Hamilton 2026 年第二季度財報：災難損失減少了承保利潤

漢密爾頓保險集團（NYSE: HG）報告 2026 年第二季度總收入為 8.396 億美元，比去年同期的 7.408 億美元增長約 13.3%，而攤薄每股收益從 1.79 美元降至 1.42 美元。淨保費收入增長 14.6%，但 4990 萬美元的災難損失使綜合比率上升至 95.0%，並減少了 3830 萬美元的承保收入；投資回報幫助支持了整體盈利能力。

核心收益數據

保費增長保持廣泛，毛保費收入增長 16.7%，淨保費收入增長 14.6%。然而，較高的災難損失和不太有利的準備金發展導致承保收入和普通股東收益下降。

綜合比率仍低於 100%，這意味着漢密爾頓仍然產生了承保利潤，但與去年同期相比惡化了 8.2 個百分點。

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
總收入	8.396 億美元	7.408 億美元	增長約 13.3%
毛保費收入	8.31 億美元	7.12 億美元	增長 16.7%
淨保費收入	5.86 億美元	5.112 億美元	增長 14.6%
承保收入	291 萬美元	675 萬美元	下降 3830 萬美元
綜合比率	95.0%	86.8%	上升 8.2 個百分點
歸屬於普通股東的淨收入	1.438 億美元	1.874 億美元	下降 4360 萬美元
攤薄每股收益	1.42 美元	1.79 美元	下降約 20.7%
年化平均普通股權益回報率	20.6%	30.2%	下降約 9.6 個百分點

業務和細分表現

國際業務部門的保費增長更快，但兩個運營部門均報告了較低的承保收入和較高的綜合比率。國際業務的綜合比率接近 100%，而百慕大在承保基礎上仍然更具盈利能力，儘管與去年相比惡化更大。

細分	毛保費收入	淨保費收入	承保收入	綜合比率
國際	4.201 億美元，增長 21.8%	3.026 億美元，增長 19.5%	910 萬美元對比 2710 萬美元	97.0% 對比 89.3%
百慕大	4.11 億美元，增長 11.9%	2.834 億美元，增長 9.9%	2000 萬美元對比 4030 萬美元	93.0% 對比 84.3%

國際業務的增長主要來自新的和現有的意外傷害及專業保險業務。該部門記錄了 3360 萬美元的來自中東衝突的災難損失，儘管 1380 萬美元的有利於前期準備金發展和較低的當前年度損失比率部分抵消了這一損失。

百慕大的增長主要來自意外傷害和專業再保險。由於費率壓力，較低的財產再保險和保險保費部分抵消了這一增長。該部門還記錄了 1300 萬美元的不利於前期損失準備金髮展，主要集中在某些意外傷害類別，以及 1620 萬美元的災難損失。

盈利能力、投資和資產負債表

合併淨收入為 2.548 億美元，但 1.11 億美元歸屬於非控股權益，留給普通股東的為 1.438 億美元。這一區別很重要，因為漢密爾頓的 Two Sigma 投資結構在合併利潤和歸屬於其股東的金額之間造成了較大差異。

漢密爾頓強調了 1.413 億美元的淨投資收入，其中包括來自 Two Sigma Hamilton Fund 的 1.155 億美元和來自固定收益證券、短期投資和現金的 2580 萬美元。此外，運營報表報告了 2.523 億美元的總實現和未實現投資收益加上在分配整體利潤給非控股權益之前的淨投資收入。

截至 2026 年 6 月 30 日，總現金和投資資產為 61 億美元，而 2025 年底為 59 億美元。股東權益從 28 億美元增加到 29 億美元，每股賬面價值上升 1.4% 至 28.91 美元。每股賬面價值加上累計股息達到 30.91 美元，比 2025 年 12 月 31 日增長 8.5%。

漢密爾頓在本季度回購了 2210 萬美元的普通股，並在 2026 年上半年回購了 4180 萬美元。該公司還在 2026 年 3 月支付了 2.058 億美元的特別股息。

