SiteOne (SITE) 2026 年第二季度收益電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年7月29日，东部时间上午 8:00

参会人员

• 董事长兼首席执行官 - Doug Black
• 首席财务官 - Eric Elema
• 战略与发展高级副总裁 - Daniel Laughlin

主要信息

• 净销售额 - 15.3 亿美元，同比增长 5%，主要受价格通胀和收购贡献的推动。
• 有机日销售额 - 增长 1%，反映出 3% 的价格通胀被 2% 的有机销量下降所抵消。
• 毛利率 - 36.9%，提高了 50 个基点，得益于更高的价格实现和自有品牌销售的增长。
• 调整后 EBITDA - 2.372 亿美元，比去年同期增长 5%。
• 调整后 EBITDA 利润率 - 15.5%，保持平稳，因为毛利率的扩张被更高的运营费用所抵消。
• 净收入 - 1.393 亿美元，同比增长 8%，源于更高的毛利。
• 股票回购 - 第二季度回购了 797,000 股，金额为 9400 万美元，7 月份又回购了 1000 万美元。
• 全年调整后 EBITDA 指引 - 4.25 亿至 4.55 亿美元，包括由于财政年度多出第 53 周而产生的 400 万至 500 万美元的负面影响。
• 收购贡献 - 4920 万美元，为季度净销售增长贡献了 3%。
• 农业经济表现 - 有机日销售额增长 5%，受 4% 价格通胀和 1% 销量增长的推动。
• 景观产品表现 - 有机日销售额持平，3% 的价格增长被住宅市场的销量疲软所抵消。
• 新住宅建设前景 - 管理层预计该领域在 2026 年全年将下降高个位数。
• 维修和升级市场前景 - 预计全年需求将下降约中个位数。
• 维护市场前景 - 预计在 2026 年将适度增长，因上半年需求稳定。
• 销售和管理费用 - 3.707 亿美元，占净销售额的 24.2%，因燃料和医疗成本上升而增加了 30 个基点。
• 数字销售 - siteone.com 的年同比增长超过 50%，活跃数字用户增长了 40%。
• 自有品牌增长 - Pro-Trade 产品的销售在季度内增长近 50%。
• 库存 - 10.9 亿美元，较 2025 财年末的 8.765 亿美元有所增加。
• 可用流动性 - 季末可用流动性为 5.3 亿美元，其中包括 8700 万美元的现金和 4.43 亿美元的 ABL 设施容量。
• 净债务与调整后 EBITDA 比率 - 1.3 倍，管理层指出在目标范围 1 倍至 2 倍之内。
• 商品价格影响 - 本季度草种和 PVC 管的价格分别下降了 9% 和 4%。

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风险

• Elema 表示：“虽然第二季度的定价表现良好，但由于中东持续的动荡和相关商品的波动，全年仍存在高度不确定性。” 并指出下半年价格可能不会显著加速。
• Black 表示：“我认为我们今年看到的情况是开工量下降了中个位数，但完工量下降了高个位数。” 强调新住宅建设市场的疲软加剧。

摘要

SiteOne Landscape Supply, Inc. (SITE +5.42%) 发布了第二季度业绩，价格上涨和收购增长抵消了住宅建设和翻新终端市场的销量下降。管理层表示，尽管中部地区保持了两位数的有机增长，但包括加利福尼亚和德克萨斯州在内的阳光带市场面临需求挑战和天气相关的干扰。公司继续优先考虑资本配置，进行股票回购和收购管道，同时实施成本管理措施，以在燃料和劳动力的通胀压力下维持利润率。

• 首席执行官 Black 指出，由于能源成本波动和高利率影响消费者信心，维修和升级市场 “今年又下滑了一步”。
• 管理层报告称，与公司进行数字互动的客户市场份额增长速度快于公司平均水平，数字用户的总销售增长超过整体基数。
• 首席执行官 Black 解释说，维护量在短期内受到负面影响，因为 “客户在经历了双位数的肥料价格上涨后，调整以满足固定预算”。
• 公司在本季度修订了其 ABL 设施，将到期日延长至 2031 年 4 月，提供了长期财务灵活性。
• 高级副总裁 Laughlin 表示，收购管道仍然活跃且健康，公司预计在今年剩余时间内将完成更多交易，年初至今已收购了 1.1 亿美元的销售额。
• 管理层的目标是通过运营举措和对可自由支配支出的更严格管理，使全年销售和管理费用占净销售额的比例保持平稳。

行业术语表

• 农业产品：用于草坪和植物健康的产品，如肥料、草种和害虫控制解决方案。
• 硬景观：包括铺路石、天然石材、块材和户外照明设备等重型景观材料。
• 有机日销售：至少拥有四个完整财务季度的分支机构的净销售额，按期间的营业天数进行调整。
• 资产基础贷款设施：由公司资产（通常是库存和应收账款）担保的资产基础贷款信用设施。
• Pro-Trade：公司为专业景观承包商开发的专有私人品牌之一。
• 尿素：一种常见的氮释放化学物质，用于肥料，通常受商品价格波动的影响。

完整的电话会议记录

操作员： 大家好，欢迎参加 SiteOne Landscape Supply 2026 年第二季度财报电话会议。[操作员说明] 提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴地介绍首席财务官 Eric Elema。谢谢你，你可以开始了。

Eric Elema： 谢谢大家，早上好。我们今天早上发布了 2026 年第二季度的财报新闻稿，并在我们网站的投资者关系部分发布了幻灯片演示文稿，网址是 investors.siteone.com。今天我与我们的董事长兼首席执行官 Doug Black，以及战略与发展高级副总裁 Daniel Laughlin 一起参加会议。在开始之前，我想提醒大家，今天的新闻稿、幻灯片演示文稿以及在本次电话会议中所作的陈述均包含 1995 年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。这些陈述面临风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的预期和预测有重大差异。

