton, 高管	出售	$170.81	$143,480
2026 年 6 月 16 日	Dana Zimmer, 高管	出售	$170.81	$149,630
2026 年 6 月 16 日	Lee Ann Gliha, CFO	出售	$170.81	$63,712
2026 年 6 月 16 日	Andrew Alford, 高管	出售	$170.81	$127,424
2026 年 6 月 16 日	Gary P. Weitman, 高管	出售	$170.81	$44,581
2026 年 6 月 16 日	Blake F. Russell, 高管	出售	$170.81	$44,581
2026 年 6 月 12 日	Michael Biard, 總裁	出售	$174.21	$213,750

提供的記錄未説明這些交易的原因，因此它們本身並未確立管理層對 Nexstar 估值或前景的看法。

投資者需要關注的風險

• TEGNA 訴訟和整合延遲： 初步禁令要求 Nexstar 和 TEGNA 保持獨立，限制協同效應的執行。地區法院審判定於 2027 年 7 月進行，而 Nexstar 預計將在 2026 年第四季度就禁令進行第九巡迴法院的口頭辯論。
• 更高的槓桿和利息支出： 總債務達到 117.44 億美元，季度淨利息支出上升至 1.9 億美元。持續的融資成本可能會限制 GAAP 收益和在必要債務服務後可用的現金。
• 政治廣告的週期性： 政治廣告在第二季度貢獻了 1.47 億美元，並推動了廣告的增長。這一收入依賴於選舉週期，並在本季度取代了一些非政治廣告。
• 傳統用户流失： 分發收入受益於更高的費率和 vMVPD 增長，但持續的 MVPD 用户流失仍然是一個抵消壓力。

摘要

Nexstar 2026 年第二季度的業績反映了來自 TEGNA 的規模大幅增加和選舉年政治廣告的推動，創造了創紀錄的收入，同時保持了調整後的 EBITDA 利潤率穩定。由於交易成本和利息支出增加，GAAP 盈利能力未能迅速上升，而 TEGNA 的禁令限制了協同效應的執行。現金生成支持了有意義的債務償還，但收購訴訟、較高的槓桿、廣告組合和用户趨勢仍然是主要關注領域。

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