勞埃德銀行（LYG）2026 年第二季度收益電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年7月30日，东部时间上午 4:30

电话会议参与者

• 首席执行官 - Charles Nunn
• 首席财务官 - William Leon Chalmers
• 投资者关系 - Douglas Radcliffe

主要信息

• 法定税后利润 - 英镑 31 亿，反映出 17.1% 的有形股本回报率。
• 净收入 - 英镑 97 亿，较去年同期增长 9%，主要受益于净利息收入和其他收入的增长。
• 中期股息 - 每股 1.58 便士，比去年同期的中期支付增长 30%，反映出对未来收益轨迹的信心。
• 股票回购 - 英镑 10 亿，贡献了超过英镑 19 亿的总资本分配，宣布用于上半年。
• 净利息收益率 - 第二季度为 322 个基点，比第一季度增加 5 个基点，得益于日益增长的结构性对冲贡献。
• 集团贷款余额 - 第二季度为英镑 4920 亿，因各业务线的客户主导增长而增长 1%。
• 集团存款 - 超过英镑 0.5 万亿，第二季度增长 1%，在目标商业领域表现强劲。
• 其他营业收入 - 上半年为英镑 33 亿，同比增长 11%，得益于汽车租赁和支付领域的战略举措。
• 营业成本 - 上半年为英镑 49 亿，同比持平，效率节省抵消了通胀压力。
• 减值费用 - 上半年为英镑 6.17 亿，导致资产质量比率为 25 个基点。
• 加速 2030 净收入复合年增长率 - 中个位数，受益于结构性对冲的顺风和战略举措带来的特许经营增长。
• 成本收入比目标 - 到 2030 年低于 45%，管理层目标是从当前 2026 年低于 50% 的目标逐年减少。
• 有形股本回报率目标 - 到 2030 年约 20%，2028 年的中期目标为超过 18%。
• 资本生成目标 - 到 2030 年超过 225 个基点，较 2026 年的指导目标超过 200 个基点有所增加。
• 总成本节省 - 从 2027 年到 2030 年为英镑 20 亿，得益于基础设施现代化和人工智能整合带来的生产力飞跃。
• 战略投资 - 在 2027 至 2030 年战略期间计划总现金投资超过英镑 130 亿。
• 人工智能价值实现 - 预计 2026 年来自生成性和代理性人工智能的价值超过英镑 1 亿。
• 结构性对冲收入 - 预计 2026 年超过英镑 70 亿，到 2030 年超过英镑 90 亿，假设终端基准利率为 3.5%。
• 管理下的开放式资产 - 英镑 2510 亿，第二季度增长约英镑 250 亿。
• 可持续融资目标 - 到 2030 年超过英镑 1000 亿，同时承诺为小企业客户提供英镑 450 亿的新融资。
• Tusker 车队规模 - 超过 10 万辆，较 2023 年的 2.3 万辆有所增加，反映出与商业客户基础的连接性增强和资金协同效应。
• 普通股一级资本比率 - 按照临时基准计算为 13.1%，管理层计划在年底前降至 13% 的目标。

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风险

• Chalmers 表示：“第二季度的经营租赁折旧为英镑 4.52 亿，环比增加英镑 6300 万……主要受……英镑 4100 万的二手车价格不利影响，” 指出二手车估值下降对集团运输部门的负面影响。

摘要

管理层宣布了加速 2030 战略计划，重点通过增强集团连接性和利用开创性技术实现生产力飞跃来发展商业模式。公司报告成功执行了 2022 至 2026 年的目标，并表示新阶段将优先考虑财富、养老金和可持续基础设施等高增长领域。管理层指出，财务表现将通过多元化收入增长和改善运营杠杆来推动，旨在在不断增长的股本基础上实现可持续的更高回报。该战略包括整合零售品牌和扩展数字能力，以加深客户关系并向更具资本效率的收入来源过渡。

• 公司决定将 Halifax 客户转移至 Lloyds 品牌，以简化在数字优先环境中访问集团全系列产品和服务的方式。
• 首席执行官 Nunn 指出，集团正在 Scottish Widows 应用程序中推出 Invest AI，该应用程序利用代理人工智能为传统上缺乏专业建议的客户提供针对性的投资支持。
• 管理层表示，Connected Commerce 将允许商业客户直接向集团的零售客户基础提供针对性的营销和活动，创造双向增长平台。
• 公司为 Lloyds Smart Wallet 开放了候补名单，利用 Curve 收购的技术使客户能够存储支付卡并应用个性化消费规则。
• 首席财务官 Chalmers 表示，结构性对冲预计将在本十年末之前保持显著的顺风，即使假设终端基准利率为 3.5%。
• 首席执行官 Nunn 将 Tusker 车队的增长归因于与商业客户基础的连接性增强和内部资金协同效应。

行业术语表

• RoTE：可持续股本回报率，是衡量银行盈利能力的指标，计算不包括无形资产和商誉的股东权益回报。
• CET1 Ratio：核心一级资本充足率，是衡量银行核心股本与其总风险加权资产的关键指标。
• Structural Hedge：银行用来减少来自没有固定到期日的产品（如活期账户和股权）收益波动的金融技术。
• OOI：其他营业收入，来自利息以外的收入来源，如费用、佣金和保险费。
• 资产质量比率 (AQR)：期间减值损失与客户平均总贷款和垫款的比率。
• Agentic AI：旨在作为自主代理执行复杂任务并在定义参数内做出决策的人工智能系统。
• Bancassurance：银行与保险公司之间的关系，使银行能够向其客户群销售保险产品。
• Open Book AUA：在活跃或新保险和养老金产品下的管理资产，不包括遗留或关闭的业务。
• 名义 GDP：在特定时期内，一个国家生产的所有最终商品和服务的市场价值，未进行通货膨胀调整。

完整的电话会议记录

Charles Nunn：大家早上好，感谢大家今天的参与。我很高兴欢迎大家参加我们的 2026 年上半年业绩和战略更新演示。今天是一个重要的里程碑，因为我们接近当前五年计划的结束，并宣布一项雄心勃勃的新战略，以引领我们走向 2030 年末。今天我们有很多内容要讨论，所以让我先简要概述一下议程和关键消息。我将首先回顾一下我们迄今为止的进展。我们成功执行了 2022 至 2026 年的战略计划，并且正在按计划实现我们的 2026 年财务目标。这为下一阶段奠定了坚实的基础。

William 将随后介绍我们的上半年业绩，显示出财务表现的持续强劲。我们今天宣布普通股息显著上调，临时股息增加 30%，同时进行 10 亿英镑的股票回购。接下来我们将重点关注我们的新战略计划，加速 2030 及财务展望。我对这一下一阶段感到非常兴奋，我们将重新构想客户旅程，增强集团的连接性，并实现生产力的飞跃，这一切都将通过开创性的技术得以实现。这些举措将延续我们盈利增长的良好记录，并支持股东的长期可持续价值创造。在演示结束后，我们将有充足的时间回答大家的问题。

让我们从回顾我们的进展开始，首先看第 4 页。我们是英国金融服务的领导者，拥有反映我们规模、数字化和人工智能能力以及成本和资本关注的竞争优势。这些竞争优势支撑着可持续的价值创造。我们今天的客户贷款和存款余额总计近 1 万亿英镑，此外还有约 2500 亿英镑的开放账簿 AUA。这些支持了一个多元化的收入基础，预计到 2026 年将达到约 200 亿英镑。我们预计今年的可持续股本回报率将超过 16%，未来几年也将高于这一水平。

我将详细讨论其中的一些领域，从第 5 页开始，谈谈我们的市场领导地位和收入增长。在过去 4.5 年中，我们的战略代表了向增长的明确转变。为此，我们预计到 2026 年底将实现约 50 亿英镑的净收入增长。结构性对冲、日常业务增长和我们的战略举措的收益已经超过了这一期间的重大逆风，包括我们 SVR 抵押贷款组合的减缩以及高度竞争的贷款和存款市场。增长是广泛的。

我们对改善客户产品和服务的关注提高了满意度评分，并支持了关键领域的市场份额增长，平均上升约 3 个百分点。这包括在个人账户、交通、无担保贷款、家庭保险和中小企业存款等方面的增长，支持了强劲的资产负债表增长。我们还显著多元化了业务，尽管净利息收入强劲增长，但我们的其他营业收入贡献增加了 4 个百分点，并在高价值领域如高净值客户中建立了我们的存在。与此相辅相成的是，我们实现了显著的投资收益，预计到 2026 年底将实现约 20 亿英镑的战略举措收入，高于 2022 年最初设定的目标。现在转向第 6 页，谈谈数字化和人工智能的领导地位。

我们一直在执行明确的战略，以增强我们的能力，向客户提供新产品，并为利用新技术做好准备。我们显著现代化了我们的基础设施，积极解锁我们的遗留数据资产和技术。自 2021 年以来，我们在人员方面的投资是这一切的关键推动力，约有 11,000 名技术和数据人才加入。这些举措使我们的组织更好地装备以快速实现重大变革。这为增加创新创造了平台，为客户和集团带来了明显的好处。同时，我们在新技术领域建立了领导地位，推出了行业首个应用案例，并从人工智能中实现了价值。

我们在这里的行动为未来奠定了良好的基础，增强了我们作为规模领导者的信心。转向第 7 页的成本和资本效率。我们的增长得益于我们持续关注提升组织效率。自 2021 年以来，我们已经实现了超过 20 亿英镑的毛成本节约，超出了我们的初始目标。节约措施广泛，包括技术现代化和办公空间合理化的显著贡献。这些节约措施已经完全抵消了期间的薪资和通胀压力，为集团创造了投资的能力。

与此同时，我们实现了 280 亿英镑的风险加权资产优化，抵消了监管压力，确保风险加权资产的增长更紧密地与创收活动对齐。这些措施，加上持续的投资组合去风险化和澄清遗留补救费用的步骤，帮助提高了资本生成的可预测性。这支持了股东分配的增长。普通股息相比 2021 年已增长超过一倍。我们现在已宣布在此期间分配约 170 亿英镑，相当于我们当前市值的约 25%。现在转向第 8 页。

我们长期以来帮助英国繁荣的目标为客户和社区带来了明显的好处，支持了实体经济，并为集团创造了盈利增长机会。多年来，我们在解决关键社会问题方面产生了重大影响，例如增加住房的可及性和支持向更可持续未来的转型。重要的是，我们的行动支持了健康的特许经营势头，在资产负债表的两侧实现了盈利增长。展望未来，我们看到进一步帮助英国繁荣的机会，并对下一阶段抱有雄心壮志。让我在第 9 页结束这一部分。

我们成功的战略执行支持了强劲的股东回报、多元化的收入增长、改善的经营杠杆以及更高、更可持续的回报和资本生成。我们正朝着四年前设定的财务目标迈进，并在此过程中升级了许多目标。到 2026 年底，我们将实现低于 50% 的成本收入比，超过 16% 的资本回报率，以及超过 200 个基点的资本生成。我对我们在此期间为客户、同事和股东所取得的成果感到非常满意。这为我们加速发展创造了平台，进一步巩固了我们在下一阶段的竞争优势。我将很快详细讨论这一点。

但现在，让我把时间交给 William 来介绍我们的上半年业绩。

William Leon Chalmers: 谢谢你，Charlie，大家早上好，再次感谢大家的参与。和往常一样，让我从第 11 页的财务概况开始。劳埃德银行集团在今年上半年再次展现了持续的财务表现强劲。正如 Charlie 提到的，我们正朝着实现 2026 年的承诺迈进。税后法定利润为 31 亿英镑，实物股本回报率为 17.1%。其中，我们实现了 97 亿英镑的净收入，比去年增长了 9%。第二季度的净收入比第一季度高出 4%。这得益于净利息收入和其他收入的持续强劲势头。我们仍然致力于成本控制。

上半年运营成本为 49 亿英镑，与去年持平。值得注意的是，第二季度的成本收入比为 49%，符合我们全年低于 50% 的指导方针。信贷表现依然强劲且稳定。上半年的减值费用为 6.17 亿英镑，相当于 25 个基点的资产质量比率。我们的表现导致上半年强劲的资本生成，达到了 108 个基点，分配后的临时普通股一级资本比率为 13.1%。鉴于我们对集团强劲资本状况和盈利轨迹的信心，我们宣布大幅提高股息，增加 30% 的中期股息。我们还实施了 10 亿英镑的中期股票回购。

这两者合计代表了截至上半年的超过 19 亿英镑的资本分配。现在让我转到第 12 页，看看我们客户特许经营的发展情况。我们在上半年客户余额在贷款和存款特许经营中均显示出强劲增长。聚焦于第二季度，集团贷款余额为 4920 亿英镑，比第一季度增加了超过 50 亿英镑，增长了 1%。我们在所有业务线中都看到了广泛的客户主导增长。在零售业务中，抵押贷款在本季度增长了 2 亿英镑。这是净值为 18 亿英镑的遗留抵押贷款证券化后的数据。

如果不考虑这一点，抵押贷款增长了 20 亿英镑，反映出积极的交易表现和约 18% 的新净贷款市场份额。抵押贷款申请依然强劲，略低于第一季度的水平，考虑到高利率环境的背景。令人欣慰的是，完成的利润率略高于上一季度，尽管仍然约为 70 个基点。在零售业务的其他方面，我们在每个卡片、贷款和汽车业务以及欧洲零售中都看到了持续和广泛的增长。与此同时，商业余额在本季度增长了 31 亿英镑。这反映了企业投资银行（CIB）中，特别是在证券化产品和基础设施方面的强劲增长。

在政府支持的 3 亿英镑贷款偿还影响之前，BCB 也继续增长，之后余额保持平稳。查看负债业务，我们看到存款表现良好，第二季度增长了 50 亿英镑，增幅为 1%，现在超过了 0.5 万亿英镑。由于我们在竞争激烈的财年末保持了价格纪律，零售存款保持平稳，并专注于与我们关系客户的价值，提供更广泛的产品组合和其他选择性方案。我们也很高兴看到本季度 PCA 保持稳定，维持了超过 24% 的市场份额。

与此同时，商业存款增长了 52 亿英镑，主要受益于 CIB 和 BCB 两个领域的目标行业增长，继续保持近期的强劲表现。在保险、养老金和投资方面，我们看到开放账户的资产管理规模（AUA）在本季度增长了约 250 亿英镑，达到 2510 亿英镑。现在让我转到第 13 页的净利息收入。净利息收入继续强劲增长。上半年净利息收入同比增长 9%，达到 73 亿英镑。这包括第二季度的 4% 增长，部分受益于天数的影响。净利息收入得益于上半年 4760 亿英镑的平均收益资产，同比增长 4%，约为 180 亿英镑。

收入增长继续受到净利息利润率积极势头的支持。在上半年，利润率为 319 个基点，其中第二季度利润率为 322 个基点，季度内上升了 5 个基点。在这种情况下，日益增长的结构性对冲贡献继续超过抵押贷款再融资和其他压力。与此同时，上半年非银行净利息收入费用为 2.51 亿英镑，第二季度略低于第一季度。上半年的结构性对冲收益为 34 亿英镑，平均收益率为 2.7%，仍然远低于市场再融资利率。在此之中，名义上的 2460 亿英镑和约 3.75 年的加权平均期限在本季度保持稳定。

我们继续预计对冲收入将在 2026 年增长到超过 70 亿英镑，并在 2027 年增长到超过 80 亿英镑，之后在十年末继续增长。回到今年，我们继续预计 2026 年的净利息收入将超过 149 亿英镑。现在让我转到第 14 页的其他收入。我们在整个业务中继续推动其他收入的增长。上半年其他收入为 33 亿英镑，同比增长 11%，第二季度较第一季度增长 6%。令人欣慰的是，这一增长是由我们与战略举措以及日常业务活动相关的广泛势头推动的。