这些风险和不确定性包括在财报发布和我们向证券交易委员会提交的文件中列出的因素。此外，在今天的电话会议中，我们将讨论非公认会计原则（non-GAAP）指标，我们认为这些指标在评估我们的业绩时是有用的。这些指标的调节可以在我们的财报发布和幻灯片演示文稿中找到。现在我想把电话会议交给 Doug Black。

Doug Black： 谢谢你，Eric。早上好，感谢大家今天的参与。尽管市场环境较为疲软，我们在第二季度取得了稳健的业绩，净销售额和调整后的 EBITDA 增长了 5%，净收入增长了 8%，现金流表现强劲。我们的团队在整个季度中表现出色，推动了我们的商业和运营举措，同时继续严格管理我们的销售、一般和行政支出。我们还利用强劲的现金流和近期股价的疲软，通过股票回购计划向股东返还了超过 1 亿美元，同时保持强劲的资产负债表，以便投资于我们的业务并追求有吸引力的收购机会。

尽管市场条件仍然具有挑战性，我们继续专注于服务客户、获取市场份额、扩大 EBITDA 利润率并增强业务，以推动未来的业绩和增长。我们的收购表现良好，并且我们有一个活跃的机会管道，我们预计在今年剩余时间内将会有更多的收购。总体而言，我们对未来的长期机会保持信心，并相信我们的战略、竞争地位和执行能力将继续使 SiteOne 在市场中脱颖而出。我将以简要概述我们独特的市场地位和战略开始今天的电话会议，随后是第二季度的亮点。

然后 Eric 将详细介绍我们的第二季度财务业绩，并提供关于我们的资产负债表和流动性状况的更新。Daniel 将讨论我们的收购战略，然后我将回来谈论我们对 2026 年的展望和指导，最后回答大家的问题。正如财报演示文稿第 4 页所示，我们在美国 45 个州和加拿大五个省拥有超过 680 个分支机构和五个配送中心，形成了强大的市场足迹。我们是行业的明确领导者，规模约为我们最近竞争对手的 3 倍，但我们估计在高度分散的 360 亿美元批发景观产品分销市场中，我们的市场份额仅约为 13%。

请注意，360 亿美元的可寻址市场总额相比之前的 250 亿美元估计有了显著增加，因为它包括我们在过去五年中进入的重要相邻产品类别。因此，我们长期增长和获取市场份额的机会仍然非常显著。我们的业务组合平衡，66% 专注于维护、修理和升级，20% 专注于新住宅建设，14% 专注于新商业和娱乐建设。作为市场上唯一的全国性全产品线批发分销商，我们在产品线和地理上也保持了良好的平衡。

我们的战略是在美国和加拿大通过有机增长和收购来填补我们的产品线，从而随着时间的推移进一步增强这种平衡。总体而言，我们的终端市场组合、广泛的产品组合和地理覆盖为我们提供了多种增长和为客户及供应商创造价值的途径，同时在当前市场疲软的情况下提供了重要的韧性。接下来转到第 5 页。我们的战略保持简单且不变。利用大型全国性组织的优势以及我们经验丰富且高度创业的地方团队。

我们的目标是充分利用我们的规模、资源和能力，以支持地方执行，为我们服务的每一个市场的客户和供应商提供卓越的价值。我们通过专注的商业和运营举措来实现这一目标，这不仅为所有利益相关者建立了长期的竞争优势，还帮助我们克服短期的逆风。这些举措得到了我们的收购战略的补充，填补了我们的产品组合，进入了新的地理市场，并为 SiteOne 引入了优秀的新人才。综合来看，我们预计我们的战略将通过有机增长、收购增长和 EBITDA 利润率扩张为我们的股东创造卓越的价值。

在我们 6 月的投资者日上，我们详细描述了我们的战略和举措，并概述了到 2030 年的财务目标。我们相信，当前具有挑战性的终端市场和我们战略的执行使我们能够在有机增长方面超越市场，同时利用收购增长和 EBITDA 利润率扩张来实现稳健的财务进展。我们预计，随着终端市场恢复正常增长，我们的进展将加速。因此，我们将高度关注执行我们的商业和运营举措，加强业务并持续改善我们能够控制的领域。在第 6 页中，您可以看到我们在过去 10 年中在有机和收购增长方面的强劲业绩记录。

如前所述，我们预计在未来几年将继续推动有机和收购增长，同时显著恢复和扩展我们的 EBITDA 利润率。我们在软市场和健康市场条件下实现 EBITDA 利润率扩张的能力，预计将在未来几年带来可观的 EBITDA 增长，并改善投资资本回报。最后，凭借我们强劲的现金流，我们可以支持我们的战略，并通过我们的股票回购计划向股东返还资本。总体而言，我们在 2026 年为股东创造稳固价值的基础良好，并在更长的时间内创造显著价值。

自 2014 年初以来，我们已完成 108 项收购，涵盖所有产品线，为 SiteOne 增加了约 22 亿美元的过去 12 个月销售额，这证明了我们收购战略的强大和持久性。我们的潜在交易管道依然强劲，我们预计将在 2026 年继续增加和整合更多公司以支持我们的增长。鉴于我们行业的分散性质和我们当前的市场份额，我们相信在未来 10 年内，我们可以为 SiteOne 增加超过 20 亿美元的收购过去 12 个月的收入。

第 7 页展示了我们在填补产品组合方面的广阔前景，我们的目标主要是通过收购来实现，特别是在苗圃、硬景观和园艺用品类别。我们与行业内最优秀的公司保持良好联系，并预计在未来十年内将继续系统性地填补这些市场。接下来，我将讨论第 8 页所示的我们第二季度的业绩亮点。净销售额在本季度增长了 5%，达到 15.3 亿美元，1% 的有机日销售增长和 3% 的销售增长来自收购。

