皇家黃金第二季度財報電話會議要點

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皇家黃金 NASDAQ: RGLD 報告稱，2026 年第二季度的收入、盈利和經營現金流大幅增長，得益於 2025 年完成的收購、高金屬價格和增加的產量，擴大了其投資組合的規模。

收入總計 4.51 億美元，比去年同期增長 115%。淨收入增長 79% 至 2.36 億美元，合每股 2.78 美元，而經營現金流達到創紀錄的 3.35 億美元，增長 119%。調整後的淨收入為 2.18 億美元，合每股 2.56 美元，同比增長 41%。

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總裁兼首席執行官比爾·海森布特爾表示，上半年的業績展示了公司投資組合在 2025 年交易後 “規模的實質性變化”。沒有任何單一資產佔季度收入的比例超過 13%，只有兩個資產的貢獻超過 10%。

投資組合貢獻和金屬組合

皇家黃金在季度內記錄了 100,000 盎司黃金當量的產量。黃金佔收入的 76%，其次是白銀佔 12%，銅佔 8%。公司表示，其調整後的 EBITDA 利潤率為 83%，得益於相對較低且穩定的現金管理和行政費用。

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特許權收入同比增長 83%，達到 1.4 億美元，得益於 Cortez Legacy Zone 和 Voisey’s Bay 的貢獻增加，以及在 Antamina、Caserones、Houndé和 Fruta del Norte 的新權益。流媒體收入增長 133%，達到 3.11 億美元，來自 Andacollo、Pueblo Viejo、Rainy River、Khoemacau、Wassa 和 Sevinchenah 等資產的收入同比增長。

首席財務官保羅·利布納表示，金屬價格的上漲也對業績產生了貢獻。在本季度，黃金價格同比上漲 37%，白銀價格上漲 117%，銅價上漲 40%。

收入中包括約 2200 萬美元，來自於根據與 Relief Canyon 礦相關的固定交付義務提前交付的 5000 盎司黃金的銷售。原定的交付計劃要求在 2027 年底之前每季度交付 1275 盎司。利布納表示，提前交付的黃金使 2026 年的交付量增加了 1175 盎司，所有這些黃金在上半年交付，而不是均勻分佈在全年。

公司表示，黃金和白銀的銷售仍在 2026 年的指導範圍內，而銅和其他金屬的趨勢在其範圍的上限或以上。管理層提到 Antamina 淨利潤特許權税的扣除低於預期，Antamina 的鋅生產和 Voisey’s Bay 的鎳生產。然而，海森布特爾表示，公司希望在更新指導之前獲得更多的可見性，因為 Antamina 是一個較新的權益，皇家黃金對某些其他貢獻資產的瞭解有限。

投資組合的運營更新

幾家運營商報告了皇家黃金投資組合中資產的進展。在 Greenstone，Equinox 表示第二季度 69% 的天數超過了礦廠的 27,000 噸/天的額定產能，並預計生產將在今年剩餘時間內逐步增加。在 Red Chris，加拿大政府宣佈對 Block Cave 項目投資 5 億加元，而 Newmont 正朝着年底前的董事會批准決策邁進。

在 Platreef，Ivanhoe 預計第一階段的商業生產將在 2026 年第四季度開始。皇家黃金在季度結束後收到了該項目黃金流的首次交付。在 Hod Maden，運營權已轉移至 Lidya，該公司繼續以 2028 年為目標，進行初步濃縮生產，前提是完成其計劃和執行方案的審查。

截至 6 月 30 日，Hod Maden 的工程、採購和建設進度約為 25%，累計支出約為 1.75 億美元。皇家黃金在季度結束後將其在該項目中的持股比例從 30% 降低至 15%，以換取額外的特許權利益。

海森布特爾表示，較小的剩餘股權位置大幅降低了公司對運營和資本成本風險的暴露。他補充説，剩餘的 15% 權益仍然是非核心的，皇家黃金可能會考慮進一步減少其持股，儘管並未進行正式的出售程序。

資本配置和資產負債表

皇家黃金在本季度支付了 4000 萬美元的股息，反映出每股 1.90 美元的年化股息率，比去年增長 6%。公司還在其股票回購計劃下回購併註銷了 14.7 萬股，花費 3000 萬美元，並償還了 2 億美元的循環信貸額度。

截至季度末，可用流動資金總計 12 億美元，其中包括 2.44 億美元的營運資金。自 6 月底以來，公司在 7 月又償還了 7500 萬美元，並計劃在 8 月中旬再償還 1 億美元。利布納表示，皇家黃金預計將在第四季度全額償還其未償還的循環信貸餘額，基於當前的金屬價格，並且沒有重大收購。

管理層強調，股票回購將保持自主決定。海森布特爾表示，決策將取決於估值、業務發展管道、債務減少、股息和長期投資機會，而不是固定的季度回購目標。

交易管道和投資組合簡化

公司還強調了通過 Sandstorm 和 Horizon 交易簡化權益的努力。除了 Hod Maden 的重組和 Relief Canyon 的結算外，皇家黃金錶示已簡化 Horizon 結構，剝離非核心股權，並重組 Bear Creek 投資。

公司發展高級副總裁 Dan Breeze 表示，公司仍在積極審查新的投資機會。他表示，核心機會集仍然是開發階段的主要黃金資產，同時皇家黃金也在評估基礎金屬資產上的貴金屬流和第三方特許權機會。大多數潛在交易的規模在 1 億到 5 億美元之間，儘管公司也意識到一些更大的機會。

關於皇家黃金 (NASDAQ:RGLD)

皇家黃金公司，總部位於科羅拉多州丹佛，是一家領先的貴金屬流和特許權公司。通過其商業模式，皇家黃金向礦業運營商提供前期融資，以換取在預定價格下購買未來金屬生產的一定比例的權利。這一結構使公司能夠參與生產的上行潛力，同時將對礦山所有權的運營和資本密集型方面的風險降到最低。

公司的投資組合涵蓋了北美、南美、歐洲、非洲和澳大利亞超過 200 個項目的流和特許權。

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