在零售方面，我们看到上半年同比增长 10%，得益于我们的汽车租赁业务和支付业务的持续强劲表现。第二季度还受益于我之前提到的抵押贷款证券化的单次收益。在商业方面，交易银行贷款活动的费用同比增长被市场波动背景下的市场收入下降所抵消。然而，重要的是，商业和 CIB，特别是在第二季度有所上升，尽管第一季度略显疲软。这是因为市场和发行活动恢复。保险、养老金和投资在上半年继续表现积极，同比增长 19%。

工作场所收入的增长尤其积极，同时 Lloyds Wealth 在整个半年内表现强劲。股权投资的其他收入同比增长超过 40%，在 LDC 实现良好收益的同时，Lloyds Living 也在持续增长。展望未来，虽然第三季度的增长不会像第二季度那样迅速，考虑到我之前提到的证券化的好处，其他收入的增长将继续。收入的多样化仍然是战略重点，确实是我们的基本预期。第二季度的经营租赁折旧为 4.52 亿英镑，环比增长 6300 万英镑。这是由于车队增长，但也包括对二手车价格不利的 4100 万英镑费用。

展望未来，我们预计这一费用将恢复到正常的运行水平，增长将更符合车队规模。转到第 15 页的成本。成本控制仍然是一个重要任务。上半年经营成本为 49 亿英镑，同比持平。这反映了持续的效率节省、一些时机影响和略低的投资，包括遣散费。同时，我们能够有效吸收 Lloyds Wealth 和 Curve 收购的经营费用。同时，整改费用在上半年保持在 3900 万英镑的低位。综合来看，这导致上半年成本收入比为 50.4%，而第二季度的比率则显著为 49%。

总体而言，经营成本符合全年预期，增强了我们对 2026 年成本收入比低于 50% 的信心。现在让我转到第 16 页的信用表现。信用表现在此期间再次强劲且稳定。零售和商业部门的减值保持低且稳定。新逾期和其他早期预警指标保持良好。上半年的减值费用为 6.17 亿英镑。这相当于 25 个基点的资产质量比率，当然符合我们的指导。第二季度的减值费用为 3.22 亿英镑，其中包括本季度的 28 个基点的预先减值资产质量比率。

这略高于第一季度，考虑到模型更新和第一季度发布的非重复性。和往常一样，我们在第二季度更新了我们的经济预测。这导致我们在第二季度发布了小幅的预测改善。展望未来，我们仍然预计 2026 年的 AQR 约为 25 个基点。现在让我来谈谈第 17 页上的回报和 TNAV。我们上半年的有形股本回报率为 17.1%，表现强劲。在上半年中，3400 万英镑的重组费用包括 Curve 和 Lloyds Wealth 的整合成本。其他项目的波动性信用为 1.12 亿英镑，主要是由于与保险相关的收益。

每股有形净资产价值在上半年结束时为 57 便士，与我们 2025 年的全年目标一致。这包括第二季度的 0.9 便士下降，强劲的盈利能力增长被股东分配所抵消，包括 5 月份的全年普通股息支付。和往常一样，此时 TNAV 也因在上半年关闭期间的股票回购计提而暂时受到抑制，没有相应的股份数量减少。这相当于每股 1 便士，并将在第三季度自动逆转。展望未来，我们仍然预计每股 TNAV 在短期和中期内将实现显著增长。我们还继续预计 2026 年的有形股本回报率将超过 16%。

显然，我们上半年的表现增强了我们在这方面的信心。现在转向第 18 页的资本生成。上半年的资本生成强劲，达到了 108 个基点，尤其是在第二季度。在此期间，总风险加权资产在上半年结束时为 2420 亿英镑，比年末增加了 63 亿英镑。这一增长反映了健康的贷款增长，部分被持续的优化活动所抵消，尤其是在第二季度。扣除分配后的临时 CET1 为 13.1%。我们继续预计到年底 CET1 比率将降至 13%。我们还继续指导 2026 年的资本生成超过 200 个基点。

现在我将转向第 19 页的资本分配。集团强劲的资本生成支持股东分配的持续增长。今天，董事会宣布每股 1.58 便士的中期股息，比去年的中期增长 30%。这一显著的提升反映了我们为降低业务风险所采取的措施、我们强劲的资本状况以及对集团未来收益轨迹的信心。回顾过去，正如 Charlie 所说，每股股息在我们的战略计划中显著增长，现在已是 2021 年同期股息的两倍多。展望 2026 年之后，我们继续以渐进和可持续的股息为目标，预计未来几年将实现良好的增长，尽管可能更接近近期的水平。

此外，今天我们宣布首次中期股票回购，金额为 10 亿英镑。这与我们每半年进行超额资本审查的既定意图一致。我们预计这种分配的增长将在今年及新战略中持续，为我们的股东每年带来大量的超额资本回报。现在我将在第 20 页总结财务情况。总的来说，在上半年，集团在财务表现和实现战略目标方面展现了持续的强劲表现，这是我们计划的最后一年。

在上半年，我们看到持续的净收入增长、成本控制以及强劲稳定的信用表现，所有这些都为强劲的资本生成做出了贡献。这使我们能够显著提高中期股息，并首次宣布中期股票回购，合计为上半年提供超过 19 亿英镑的资本回报。展望 2026 年剩余时间，我们对实现财务指导充满信心，如幻灯片所示。现在我将把时间交还给 Charlie，讨论我们令人兴奋和雄心勃勃的新战略计划。我稍后会回来讨论相关的财务框架。

不必说，这将包括持续的收入增长、改善的运营杠杆、更强的可持续回报，以及当然，为我们的股东创造更多的资本生成。

Charles Nunn: 谢谢你，William。现在我将讨论定义我们新战略计划 “加速 2030” 的愿景和优先事项。我希望到最后，你们能和我一样对集团的未来感到兴奋。在详细讨论之前，我想在第 22 页上反思我们所处的外部环境，并概述我们为何能够在未来几年继续比更广泛的经济增长更快。我们对英国经济的基本预期是稳定的，基本面韧性十足。同时，我们看到英国有明确的机会，能够实现比今天预测的更高的增长轨迹。

这反映了消费和投资能力的改善，加上政府对监管改革和增长的持续关注。后者可能会推动关键领域的结构性变化，包括住房、基础设施以及财富和养老金，创造长期的名义 GDP 增长机会。作为英国唯一的综合金融服务提供商，我们在这些更快增长的高潜力领域中独特地占据了领导地位，并拥有推动增长的良好记录。正如你们今天将听到的，我们的战略选择进一步巩固了这些优势。现在让我来详细介绍 “加速 2030”，从第 23 页开始。我们的战略代表了我们转型和雄心的加速。但从根本上说，我们今天的商业模式是正确的。

因此，Accelerate 2030 还将反映出一种演变战略，并在我们现有的参与选择基础上进行构建。这包括我们在英国的重点、产品广度、连接性、覆盖范围以及低风险的多元化资产负债表。这些因素使我们对提供独特的客户提案、实现多元化增长以及为股东创造长期可持续价值的能力充满信心。在第 24 页幻灯片中，我将重点介绍我们新增的组成部分。帮助英国繁荣的使命仍然是 Accelerate 2030 的核心，得到了我们对客户的明确承诺的支持，使金融在每一个重要时刻变得更简单、更智能和更互联。

在现有优势的基础上，我们将重新构想体验，以取悦我们的客户，建立比以往更紧密的联系，使集团的整体价值超过各部分之和，并实现生产力的飞跃，以创造价值。所有这些都将通过开创性的技术和对业务投资的明确承诺来实现。我们的战略优先事项将通过三个支柱来实现：发展核心、创新以深化和多元化、简化以超越。成功执行后，我们的计划将强化一个明确的财务框架，使我们的投资支持持续的收入增长、改善的运营杠杆、更强的可持续回报和不断增长的资本生成。让我在第 25 页幻灯片中详细解释。我们的支柱代表了不同的机会。

发展核心专注于巩固我们作为英国金融服务领导者的地位。我们将在优势领域满足更多需求，并在我们有发展空间的快速增长领域加速发展，保持或增加核心业务的市场份额。为此，我们将重新构想客户体验，嵌入人工智能，使一切变得比以往更简单和个性化。创新以深化和多元化专注于增加集团的连接性，同时扩展到更高价值的收费生成邻近领域并建立新业务。我们还将增加集团在第三方和人工智能渠道的存在，以便与客户保持接触。我们的交付将支持高单位数的运营收入复合年增长率。

最后，简化以超越专注于我们如何创造能力、速度和纪律，以实现我们的加速。对我们的人才、数据和人工智能的投资是这一切的基石，并对实现我们的增长目标和生产力飞跃至关重要。这包括进一步节省 20 亿英镑的总成本。我将很快通过各业务领域的战略优先事项进行详细介绍，深入探讨我们可以区分的机会。这包括我们独特的全集团奖励计划和银行保险等内容。这将帮助您更好地理解我们的雄心以及我们的计划在这些领域的扎实基础。

除了为客户提供独特的价值外，Accelerate 2030 还将进一步改善我们的财务表现，如第 26 页幻灯片所示。通过建立在我们竞争优势之上的基础并提升我们的雄心，Accelerate 2030 将为长期超越奠定基础。业务的增长势头将支持持续的收入增长，净收入将以中单位数的复合年增长率增长。如前所述，运营收入将是这一增长的重要贡献者。强劲的收入增长，加上我们持续关注效率，将进一步改善运营杠杆。我们目标到 2030 年成本收入比低于 45%，并逐年减少。这将支持更强的可持续回报和不断增长的资本生成。

我们目标到 2030 年实现约 20% 的股东权益回报率和超过 225 个基点的资本生成，包括对业务的持续投资和资产负债表的增长。我们相信这代表了一个有吸引力的股东提案，专注于长期可持续价值创造，无论是在这一战略周期内还是之后。在介绍完战略后，我将更详细地讨论我们的优先事项。首先，我将在第 28 页幻灯片中讨论我们更新的使命目标。与帮助英国繁荣相一致，我们仍然专注于解决关键的社会问题。我们各业务单元的战略行动与这些目标保持一致。尽管我们的使命保持不变，但我们的 2030 年目标是雄心勃勃的。

例如，我们目标为小企业客户提供超过 450 亿英镑的新融资，并提供超过 1000 亿英镑的可持续和过渡融资。这些行动将巩固我们现有的领导地位，为客户和社区带来重大影响，并创造有吸引力的增长机会。现在让我转到我们的业务优先事项，从零售开始，在第 29 页幻灯片中展示。我们的零售业务规模和覆盖面显著，包括与一半英国成年人口的关系，约 1000 个社区的同事，以及近 2200 万的移动应用用户。我们在关键产品领域也拥有领先的市场份额。

我们的战略优先事项专注于通过更具连接性的个性化产品和人工智能驱动的体验进一步加深关系。此外，在建立了一个数字化主导的欧洲抵押贷款业务并获得强劲回报后，我们将有选择地扩大这一业务，支持欧洲存款的增长。为了支持这些目标，我们将逐步扩展我们的新核心银行引擎，以提高市场反应速度和个性化。智能人工智能驱动的客户旅程还将进一步提升我们以更具成本效益的方式增长和服务客户的能力。我们最近宣布决定将我们的 Halifax 客户迁移到 Lloyds 品牌，与我们其他的关系品牌苏格兰银行并行运营。

这将使我们的客户更容易访问集团的所有产品和服务能力，同时使我们能够在未来更加数字化和人工智能的世界中保持联系。我们的战略优先事项将推动收入增长和运营杠杆的改善。我们目标是实现中个位数的净收入年复合增长率和计划期间的成本收入比降低。在接下来的几张幻灯片中，我将深入探讨三个优先事项，这些优先事项将支持我们今天约 80% 的零售净收入，首先从第 30 张幻灯片的奖励开始。我们今天与客户建立了深厚的关系，约 70% 的客户将我们视为他们的主要银行。

这支持我们在高价值领域的领先地位，包括超过 24% 的个人客户账户余额份额，这是集团结构性对冲的重要支撑。我们看到通过建立一个真正独特的全集团奖励产品，进一步巩固我们的规模地位的机会。这将增加客户的支持度并保留主要关系，奖励我们在多银行环境中最有价值的客户群体。今年早些时候，我们通过重新推出奖励门户迈出了第一步。超过 800 万客户已经使用了这一服务，并从参与挑战和每月抽奖中获得折扣和现金返还。这仅仅是个开始，我们希望将其进一步扩展。

未来，我们将利用人工智能更好地利用我们广泛的数据，并提供更具个性化的优惠，针对关键生活时刻和消费行为进行定制。奖励也将越来越基于忠诚度和整个集团的关系。这将包括差异化定价，为我们最有价值的客户提供更大的利益。为了鼓励客户的定期参与，客户将能够跟踪奖励的价值变化。我们在这里看到显著的价值提升，奖励客户通常具有更高的每月账户贡献、更大的支付金额和更深的关系。

随着我们加强这些主要关系，我们希望满足更多的需求并巩固我们领先的存款业务。现在转到第 31 张幻灯片的住房产品。我们今天在住房市场的抵押贷款市场份额为 19%，是市场领导者。在这个强势地位上，我们了解到，潜在和现有业主目前面临许多挑战，包括存款储蓄、可负担性和抵押贷款过程的复杂性。我们希望改变这一现状，提供更广泛的转型住房体验。这主要包括两个部分。首先，我们将推出新的提案，扩大我们的覆盖范围。

这包括更好地服务首次购房者和出租客户，满足更多客户的住房需求，包括保护保险和改造解决方案。我们还将创新，以帮助解锁今天英国 9 万亿英镑的住宅物业价值。同时，我们致力于转变客户旅程。直接再抵押贷款服务今天已经上线，并缩短了报价时间，但我们还有很多工作要做。未来的住房旅程将由人工智能和区块链驱动，提高个性化和速度。智能人工智能将使客户更容易获得建议，并在抵押贷款和更广泛的房屋拥有需求上获得更好的价值。

这将使集团能够与其抵押贷款客户建立更紧密、更持久和更深入的关系，补充我们在中介中的领先地位。现在我将覆盖第 32 张幻灯片上的最后一个零售深度分析。我们是英国最大的汽车融资和租赁提供商，规模显著。通过我们的 Black Horse、Lex 和 Tusker 品牌，我们融资或租赁超过 100 万辆汽车。交通是英国消费者、中小企业和大型企业的核心需求。鉴于其重要性，客户要求简单、可靠和个性化的支持。我们相信我们独特的地位可以重新构想车辆拥有体验，与我们的 OEM 和更广泛的合作伙伴紧密合作。

通过在一个受信任的平台内提供简单的整合解决方案，以满足更广泛的交通需求，我们将为客户创造更顺畅、更具赋权的体验。第一阶段已经在 Lloyds 应用程序中上线。如您所见，客户已经可以访问包括 MOT、税务和保险提醒在内的工具。我们将随着时间的推移增加更多功能，然后扩大生态系统以满足更多需求，并通过与更广泛的集团和行业合作伙伴的更大连接性来支持。为了实现这一目标，未来几年，客户将能够在应用程序中搜索来自品牌合作伙伴的经过验证的列表，以选择他们的下一辆汽车。

人工智能将提供量身定制的指导，帮助客户选择适合他们需求和预算的车辆。我们将其视为一个重要机会，以大规模获取、服务和保留客户，推动运营收入增长。现在转到第 33 张幻灯片的商业部分。商业部分涵盖了我们的 BCB 和 CIB 业务，拥有约 100 万个客户关系。在 BCB 中，我们是小企业贷款和存款的领先提供商。而在 CIB 中，我们在核心参与领域拥有强大的地位。我将在深度分析中详细阐述这两个业务的不同优先事项。