我们认为，新的住宅景观需求下降了高个位数，维修和升级的需求在今年下降了中个位数，这反映了新房竣工的减少和持续的宏观经济不确定性。此外，我们认为，维护产品的终端市场需求在短期内受到近期显著价格上涨的负面影响，因为客户在调整以满足固定预算。因此，尽管我们相信通过商业举措超越市场，但我们未能完全抵消终端市场的下降，导致本季度销售量下降了 2%。本季度价格同比上涨了 3%，实现了 1% 的有机日销售增长。

毛利润增长了 6%，达到约 5.65 亿美元，毛利率提高了 50 个基点，达到 36.9%。这一改善反映了价格实现的增加，以及我们商业举措的执行，包括私有品牌和小客户的持续强劲增长，以及对更高交付费用的燃料附加费的出色管理。销售和管理费用占净销售额的比例在本季度增加了 30 个基点，因为我们的运营举措和严格的支出管理被更高的燃料成本、增加的医疗费用和持续的成本通胀所抵消。

鉴于市场疲软，我们在今年剩余时间内采取了额外措施，预计将实现销售和管理费用占净销售额的比例大致持平。调整后的 EBITDA 增长了 5%，达到 2.372 亿美元，调整后的 EBITDA 利润率维持在 15.5%。截至目前，我们已将调整后的 EBITDA 利润率提高了 20 个基点，尽管市场较软，我们预计在下半年和 2026 年全年继续扩展调整后的 EBITDA 利润率。在举措方面，尽管终端市场需求较低，我们在本季度仍取得了稳固的进展，执行了具体措施以改善客户体验，推动有机销售增长，扩展毛利率并管理销售和管理费用。

在有机增长和毛利率扩展方面，我们在小客户中实现了良好的有机日销售增长，并在本季度将我们的 Pro-Trade Solstice 和私有品牌产品组合的销售总额增长了 40%。尽管增加了 12 个没有双语能力的 Reinders 分支，但具备双语能力的分支比例接近 70%，我们继续执行我们的西班牙裔市场营销策略，以推动这一重要客户群体的增长。我们在 siteone.com 上的数字销售同比增长超过 50%，同时我们的活跃用户数量也增加了约 40%。

我们相信，随着我们在数字化方面与客户的互动增强，我们正在获得市场份额，因为在本季度我们与这些客户实现了强劲的正总销售增长。siteone.com 帮助客户提高效率，帮助我们增加市场份额，同时提高员工的生产力，真正实现了三赢。在销售、一般和行政费用方面，由于效率提高和定价改善，我们在第二季度继续降低净配送费用。如前所述，我们的团队在与客户合作传递燃油附加费方面做得很好，以缓解燃油成本的显著短期上涨。

我们预计在 2026 年及未来几年将减少净配送费用，因为我们执行本地市场配送策略和最佳实践。尽管我们的表现不佳的分支机构在本季度也受到有机日销售增长低迷的负面影响，但我们仍继续实现盈利能力的改善。我们预计在 2026 年将推动这些分支机构的稳定改善，随着未来几年市场需求的正常化，这一改善将加速。总体而言，我们相信，执行我们的商业和运营举措的能力使我们能够超越市场，并在市场需求下降的情况下实现 EBITDA 利润率的扩张。

此外，我们预计这些举措将在未来几年帮助我们推动有机增长，并将调整后的 EBITDA 利润率扩展到 2030 年的目标。在收购方面，到 2026 年，我们已经将两家公司纳入我们的大家庭，过去 12 个月的销售额约为 1.1 亿美元，其中包括 Reinders，这是一家在中西部地区强大的市场领导者，专注于灌溉、农业和照明产品。我们有一个活跃的额外公司管道，预计在今年剩余时间内将完成更多收购。我们拥有一支经验丰富的收购团队，与最佳公司建立了广泛而深入的关系，拥有强大的资产负债表和作为首选收购者的卓越声誉。

我们在高度分散的批发景观供应分销市场中，仍然处于良好的位置，可以通过收购实现持续增长。现在，Eric 将为您详细介绍本季度的情况。Eric？

Eric Elema: 谢谢，Doug。我将从第 9 页开始，介绍我们第二季度业绩的一些亮点。本季度净销售额同比增长 5%，达到约 15.3 亿美元，而去年同期约为 14.6 亿美元。有机日销售额增长 1%，主要受到价格通胀的推动，以应对成本上升以及我们商业举措的好处，部分被疲软的终端市场抵消。收购销售，包括 2025 年和 2026 年完成的收购所产生的销售额，为本季度净销售增长贡献了约 4900 万美元或 3%。从需求的角度来看，正如 Doug 提到的，我们在终端市场中继续面临挑战。

由于新住宅建设和维修升级终端市场的疲软，本季度有机销量下降约 2%。定价在本季度贡献了约 3%，这与我们在第一季度结束时的预期大致一致。同比价格上涨反映了供应动态和更高的运输成本。此外，我们受益于 2025 年实施的与关税相关的价格上涨。大多数产品类别的定价表现良好，超过了草种和 PVC 管的通货紧缩影响，这两者的价格在本季度分别下降了 9% 和 4%。对于整个年度，我们预计定价将对我们的业绩贡献约 3%。

尽管第二季度的定价表现良好，但由于中东持续动荡和相关商品的波动，全年剩余时间的不确定性仍然很高。此外，我们在剩余时间内也经历了 2025 年与关税相关的价格上涨。因此，我们认为，定价在下半年更可能接近 3%，而不是从当前水平显著加速。从区域角度来看，各市场的表现差异显著。中部地区继续是我们表现最强的地区，在第二季度实现了两位数的有机增长，继第一季度同样的结果之后。

然而，阳光带仍然面临挑战，特别是加利福尼亚州、亚利桑那州和德克萨斯州，由于新住宅建设和维修升级终端市场需求疲软，有机销售额下降。德克萨斯州在第二季度也经历了大量降雨。尽管天气对我们整体销售表现没有产生广泛的负面影响，但农业产品（包括肥料和控制产品、冰融化剂和设备）的有机日销售额在第二季度增长了 5%，主要是由于产品成本上升导致的价格通胀。农业产品的有机销量在本季度增长了 1%，与去年同期相比基数较为困难。

