我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。微軟股價在強勁的第四季度財報發佈後上漲超過 25%，Azure 收入增長 43%，Microsoft 365 Copilot 的付費用户達到 3000 萬。儘管由於基礎設施支出大幅增加，自由現金流下降了 23%，但這一表現驗證了人工智能的貨幣化。此外，微軟與雪佛龍和 Constellation Energy 簽署了長期電力協議，顯示出對人工智能數據中心容量的強勁需求
微軟公司 NASDAQ: MSFT 於 7 月 29 日發佈了財報，自那以來股價一路飆升。自財報發佈以來，股價上漲超過 25%，並在 8 月 5 日實現了年度正增長。
這波反彈讓股東們鬆了一口氣，他們曾目睹 MSFT 在 2025 年 10 月至 2026 年 3 月間下跌近 30%。該公司似乎正處於影響科技股的每一個逆風之中。
- 對持續的超大規模支出感到擔憂？確認。
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- 對 AI 引發的 SaaS 災難感到擔憂？確認。
- 對 AI 盈利能力感到擔憂？確認，確認，再確認。
該公司 2026 財年第四季度的財報消除了投資者的所有擔憂，並改變了關於 AI 的討論。但在財報發佈後一週，股價如此強勁的增長讓一些投資者質疑股價是否會回調。
微軟的財報重新點燃了 AI 增長故事
反彈背後的數字幫助解釋了原因。微軟發佈的 2026 財年第四季度收入為 900 億美元，同比增長 18%，Azure 收入增長 43%。2026 財年總收入超過 3310 億美元。
Microsoft 365 Copilot 的付費用户超過 3000 萬，公司商業剩餘履約義務，即其合同積壓，顯著增長。
這種組合給投資者帶來了幾個月來未曾擁有的東西：證明 AI 支出正在轉化為收入。
MSFT 股票是否漲得太快？
謹慎的觀點是，MSFT 不會像這樣進行拋物線式的上漲。過去五年中，股價曾出現過 25% 或更高的波動，但通常是一個月或更長時間內的過程。這次在如此短時間內的強勁上漲是一個異常現象。
微軟公司 (MSFT) 2026 年 8 月 7 日的價格走勢圖
反駁的觀點是，股價回調的深度和持續時間都是不尋常的。許多分析師也會説這並不合理。還有一個技術性事實是，根據相對強弱指標 (RSI)，MSFT 目前並未超買。
不過，相信這次會有所不同通常不是建立投資策略的好方法。MSFT 可能會面臨回調。但長期前景依然強勁，這就是為什麼投資者應該歡迎並準備在 MSFT 明顯回調時買入。
微軟正在鎖定 AI 基礎設施的建設
除了自身強勁的財報外，微軟還受到其他財報的光環效應。例如，雪佛龍 NYSE: CVX 於 7 月 31 日發佈了財報。報告的亮點是與微軟簽署的為期 20 年的項目 Kilby，涵蓋德克薩斯州西部 2.67 吉瓦的電力協議。
雪佛龍表示，該項目正朝着今年晚些時候做出最終投資決定的方向發展，並預計投資回報率在中十幾的水平。首席執行官 Mike Wirth 將這一季度的整體表現框定為基於一致的戰略和資本紀律，而雪佛龍新能源部門的總裁 Jeff Gustavson 指出，幾乎沒有競爭對手的數據中心電力項目像 Kilby 一樣鎖定了長期客户承諾。
雪佛龍並不是在投機性地建設電力容量並希望超大規模客户隨後出現。微軟已經是這份為期 20 年合同的對方，這幾乎是能源交易中最不投機的情況。
雪佛龍並不是唯一一家這樣做的公司。Constellation Energy NASDAQ: CEG 也與微軟簽署了長期電力協議。該協議以 Crane 清潔能源中心的重啓為基礎，該中心在恢復服務後將根據為期 20 年的協議為微軟的數據中心提供電力。
在雪佛龍的燃氣發電能力和 Constellation 的核能重啓之間，微軟正在從能源行業的兩個截然不同的角落鎖定電力，這表明其 AI 建設背後的需求足夠廣泛，需要多樣化的供應，而不是單一的押注。
強勁的 AI 支出伴隨着自由現金流的權衡
微軟在最新季度交付了 196 億美元的自由現金流 (FCF)。這比去年同期下降了 23%。這也重複了第三季度的模式。
好消息是，微軟繼續保持正的自由現金流。這是一個擔憂（或許被誇大了）的地方，比如 Oracle NYSE: ORCL 正在承擔債務以支持其 AI 基礎設施支出，以及像 Alphabet NASDAQ: GOOGL 這樣的公司報告了負的自由現金流。
壞消息是，這使得 MSFT 在一些優先考慮自由現金流的折現現金流 (DCF) 模型中顯得昂貴。這與推動 2025 年股價反彈的因素正好相反。
微軟股票未來的驅動力是什麼？
微軟自身的指引為辯論增添了另一層面。管理層現在預計 2027 財年的資本支出約為 1750 億美元，並正在改變對部分支出的會計處理。
數據中心和辦公樓的折舊年限將從 15 年延長至 25 年，未來更多的租賃將被記錄為經營租賃而非融資租賃。這是會計上的變化，但將影響未來自由現金流的表現，值得關注分析師是否將其視為真正的改善或是美化數字的方式。
對於投資者來説，局勢是簡單明瞭的，即使股票的下一步行動並不明確。雪佛龍和 Constellation 的交易表明，AI 故事的需求方是真實的，並且是多年的性質。自由現金流的趨勢也表明成本方面同樣真實，並且不會在下個季度消失。
這兩者可以同時成立，並且很可能確實如此。平衡這些真相，而不是單一的數字，可能會定義 MSFT 在接下來兩個季度的交易表現。
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