简而言之，我们专注于加深现有客户基础的渗透，扩大我们的覆盖范围以吸引新客户，并增强我们的能力，以进一步提高成本和资本效率。这两个业务目前的净收入贡献大致为 50-50，总计约 60 亿英镑。合并后，我们的目标是到 2030 年实现中个位数的净收入年复合增长率和低个位数的成本收入比降低。在第 34 张幻灯片中，我将介绍我们对 BCB 的优先事项。BCB 是一个高度盈利的领域，建立在长期信任的关系之上。然而，我们还有更多工作要做，以实现端到端的数字化，以改善客户体验。

此外，尽管我们在贷款和存款方面拥有强大的市场份额，但我们在贸易、中型企业和特定行业等更高价值领域仍有增长机会。因此，我们的战略专注于数字化和人工智能驱动的差异化，并将我们的客户关系团队规模翻倍，以支持客户和增长，并进一步提升我们的产品。我们将提供无缝的数字体验，改善现金获取，同时为小型企业提供简单灵活的支付解决方案。在产品方面，我们将专注于在贸易和营运资金方面提供更全面的产品。这里的增强将与我们对中型企业的高度关注相辅相成。

客户经理将利用人工智能工具，使我们成为这一重要细分市场的领先合作伙伴，得益于我们深厚的区域存在。我们还将增强与集团其他部门的连接，扩大我们在英国创新经济中高增长公司的影响力，并将我们的商户与零售客户连接，以促进双向增长。我稍后会详细讨论这一点。现在转到第 35 页的 CIB。CIB 是集团多元化的重要来源，为 OOI 增长做出贡献，并作为集团连接的关键推动者。该业务建立在我们现金、债务和风险管理产品的严格参与选择之上。

然而，目前只有 15% 的客户在这三个领域的需求得到了满足。正如我们之前强调的，随着关系的加深，收入的乘数效应显著，代表着我们成为更广泛解决方案提供者的明确上行空间。为了支持这一点，我们将继续增强我们在整个领域的能力，得益于对我们技术基础设施和数据的投资。我们还看到通过选择性地增加国际存在的机会。目前约 70% 的客户在国际上运营，英国的发行活动越来越多地以美元和欧元进行。我们在这方面的投资不足，仍有增长空间。

在已有基础上，我们将拓宽我们的欧洲产品供应，并进一步在美国部署现有的产品能力和专业知识，以支持与英国相关的客户。这代表了我们在这一领域战略的延续，您应该期待我们在参与和回报方面保持严谨。我现在将讨论第 36 页的 IP&I。IP&I 是一个盈利的业务，也是集团的关键差异化因素。该业务在英国保险和退休市场中是一个规模化的提供者，在家庭保险、年金和工作场所养老金方面占据领先地位。近年来，我们重新聚焦业务，并实现了强劲增长，开放账本的管理资产达 2500 亿英镑，自 2021 年以来翻了一番。

除了巩固我们的领导地位外，我们的优先事项还集中在通过数字和人工智能创新进一步改善我们的产品，并更好地连接集团，以转变我们的银行保险和财富产品。这些举措将支持高个位数的净收入复合年增长率。同时，我们高度关注在这一领域推动生产力，以支持高十几的成本收入比降低。综合来看，IP&I 将进一步增强其回报，支持来自苏格兰寡妇公司的更大和更可预测的分配。让我深入探讨第 37 页的银行保险机会。自 2021 年以来，我们专注于更好地连接我们的规模零售和保险业务，并取得了显著进展。

在此期间，我们的零售客户渗透率有所提高，保护和家庭保险等领域均实现了增长。鉴于我们客户基础的规模，我们还有显著的进一步机会。实际上，超过 2000 万的零售客户仍未与我们建立保险关系，1700 万的家庭保险需求在其他地方得到满足。我们行业认可的数字银行将成为增长的关键驱动力，提供更简单、更集成的客户旅程和更深入的洞察，以提高客户参与度。人工智能驱动的索赔管理也将增加确定性，并缩短解决时间，提高客户满意度。我们还将扩大我们的核心产品能力，包括通过现成和微型产品增加客户对保护的访问。

最重要的是，我们相信我们数据和洞察的规模可以帮助提供差异化的客户价值，支持市场领先的定价，并在我之前讨论的集团奖励计划中奖励客户的忠诚度和关系深度。我们对迄今为止取得的进展感到鼓舞，并相信我们比以往任何时候都更好地定位来应对这一机会，得益于更为积极的监管环境。通过利用我们商业模式的全部能力，我们将能够最大化这一独特增长杠杆的潜力。现在转到第 38 页的财富。集团目前运营着一个全方位的财富产品，管理着约 1100 亿英镑的开放账本资产。

这包括一个前五名的直接面向消费者的平台、规模化的中介业务和劳埃德财富。这是我们前三级工作场所养老金业务的补充。这些都是在一个有吸引力的增长市场中定位良好的强大业务，但我们有潜力更好地将它们连接起来，以保留集团的价值并抵消对第三方的流出。我们的愿景是提供一个终身财富管理方案，满足广泛客户在积累、消费和代际财富转移方面的需求。通过增加与我们的银行和工作场所客户基础的互动，我们可以将储蓄者转变为投资者，并在退休时减轻工作场所的流出。我们还将通过代理人工智能驱动的产品 Invest AI 增加客户获取建议的机会。

这一初始版本目前已在苏格兰遗孀应用程序中上线，但随着时间的推移，将进一步增强其功能，提供针对性的支持，并扩展到零售银行应用程序，同时辅导代理，显著增加可服务的客户基础。在日益分散的市场中，我们相信，帮助客户通过一个提供商建立、管理和转移财富的能力是一个独特的差异化因素，这将使我们能够在高价值领域实现增长。现在转向我们的最后一个领域，幻灯片 39 上的股权投资。股权投资主要涵盖了劳埃德发展资本，这是一家屡获殊荣的私募股权公司，以及劳埃德生活，我们的住宅房东业务。

在这里，我们主要专注于巩固和建立这些高质量非银行业务的领先地位，同时增加与集团其他部分的连接性。我们的目标是实现高个位数的净收入年复合增长率，并在当前的基础上保持低的成本收入比，大约是更大集团的一半。让我在幻灯片 40 上详细阐述我们的计划。股权投资是集团的一个增长贡献者，在 2026 年上半年占总营业收入的 10% 以上，回报率超过 20%。在 LDC，我们在上半年取得了强劲的势头，进行了九项新投资，我们专注于支持高增长企业的生命周期，以最大化潜在回报。

我们还将进一步增强我们 BCB 业务的连接性。劳埃德生活，我们的目标是成为英国领先的私人机构房东，到 2030 年底将住房组合翻倍，超过 20,000 套。这将通过与 CIB 的强大关系得到支持，目前 85% 的新房是与房屋建筑客户合作的。我们还将增加与集团其他部分的连接性，为租户提供保险解决方案，并通过我们的路径计划将客户转向共享拥有。对于这两者，我们将保持对效率的严格关注。综合来看，股权投资将继续支持集团的多元化努力。在幻灯片 41 上，我将把所有这些领域结合在一起，重点关注连接机会。

正如您所看到的，我们在所有业务领域都有令人兴奋的计划，并预计在计划期间实现广泛的收入增长和效率提升。每个计划都通过我们进一步增强集团连接性的重点得到了提升。我们已经讨论了许多这些领域，例如银行保险和财富管理。但除此之外，我们还看到许多其他杰出的机会。例如，我们将 Tusker 的车队从 2023 年的 23,000 辆增长到今天的超过 100,000 辆，受益于与我们的商业客户基础和资金协同的增强连接性。作为加速 2030 计划的一部分，我们将进一步扩大这一业务。

在此期间，我们还将增加新的增长杠杆，释放连接集团的全部潜力，以进一步多元化我们的收入来源。我想详细强调一些这些新机会，从幻灯片 42 开始。通过结合我们的规模零售和商业业务以及数字和人工智能领导力，我们看到在两方面为客户提供价值的潜力，这是只有我们能够做到的。连接商业将使我们的商业客户能够向我们的零售客户基础提供有针对性的活动和优惠。

对于商家来说，这具有明显的潜在好处，包括增加销售和更有效的营销支出，而我们的零售客户将因能够获得只有他们才能收到的优惠而感到更有回报。我也很高兴地宣布，我们今天正在开放劳埃德智能钱包的候补名单，该钱包基于 Curve 的开创性能力，为客户提供增强的支付体验。零售客户将能够将他们的支付和忠诚卡存储在一个地方，应用消费规则并撤回支付。随着时间的推移，客户还将能够增加支付灵活性，有可能为商家提供销售点融资选项。我们还将考虑为客户集成个人数字保险箱，以便安全存储文件。

您将能够在今天稍后听到更多关于这一激动人心的提议的愿景。现在转向幻灯片 43 上的数字资产。我们在数字资产方面是早期参与者，联合主持了 GB 代币化存款项目，并完成了显著的英国首笔交易。我们继续支持各种行业倡议，这些倡议对建立未来增长所需的基础至关重要。同时，我们正在开发自己的能力，以便能够尽早从试点转向生产，初步提议将在今年下半年为我们的商业客户推出。

我们还在建立促进稳定币支付的能力，认识到中期内采用可能会增加。我们相信，数字资产有潜力为客户提供重要的好处，这些好处可能会因与 Agentic AI 的互动而得到增强。这些解决方案有效整合到更广泛的客户旅程中，将随着时间的推移支持我们的竞争优势。考虑到我们采取的积极立场，我们在这方面处于良好位置。我到目前为止谈了很多关于我们增长和创新支柱的机会，但如此规模的战略加速只有通过对我们组织和能力的持续投资才能实现。

考虑到这一点，让我现在转向第 44 页关于简化以超越的概述。这个支柱对于实现支撑我们增长和效率目标的创新和速度至关重要。我已经在业务更新中描述了许多重要元素，因此在这里我们不会过多细节。但我想强调几个关键点。人才、数据和技术是实现这一目标的关键。在下一阶段，我们将通过持续承诺同事技能提升和有针对性的招聘，进一步建立我们的内部专业知识，同时将我们的技术和数据现代化工作提升到一个新水平。

与此同时，对人工智能，特别是代理人工智能的投资将在所有部门和职能中创造价值。我将在下一张幻灯片中更详细地扩展我们看到的一些主要机会。最后，正如你将从 William 那里听到的，资本效率仍然至关重要，为进一步增长创造能力。这得益于我们持续向 OOI 的转变，以及通过发起和优化举措提高资产负债表的流动性。现在转向第 45 页关于人工智能的深入探讨。正如我在 11 月所概述的，我认为规模化人工智能领导者有四个关键特征：信任、广度、数据和能力。

我们在这四个领域中独具优势，并且有一个差异化的起点。此外，近年来我们在大规模采用人工智能和衡量其影响方面取得了显著进展。正如你在幻灯片上看到的，我们有许多例子表明，人工智能今天为客户和同事带来了显著的好处。考虑到这一点，我看到在未来一段时间内，随着我们进一步扩展，将会有显著的收入和成本机会。正如深入探讨中所述，集团的每个部分都有明确的人工智能驱动的战略，这将进一步增强我们区分服务、增长和提高生产力的能力。

实际上，到 2030 年，我们预计人工智能驱动的工具将支持每一次客户互动和我们所有的同事。随着这些机会的扩大，我们实现的所有价值也将随之增长。我们预计到 2026 年，将从生成性和代理人工智能中创造超过 1 亿英镑的价值，显著推动我们的收入增长和在加速 2030 中的效率。根本上，我们预计将始终处于这一变革的最前沿，并且由于我们的规模领导地位和起始位置，我们非常有能力实现价值。我现在将在第 46 页结束这一部分。

我知道我覆盖了很多细节，但希望这能让你感受到集团内机会的广度，并让你对我们独特的交付能力充满信心。当然，我们将在未来的更新中提供更详细的进展，你将在中间年份通过投资者研讨会听到更多关于各部门计划的信息，首个研讨会可能在明年举行。集团今天有强劲的增长势头，我们的计划将进一步巩固这一点，支持到 2030 年持续近十年的中等单数字收入增长和运营杠杆的持续改善。这些举措将推动更强的可持续回报，因为我们目标是到 2030 年实现约 20% 的股本回报率。

考虑到这一点，我现在将把时间交给 William，让他更详细地讨论财务前景。

William Leon Chalmers: 谢谢你，Charlie。现在你已经听到了我们的战略优先事项和业务成果，让我来讲解一下支撑这一计划的财务框架。正如你所预期的，我将从我们的经济展望开始。我们建立了一个基于谨慎假设的战略。我们假设英国经济环境稳定，实际 GDP 增长平均为 1.4%。我们预计到 2027 年下半年，通胀将稳定在约 2% 的目标水平。综合来看，这意味着到 2030 年，名义 GDP 年增长约为 3.5%。转向利率。我们继续假设终端基准利率为 3.5%。

我们对对冲再投资的预期是基于这一假设，平均约为 3.7%。显然，这低于当前市场隐含利率，后者高出约 50 个基点。在这种背景下，我们预计失业率会略微上升，并在 2027 年第一季度达到峰值，约为 5.5%。对于房价，我们假设在 2026 年和 2027 年增长约 1%，然后在该期间后期上升至 3%。虽然如果实际经济结果与我们的预期有重大差异，我们不可避免地会受到影响，但我们仍然建立了一个能够抵御多种情景的战略。现在让我在第 49 页解释我们的财务框架。

加速 2030 建立在一个稳健的财务框架之上，将为我们的股东创造长期可持续的价值。该框架基于投资纪律、效率关注和风险管理三大基础。它们共同支撑持续的收入增长、改善的运营杠杆和更强的回报及资本生成。这些财务结果驱动了一个积极的反馈循环。它们为进一步投资创造了能力，以增强业务表现，同时重要的是，提供不断增长和可持续的股东分配。现在让我逐一谈谈每个基础，从第 50 页的投资纪律开始。在当前快速发展的竞争环境中，我们必须继续在业务中进行大量投资。

有纪律的投资改变了银行的基础设施，并巩固了我们的市场领导地位。最终，这支持了我们在计划中将实现的财务表现。自 2021 年以来，我们成功投资以推动业务改善，并创造了显著的股东价值。在加速 2030 计划中，我们将把投资重点放在 Charlie 早前提出的优先事项上，重新构想我们市场领先业务中的客户提案，建立跨集团的连接，推动人工智能和数字化驱动的生产力变革，同时不断投资于人才。正如您所知，我们非常专注于有纪律的投资。虽然我们将根据看到的机会进行大规模投资，但我们的投资将受到严格的回报门槛的约束。

我们将不断跟踪绩效，如果需要，我们将重新调整优先级以确保交付。我们看到的机会需要增加投资。实际上，我们的总现金投资将在 2027 年相比 2026 年增加约 10% 至 15%，然后在随后的几年中稳定下来。战略期间的现金投资总额将超过 130 亿英镑。与此同时，运营支出将在 2027 年增加，增速接近 2022 至 2025 年期间，而不是我们在 2026 年的 1%。然而，我们将高效投资。随着时间的推移，我们的投资将越来越多地由我们战略中创造的总成本节约能力来融资，使我们能够在计划期间控制整体运营支出增长。

让我再多谈谈这个。在劳埃德，效率仍然是基石，我们在交付方面有着良好的记录。在当前计划中，我们实现了超过 20 亿英镑的总成本节约。这是通过多种手段实现的，包括现代化技术、数字化流程、减少我们的物业占用和严格控制日常运营成本。展望未来，我们将继续在这些效率来源上进行建设。例如，我们可以进一步现代化我们的基础设施，实现自动化，扩大我们的离岸中心——劳埃德技术中心，优化我们的物业占用等。