我们认为，某些农业产品（如肥料）的高价格也在短期内减少了销量，因为我们的客户面临固定的维护预算。景观产品（包括灌溉、苗圃、硬景观、户外照明和景观配件）的有机日销售额在第二季度与去年同期持平，反映出新住宅建设疲软和维修升级活动减弱。毛利润增长 6%，达到约 5.65 亿美元，毛利率在本季度提高了 50 个基点，达到 36.9%。这一改善得益于价格实现和我们商业举措的执行，包括持续的自有品牌和小客户增长。

Pro-Trade 自有品牌销售在本季度相比去年同期增长了近 50%。小客户的增长也保持强劲，这两者都支持了毛利率的表现。这些好处部分被由于燃料价格上涨、今年新增的第五个配送中心（去年同期尚未投入运营）以及某些商品产品持续的通货紧缩所导致的运输和分销成本稀释效应所抵消。第二季度的销售、一般和行政费用从去年同期的 3.49 亿美元增加至约 3.71 亿美元。

销售、一般和行政费用占净销售额的比例增加了约 30 个基点，达 24.2%，主要是由于本季度的有机日销售增长温和。收购大约占第二季度销售、一般和行政费用同比增长的一半。基于调整后的基础业务，销售、一般和行政费用相比去年同期增加了约 3.5%。基础业务销售、一般和行政费用的增加主要是由于医疗费用和燃料成本通胀的上升。第二季度的有效税率为 25.7%，相比去年同期的 25.4% 有所上升，主要是由于州所得税费用的增加。第二季度和去年同期均未确认超额税收利益。

我们继续预计 2026 财年的有效税率将在 25% 到 26% 之间，不包括超额税收利益等一次性项目。归属于 SiteOne 的净收入同比增长 8%，达到 1.393 亿美元，而去年同期为 1.29 亿美元。这一改善主要反映了毛利率的扩张，部分被销售、一般和行政费用的上升以及持续的市场相关销量压力所抵消。我们在第二季度的加权平均稀释股本约为 4440 万股，而去年同期约为 4510 万股。在第二季度，我们回购了约 79.7 万股，花费约 9400 万美元，平均每股价格为 117.63 美元。

这是我们自 2022 年 10 月启动回购计划以来最大的一次回购季度。在季度结束后，我们又回购了约 10.1 万股，花费约 1000 万美元，使得截至 7 月的年初至今回购总数达到 105.3 万股，花费约 1.24 亿美元。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长 5%，达到 2.372 亿美元，而去年同期为 2.267 亿美元。调整后的 EBITDA 利润率为 15.5%，与去年同期持平。调整后的 EBITDA 包括 130 万美元归属于非控股权益。在本季度，我们收购了 Devil Mountain Wholesale Nursery 剩余的 25% 权益，现在拥有该业务的 100%。现在我将简要更新我们的资产负债表和现金流量表，如幻灯片 10 所示。

季度末的营运资金约为 11 亿美元，而去年同期为 10.6 亿美元。经营活动提供的现金增加了约 1700 万美元，达到 1.53 亿美元，主要由于净收入的增加和营运资金变化的积极贡献。我们在第二季度的现金投资约为 1500 万美元，而去年同期约为 1700 万美元。由于对我们分支机构和分支设备的投资增加，本季度的资本支出约为 1800 万美元，而去年同期约为 1400 万美元。

季度末的净债务约为 5.56 亿美元，而去年同期约为 5.32 亿美元。净债务与过去 12 个月调整后的 EBITDA 的比率为 1.3 倍，处于我们 1 倍到 2 倍的范围内，与去年同期持平。季度末可用流动性总计约为 5.3 亿美元，包括 8700 万美元的现金和约 4.43 亿美元的可用借款能力。在本季度，我们修订了我们的 ABL 融资协议，其中包括将到期日延长至 2031 年 4 月，进一步增强了我们的财务状况。

作为提醒，从资产负债表和流动性角度来看，我们的优先事项是保持我们的财务实力和灵活性，以便在所有市场环境中执行我们的增长战略。现在我将把电话转给 Daniel，更新我们的收购战略。

Daniel Laughlin: 谢谢，Eric。如幻灯片 11 所示，我们在第二季度没有完成任何收购，然而，我们的收购管道仍然活跃且健康。我们继续与大量高质量的企业进行接洽，涵盖景观供应行业，并对我们所看到的机会的质量和数量感到鼓舞。我们的重点仍然是通过有纪律的收购来建立长期价值，这些收购将增强我们的产品供应、扩展我们的能力并提升我们的地方市场地位。作为提醒，我们在今年早些时候完成了两项收购，这两项收购合计代表了约 1.1 亿美元的过去 12 个月销售额。这些收购进一步巩固了我们在有吸引力的地方市场的地位，同时为 SiteOne 平台增添了优秀团队和新能力。

这些业务的整合进展顺利，我们对它们的表现和战略契合感到满意。我们继续推动稳健的收购增长，专注于与潜在目标建立强有力的关系，以便在他们准备出售时达成谈判交易。我们许多最成功的收购都是基于我们多年来建立的关系。在许多情况下，我们在业主积极考虑交易之前就开始与他们会面。我们的声誉使我们成为首选收购方，我们致力于维护当地关系和文化，以及我们成功收购的良好记录，使 SiteOne 在市场中脱颖而出。总体而言，我们对面前的长期收购机会保持信心。

我们的管道活跃，关系依然稳固，作为买家的竞争优势继续吸引潜在卖家。我们相信，SiteOne 在未来许多年中在整合我们行业方面仍然具有独特的定位。现在我将把电话交回给 Doug。

Doug Black: 谢谢，Daniel。我将在第 13 页总结。我们认为，持续的能源波动、高利率、疲弱的消费者信心和增加的宏观经济不确定性共同对已经疲软的新住宅建筑终端市场以及通常更具韧性的维修和升级终端市场产生了负面影响。这些趋势正在抵消维护的适度增长和新商业建筑的持平。定价持续向好，我们相信定价将为全年净销售增长贡献约 3%。总体而言，借助我们的商业举措，我们预计全年有机日销售增长将持平或上升 1%。

