SpaceX 的首次鎖定期結束而未發生崩盤——SPCX 的供應過剩問題是否已經解決？

TradingKey - 8 月 6 日是個重要的日子，但預測的市場崩盤並沒有發生。SpaceX（SPCX）首次 IPO 鎖定期結束，提供了大約 911.5 百萬股、價值約 1000 億美元的公開出售機會，內部人士希望出售這些股票。這使得流通股數量翻了一番。交易開始時，股票已經跌至歷史低點 105 美元，但在收盤前被買入，漲幅為 2.6%。當前價格為 114 美元，低於 135 美元的 IPO 價格，也比 6 月 135 美元的股價低 50%。IPO 後的股票交易稱為流通，SPCX 股票並未與市場發生碰撞。流通已穩定，但預計在此之前還會有幾次鎖定期。

解鎖並未導致股票崩盤

鎖定期是在 IPO 後進行的，限制某些內部人士變現股票。一旦該期限到期，內部人士可以出售股票，而這些內部供應可能會湧入市場。SpaceX 的首次鎖定期到期是相當重要的。8 月 6 日，911.5 百萬股 SpaceX 股票（佔總受限股票供應的 20%）首次可以出售，交易可用股票總數增加到約 15.5 億股，較 639 百萬股有所增加。此次解鎖具有歷史意義，但市場似乎並未做出反應。

SpaceX 股票在交易日內跌至 105 美元的低點，隨後價格回升至 111 美元，收盤上漲 2.6%。市場未對解鎖做出反應的原因有很多，但一個重要原因是，股票變得可以出售並不意味着這些股票實際上會被出售。

例如，日本投資銀行 Mizuho 在其對解鎖的報道中表示，許多解鎖的股票不太可能交易。儘管如此，一位早期 SpaceX 投資者的公開聲明表明，預計會有一些有限的新供應。他表示，他計劃出售其全部股份以實現收益。

供應壓力尚未結束

温和的反應並不意味着供應敍事已經結束。8 月 6 日是一個分階段釋放的開始，這將繼續在幾個月內分發股票。大約還有 3.19 億股可能在 8 月 12 日儘快釋放。預計 9 月和 10 月會有更多批次。第三季度財報後可能會有重大釋放。到年底，可能會釋放超過 40 億股。此外，如果股票交易價格超過 IPO 價格的 30%，將允許更多股票釋放的不同早期釋放觸發條件並未發生，因為 SPCX 的交易價格低於其發行價。唯一仍然被鎖定的大宗股票是埃隆·馬斯克的 64 億股，這些股票將鎖定到 2027 年中期。市場通過了第一次測試，但在供應壓力結束之前還有許多測試要進行。

股票為何會下跌

鎖定期只是故事的一部分。SpaceX 股票在作為上市公司首次發佈財報後大幅下跌。本季度有好消息。收入增長了 92%，達到 78.1 億美元。調整後的 EBITDA 增長了 191%，達到 35.4 億美元。淨虧損也改善至 5.41 億美元。然而，公司在本季度花費了近 184 億美元用於項目，其中大部分是人工智能，且持續虧損，大多數投資者關注的正是這一點。因此，股票在 8 月 5 日下跌了約 14%。由於從 6 月 225.64 美元的峯值持續下跌，SPCX 的價值損失超過 50%，目前交易價格約為 135 美元 IPO 價格的 15% 以下，這使得公司的估值約為 1.4 萬億美元。

現在的牛市和熊市案例

拋售引發了關於 SpaceX 在首次解鎖後估值的討論。摩根士丹利稱此次拋售是一個機會，並對該股票給予超配評級，目標價為 300 美元，稱該公司在發射、連接和人工智能的交匯處具有獨特地位。該公司表示，如果股票跌至 100 美元，將對人工智能業務賦予 0 的估值，並將對太空和 Starlink 業務進行估值。散户投資者的前景則有所不同，許多人預計股票會跌至 50 美元，因為內部人士的股票將在全年繼續解鎖。

SpaceX 價格圖表 - 來源：Tradingview

在財報電話會議上，馬斯克提出了到 2030 年實現 1 萬億美元收入的目標，並表示到 2029 年實現該目標的可能性在增加。重點和努力放在 Starlink 下一代和星際飛船的快速開發上，以及 Grok 4.5 人工智能的發展。主要問題仍然是，SpaceX 的願景和努力在燒錢的情況下，是否在 1.4 萬億美元的估值下是合理的？

關鍵水平

• 阻力位：$126.64（通道），$129.60（50 EMA），$135.18（接近 IPO 價格）
• 支持位：$114.35，$106.05，$98.33
• IPO 後高點：$225.64（6 月 16 日）
• IPO 價格：$135（目前交易低於此）
• RSI: 47，從超賣中恢復，但仍低於中性 50 線

SpaceX 的解鎖是否導致股票崩盤？

沒有。當 SpaceX 首次鎖定期在 8 月 6 日到期，911.5 百萬股內部人士股票可用時，股票跌至略低於 105 美元的新低，但收盤上漲約 2.6%。市場能夠吸收這一數量的股票，價格下跌幅度低於許多人預期的水平。未來仍會有更多解鎖，因此可用股票的平衡將會進一步變化。

SpaceX 股票在下跌後是否值得購買？

最終，這歸結為對這隻特定股票的風險和回報進行權衡。收入快速增長，Starlink 已經盈利，摩根士丹利估計該股票的價格是一個不錯的入場點，目標價為 300 美元。然而，公司正在大量虧損，將會不斷釋放股票，目前公司的估值約為 1.4 萬億美元，這使得股票可能保持高度波動。這並不是一個推薦。

結論

SpaceX 以優異的表現通過了上市公司里程碑。其最大的上市公司鎖定期到期開始，而股票不僅沒有崩盤，反而在當天維持甚至上漲。這表明對該股票的需求超過了看空頭寸所暗示的。然而，流通問題尚未解決。

在剩餘的日曆年中，計劃進行更多解鎖。SPCX 對即將於週五發佈的美國就業報告特別敏感，該報告已知會影響科技股。SPCX 還對上一次財報和電話會議中提出的問題敏感，涉及 SpaceX 在人工智能方面投入的資本以及 1.4 萬億美元估值的合理性。截至目前，SPCX 的交易價格約為 114 美元，阻力位在 126 到 135 美元之間，支撐位在 106 和 98 美元。

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