此外，人工智能为推动生产力的飞跃提供了巨大的机会。Charlie 早前与您谈到了一些我们的雄心以及我们在推动效率方面取得的一些早期成功。我们相信还有更大的提升空间。例如，我们旨在显著提高每位客户接触同事服务的活跃客户数量。与此同时，人工智能工具将改变工程生产力，并自动化诸如欺诈和投诉等手动流程。这种新旧手段的结合将在 2027 年至 2030 年间推动约 20 亿英镑的总成本节约。正如 Charlie 所说，我们对效率的关注也包括资本利用。

自 2021 年以来，我们的每单位平均风险加权资产净收入提高了约 50 个基点。这是在此期间监管风险加权资产显著膨胀的情况下实现的。展望未来，我们将继续优化资产负债表的资本利用，同时在资本效率高的领域（如投资收益和股权投资）中增加收入。这将进一步改善每单位风险加权资产的净收入，支持回报和资本生成的增长。我稍后会进一步谈论增长。现在让我谈谈我们财务基础的第三个方面，风险管理。有效的风险管理是加速 2030 计划的核心。劳埃德在信贷表现方面有着良好的记录。在当前战略期间，资产负债表风险得到了严格管理。

资产质量比率始终保持在 30 个基点或以下，逾期贷款保持低且稳定。同时，我们在参与选择上保持了纪律，并采取措施非常谨慎地管理行为风险。我们的表现建立在审慎的风险偏好和强有力的治理关注上，以实现可持续增长。让我强调几个我们风险管理的关键组成部分。首先，我们拥有低风险的多元化资产负债表。例如，抵押贷款的平均贷款价值比为 46%，中小企业贷款组合约 90% 是有担保的。其次，我们已经并将继续在我们的业务中做出适当且低风险的参与选择。

这意味着在整个银行内，我们将强烈关注强风险调整回报的一致风险框架。总之，加速 2030 计划与我们当前的风险偏好相一致。最后，我们拥有全面的数据和强大的承保能力，越来越多地依赖人工智能。我们旨在不断提高信贷决策的速度和质量。与这些观点一致，展望未来，我们预计在新计划期间的资产质量比率为 25 至 30 个基点。现在让我从基础转向结果。在当前的顺风和这些基础上，我们预计在加速 2030 计划期间将继续实现收入增长。

强大的特许经营增长、战略举措以及结构性对冲推动了当前计划中约 30% 的收入增长。重要的是，这一增长是多元化的，与 2021 年相比，净利息收入增长超过 30%，其他收入增长 40%。我们预计这种模式将继续。展望未来，结构性对冲的顺风将持续，从 2026 年到 2030 年增长超过 20 亿英镑。逆风也将持续，包括预期的竞争压力。我将在后面的幻灯片中进一步讨论与净利息收入相关的内容。加速 2030 计划及随之而来的特许经营增长将为此后的收入势头提供支持。

通过发展核心业务，我们将通过资产负债表的增长和在包括 CIB 和工作场所等领域持续的其他收入势头，推动现有业务的强劲表现。我们对创新的关注将进一步推动现有产品的增长，例如在交通生态系统、银行保险和嵌入式金融方面。最后，我们预计将在数字钱包、数字资产、连接商业等多个领域创造新的收入来源，正如 Charlie 所讨论的那样。综合来看，这意味着我们在计划中目标是实现中个位数的净收入年复合增长率，尽管需要强调的是，我们预计到 2027 年净收入的增长将高于这一水平。

让我进一步解释一下收入增长，从第 54 页的净利息收入开始。净利息收入将受到持续资产负债表扩张的支持。劳埃德银行拥有强大且多元化的资产负债表，客户贷款达到 4920 亿英镑，由超过 5000 亿英镑的客户存款提供资金。在计划期间，我们预计贷款将以名义 GDP 加上增长。这将受到基础设施和创新等经济快速增长领域的强劲支持，以及我们战略带来的市场份额的有针对性增长。当然，我们在数量和价值方面始终保持纪律。

在存款方面，我们预计将实现增长，但在竞争激烈的市场中会采取谨慎的方式。我们专注于深化关系以及吸引和留住有价值的客户。接下来谈谈风险加权资产（RWAs）。正如您所知，巴塞尔 3.1 将在2027年1月1日左右导致约 60 亿至 80 亿英镑的减少。此后，贷款增长将大致按比例增加 RWAs。同时，业务增长将增加 RWAs 和操作风险以及股权投资，从而适度提高 RWAs 密度。和往常一样，我们将寻求通过增值优化来缓解部分增长。接下来我将转到第 55 页的净利息收入的其他支持。

在客户主导的资产负债表增长的同时，结构性对冲的顺风将支持在 2030 加速计划期间健康的净利息收入增长。该对冲将在至少本十年末之前保持显著的顺风。根据我们的计划假设，我们预计到 2030 年对冲收入将增长到超过 90 亿英镑。这将继续得到我们强大存款业务的支持，尽管我们假设在此期间对冲的名义增长仅为适度。我们还假设再投资率平均为 3.7%，与 3.5% 的终端基准利率一致。显然，这远低于市场利率，将其应用于我们的对冲将推动收入的显著提升。

结构性对冲的顺风结合贷款和存款的增长不可避免地会部分抵消竞争性利差压力。正如我们在最近的时期所看到的，行业的更高对冲收入可能会部分被更紧的资产和负债利差所抵消。现实情况是，这种情况可能会继续存在，我们已经将其纳入考虑。此外，与非银行净利息收入相关的费用也会适度增长，这是我们其他收入生成业务的融资成本。那么让我转到第 56 页的其他收入。我们当前战略中所见的其他收入势头将继续在 2030 加速计划中保持强劲。

集团其他收入自 2021 年以来以 8% 的年复合增长率增长，得益于我们各项业务的广泛增长。展望未来，这一势头将继续。它将提供资本高效的增长，并提供多样化。为了强调这一点，我们的目标是到 2030 年实现高个位数的其他收入年复合增长率。这一表现将再次得到各部门交付的支持。您听到 Charlie 谈到零售举措，包括我们通过 Curve 收购的新交通生态系统，支持支付和相关支出的增长。同样，随着我们在平台和产品能力（包括数字资产和覆盖）上的投资，我们在现有现金债务风险范围内的 CIB 中看到显著的其他收入增长。

在保险方面，银行保险、工作场所和财富的增长得益于 50 亿英镑的递延利润的机械性释放。最后，在股权投资方面，LDC 和劳埃德生活将成为我们投资回报势头中越来越重要和差异化的驱动因素。当然，除了各个部门的个别贡献外，增长将越来越多地通过我们连接集团独特业务组合的能力来释放，正如 Charlie 所描述的那样。例如，CIB 通过满足我们企业客户的交通和工作场所需求，推动了我们集团的增长。为我们的零售银行客户群提供价值是 IP&I 的巨大机会来源。收入增长与效率基础相结合，将带来改善的经营杠杆。

让我在第 57 页上进一步讨论这一点。如前所述，2030 加速计划将持续实现我们经营杠杆的逐年改善。在我们当前的战略中，我们在这方面取得了良好进展。我们今年的目标是将成本收入比降低到 50% 以下，并预计能够实现。然而，今年只是我们旅程中的一个阶段。我们计划在新战略的每一年将成本收入比降低到 45% 以下，直到 2030 年。我们的雄心将以刚才提到的显著收入增长和生产力的飞跃为基础，包括在本计划中约 20 亿英镑的毛成本节省。

人工智能当然将是我们在这方面转型的重要推动力。我们所提供的可观的人工智能价值正在推动收入增长和成本效率。查理已经给你们介绍了一些我们的能力，而这些能力只会不断增强。在运营支出之外，我们的计划假设修复成本在我们历史上指导的范围的下限大约为 2 亿英镑。增强的运营杠杆将带来更高的回报。让我在第 58 页上谈谈这个问题。加速 2030 将带来更强的可持续回报。今年，我们将实现超过 16% 的有形股本回报率。到计划期结束时，这一比例将上升到约 20%。

重要的是，这不仅包括实质性的收益增长，还包括有形股本的显著增加。这反过来又是由我们预计将实现的强劲资产负债表势头所驱动。重申一下，这意味着我们预计将在快速增长的股本基础上产生可持续的更高的有形股本回报率。我们预计回报将在计划的整个生命周期中逐步提升。到 2028 年，我们的目标是实现超过 18% 的有形股本回报率，正如所说，到 2030 年将上升到约 20%。重要的是，我们的回报将继续与必要的投资保持平衡，以可持续地定位和发展业务。更高的回报当然会推动资本的增长。让我在第 59 页上谈谈这个问题。

我们在加速 2030 期间的强劲财务表现将推动资本的增长。与有形股本回报率一样，这将在计划中逐步提升。我们目标是资本生成从 2026 年超过 200 个基点上升到 2028 年的约 225 个基点，然后在 2030 年之前超过这一水平。这是在我们之前讨论的不断增长的风险加权资产基础和客户贷款增长的基础上。我们强劲的资本生成将为业务投资创造进一步的能力，包括并购（如果能增加价值）。但最重要的是，它将推动强劲和不断增长的股东分配。股东分配首先将通过我们对持续、渐进和可持续的股息的承诺来实现。

如前所述，今年我们大幅提高了普通股息，增长了 30%。这反映了在当前计划期间采取的降低业务风险的措施、我们今天强大的资本基础以及我们对未来收益轨迹的信心。展望未来，我们预计股息增长将保持健康，但可能会回归到更接近于近年来的可持续增长率。除了股息之外，我们当然会继续每半年审查多余的资本分配。目前，回购仍然是我们首选的多余资本分配形式，因为我们认为股票具有很大的价值。

在此，我将以第 60 页的完整财务指引总结结束这一部分。如前所述，在加速 2030 中，我们的财务基础将推动持续的收入增长、改善的运营杠杆和不断增长的回报及资本生成。我们目标是在计划期间实现中个位数的净收入年复合增长率，支持高个位数的运营收入年复合增长率。结合毛成本节省，这将推动我们的成本收入比每年下降，到 2030 年降至 45% 以下。我们的信贷表现将保持稳健，计划在整个计划期间实现 25 到 30 个基点的资产质量比率。

我们预计这一强劲的财务表现将在 2030 年实现约 20% 的有形股本回报率，包括 2028 年超过 18% 的回报率。这将等同于在计划结束时超过 225 个基点的资本生成。考虑到稳定的 CET1 目标为 13%，这为实质性和可持续增长的资本分配创造了能力。综合来看，我们相信加速 2030 将实现雄心勃勃且可持续的财务表现。所有这些将为我们的股东带来有吸引力和不断增长的回报。谢谢你的倾听。希望这对你有所帮助。现在我将把时间交还给查理结束。

查尔斯·纳恩： 所以你们会很高兴我们快要结束了。谢谢你，威廉。简要回顾一下，我们在 2022 到 2026 年的战略阶段取得了优异的进展，巩固了我们的竞争优势和作为英国金融服务领导者的地位。我们的进展为我们将集团提升到下一个水平创造了平台，我们致力于在业务中进行投资。加速 2030 代表了一个新的雄心勃勃的计划，我们将重新构想客户体验，增加连接性，并实现生产力的飞跃，这一切都将通过开创性的技术来实现。我们的战略行动将进一步提升我们的财务表现，支持长期可持续的价值创造。谢谢你今天早上的倾听。

我们现在将进行一个简短的休息，让大家伸展一下腿或上洗手间，然后再开始问答环节。五分钟后见。谢谢。 [休息]

道格拉斯·拉德克利夫： 欢迎大家回来。现在是你们最喜欢的部分。我们现在为今天的问答环节分配了充足的时间。我们将首先从现场提问开始。但一如既往，我们将在整个环节中涵盖在线提交的问题。对于通过网络直播加入的人，请按照提示注册书面问题。如果您能在提问前提供您的姓名和机构，我们将不胜感激。好的，让我们开始吧。为什么不从前排开始，盖？

盖伊·斯特宾斯： 我是来自法国巴黎银行的盖伊·斯特宾斯。第一个问题是关于投资的，您能否指出投资轮廓中任何类型的波动性。我认为有一个评论提到 ‘27 年投资和折旧略高。如果我仔细看第 57 页，成本收入改善在那一年似乎比其他年份稍微低一些，但却是收入增长最大的年份。那么，是否可以认为在计划的那一年，成本和增长将是最高的呢？然后第二个问题是关于非利息收入，关于非利息收入在计划中的指导非常令人满意。

您能否指出您预计在哪些部门或领域这种情况会最为明显？然后具体来说，看到有 100 万新客户进行投资非常有趣。您能否具体说明这是什么样的定义？这些客户现在完全不与您投资吗？什么样的情况会被归类为投资？

威廉·莱昂·查尔默斯： 是的。我应该先开始吗，查理，然后再交给你详细说明。非常感谢你的问题，盖伊。关于图表，我恐怕我们的图形可能不够好，无法精确到第二个小数位。因此，我不会过于关注图表的模糊性和确切的进展。可以肯定的是，在成本收入比方面，我们确实预计在业务的运营杠杆方面会有逐年改善，这当然会转化为逐年降低的成本收入比。我们对背后的成本增长有什么看法？在 ‘22 到 ‘26 年间，正如您所知，我们在此期间的成本增长大约为 4%。

我预计在这个新计划的过程中，这一数字会略低于这个水平，可能在 3% 左右。这与我之前提到的，我们将在进入这个新计划时稍微增加投资有关，这也是导致 ‘26 到 ‘27 年间成本上升的部分原因。实际上，我们确实预计会这样。但这与我刚才给出的评论是一致的，所以没有太多其他的内容。

我预计，就像我们在这个计划结束时所做的那样，随着时间的推移，您可能会看到在 2030 年左右会有一点这样的情况。但现在看来这似乎还很遥远，但这也是计划中的一部分。关于 OOI 的表现，正如您所说，在过去四年中表现令人鼓舞，因此在 ‘22 到 ‘26 年间的年均增长率为 8%。这是一项强劲的表现。正如我在之前的发言中提到的，我们在 ‘26 年上半年与一年前相比，OOI 改善了 11%。

这得益于各个业务领域的表现。查理肯定会在稍后评论我们关注的具体业务领域。但从前瞻的角度来看，我们预计将从多个引擎中获得增长。例如，通过运输、查理之前提到的一些数字能力等，零售方面的增长同样如此，PCA 增值，CB 在我们现金债务风险组合中的覆盖面，改善产品能力，IP&I，工作场所和银行保险，LEIL，投资业务，劳埃德生活等。

这次非常相似，得益于查理在稍后肯定会谈到的一些创新。我认为一个重要的观点是，为什么我们对 OOI 的增长充满信心，是因为一方面我们有良好的业绩记录；另一方面，因为许多这些业务是相当可预测的。也就是说，运输业务在某些方面有点像资产负债表业务。它每年都能可靠地产出。同样，我在发言中提到的保险业务中 50 亿英镑的 CSM 的解除，非常机械，非常可预测。工作场所是一个资产负债表业务。

劳埃德生活大致相同。这些不是高度波动的其他收入来源。因此，我们预计可预测性会存在，我们对我们的投资能够在此基础上产生增长充满信心。查理，我不知道我是否应该在这里暂停。