在终端市场方面，我们在新住宅建筑需求上感受到疲软，这占我们销售的 20%，我们预计这一市场在 2026 年将下降高个位数。新商业建筑需求占我们销售的 14%，到目前为止表现良好，我们相信在 2026 年将保持平稳。我们的项目服务团队的投标活动与去年相比略有积极，这表明需求持续存在。我们认为，代表我们销售 30% 的维修和升级市场在 2025 年有所下降，但在去年下半年似乎已经稳定。

然而，随着宏观经济不确定性的增加、能源成本的波动、高利率和持续疲弱的消费者信心，我们认为维修和升级市场在今年又进一步下滑。尽管这一终端市场的长期基本面强劲，我们预计维修和升级需求在 2026 年将下降约中个位数。最后，在维护终端市场方面，占我们销售的 36%，我们在 2025 年实现了优秀的销售量增长，因为我们的团队在稳定的需求增长基础上获得了盈利的市场份额。

到目前为止，我们看到稳定的需求，尽管由于化肥价格上涨，客户的维护预算固定，似乎在短期内出现了一些销量减少。总体而言，我们预计维护终端市场在 2026 年将适度增长。总的来说，在近 7 个月的活动后，我们预计今年终端市场需求将下降，新住宅建筑和维修与升级的疲软将超过维护的适度增长。考虑到这一背景，以及我们的商业举措和 3% 的定价增长，我们预计 2026 年全年有机日销售将持平或上升 1%。

我们预计 2026 年的毛利率将高于 2025 年，主要受价格实现和我们的商业举措推动，部分被支持我们增长的更高运输和物流成本抵消。考虑到销售量的下降，我们预计 SG&A 占净销售的百分比将在全年保持大致平稳，我们的运营举措和减少 SG&A 的措施将抵消更高的燃料成本和一般成本通胀。总体而言，我们预计调整后的 EBITDA 利润率将稳步改善。关于收购，正如 Daniel 提到的，我们有良好的高质量目标管道，我们预计在今年剩余时间内将更多优秀公司纳入 SiteOne 大家庭。最后，我们在 2026 年有额外的一周。

不幸的是，这额外的一周发生在财政 12 月，正值销售非常缓慢的时期，这通常是 SiteOne 亏损的时期。因此，我们预计额外的一周将使我们的调整后 EBITDA 减少 400 万到 500 万美元。考虑到所有这些因素，包括第 53 周的负面影响，我们预计 2026 财政年度的调整后 EBITDA 将在 4.25 亿到 4.55 亿美元之间。这个范围不考虑任何未宣布收购的贡献。最后，我想衷心感谢所有 SiteOne 的同事，他们以激情、承诺、团队合作和无私的服务不断让我感到惊讶。

我们有一支出色的团队，能够与他们一起为所有利益相关者创造更大价值是一种荣幸。我还要感谢我们的供应商对我们的强力支持，以及感谢我们的客户让我们成为他们的合作伙伴。操作员，请开放提问环节。

操作员: [操作员指示] 第一个问题来自 William Blair 的 Ryan Merkel。

Ryan Merkel: Doug，我想从本季度开始，谈谈你们看到的较弱的销量。听起来最大的问题是在阳光带市场的新住宅。你在阳光带州的新住宅看到什么样的负增长？然后听起来 R&R 市场有所下降，你看到哪些产品类别受到的影响最大？这在全国范围内的 R&R 市场是否普遍存在？

道格·布莱克： 是的。新住宅市场确实出现了一些疲软。如果你看看去年，开工量显著下降，完工量比开工量稍好。我认为我们今年看到的是，开工量下降了中个位数，但完工量下降了高个位数。在阳光带地区，加州、亚利桑那州、德克萨斯州的情况更糟，而中西部的情况则好一些。总体而言，除了中西部以外，住宅市场的疲软是比较普遍的，东南部等地区也在经历这种情况。所以，是的，这个市场的表现低于预期。翻新市场则是普遍性的。我们的翻新产品、硬景观和照明是我们模型的良好指标。

是的，这在全国范围内都是普遍的。显然，阳光带地区的情况稍微差一些。但我们认为这只是由于伊朗战争、我们所消耗的能源波动等因素，通常支持翻新的所有因素今年都不在。我们对市场的长期前景感到乐观，我们认为它会反弹。我们相信它有机会比住宅市场更快反弹。但目前，它又下滑了一步，情况相当疲软。我们在这些产品中看到了这一点。显然，我们与我们的供应商和合作伙伴进行了沟通。

因此，我们对市场再次下滑的信心相当强，希望它能在当前水平上稳定下来。

瑞安·梅克尔： 好的，明白了。这很有帮助。我的第二个问题是，你们如何看待第三季度的销量？看起来下降 2% 是一个不错的起点。然后评论一下定价，全年 3%。这意味着你们在某些 PVC 和肥料价格上涨方面没有获得太多的 traction。这是正确的理解吗？

道格·布莱克： 是的。我认为我们的销量展望是持平到上涨 1%，考虑到 3% 的因素。这确实假设了大约 2% 的销量。我们认为市场情况比这更糟。我们正在获得一些市场份额来达到这个点。我们会看看情况如何，但这就是我们所考虑的。埃里克，你可能想具体谈谈价格。

埃里克·埃莱马： 是的。我们将从 PVC 中受益。我们将在下半年看到这些价格上涨的效果。我们谈到的一些成品的价格上涨也已经到位，涨幅在 3% 到 5% 之间。但再次强调，保持在 3% 左右的原因是，肥料在第二季度的上涨甚至比我们最初预期的双位数还要高，现已回落到个位数，受到尿素和这些商品的压力。因此，这种情况有些不确定，我们已经考虑了从双位数回落到个位数的不确定性，因此在这里有一些压力。