災難損失削弱了承保能力，而投資支持了利潤

較高的損失比率解釋了承保結果同比惡化的主要原因。漢密爾頓的損失和損失調整費用比率上升了 8.9 個百分點，達到 61.7%。當前年度的災難損失比率上升了 5.9 個百分點，而前一年的災難成分又增加了 2.3 個百分點。

中東衝突佔漢密爾頓 4990 萬美元災難損失的 4570 萬美元。當前年度的常規損失比率也因業務組合的變化而上升了 0.3 個百分點，包含了更多的意外傷害再保險。

成本效率僅提供了部分抵消。其他承保費用比率下降了 1.5 個百分點，得益於百慕大的實質性税收抵免和更大的淨保費基礎，但收購成本比率上升了 0.8 個百分點。因此，保費增長並未轉化為更高的承保利潤，儘管投資組合提供了可觀的收益支持。

最近的內部交易

提供的六個月內部交易摘要顯示，31 筆交易中有 753,153 股被歸類為購買，5 筆交易中有 70,105 股被歸類為銷售，淨購買為 683,048 股。最新的詳細條目包括四筆銷售和六筆股票獎勵，因此總數不應自動解讀為公開市場購買。

日期	內部人士及角色	交易	所有權	報告價值
2026 年 5 月 18 日	David A. Brown, 董事	每股 32.16 美元出售	間接	1,199,654 美元
2026 年 5 月 15 日	David A. Brown, 董事	每股 31.82 美元出售	間接	404,117 美元
2026 年 5 月 13 日	Jonathan B. Levenson, 高管	每股 30.61 美元出售	直接	185,956 美元
2026 年 5 月 8 日	Jonathan B. Levenson, 高管	每股 30.67 美元出售	直接	92,930 美元
2026 年 5 月 5 日	Therese Michele Vaughan, 董事	每股 0.00 美元的股票獎勵	直接	0 美元
2026 年 5 月 5 日	David Priebe, 董事	每股 0.00 美元的股票獎勵	直接	0 美元
2026 年 5 月 5 日	Peter W. Wilson, 董事	每股 0.00 美元的股票獎勵	直接	0 美元
2026 年 5 月 5 日	David A. Brown, 董事	每股 0.00 美元的股票獎勵	直接	0 美元
2026 年 5 月 5 日	John J. Gauthier, 董事	每股 0.00 美元的股票獎勵	直接	0 美元
2026 年 5 月 5 日	Karen Ann Green, 董事	每股 0.00 美元的股票獎勵	直接	0 美元

詳細數據未提供這十筆交易的股份數量。股票獎勵的 0 美元值反映了報告的授予價格和交易價值。

投資者需要關注的風險

• 災難損失暴露： 中東衝突造成了 4570 萬美元的損失，是綜合比率上升的主要原因。進一步的損失發展可能繼續影響承保盈利能力。
• 意外事故組合和準備金發展： 增加的意外事故再保險導致了更高的常規損失比率，而百慕大在本季度記錄了 1300 萬美元的不利前期常規準備金發展。
• 財產定價壓力： 百慕大的意外事故和專業增長部分被財產再保險和保險保費的降低所抵消，因為費率受到壓力。
• 對投資貢獻的依賴： 投資回報在承保收入下降的情況下提供了重要支持，使得承保和 Two Sigma Hamilton Fund 的相對貢獻需要單獨監控。

摘要

Hamilton 在 2026 年第二季度實現了兩位數的保費增長，國際部門表現突出，但災難損失和百慕大準備金壓力減少了承保收入和普通股東收益。公司在承保基礎上仍保持盈利，而投資回報和更大的資產基礎支持了整體業績。需要監控的主要問題包括災難損失發展、意外事故準備金趨勢、財產定價，以及持續的保費增長是否能產生更好的承保利潤率。

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