查尔斯·纳恩： 我认为你在描述增长引擎方面做得很好。我想在同样的多样性水平上，保持相同的可预测性，并且有一些额外的领域我们将能够进一步发展。这正是我们在这一时期充满信心的原因。您特别询问了 100 万新投资者。希望我们在财富方面提供的披露能让您对我们拥有的不同财富业务有更多了解，包括 D2C 业务、我们的现成养老金以及越来越多的，我会再提到的，我们的积极建议、AI 赋能的业务。显然，我们刚刚从施罗德个人财富、劳埃德财富引入的顾问业务。

我们可以将这些能力指向我们拥有的 2800 万零售客户以及大约 500 万工作场所养老金客户，我们看到养老金整合、流失到第三方的机会，以及整合更多的机会。因此，我们认为这种广泛的模式为我们未来的增长提供了额外的机会，相较于我们过去的情况。

投资 100 万英镑，这在英国一直是个挑战，除非你有大约 10 万英镑，可能是 7.5 万到 1 万英镑，否则在英国你得不到建议，因为目前的监管规定引入了这种针对性支持的新概念，这使你能够以新的方式支持客户。实际上，我认为我们是唯一一家将我们的投资人工智能放入沙盒中并打算在今年第三季度使用针对性建议的金融科技公司或银行。

因此，我们将能够开始与客户讨论他们的投资需求。这些客户大多数将是相对较小的投资者，他们会随着时间的推移积累财富。但我们认为这是帮助英国安全投资并获得更多多样化的重要部分。正如你所知，今天有很多其他提供者。因此，我认为这并不是人们从我们这里提取存款的问题，而是为人们创造新的投资机会，并以一种对我们更广泛客户群体真正相关的方式来做到这一点。这对我们来说是一个独特的机会，这就是百万这个数字的来源。

这应该意味着什么？你已经看到我们将我们在 IP&I 业务中增长的 2500 亿英镑的管理资产分解为财富部分和其他增长部分。这意味着在接下来的时期，我们的财富管理资产和财富其他收入应该会有强劲的可持续增长。

本杰明·汤姆斯： 来自 RBC 的 Ben Toms。第一个问题是关于你们 2028 年的回报率指导。大于 18% 相比共识略显保守，尽管我理解前面有一个大于符号。也许你可以详细说明一下你认为在哪些领域你的假设比较保守，而分析师可能有不同的看法。具体来说，我想知道关于结构对冲，你们对 2030 年超过 90 亿英镑的指导。如果你进行市场对市场的评估，这个数字会是什么样子？我的数字大约是 105 亿英镑。对此我很感兴趣。其次，你没有绝对的成本目标。

如果我们假设你在假设上比较保守，并且你开始在收入上超出预期，你对成本收入比目标的关注程度如何？你会开始将额外的收入用于更高的成本吗？还是会让它流入底线？

威廉·莱昂·查尔默斯： 谢谢，我应该在这里开始，然后把成本问题交给 Charlie。首先，Ben，正如你所说，2028 年的回报率确实是大于 18%。所以我想这个大于符号是有原因的。你接着问我们在哪些领域可能比较保守。值得稍作停顿，谈谈我们如何整体上处理这个收入问题，以及与之相关的成本，以便给你一些对你问题的见解。我们说过净收入增长在中间的单一数字范围内。在这方面，我们看到，如我所说，其他经营收入的高单位数增长。

此外，我们没有具体说明，但肯定有我们所描述的非常健康的净利息收入增长的空间。我们在净利息收入的背景下处理这个问题时，看到了一些强劲的顺风，特别是结构对冲，以及我们预计在资产和负债方面看到的业务增长。同时也有一些逆风，例如抵押贷款再融资的影响，可能会减弱。一些可能会增长，即良好的逆风，比如非银行净利息收入，这反过来又为其他经营收入提供了资金。

在这个基础上，我们又应用了一系列可以说是谨慎的解释，这可能是你问题的部分答案。对冲的再融资利率就是其中之一。我们的再融资利率为 3.7%。目前市场至少领先这个 50 个基点。我稍后会在回答你的第二个问题时再提到这一点。与此同时，我们假设对冲的名义增长相对温和。也许我会在稍后再回到这一点。

然后我会说，在资产和负债方面，我们的利润率方面有一系列我所描述的非英雄式假设。这与我们早些时候图表中看到的竞争压力有关。还有一两个其他项目，包括例如抵押贷款组合中的 SVR 衰减，以及在进行净现值正交易时的优化逆风等。但这些都是我们应用的谨慎或解释的来源，你可能会在这里看到一定程度的保守。然后我想谈谈成本方面。

我会说，我们在成本目标方面是比较苛刻的，但让我们看看是否能够做得更好。我认为很多将取决于我们是否能够在技术现代化和简化方面继续保持清晰的表现，而不是传统的杠杆。比如组织设计设置、物业占用等方面，我们将要做的事情是相当明确的，但更多的是关于技术的潜在提升，看看这将如何转化为我们的表现。这是几个方面。

我们假设宏观环境相当稳定，我会这么说。在此基础上，虽然你提到超过 18% 可能是共识的下限，但重要的是要说明，这一数字是由显著的资产负债表增长支撑的，而这又会导致显著的股本增长。因此，在更高的股本基础上，回报率（RoTE）也更高。这两点值得同时考虑。至于你的结构性对冲问题，我们不会精确给出一个数字，但我们说是超过 90 亿英镑，基于我们的预期。

从我刚才的评论中你可以看出，我们对 3.7% 的再融资利率的预期是相对保守的。除此之外，我们预计名义增长相当温和。深入探讨一下，PCA 在这一期间几乎是持平的，虽然不是完全持平，但我会说基本上是平稳的。即时存取是另一个重要的余额驱动因素，这又反过来影响结构性对冲，再次，增长预期相当温和。这给你提供了一些关于对冲假设的见解。

如果你简单地将市场再融资叠加在名义上，我不能给你一个具体数字，但我们现在的名义是 2.46 亿英镑。你相对保守地增长这个数字，并加入市场假设，你会得到一个我怀疑与您刚才所说的数字并没有太大不同的结果。

查尔斯·纳恩： 这是一个相当全面的回答。也许我可以回到你问的成本和成本目标的问题。看，我们之所以将成本/收入比率定在 45% 以下，是因为我们认为在这一时期我们能够超越执行。但根据我们今天所能看到和预测的情况，这是一个不错的结果。我们在 5 年内刚刚实现了 20 亿英镑的毛成本节省，4.5 到 5 年，我们承诺将再节省 20 亿英镑，正如威廉所说，既包括一些现有的杠杆，也包括一些新的杠杆，比如 Agentic AI，展望未来四年，因此在更短的时间内。

正如你所知，我们认为 Agentic AI 既是支持收入增长和差异化的杠杆，约 50% 的投资围绕这一点，另外 50% 则是围绕生产力和效率，以及改善我们如何在内部管理风险决策。如果我们能够超越交付，我们认为我们在这一领域处于领先地位，尤其是在英国。如果我们能够超越交付，我们将会超越交付。然后我们将回到威廉始终提出的框架，如果我们有额外的资本，我们将考虑替代方案。

我们知道——你现在也知道，向我们的股东分配是我们认为增加价值的重要方式，我们当然相信股票有价值。因此，我们会确保做到这一点。这就是我们以这种方式提出框架的原因。

本杰明·卡文 - 罗伯茨： 我是高盛的本杰明·卡文 - 罗伯茨。请问两个问题。首先，在你们看待有机和无机机会的投资回报率（ROI）方面，这种平衡是否发生了变化，尤其是你们是否看到有机投资的相对吸引力发生了变化？其次，关于人工智能，能否谈谈你们在计划中对其机会的假设，以及在存款流失、网络风险、成本通胀等方面的风险？

查尔斯·纳恩： 关于有机和无机与投资回报率的关系。首先，正如你所知，我们在上一个周期中进行了一些收购。我在刚才的演示中给出了一些例子，比如 Tusker，我们在几年内几乎将车队扩大了四倍。我们一直说我们的计划将主要是有机计划，因为这是你可以基于的计划。但我们会寻找无机机会，前提是它们带来战略价值，能够加速我们的计划，并且为我们的股东带来非常好的回报。这是我们过去一直遵循的原则。

我认为你应该期待我们在未来也会遵循这样的原则。我们现在很高兴的是，我们正在证明我们能够引入新能力并进行规模化。现在说我们将如何处理 Curve 还为时尚早，但你已经看到我们在如何扩大该业务方面的雄心是相当令人兴奋的。你应该期待我们继续在这种背景下考虑问题。我认为投资回报率和预期是否发生变化？我认为没有，威廉，但你可能对此有不同的看法。

我的意思是，我们对投资于我们自己业务的回报有明确的看法，显然也包括为我们的股东进行回购，这是一个高标准。但我认为这一直是这样的，威廉。

威廉·莱昂·查尔默斯： 我认为是的。我的意思是，针对你的观点，变化显然是我们所处的股价发生了变化。因此，相对而言可能有所变化。但我认为当我们考虑并购的前景时，我们会通过多个过滤器来评估，正如查理所说，战略一致性是明确的基线。没有这一点，你就无法前进。但除此之外，你不仅要考虑价值，还要考虑速度和风险，这些都是并购在推进之前必须满足的条件。

因此，尽管你所关注的目标的投资回报率，只要是现金融资，目前并没有太大变化，但我们与回购相比的股价显然发生了变化。但并购仍然必须在交付解决方案的速度上优于有机替代方案。而且在某些方面，最重要的是，它必须在可接受的风险水平下做到这一点。正如你所知，并购并不总是能很好地完成这一任务，尽管我说这话是基于我的历史经验。

查尔斯·纳恩： 关于你的人工智能观点，让我试着说说这个，看看是否有帮助。首先，正如我们所说，我们看到人工智能，特别是自主人工智能，我认为语言会不断演变。因此，我们使用了这种开创性技术作为我们计划的基础，未来可能会扩展到其他领域，作为我们服务的重要差异化因素，显然，这也与我们关系的深度、业务的增长以及生产力和效率相关。我们确实认为这是一个重要的杠杆。

你们看到我们对 2025 年和 2026 年的定义非常狭窄，谈论我们所交付的年度价值。但我们在狭窄的定义下交付了年度价值，即生成式人工智能和自主人工智能，而不是更广泛的人工智能模型和数字创新，显然其他一些人选择了更广泛的定义，我们认为这应该给你们一些信心，表明我们今天从这些业务中看到了回报。现在，为什么我们对收入方面感到兴奋？我们刚刚谈到了投资人工智能的例子。我们将客户承诺设定为更简单、更智能、更互联。这些都是非常简单的词。

但如果你考虑这些词对每个业务可能意味着什么，无论是零售客户、小型企业、财富保险客户，还是企业和机构客户，真正让事情变得更简单、更智能、更互联，这对我们来说都是一个巨大的创新机会。当你回到创新所需的优势时，你需要有良好的关系。你需要有强大的数字能力和产品与服务。你需要支撑这些互动的数据，并且你需要有能力安全地进行创新。

因此，正如你今天听到的，我谈到了各个业务的一些创新，我们已经建立了一个观点，认为这将支持我们的增长。但在这个背景下，我们无法控制的两件事是客户的采纳和监管批准。因此，我们认为这是一个合理的计划。我们认为这是雄心勃勃的，我们将在我们的业务、行业和国家的前沿推动收入方面的创新。在成本和效率方面也是如此。

事实上，在风险管理方面，如果我更广泛地谈论，比如欺诈、信用风险模型，以及我们如何看待操作风险，我稍后会谈到网络安全。我们已经有了非常好的记录，不仅仅是部署这些服务，而是实际上从中看到价值，因此提高了生产力和效率。我认为当你考虑到降低增长成本时，它们将特别有帮助，这样我们就可以更具成本效益地扩展业务，我们正在努力在集团的每个业务中做到这一点，吸引客户，让他们快速上手，然后加深与他们的关系。

但再说一次，我们实际上只是开始在大规模上使用自主人工智能。因此，我们在我们的净利息收入增长中设定了这一点，增长幅度为中个位数。我们认为人工智能正在推动这一点，并且我们已经包括在 20 亿英镑的总成本节省中。如果我们能为客户和组织更快地推进，我们将会做到，并且我们会实现这一目标。

道格拉斯·拉德克利夫： 接下来我们去安德鲁。

安德鲁·库姆斯： 我是花旗的安德鲁·库姆斯。首先，回到成本问题。你提到投资支出将在 2027 年前期集中。如果你能告诉我们 20 亿英镑成本节省的路径，那是线性认定吗？还有这些成本节省的来源？根据你对净收入和成本收入复合年增长率的说法，似乎更多的来自零售而非商业，但也许你可以详细说明一下。然后第二个问题，我对你在多品牌战略上的看法很感兴趣。考虑到你与哈利法克斯的公告，这似乎是一个相当大的变化。你能说说这方面的内容吗？

威廉·莱昂·查尔默斯： 是的，非常感谢你，安德鲁，感谢你的提问。我认为——好吧，可能有两个评论要说。首先，正如我所说，2027 年的成本确实会有所上升，因为我们重新点燃了投资计划，以追求 2030 加速计划。所以你说得对，但我不想夸大这一点。也就是说，我们预计投资会增加。正如我的发言稿提到的，我们预计在此之后会有一个相对的平稳期，可能在战略的最后阶段会稍微减少，就像我们在这个计划中所做的那样。

所以这就是一种模式。如果你愿意的话。总体而言，这与我们预计的运营支出一起，导致 2027 年与 2026 年相比略有上升，即 2026 年增长 1%。你应该预计在 2027 年的背景下，这个数字会稍微高一些。我提到的市场大约在 3% 左右，这在这方面是正确的。然后这种水平在计划的后期可能会稍微降低。这给你提供了一个过于精确的形状，但它让你对我们未来的计划有了一个大致的了解。

你问到 20 亿英镑的总成本节省的分布。在这个计划中，我们发现我们的投资确实——大部分投资是明确针对面向客户的提案，最终用于集团的创收举措。但其中很多也用于改善我们的基础设施，这最终导致了成本节省。我们发现这些投资需要时间来成熟，并且它们逐步影响我们的成本基础，即在计划的后半段以良好的方式影响。

在这种情况下会有一点这样的情况，这反过来又影响了我刚才提到的一些运营支出要点。所以，安德鲁，确实有一点这样的情况。最后，就利差而言，我认为——我不想对此发表评论。我认为这在整个业务中大致是相似的，部分原因是我们期望实现的许多运营效率实际上是通过基础设施的方式来实现的，其一。其二，我们期望实现的许多效率实际上可以立即在整个集团内转移。

这并不是在每种情况下都成立。显然，各个集团有不同的面向客户的提案，因此在某种程度上有不同的基础设施，但在我们所做的整体投资中，确实存在相似性和可转移性，这些投资旨在节省成本。所以我不确定各个部门之间是否存在特定的模式。可能会有一点，但我不想夸大其词。

查尔斯·纳恩： 很好。是的。关于我们在哈利法克斯做出的多品牌决策，显然，这是一个极其重要的决定。让我先谈谈我们现在的品牌架构，然后我会告诉你这个决定的原因。我们从两个层面来考虑。我们有全面关系品牌，我们希望真正将整个集团整合在一起，为我们的客户服务。因此，在我们的未来模式中，我们将有苏格兰银行支持我们在苏格兰的客户，还有劳埃德银行支持我们在英格兰、威尔士、北爱尔兰的客户，以及我们在商业领域海外的业务。

然后我们仍然有一系列专门品牌，真正专注于重要需求，无论是我们今天谈论过的苏格兰寡妇，还是 MBNA，它使我们能够在特定领域以特定提案和定价真正服务客户。我们谈论过的 Tusker，我们还有伯明翰中部的特定抵押贷款提案，涉及买房出租和其他产品。因此，我们仍然认为这是我们架构中重要的一部分，以服务我们客户的全方位需求，并将专业提案和定价带入我们的市场。关于哈利法克斯的选择，实际上是基于两个方面的前瞻性考虑。