此外，正如我强调的，我们已经完全消化了去年第二季度与关税相关的好处。因此，在下半年，最初我们对年初的预期是，在中东动荡之前，价格会受到一些下行压力或比较影响。因此，这些因素相互平衡，使我们保持在 3%。我们确实承认，如果商品价格再次上涨，部分压力将消失，我们可能会高于 3% 的预期。但就我们目前的情况来看，我们认为这是一个不错的判断。

操作员： 下一个问题，来自贝尔德的戴维·曼西。

戴维·曼西： 首先，关于农业和景观产品的价格和销量指标。你能为我重复一下吗？我在独白中错过了。

埃里克·埃莱马： 好的。农业产品的价格在本季度上涨了 4%，销量上涨了 1%。

戴维·曼西： 那么景观产品呢？

埃里克·埃莱马： 景观产品持平，价格上涨了 3%。

戴维·曼西： 好的。然后关于燃料动态，你能讨论一下燃料对进出货运的影响吗？并且澄清一下，从你的配送中心到分支机构的燃料成本，我假设这会计入销售成本（COGS）。然后关于出货的运费，你是否能够通过附加费来弥补？最后，关于进货的运费，随着我们进入下半年，你是否有机制来重新捕捉这些成本？我知道这很多，但这是一个复杂的问题。

埃里克·埃莱马： 是的。关于交付方面或外部运费，正如我们之前提到的，我们在第一季度末实施了燃料附加费。这些附加费在第二季度一直有效，并持续到现在。我们已将燃料成本上涨的影响管理到净中性，但这对销售净额的 SG&A 比例有稀释作用。在进货方面，我们正在做很多事情来减轻这些成本。但这些成本在产品进货时会转化为价格上涨。因此，我们正在管理这些以进行传递。

在本季度，我们确实指出了一些稀释效应，但我们正在尽力管理。

道格·布莱克： 戴维，关于出货方面，燃料成本的增加大约增加了 SG&A 的 15 个基点，同时对毛利率有相应的好处。因此，这实际上是两者之间的转移。正如埃里克所说，关于进货，我们通过价格调整自然捕捉到这一点。

戴维·曼西： 好的，那么关于配送中心和分支机构之间的成本，这些在损益表中是如何体现的？

埃里克·埃莱马： 是的。这些在销售成本中。

戴维·曼西： 这些也在销售成本中。

操作员： 下一个问题，来自 RBC 资本市场的迈克·达尔。

克里斯托弗·卡拉塔： 克里斯代替迈克发言。回到价格问题，你们能否帮助阐明一下草种和 PVC 在下半年的预期，以及与去年同期相比的变化将是什么样的？

道格·布莱克： 是的。草种的价格变化在七月份生效。我们经历了多年的通货紧缩。我们预计这些价格上涨将在下半年从低个位数增长到中个位数范围。第三季度是我们最大的草种销售季度，大约 40% 的草种销售发生在第三季度。因此，下半年草种将带来一些好处。PVC 价格在第二季度上涨。我们将在下半年开始看到这些好处。市场需求较为疲软。

因此，尽管我们预计价格会在多年的高通货紧缩中保持稳定，但我们需要观察下半年价格弹性的表现。

克里斯托弗·卡拉塔： 明白了。关于 SG&A 和你们在本季度看到的医疗保健通胀上升，这是一种一次性的现象吗？还是我们应该将其纳入下半年的模型中？请提供一些关于下半年 SG&A 年同比杠杆驱动因素的评论。

埃里克·埃莱马： 是的。30 个基点的改善主要是由于燃料通胀和医疗保健成本的上升。第二季度的情况可能比我们预期的要高，但我们预计下半年这些成本会更高，医疗保健成本可能会稍微低于第二季度，但燃料通胀将继续。

操作员： 下一个问题来自高盛的查尔斯·佩龙。

查尔斯·佩龙 - 皮切： 首先，我想回到 SG&A。你提到 SG&A 杠杆在全年保持平稳，这比上半年有所改善。我意识到销量的改善将是一个关键驱动因素。但我认为你在准备的发言中提到采取额外措施来推动生产力。我想首先确认我是否听对了？其次，考虑到市场前景疲软，你如何看待采取额外措施的潜力？

道格·布莱克： 是的。我们正在采取额外措施。显然，随着销量的疲软，我们的目标是对此进行调整。我们正在采取措施调整我们的劳动力和其他成本，以适应新的销量。正如我们提到的，医疗保健成本在季度内波动，我们预计会有所改善。显然，我们会对此进行监控。燃料成本，我们假设它将继续保持在当前水平。但综合考虑，我们确实希望在下半年实现杠杆，从而保持平稳。我们正在采取额外措施，真正是为了应对销量的变化。

我们希望能够推动更高的销量，但目前我们并不假设能够做到这一点。

查尔斯·佩龙 - 皮切： 明白了。这很有帮助。其次，我想谈谈商业举措。你能提供一下下半年在哪些领域看到最大的渗透机会的更新吗？考虑到市场前景疲软，你如何看待自己在这些领域的表现能力？这是否会改变你对不同偏好或某些举措表现的看法？

道格·布莱克： 好的，问题很好。我们对商业方面的举措感到满意。即使在市场疲软的情况下，我们仍在通过 siteone.com 进行渗透。我们发现，与我们进行数字互动的客户增长速度显著快于我们的平均水平。我们在小型或中型客户方面仍然取得了良好的成功，无论市场好坏，我们的自有品牌增长显著，正如我们所说，Pro-Trade 今年增长超过 50%，在 Solstice 和其他自有品牌方面仍然表现强劲。

这不仅有助于我们获得市场份额，还有助于改善我们的毛利率。因此，我们对销售团队的生产力感到满意，我们将继续推动这一点。所有的举措都在全面推进，帮助我们应对这些疲软的市场。显然，随着情况的正常化，我们预计这种增长将继续加速，超越市场。

丹尼尔·劳克林： 是的，我们在上半年也改善了交付，并且我们跟踪的净交付指标在上半年也实现了杠杆。我们在如何概述我们的长期年度贡献方面也在按计划进行。

操作员： 下一个问题，来自斯蒂费尔的安德鲁·卡特。

W·安德鲁·卡特： 我想问的第一个问题是，你们在分支机构优化方面已经进入第二年，你提到 SG&A 灵活性。你认为你们的 SG&A 削减是否影响了市场表现？接下来，如果你看看关闭的分支机构，保留率如何？与原先对失去的业务和预期转移到其他分支机构的业务的假设相比，保留率表现如何？

道格·布莱克： 是的，问题很好。我们非常关注增长。显然，我们正在采取 SG&A 方面的措施，但我们从不采取牺牲增长的措施。对于关闭的分支机构，我们对保留率感到非常满意。我们在将这些业务整合到附近的其他分支机构并维持销售方面做得很好。因此，我们的 SG&A 措施更多是关于提高生产力。专注于分支机构的努力涉及到销售增长以及削减 SG&A，因此这并不是单一的方法。

我们扭转一个重点分支的最佳方式之一是改善客户服务并推动市场份额增长。因此，我们的销售和管理（SG&A）管理和削减措施正在谨慎进行。但是，当你面临较低的销量时，就像我们现在看到的那样，你可以采取审慎的行动，而不会损害我们超越市场的能力。

Eric Elema: 是的。仅作为一个数据点，我们一直以至少保留 80% 的销售额为目标，通过与附近分支的整合。我们在上半年进行了研究，目前的跟踪结果超过了这一门槛。

W. Andrew Carter: 然后第二个问题是关于你们计划在今年进行的额外 SG&A 措施。这些措施是否会在一个平稳的市场中恢复，正如你们所提到的 2027 年那样？它们是否会在一个完全正常化的环境中恢复？

Doug Black: 是的。这个问题很好。因为我们在谨慎和战略性地进行这些措施，当市场回暖时，我们会获得杠杆效应。我的意思是，我们并不是简单地消除然后再重新增加。我们正在更积极地消除或减少、重新分配，目的是提高生产力。随着市场的回暖，我们将在这一增长上获得良好的利润。

Operator: 下一个问题，来自巴克莱的 Matthew Bouley。

Elaine Ku: 今天是 Elaine Ku 代 Matt Bouley 发言。关于全年指引，我只是想澄清一下，似乎与上个季度相比，销量和 SG&A 展望有所减弱，你能否分析一下在毛利率或一些商业举措中可能会出现的更强劲的部分，或者在收购方面导致 EBITDA 指引保持不变的原因？

Doug Black: 是的，正如我们提到的，SG&A 和毛利率之间存在一种互换关系，尤其是在燃料方面。随着价格朝着正确的方向移动，随着销量减弱，SG&A 作为销售百分比的下行可能会有一些抵消的上行帮助我们。因此，尽管市场较弱，我们仍然对今年扩大 EBITDA 利润率的能力充满信心。还有其他问题吗？

Elaine Ku: 是的。我想问我的第二个问题，关于 Reinders 的收购，关于整合进展的任何更新？在你们可能实现的最大或最短期的协同效应方面，你们的展望是什么？你们预计何时会看到这些协同效应完全体现？

Doug Black: 是的。整合进展良好，Reinders 是一家出色的公司。它位于当前市场的合适地区。实际上，市场在他们位于威斯康星州、密歇根州、俄亥俄州和伊利诺伊州的中西部地区相当强劲。因此，从收入的角度来看，他们表现良好。我们获得了采购协同效应。我们正在实施产品协同效应，我们能够——我们的系统协同效应，他们没有 CRM。我们正在采用这些东西。因此，整合进展顺利。我们预计到明年初才能完全整合系统。他们自己在线上做了很多工作。

因此，我们在这方面非常谨慎，以确保这一过程顺利进行。但团队非常出色，我们合作良好，对 Reinders 以及未来与 Reinders 共同实现的长期增长感到非常乐观。

Eric Elema: 是的，我还想补充一下关于协同效应的内容，这是一个多年的过程。正如 Doug 提到的，第一年的协同效应。但在整合之后，我们还将获得与我们威斯康星州配送中心附近的分销和物流协同效应，并且在第二年也会有一些分支优化的机会。

Doug Black: 对。你会看到他们的分支和我们的分支之间有几次整合。所以这是一个好点子。今年我们获得了协同效应，预计在未来几年内随着我们两支团队的完全结合，我们将获得更多的协同效应。

Operator: Jeffrey Stevenson，Loop Capital。

Jeffrey Stevenson: 在独立或大型区域竞争者的分销竞争环境中，是否发生了任何重大变化，尤其是住宅领域的需求低于预期？

Doug Black: 是的，没有异常情况。我的意思是，当市场疲软时，竞争会变得更加激烈。这在任何市场中都是如此，无论你与谁竞争。因此，现在是一个非常竞争的市场。幸运的是，我们知道如何在大型客户和所有竞争者都去的商业领域中激烈竞争。然后通过相邻的产品线和争取小客户等方式，我们能够成功地获得市场份额。因此，我会将其描述为一个竞争激烈的市场。随着市场的疲软，竞争会更加激烈。

我们现在正看到这一点，但我们知道如何管理这一点，并且我们有信心能够应对并渡过难关。

Jeffrey Stevenson: 很好。那么，Doug，你能否提供更多关于你在准备发言中提到的近期维护需求压力的背景？具体来说，这种情况何时开始在市场上显现，客户因价格上涨而暂时推迟的维护项目类型是什么？

道格·布莱克： 是的。我的意思是，当你看到价格上涨到两位数时，比如我们在第二季度看到的肥料价格上涨，你的维护客户通常会在固定预算的情况下稍微减少他们的采购量。这是一种短期策略，以便度过难关。正如埃里克提到的，肥料价格稍微回落了。因此，它可以迅速回升，因为他们是根据年度预算进行管理的。在年底，他们可以根据当时的价格调整预算。所以这是一种短期现象。