第一，正如你所看到的，我们的战略越来越倾向于将集团的全方位能力带给我们的客户。我们认为，为英格兰的客户提供一个关系品牌，确实给了我们这个机会。关于奖励的讨论，我可以浪费一条信息来表达我们对在奖励方面进行创新的兴奋，以及这如何为客户创造激励，能够在一个品牌下为我们的客户做到这一点，并让他们真正理解我们拥有的各种产品和能力，我们认为这将是未来服务这些客户的重要部分。

其次，世界变得越来越复杂，对吧？我们在英国已经有一个业务，大多数客户既有关系银行，又通过第三方渠道进行交易，无论是抵押贷款经纪人、独立财务顾问、汽车融资经销商，还是中小企业贷款的经纪人。因此，我们已经在通过我们的关系品牌和第三方渠道有效运营的世界中。嵌入式金融已经开始出现。

我们确实预计 Agentic AI 将创造一种几乎全新的金融机构与客户之间的互动方式，并在客户试图通过这些不同渠道联系到我们时，保持在客户心中的重要性和相关性。我们认为，拥有一个真正被认可和理解的品牌将使我们在未来的市场中处于良好的位置。这就是我们考虑的两个原因。正如你所知，我们对我们的哈利法克斯客户深感承诺。我们对这个地区深感承诺。我们已经尽一切可能使这一过渡对他们尽可能简单。

实际上，我们对接下来的几个月感到相当兴奋，因为到目前为止，我们已经宣布了这个决定，我们将开始帮助他们理解在他们开始融入更广泛的劳埃德银行集团时，什么对他们是有利的，以及为什么他们应该感到兴奋的吸引力，这将在接下来的几个月内开始落实。所以谢谢你的提问。

道格拉斯·拉德克利夫： 接下来我们去吧。我让麦克风变得非常简单。

阿米特·戈尔： 我是来自美迪奥班卡的阿米特。我想问一下关于资本和资本生成的问题。我在看这个的时候，即使考虑到你们对收入增长和成本收入的假设，这可能处于人们预期的低端，我仍然得到的资本生成远远超过 225 个基点。我认为这看起来似乎有相当多的 RWA 增长被考虑在内。所以我只是想知道，除了名义 GDP 加点之外，你们在资本消耗方面的想法是什么。

此外，你们是否会考虑使用 RWA 优化策略等？或者在这方面是否存在某种保守性？但我只是想把这个问题回到原点，因为即使在基本假设下，净利润也明显高于目前的水平。你们说资本生成大约高出 10%。所以我只是想把这个问题回到原点。

威廉·莱昂·查尔默斯： 是的。感谢你的提问，阿米特。起点可能是说这个集团的资本生成能力非常强。如你所知，今年我们预计资本生成将超过 200 个基点，这反过来是一个相当可观的数字，并将使我们能够将中期股息提高 30%，同时也为有意义的回购创造了显著空间。因此，这是一个非常资本生成的集团，这也为我们提供了一个良好的起点。你的问题，阿米特，是我们如何从这里继续前进？

同样，从高层次来看，值得一提的是，随着盈利能力的增长和风险加权资产（RWA）的增长，资本生成显著。相信你已经看到了，但在某种意义上，不要忽视这两点。你有不断增长的盈利能力。同时，预计到 2028 年将达到约 2.25 亿英镑，到 2030 年将超过 2.25 亿英镑，这都是基于不断增长的 RWA 基础。因此，这些数字是相当可观的。第三点是，我们非常明确地表示，到 2030 年时将超过 225。

所以你有一个我们尚未精确定义的数字，但我们对指导充满信心，显然，到 2030 年时将非常明确地超过 225。我不会过多具体评论电子表格或模型等。但今天，粗略来说，目前的关系是，我们的回报率（RoTE）超过 16%，资本生成超过 200 个基点。每增加 1% 的 RoTE，资本生成大约增加 10 到 15 个基点。因此，约 18% 的 RoTE 可能在 230 左右。然后假设约 20%，因此是 260。

那么你为什么会说我们指导超过 225 呢？我认为这里有几个因素。首先，正如你所说，基于正常业务的资产负债表增长，加上查理所强调的战略举措，我们确实希望扩大这一提议。我们希望扩大这个业务。我们对更多客户的相关性越高，对现有客户的相关性也就越高，这样更好。这确实需要资产负债表的增长。因此，这里可能有一部分答案。其次，我在之前的评论中提到过 RWA 密度的适度增加。

这不会超过几个百分点。它主要由两个因素驱动。一个是由于业务收入增长而产生的操作风险。正如你所知，操作风险的 RWA 基本上与收入相关。其次是与股权业务相关的 RWA 的轻微调整，这是由于监管变化而非其他原因。再次强调，这不会超过几个百分点，但这确实适度增加了 RWA 密度。我认为在此基础上，这是一个 ROE 的观点，而不是资本生成的观点。

但 ROE 有我之前提到的几层解释，特别是在收入方面。除此之外，我们显然有我们通常的谨慎。将所有这些加在一起，我们说对于约 20% 的 ROE，超过 225 个基点。

道格拉斯·拉德克利夫： 詹姆斯，接下来请。

詹姆斯·弗雷德里克·因文： 我是来自罗斯柴尔德与红烧的詹姆斯·因文。我有两个问题。第一个是关于分支机构的。我今天没有听到你提到分支机构。所以我只是想知道，在我们去掉哈利法克斯品牌后，你认为你的分支网络的规模将会稳定在哪里？这是一个关闭相当多分支机构的机会吗？这是第一个问题。第二个问题是关于国际扩张。显然，你们正在建立一些非常强大的数字能力。你认为这些能力能否在国外推广？你能在其他国家做些什么吗？

还是说这依赖于你与已经在英国的客户之间的深厚关系？

查尔斯·纳恩： 然后你可以接着说。首先，感谢你的提问，詹姆斯。是的，关于分支机构，我们一直在不断演变我们的思考方式，因为我们基本上是在跟随我们的客户。今天，在我们宣布关闭的分支机构之后，我们的员工在大约 1000 个社区中实际存在。我们有大约 550 个分支机构。银行中心正在增长，我们的同事在那里，还有社区银行家。除此之外，正如你所知，我们还有 3 万个支付点和其他免费的 ATM，11000 个邮局。

而且非常重要的是，展望未来，我们在电话服务方面的深度和能力不断增加，无论是通过 Teams、聊天还是电话，提供我们以前在分支机构无法提供的专业支持。这就是我们过去几年来所经历的旅程。当我们查看与客户的接触和覆盖时，没有其他人能接近。我们知道这对我们的客户具有差异化的优势。

正如你在过去几年中看到的，特别是在分支机构方面，我们一直在密切关注客户使用情况的演变，以及我们在替代渠道中是否成功帮助他们。此外，我们有 2200 万客户每年登录 70 亿次。因此，我们不对分支机构的数量进行指导。我们跟随我们的客户。不过，我们确实认为，随着这些能力的扩展，首先也是最重要的是，我们将有机会变得更容易接触，并对我们的客户更具相关性，以推动收入和客户关系的粘性。

我们在过去几年中实现的 PCA 市场份额增长约 2% 到 3%，显然对我们未来的发展非常重要。在中小企业方面也是如此。这就是我对分支机构的看法。我不会对分支机构进行指导，但我们确实看到机会。与 Halifax 有关吗？答案是否定的。原因是大约 1.5 到 2 年前，我们宣布了一项名为共同服务的计划，这意味着我们任何品牌的客户都可以走进任何分支机构。因此，我们已经在努力确定在同一个城镇中，有两个分支机构为我们的客户提供支持。

我们已经在通过多种方式提供最佳的客户服务。因此，是的，这种方式可以继续，但这并不特别与 Halifax 品牌相关。在国际扩展方面，我们谈到了两个非常具体的领域。我们没有深入探讨。

首先显然是我们的企业和机构业务，您对此非常了解，这已经是一个非常国际化的客户基础，但在北美和美国的关系深度和品牌存在，以及我们可以为以英国为中心的客户走向国际市场、国际客户进入英国所做的事情，再加上我们的发起能力，考虑到我们在分散风险并将风险传递到美国市场时，我们看到显著的增长机会。这与数字化关系不大，而更多的是围绕深厚的产品经验和专业知识，以及我们建立这些关系并随着时间的推移更加以解决方案为导向的能力。

我们在欧洲也有类似的思维方式，尽管欧洲更多的是围绕覆盖，而不是在地面上的产品能力。在欧洲零售业务方面，目前是一个数字化的提案。主要围绕抵押贷款、一些贷款以及储蓄提案。将其与我们在英国的能力联系起来是有益的，机会也很大。这是一个非常简单的提案，增长良好。最重要的是，它的回报率很高。我们表示在这种情况下看到一些持续的增长机会。因此，我们确实看到与我们的能力、产品能力以及一些数字能力之间的协同效应。显然，这是我们展望未来时的一个选项。

这两个业务在过去几年中并没有做出任何实质性的不同。这更多的是一种延续，随着这些业务在未来四年中的规模扩大，它变得相关和重要。我不知道您是否还有其他关于国际方面的补充。

William Leon Chalmers: 不，我认为这正是您所描述的，确实是两个业务板块。我们在这两个方面都有雄心，但这是在现有英国整体特许经营的背景下。

Douglas Radcliffe: 我认为我们可以开始举手了。

Christopher Cant: 我是来自 Autonomous 的 Chris Cant。请问两个问题。您在幻灯片中已经提到很久的这个毛存款利差，我想它在今天的幻灯片最后一页。我们在 2026 年上半年的利差大约为 1.6%。展望未来，考虑到您在对冲方面所说的，我们预计在计划期间对冲的收益率将改善大约 70 个基点。您提到存款竞争是您在考虑 NII 保守性时所考虑的因素。您认为存款利差会达到什么水平？我想在过去的几次战略计划讨论中，您对这个问题都有不同的变体。

但我认为在过去，我们听到您谈论过 2%。因此，当我们展望 2030 年时，考虑到各种因素，这是否是一个合理的预期？我想在相关的点上，回到您所说的有形股本增长，William，您指导的对冲收益率为 3.6%。您的基准利率假设为 3.5%。我们是否应该假设现金流对冲储备在计划期间基本上会拉回到有形账面价值中？还是在我们到达那个点时，会有一个结构性因素仍然存在，因为这显然是 CET1 和 TNAV 之间的一个重要因素。

William Leon Chalmers: 是的。感谢您的问题，Chris。我认为在这两个问题的第一个问题上，我可能不会回答得太精确，因为正如您所知道的，我们的看法是，我们试图提供一个关于计划期间净收入的图景。在此基础上，我们提供了一个关于计划期间 OOI 的图景。显然，您可以从中扣除一些感觉，至少在中间的单一数字范围内，关于这可能对计划期间的净利息收入意味着什么。

正如我之前所描述的那样，当我们看整体负债利差时，首先关于结构性对冲，正如您所说的，Chris，我们在第二季度的结构性对冲收益率大约为 2.8%。我认为在今年剩余的时间里，它将上升到大约 2.9% 的水平，类似的情况。然后它逐渐到期，或者如果您愿意的话，构建到我们刚刚提到的 3.7% 的再融资利率。

到 2030 年时，它略微低于这个水平，但差距不大。因此，这就是结构性对冲的模式。超出结构性对冲的负债利差模式由两个元素组成。一个是关于固定期限产品的利差，这些产品当然不符合对冲资格。对于这些和其他类似产品，例如限额提款、限制访问，我们假设整体利差图景相对平坦，在某些情况下略微下降。因此，我们并不期望在固定期限市场中获利。

然后我们看到部分对冲在存款范围内的合格项目中对利润率产生了影响。PCAs 和即时存取显然是很好的例子。但同样，正如我之前所说，我们也看到部分资金用于维护我们的竞争地位，建立查理所谈论的特许经营。这就是灰色框中标记为竞争和其他压力的内容。这是整体利润率的情况，虽然没有给出你问题的确切答案，克里斯，但希望能让你更好地理解。

其次，关于现金流对冲储备，现金流对冲储备在这个计划的过程中逐渐发挥作用。正如你所知，目前它正在下降，现金流对冲储备的价值大约为每股 4 便士，4.5 便士，基于我们现在的 580 亿股。这在一定程度上随着某些衍生品的到期而减少，并且随着利率的下降，尽管在我们的计划期间仍保持在 3.5%。当然，随着我们再融资，我们再融资的对冲也会有效地按市值计价。

因此，我不会说你应该期待现金流对冲储备大约 25 亿英镑会降到零，但你确实应该期待它因到期和我刚才提到的再融资而显著下降。

查尔斯·纳恩： 如果可以的话，我想在第一次讨论中补充一点，威廉，这涉及到关于净利息收入的更宏观观点，因为我知道有很多讨论。但在这方面有两件事是我们无法控制的。首先是未来四年收益率曲线的形状。但好消息是你们都可以对此进行建模并做出自己的假设。第二件事是我们运营的竞争环境，以及我们在此期间如何看到其他参与者的竞争。

我希望你们对我们的期望是，我们致力于实现我们所说的，并且我们非常有效地应对这两件事，就像我们在过去四五年中所做的那样。对此的一部分是我们是否觉得需要在任何一个季度或半年度追赶市场。实际上，就我们在上个季度看到的情况而言，你看到我们没有追赶市场，因为我们认为这对我们的客户或股东都不是正确的做法。

因此，从我们提供的指导和我们如何布局市场的组合中，你可以看到，我们将非常有雄心地发展关系，定位银行以在此过程中更具韧性。我认为我们在无法控制的两件事上保持了适当的谨慎。我知道这并没有给你提供详细的假设，克里斯，但希望你能理解我们作为领导团队在这方面的心态。

道格拉斯·拉德克利夫： 就这样。

裴蒙： 我是来自美国银行的裴蒙。查理，你几乎回答了我即将问的问题，即竞争动态。因此，存款显然是其中一部分。我想你能否评论一下 NII 图表中灰色条的敏感性，换句话说，正如你所说，按市值计价的收益率曲线可能至少高出 50 个基点，终端利率假设也可能更高。这如何影响竞争动态？显然，这与四五年前我们从 0% 上升到 5% 的情况非常不同。

但同样，我们也处于一个许多同行获得非常高回报的情况下，每个人都想获得更多的市场份额。那么这如何影响竞争动态？显然，如果利率更高，人们可能更倾向于更换产品。这是其中一部分。另一部分是，我怀疑这并不是唯一会给你带来竞争压力的产品。那么，除了这个竞争压力还会来自哪些产品呢？这是第一点。第二点，经营租赁折旧。如果我没记错你的 OOI 图表，实际上，最大的一部分可能是运输。

所以我怀疑汽车融资是这个增长故事的重要组成部分。我们应该如何看待经营租赁折旧的部分？因为我想如果我们回顾过去几年，如果你将这两者相抵消，增长率在总体水平上可能会低一些。显然，二手车价格等方面存在一些波动，但你是如何考虑这两者的？如果你将经营租赁折旧纳入 OOI，你是否仍然期望高单位数的年复合增长率？

查尔斯·纳恩： 我把第二个留给你。佩尔里，首先，感谢你的提问。我完全同意。这是一个非常重要的问题。我认为首先要回顾过去四五年。我知道你一直在和我们一起经历这个过程，所以你看到了这一切。我们经历了相当多的波动和意外的利率变化、竞争环境。我们所处的市场是我之前告诉过你的，我认为这是世界上最具竞争力的市场之一，尤其是在零售领域。