我们觉得这在第二季度对我们产生了负面影响，如果价格回落，可能在第三季度会带来一些利好，我们拭目以待。但这通常发生在肥料和这些运营商每周、每月使用的组合产品上，以便与他们的预算保持一致。

运营商： 下一个问题，来自瑞银的马特·约翰逊。

马修·约翰逊： 感谢您的时间。我想首先提到，第一季度的有机日均交易量下降了近 2%。我记得上个季度你们提到四月份也有所下降。考虑到过去几个月我们看到的所有噪音和宏观波动，我想问一下，需求或交易量在五月、六月以及七月的进展如何？

道格·布莱克： 是的，问题很好。正如你所知，第一季度的交易量下降了 4%。其中一些是由于天气原因将春季的需求从第一季度推迟到第二季度。在四月份，我们看到交易量为负，但从那时起有所改善。所以我们感觉不错。好的，我们看到春季需求回升。在五月，实际上交易量比四月有所改善。因此我们看到一个不错的趋势。然而，六月份的情况有所反转，失去了动力。根据六月份和七月份的情况，我认为我们看到了真实市场的情况。

我的意思是，春季需求从第一季度转移到第二季度，这使得很难判断市场的真实情况。现在我们有了完整的上半年数据，实际上还有一个月可以观察情况。现在我们更清楚地看到了市场的状况，我们也谈到了这一点，我们觉得改造需求已经有所下降，我们处于一个新的水平。所以这就是它的进展。给我们一点时间——很难判断有多少是动力，多少只是春季需求的回升。

结果是，六月份和七月份的动力消失了。

马修·约翰逊： 太好了。感谢您。现在我想稍微换个话题，关于新建项目扩展，我记得在投资者日上，你们提到可能每年加速开设 5 到 10 个新地点。但现在显然，终端市场需求有所回落。你们提到在 SG&A 方面采取了一些措施。我想问一下，你们现在对新建项目的开设有什么想法？以及在进入 2026 年下半年时，你们对分支机构数量的看法如何？

道格·布莱克： 是的，问题很好。正如我们提到的，新建项目将成为我们未来战略中更重要的一部分。我们通常每年开设 3 到 4 个新项目。我们预计每年会增加到 5 到 10 个。目前，我们在全国范围内开设了六个新建项目。显然，由于市场下滑，我们在这方面非常谨慎。我们会根据特定原因在特定市场开设新建项目。因此，我们非常小心，以免在市场下滑的情况下过度扩张。但我们确实在以 5% 到 10% 的速度推进，并预计在未来几年内保持这一速度。

但显然，在某些市场下滑的情况下，我们会非常谨慎，我们可以根据战略需求选择推迟或继续推进。今年到目前为止已经开设了六个新项目，可能在年内还会有几个，但考虑到我们当前的环境，我们会非常小心。

运营商： 下一个问题是来自美国银行的肖恩·卡尔南。

肖恩·卡尔南： 我想跟进一下固定预算对维护需求的影响。这些预算通常是在日历年重置吗？还是更为分散，取决于客户本身？我想问的关键是，这是否会对剩余年度的农业销售设置上限？

道格·布莱克： 农业需求通常是稳定的。因此，我认为不同客户有不同的预算方式，客户可能是按年度预算，也可能是两年合同。这可能与日历年相关，或者其他情况，很难具体回答。因此，我们通常看到的现象是，2% 到 5% 的价格上涨不会产生影响。他们会将这些价格上涨纳入预算中，对吧？当你看到像肥料这样的商品价格上涨到两位数时，他们往往会调整他们的设置，以便应对。

我的意思是，归根结底，他们必须保持草坪绿意盎然，草地要保持绿色，高尔夫球场必须为球员维护良好的草皮等等。但他们可以调整预算。因此，我不会说这是一个上限，但在短期内，如果出现两位数的价格上涨，你不能指望这会增加 2% 的交易量。

埃里克·埃莱马： 是的。通常有两个高峰季节，春季施肥和秋季施肥，到了秋季，我们又回到了个位数。需求影响减少，需求会更少。

道格·布莱克： 是的。因此，需求在一年中会有所波动，具体取决于情况。他们会有所上升，也会有所下降等等。在这种情况下，我们认为第二季度受到了影响。肥料价格回落。再一次，这可能在第三季度回升。

肖恩·卡尔南： 好的。听起来你们对今年会有更多的并购交易非常有信心。你能谈谈这些交易的规模吗？你认为它们可能是什么样的？这些交易会是更大还是更小的？我们应该如何看待这将如何影响未来的股票回购？

丹尼尔·劳夫林： 我可以回答问题的第一部分。我们通常不谈具体的交易规模。然而，我们确实与多家公司进行了积极的讨论，并预计今年会完成更多交易。我们认为，结果将与我们在 2026 年及以后的更典型年份相符。

埃里克·埃莱马： 是的。关于股票回购的问题，你可以看到我们迄今为止所做的工作。我们还没有完成。我们对未来不到 6 个月的并购有一定的预期。显然，增长仍然是首要任务，但我们会像以前一样抓住机会。我们仍然计划保持在我们年初设定的 1 倍到 2 倍杠杆范围内，甚至略低于这个范围。因此，我们预计在年底时会高于这个范围。我们将继续利用股票价格进行回购，并继续向股东返还资本。

操作员： 我想把时间交给道格·布莱克进行结束语。

道格·布莱克： 好的。感谢大家今天对 SiteOne 的关注。我想借此机会感谢我们的供应商对我们的支持，以及感谢我们的客户让我们成为他们的合作伙伴。我还想感谢我们的员工。我们有一个出色的团队，他们正在努力为所有利益相关者创造成功，期待在下个季度结束时再见面。谢谢。

操作员： 今天的电话会议到此结束。您可以在此时断开连接，感谢您的参与。