在此期间，我们在地缘政治、政治和利率方面都经历了意外的情况，以及来自竞争方面的压力。我们交付的就是我们所说的。我们成功地管理了资产负债表，提升了我们的相关性，在重要领域增加了市场份额，并在每个阶段都在我们的指导范围内交付或超出我们的指导。无需逐步回顾，因为这花费了我们很多时间。我们都因此掉了不少头发。我真的希望这能给你一些信心，让你了解我们作为一个机构是如何看待这一切的。

在某些阶段，我们会在市场份额上有所收缩，因为通常在零售和中小企业领域的领导者。而在其他时间点，我们则会专注于特定的产品、提案和领域，以便更广泛地为股东和客户提供价值。所以这只是一个回顾。我知道这不是你所问的，但我认为这是最重要的一点，即我们作为领导团队，对竞争环境有着高度的意识。我们的业务在我们运营的几乎每个领域都是第一或前三名，只有少数几个例外。

所以我们在这方面花了很多时间。当你展望未来时，这很有趣，对吧？我是否认为竞争比过去几年更激烈？我不太确定。我认为不同之处在于，正如你所说，行业的回报是强劲的，这非常好。而我们对此的竞争反应实际上是努力弄清楚如何为客户提供差异化的服务，以及我们可以在哪些方面以差异化的方式实现增长。

当然，资产负债表非常重要，你听到了我们将要提供的所有创新，这将使客户愿意将他们的资产负债表带给我们，并保持粘性。但还有所有的 OOI 增长和相关业务，以及我们在集团内的协同。对我们来说，我非常幸运能够处于这个位置。我们的商业、零售、财富和保险业务是真正相互连接的。我们的客户来找我们，他们希望我们能够协同，这使我们在英国处于一个非常独特的位置。所以我认为这是我想说的另一点。

我们的战略围绕进一步差异化、在关系层面保持相关性以及协同展开，这是应对这种竞争环境的一个缓解因素。你看，我们总是会给你一个关于我们无法控制的事情的谨慎看法。我无法控制收益率曲线，也无法控制竞争。希望你能对我们在过去几年中的应对方式以及我们在这种背景下对未来几年的思考有一些信心。我知道我没有给你一个具体的答案。你问还有哪些其他领域。看，几乎每个领域都是竞争激烈的，而且这种情况已经持续很长时间了。

所以消费者金融是一个竞争非常激烈的领域，但我们在贷款和信用卡方面是第一名。因此我们对我们的市场感到满意。在抵押贷款方面，我们经历了几年的波动。请记住，在上一个战略周期开始时，我们强调，随着其他大型银行和建筑协会承诺资产增长，行业应该预期抵押贷款利润率将会紧缩。我们通过战略增长已经超过了这一点。同样，我可以看到我们的保险、养老金和投资。如果你考虑家庭保险，考虑年金，这些都是竞争激烈的业务。关键在于创造差异化，并提供超越竞争对手的增长理由。

我认为这正是我们非常关注的地方。我会给你更困难的问题。

William Leon Chalmers: 我可能还想补充一点，实际上关于你提到的灰色条，Perlie，这条条形图标记为收入逆风。我们实际上所做的是将我们认为可能会造成收入逆风的所有因素汇总在一起，以便我们能够考虑这些因素，并向你们透明地展示它们。尽管如此，我们仍然能够提供中个位数的收入指引，包括高个位数的 OOI 增长以及健康的 NII。因此，具体来说，我的意思是，我们在抵押贷款组合中加入了 SVR 的减少。

保险业务非常关注像工作场所这样的领域，例如，GI，例如，代表开放账户的业务，而传统的、增长缓慢的封闭账户保险业务实际上处于减少状态。因此，这也属于收入逆风的范畴。所以在这方面，我们添加了一些要素，以确保我们将所有内容都呈现出来。尽管如此，我们仍然显示出中个位数的收入增长，正如你所知，这是一个范围，反过来又满足了健康的 NII 增长，以及高个位数的 OOI。

所有这些在 2027 年都会更强，原因你非常清楚。因此，从某种意义上说，我将其视为一种实力的标志，这就是将所有这些汇聚在一起的原因。你提到的运营租赁折旧点，你确实应该引起注意。在第二季度，我们的折旧增加了 6300 万英镑，其中 4100 万英镑的增加是由于二手车价格下降超过了我们的预期。因此，你必须考虑这一点，并将车队按市场价值进行调整。

在 2026 年剩余时间里，我们已经考虑到了这一点。如果没有进一步的二手车价格恶化超出我们已经预期的范围，你应该预期在第三季度和第四季度的租赁折旧费用会有所回升。让我们看看情况如何，但这确实是我们的预期。你问到 2027 年以后的情况。首先，我想说整体业务对我们仍然非常重要。在 OOI 增长的背景下，我们预计运输将在零售中发挥重要作用。

现在说到这一点，在零售领域，我们有许多其他的引擎在运转，无论是 PCA、支付，还是 Charlie 刚才提到的一些数字能力，零售中还有其他各种 OOI 引擎，尽管运输无疑是其中一个重要部分。我们如何预期租赁折旧跟随 OOI 的变化？我们确实预期租赁折旧会增加，明确一点，因为我们的车队在增长，其一。我们有越来越高价值的车辆，其二，这显然会导致稍微更高的租赁折旧费用。

但与此同时，我们确实预期，并且请原谅这个术语，我们确实预期在这方面会有运营杠杆。也就是说，我们预期 OOI 的增长会超过租赁折旧费用的增长。这显然为我们从收入的角度创造了机会，最终带来盈利能力和资本回报的好处。为什么会这样？有几个不同的原因。其一，简单来说，就是我们在整体市场中看到的定价与车辆的租赁预期之间的差异。但其二，是因为我们在这个业务中越来越多地采用各种风险缓解和其他技术。

所以，正如你所知道的，我们一直在做一些像租赁延期的事情，这显著提高了任何给定租赁产品的盈利能力。我们在重新谈判合同后，拍卖表现也有所改善。我们越来越多地与制造商分享残值风险。这是一个有趣的点，因为这实际上使我们能够从与客户的租赁交易中获益，但以一种资本需求较低且波动性较小的方式进行。因此，随着时间的推移，我预计运输业务的 OOI 贡献将以比租赁折旧更快的速度增长，尽管我预计租赁折旧会增长，但考虑到这两点。

作为这一点的一部分，以及我所谈到的这些风险缓解技术，我们预期该业务在资本回报方面会越来越积极。如果你愿意，我们也预期它会因为我刚才提到的原因而波动性较小。

Douglas Radcliffe: 为了不让我显得太可预测，我将转向接下来在线上提出的几个问题。抱歉。第一个问题来自 Jefferies 的 Jonathan Pierce。跟进 Amit 关于自由资本的问题。软件资本化在未来几年是否也会增加，并抑制自由资本的生成？此外，为什么目前显著的投资扣除在增加？这是 LDC 还是仅仅是保险公司？这也是自由资本方程的一部分吗？他还有另一个关于未来几年有形股本增长的问题。想说的是，似乎你们在考虑比共识更高的 RWA 增长。

负现金流对冲准备金仍然超过 4p。你能确认一下吗？你认为共识在未来的预期有点谨慎吗？

William Leon Chalmers: 好吧，我听到了前面几个问题。我没有听到最后一个。我得请你重复一下那个，Douglas。但我先回答前面 1、1.5 个问题，然后也许我们可以回到第二个问题。关于资本生成点与 RoTE 点，希望在线上的 Jonathan 能够理解我对 Amit 的回应，部分是关于 RWA 增长，其一，部分是 RWA 密度的适度增加，其二，部分是我们在整体规划预期中的谨慎，其三。

最后，当你到达 2030 年时，至少在 225 个基点前面有一个非常明确的大于号。所以这是答案。我认为除此之外，Jonathan 还询问了关于显著的 -- 好吧，关于软件扣除，其一，关于显著投资扣除，其二。目前，我们的资产负债表上有大约 85 亿英镑的无形资产。在这 85 亿英镑中，大约 45 亿英镑是资本化的软件。目前，正如这个房间所知道的，从监管资本的角度来看，这是一个扣除项。因此，这一部分今天是存在的。

展望未来，由于我们在过去的战略计划中进行了相当大的投资，我们将在下一个战略计划中稍微增加一点，但这并不是天壤之别。你会预期无形资产会增加，但它不会突然飙升。因此，扣除的程度会增加，但预计只会适度增加。我不确定该朝哪个方向看，但在线上的 Jonathan。这可能就是背后的情况。因此，这里有一点阻力，但不多。

我认为除此之外，显著的投资扣除，正如我认为这个房间可能知道的，传统上是关于苏格兰寡妇的。这是我们整体计划和资本基础中的主要投资扣除。我预计苏格兰寡妇业务会随着时间的推移而增长，但正如我之前所说，这是一个资本轻型业务。资本轻型业务的好处在于，它在增长时不会要求太多资本，尽管我预计在没有任何监管变化的情况下，显著投资扣除会随着时间的推移有所增长。我认为除此之外，Jonathan 提到了劳埃德的股权投资业务。这些也是增长的来源。

它们的资本密集度并不高。这些业务的回报率（RoTE）非常吸引人，通常在 15% 到 20% 之间。就 LDC 而言，实际上更高。因此，随着它们的增长，它们会稍微拖累一下整体表现，会占到一部分。但我认为，问题的主要原因，或者说主要答案在于我提到的前四个要点。

道格拉斯·拉德克利夫： 第二个问题是关于有形股本增长的。

查尔斯·南： 有形股本增长。问题是共识的风险加权资产（RWA）增长似乎低于我们的假设。

威廉·莱昂·查尔默斯： 是的，我认为很可能是这样。我认为我们对银行有一个雄心勃勃的增长计划，这并不是不切实际的。我们不断在我们所处的环境中审视这一点，以确保我们不会过于乐观。它是由日常业务驱动的，正如我之前提到的，但也包括查理之前提到的战略举措和活动。我不想对共识发表评论，我们从来不这样做。但我认为可以公平地说，在计划期间，我们的 RWA 增长相对健康。而这反过来又构建了有形净资产价值。

我们还有克里斯之前提到的现金流对冲点。

道格拉斯·拉德克利夫： 另一个在线问题来自德意志银行的罗布·诺布尔。看起来大约一半的对冲收益被作为竞争性利润压力和优化回馈了。你预计在哪些产品中会看到利润压力？如果利率假设高于你的预期，我们是否也应该预期更高的竞争压力？

威廉·莱昂·查尔默斯： 我可以先开始吗？我将给出一个非常机械的答案，然后留给你们广阔的空间。想要首先发表评论的原因是，再次强调，当你查看灰色框时，不要将其解读为孤立的竞争压力。这是其他几个因素的结合，我们再次将其捆绑在一起，更多的是为了展示提案的实力。尽管我们考虑到了一些我们看到的收入阻力，但我们仍然处于中低个位数和高个位数之间。我之前提到过保险业务中的长期账簿。

我之前提到过抵押贷款业务中的 SVR 账簿。在这方面，我们做了一些相对谨慎的假设，这也包含在那个数字中。因此，我认为当罗布说看起来一半的结构性对冲收益被竞争压力所侵蚀时，如果他是从那个框中得出的，那可能有些夸大。抱歉，查理，那是技术方面的内容。

查尔斯·南： 不，我认为这是正确的。然后，除了你提到的那些业务，威廉，更多的是我们特有的清算业务，我认为可以这样看待：在过去几年中，我们在大资产负债表业务中看到的竞争压力，考虑到市场的性质以及市场运作的方式，以及该市场某些部分增长放缓，即我们预计在未来四年内存款增长会略微放缓，低于过去五年的整体水平，因为在 2021 年和 2022 年由于 COVID 的影响，存款增长较强。

你会期望这是竞争压力的领域。因此，从我的角度来看，显然在不同季度和资产负债表的不同部分会有所体现。但总的来说，这与那些产品有关，我认为，威廉，你会说这是在那些额外领域之上。我回到我给佩尔利的评论，这就是我们在过去几年中面临的情况。你已经看到我们的 2022 年或 2021 年至 2026 年的收入增长，现在有了真实的数据。

在此期间，我们经历了非常显著的利润压缩。显然，我们有结构性对冲收益，但在此期间我们所实现的真正阿尔法是市场份额的增长，资产负债表的日常增长，以及在新领域的战略举措增长。这一点非常重要。这就是我们对未来的看法。当我们说——我在评论中相对简短地提到过，我们在 2022 年设定了一组目标市场份额，并表示平均而言，我们的市场份额增加了 3 个百分点。

我不会逐一列举所有的，但我提到的一些业务，如零售个人账户（PCA）增加了 2%、3%。商业银行，中小企业存款增加了超过 1%。我们在运输领域的市场份额从约 14% 增加到超过 17%。像信用卡消费这样简单的东西，我们的市场份额从 15% 增加到 17.5%。人寿保险的市场份额上升了 4 或 5 个百分点。这就是你知道你在提供差异化并且在创造价值的地方，如果这些业务的回报率很高，而它们确实如此，这让你对我们继续扩大业务的能力充满信心。

威廉·莱昂·查尔默斯： 如果可以的话，我想补充两点，道格拉斯。第一点希望对房间里的大家和罗布都有帮助。正如我之前提到的，我们没有在资产方或负债方做出任何过于乐观的利润假设。一个很好的例子是关于抵押贷款的。目前，正如我在刚才的发言中提到的，抵押贷款利润实际上略有上升。它们仍然大约在 70% 左右，但现在实际上超过 70%。在这种情况下，我们认为部分原因是我们看到市场的负债方竞争略微加剧，这反过来又导致抵押贷款利润假设略有改善。

让我们看看，但这确实是目前情况的一部分。我们并没有假设这一点会一直保持不变，当然也没有假设它会在计划的过程中增长。实际上，我们的抵押贷款利润假设，仅作为一个例子，在计划的过程中会相对适度地下降，但无论如何，它是下降的，相较于我们今天的水平。这是我们在资产利润假设中所采取的一种方法的一个很好的例子，希望对 Rob 有所帮助。第二点是，我们要明确，我认为这一点是大家都理解的，但无论如何，我们预计到 2030 年实现大约 20% 的净资产回报率（RoTE）。

在当前对对冲的市场再融资预期缺失的情况下，我们假设我们的再融资利率为 3.7%，而且我们在大约 20% 的净资产回报率中并没有考虑到市场可能看到的再融资与我们预期的再融资之间的差异。我们之前讨论过这可能带来的实际收益，我们在计划中并没有假设任何收益，当我们达到大约 20% 时。

尼古拉斯·佩延： 来自 Kepler Cheuvreux 的尼古拉斯·佩延。我有两个问题。第一个是关于人工智能的。我们实际上讨论了很多关于人工智能、代理人工智能和生成性人工智能的内容。我想知道你们是否能够量化人工智能带来的收入收益以及你们预期的成本收益。我知道量化可能是一个困难的工作。所以也许只是净收入增长的份额或基于人工智能的总成本节省。这是第一个问题。第二个问题是关于 13% 的 CET1 比率目标。我们没有讨论太多你们在整个计划中预期的监管环境。

所以我想知道你们的预期是什么，现状如何？如果不是，你们预期未来会有什么样的好处？

查尔斯·纳恩： 我来回答第一个问题。好的。你想回答第二个问题吗？

威廉·莱昂·查尔默斯： 是的，当然。

查尔斯·纳恩： 我们与团队进行了长时间的讨论，关于我们会给你们多少关于人工智能的指导。我们得出的结论是，我们给你们提供对业务收入增长的信心，并且现在将其分解为总净收入、其他运营收入（OOI）以及总成本节省。然后我们将专注于实现 100 百万英镑的年度收益，针对人工智能的狭义定义。正如你所预期的，我们对收入和成本方面的增长有很好的前景。

这让我们有信心能够实现我们所提供的整体指导。但我们觉得如果给你们一个到 2030 年的数字，要么很难在 2030 年完全落实，要么在 2030 年看起来不够雄心勃勃，因为正如我之前所说，有一些事情是我们无法控制的。尤其是，我认为最重要的是，我们的客户如何决定真正采用这些技术，以及我们的监管机构对此的看法。因此，在这个阶段，我们希望向你们展示我们所取得的成果。我们将在明年一月的年终业绩讨论中讨论如何给你们提供指导，如果可以的话。

我们会向你们展示价值。我们非常有雄心。我们在英国和国际市场上都处于成本和收入的前沿。因此，我们将始终处于这一领域的前沿。但希望你们能理解我们所达到的这一点。还有一个额外的想法是，在去年 11 月，当 Ron 和我进行数字和人工智能研讨会时，关注总成本节省和战略性收入时，我知道我们曾告诉你们 70% 的收入与数字和人工智能相关，60% 的总成本节省与此相关。

为了明确，这是一种更广泛的数字和人工智能的定义。今年 100 百万英镑的年度收益仅仅是生成性人工智能和代理人工智能。因此，我认为作为一个行业，我们在未来可以给我们指导的另一件事是，我们需要对这些事情的范围保持透明，因为越来越多的，无论是使用生成性人工智能，还是传统人工智能，实际上更多的是关于构建出色的体验以促进数字参与。这是一个非常模糊的领域。因此，我们会在未来考虑这一点。我们一定会回到这个问题上。希望这有意义。

抱歉，我们没有给你们透明的信息。我认为这实际上是没有帮助的。我们对 20 亿英镑的总成本节省、净收入基础上的中位数单一数字的收入增长以及高单一数字的其他运营收入增长深感承诺。

威廉·莱昂·查尔默斯： 感谢你对资本问题的提问。首先，可能值得说明的是，13% 的资本目标来自哪里？正如你所知，我们实际上是在 13% 的水平上运营，因为我们认为这满足了组织的业务需求、增长雄心，并且确实为组织可能遇到的任何压力提供了相当大的舒适度。这显然不仅仅是我们持有的资本存量，还有未来业务的资本生成。因此，13% 在这些原因下是合适的，当然前提是我们满足监管要求。

实际上，我们的监管要求缓冲区最近确实在增长。目前，这个缓冲区已经超过了 1%。如您所知，基于我们目前的风险加权资产（RWAs），这在 25 亿英镑的管理缓冲区之前，距离监管要求还有一段距离，而这是一项资本创造型业务。因此，之所以提到这些，是因为我们对 13% 的资本状况感到非常满意。如果您愿意，这种感觉非常充实。同时，正如您所知，我们在过去的战略计划中采取了很多措施来降低业务风险。您可以提到减少的养老金赤字。

您可以提到遗留抵押贷款组合的减少。另一个例子是，我们通过对这些遗留抵押贷款进行证券化，减少了大约 5 亿英镑的预期信用损失（ECL）内容。在这种背景下，我们再次对资本状况感到非常满意，但目前并没有特别活跃的讨论是否将其降低到 13% 以下。原因是我们希望看看监管辩论如何解决。目前有几个有趣的事情正在发生。其中之一是金融政策委员会（FPC）的辩论，到目前为止并没有实质性的进展。

尽管如此，方向和语气相对积极。但如果我们将杠杆比率视为一个受 CET1 约束的银行，我们对此无能为力。如果我们看缓冲区的利用情况，让我们看看他们在最终发布时实际说了什么。如果我们看缓冲区的重叠，这很有趣，但我希望在与董事会讨论其可能含义之前，能看到一些具体的东西。因此，结果是我们实际上并没有计划进行任何变动。

在监管辩论中还有一两个其他有趣的发展，例如，在 CRD IV 之后，现在承诺审视抵押贷款的权重。这对我们来说非常有趣。让我们看看它的发展方向。再次强调，我们目前没有计划将其降低到 13% 以下。我们将密切关注监管辩论，并将努力管理业务以达到现有的资本目标。我在此补充一点，尼古拉斯，显然，随着监管辩论的发展，我们如何看待超过 1% 的管理缓冲区？我们是否可以在某些时候更灵活地管理它。

例如，如果我们看到一个增值的并购活动或机会，符合我之前与本讨论的所有标准，我们是否会在过渡期间稍微动用一下？可能会，如果有更多的监管灵活性和对这种事情的适应性。

道格拉斯·拉德克里夫： 阿尔瓦罗？

阿尔瓦罗·德·特哈达： 我是摩根士丹利的阿尔瓦罗·塞拉诺。关于银行保险方面有几个问题。您提到保护产品的接受率为 20%。显然，还有更多的保险产品。因此——我在考虑那 1700 万客户。您能给我们一个关于您所设想的渗透率的感觉吗？它可以达到多高？也许与之前的问题相关，人工智能在其中扮演了什么角色？我之前问过，您在什么情况下拥有技术来扫描客户账户，并可能在续保到期之前提供家庭保险。这种技术在计划期间会到位吗？

它是否发挥作用？第二个相关问题是，威廉，我怀疑这可能是给你的。您过去提到，当进行交叉销售时，这些抵押贷款的利差会有所增加。我不知道您是否能给我们一个关于这种利差增加的感觉，因为我们试图思考银行保险模型与没有该产品工厂的模型之间的 ROE 溢价。

查尔斯·纳恩： 我来回答第一个问题。

威廉·莱昂·查尔默斯： 是的。

查尔斯·纳恩： 谢谢，阿尔瓦罗。显然，这是一个重要的问题。正如我们所说，我认为我们两人实际上都说过，首先要说的是，我们对过去三四年所取得的进展感到非常满意。我知道您对此关注已久，认为应该有更多的工作来将我们的部分领先保险产品与 2800 万零售客户结合起来。事实上，我们在过去几年中，基于抵押贷款的旅程，几乎将提供保护的能力翻了一番。

而且，我们在家庭保险方面获得了市场份额，尤其是在例如今年上半年这样的时期，家庭保险市场在保单数量上并没有真正增长，但我们在这一时期赢得了市场份额，我们认为这证明了我们在交叉销售方面所取得的进展，真正满足了我们更广泛零售基础的更多需求。但我们并没有具体指导零售基础的渗透率增加。我在看着负责这两个业务的贾斯和奇拉。我知道这些数字。但绝对可以肯定的是，我们看到未来的增长。至于您的问题，我认为下一个阶段令人兴奋的是，是的，人工智能将发挥作用。

但如果您考虑我提到的一些事情，首先是基于我们拥有的数据对客户的理解，以及您刚才提到的他们可能在续保时的时机，如果不是与我们合作，或者他们与其他客户有抵押贷款，我们知道他们可能有生命保障的需求。我们识别这些需求的能力已经存在。我们与客户提供报价和互动的能力将在未来几年显著改善，以使我们能够推动一些增量增长。因此，我认为这非常重要。

第二件事，我认为这是已经存在的奖励优惠。希望，Alvaro，你是 Lloyds 的客户，你可以看到你的奖励标签以及它的发展情况。我知道这是真的。但不，我们真的很兴奋，因为这再次为我们提供了关于客户如何使用我们服务的额外数据。这将不仅为我们更广泛的产品持有提供奖励，还将提供更好的定价。现在我们有一些例子，我们的俱乐部和尊贵客户在他们的抵押贷款上获得 20 或 10 个基点的折扣。

随着我们获得更好的数据，我们知道我们可以将这种定价优势带给其他产品的客户，因为这对我们来说是一种高效的方式来为他们提供优质产品。因此，我们的回报仍然非常强劲。我们绝对打算围绕银行保险模式这样做。因此，在接下来的几年里，我们将雄心勃勃。这已经在运作。它证明了我们可以在市场困难时赢得市场份额，并为我们的股东以非常盈利的方式做到这一点。因此，我们将其视为一个非常好的机会。我不会再回到这个话题。

财富，如果你现在看看我们拥有的全方位财富机会，以及我们重新接入的能力，我们对此感到非常积极。我们没有完全透明，我们没有谈论我们的 D2C 财富业务，今天我们对此进行了更多的披露，说明我们在市场中的定位。我们必须优先考虑这些业务的真正重新平台化和定位，以便在这个战略周期的后期进行。因此，这些内容将在今年年底和明年第一季度落地，这将为我们提供更多机会，带来一个真正高质量的平台。

今天这是一个很好的平台，定价合理，但也是一个真正高质量的竞争平台，以真正扩展财富主张。这也将受益于奖励和整体思维。因此，这是下一个阶段的一个重要部分。

William Leon Chalmers: 谢谢，Charlie。关于第二点，Alvaro，值得区分一下抵押贷款利差和我们在客户关系中享有的整体利差。如果你愿意，抵押贷款利差，我预计基本上会保持不变。我之前提到的约 70 个基点，实际上我们现在在抵押贷款上赚取的利差略高于 70 个基点。这不会因为这种关系而发生变化。但正如你的问题所暗示的，变化的将是客户关系的整体盈利能力，同时希望为客户提供大量价值。

具体来说，我的意思是，在保护或家庭的背景下，如果你愿意，与抵押贷款关系相伴随，那么你所拥有的是一个业务，或者说是保险、养老金、投资业务的增长，顺便提一下，这一半的增长率为 19%。所以这对我们来说是一个有意义的增长业务。从前瞻性来看，它将得到增强，前提是你能够提高整体的银行保险渗透率。这将来自三个主要领域。第一是降低起源成本，因为你正在与一个已经在对话中的客户打交道。第二是这些是规模业务。

也就是说，保护业务、家庭业务，它们是经历运营杠杆的业务，因此，你不会得到收入与成本的一对一抵消。第三，正如 Charlie 和我在评论中提到的，这些是轻资本业务。保险战略的意图是将其定位于轻资本业务。这些是具有吸引力的 ROE 业务。因此，这就是你在整体客户关系中获得提升的地方。

我认为关键是，Alvaro，随着我们向前发展，以及 Charlie 之前所说的一些内容，我们真正需要交付的是确保我们不仅仅是在提供更高效的客户旅程和更具吸引力的主张，而是不断增强客户的价值。其中一些将通过更深入的理解和确实通过一些 AI 倡议的数据部署来实现，正是为了实现这一目标。但当你以这种方式将它们结合在一起时，你就拥有了一个非常有吸引力的客户关系，无论是从客户价值的角度，还是从集团盈利能力的角度。

Charles Nunn: 还有一件事，我通常不尝试这样做，而且时间也晚了，Alvaro，但让我更战略性地谈谈。我们谈到了家庭中心和家庭生态系统，这正在扩展到查看改造、家庭能源使用和其他相关活动。然后我们谈到了交通，并拥有英国第一个交通生态系统。当你开始查看我们正在交付的内容，并开始看到客户如何已经参与这些相对早期阶段时，你会看到许多深化关系的机会，以及为客户创造价值的机会。

我们最兴奋的事情之一是，当客户例如获得电动车时，他们第一次考虑家庭充电器和太阳能电池板，然后进行改造或查看他们的房屋。我们帮助客户降低家庭供暖成本和车辆运行成本的能力，使这个生态系统能够正常运作，突然变得非常令人兴奋。我们开始看到客户的真正吸引力。我们正在构建这些生态系统。我们并不打算从这些平台上获得巨额的边际收益。

但我们所看到的是更强的参与度，更多的愿意在融资需求方面与我们重新接触，并且关注我们集团提供的更广泛的产品。这就是为什么这些对我们来说是如此重要的战略因素。而且，当你看到我们在英国的能力时，这种情况是相当独特的。因此，我们应该会越来越多地与你们讨论这一发展的情况。在奖励方面，我们向你们展示了参与程度、关系深度和价值，因为人们在奖励方面的参与度越来越高。

我们将继续随着时间的推移展示这些指标，因为我认为这将让你们对其他活动真正受益于特许经营，从而提升我们对股东的地位充满信心。

道格拉斯·拉德克利夫： 好的。我们时间不多了，但我们再来几个问题。

爱德华·休戈·菲斯： 我是 KBW 的 Ed Firth。我有两个问题。第一个是，我想知道你能否谈谈资本生成目标的逻辑。因为我理解，当你们首次提出这些目标时，那是因为你们的回报低于股本成本。但在一个你们获得 20% 回报的世界里，难道不应该尽可能多地将这些资本投入使用，而不是以你们的股本成本来回报吗？所以我想这是第一个问题。

第二个问题是，在你的技术日上，我们进行了非常有趣的讨论，关于遗留系统，特别是你们仍然有大型主机系统在运行你们业务的巨大部分。我想知道的是，首先，这重要吗？还是我们应该真的忘记它？就像它们在后台运行，没关系。但假设这确实重要，这个计划是否包括移除这些系统并替换它们？如果是的话，我们应该如何期待这一点的实现？这是一个节省成本的机会吗？

还是一个收入机会，因为一旦你们有了更新的系统来运行客户数据，而不是 20、30 年前的系统，你们显然会拥有更丰富的数据？

威廉·莱昂·查尔默斯： 我来回答第一个问题。

查尔斯·纳恩： 好的。我来回答第二个问题。

威廉·莱昂·查尔默斯： 你可能会后悔问第二个问题，但我会留给你...

查尔斯·纳恩： 你没有给我更多的指导来更专注。

威廉·莱昂·查尔默斯： 关于资本生成的第一个问题，有几个原因让我们设定资本生成目标，Ed。一个是因为这是一个目标，一个内部的 KPI。这使得像我这样的人能够有效地组织团队，并朝着一个有目的的方向管理，这非常有帮助。第二，我们在投资策略上并不受可用现金的限制。我们实际上受到的是能力的限制。也就是说，我们需要保持专注，确保我们的每个部门和整个集团能够实现他们的目标。

并不是说如果我们将一些回购资金投入内部投资，我们就能交付更多的东西。我的意思是，也许在边际上我们可以，但实际上，这关乎能力和实现我们最终客户的目标以及集团的目标，结合我们现有的管理团队等等。因此，资本生成的观点再次是一个内部关注点。投资的限制是，我们有很多在投资回报率方面非常有吸引力的机会可以投入资金。坦率地说，这个列表将比我们目前参与的列表要长。

但问题是能力和明智花费这些资金的能力。我们所有股东的工作假设是，我们宁愿明智地花费资金，而对于那些我们无法明智花费的资金，我们将把它返还给股东。或者如果有增值机会，我们会在并购部署的背景下考虑，例如，我们在这方面看到有利的机会。这就是你可以理解的推理逻辑。如果你愿意，我很乐意再回到这个问题，但希望这能解答你的问题。

查尔斯·纳恩： 是的。抱歉，唯一要补充的是，因为这完全正确。我们告诉过你们在这个战略周期内我们将投资多少。因此，这是一个重要的投资。我们在做这个决定时非常谨慎。你只能以一定的速度增长资产负债表，并将资本投入资产负债表的增长，正如我们之前讨论的那样。听着，我会尽量快一点，如果 Ed 你想单独聊聊，我们应该这样做。关于遗留系统，我们在这一阶段已经淘汰了大约 30% 的遗留应用程序，这很好。

其中一些是大型主机，有些不是，但它们都是较旧的技术。我们仍然有一些遗留的主机。正如你所说，通常情况下，如果主机的数据是外部化的，并且你有功能被暴露并且在其前面进行创新，那么它们可以是很好的。因此，它们并不一定代表一个限制。然而，在某些领域，我们确实希望并且在战略计划中有意图去现代化这些主机。我们在演示中提到的核心银行系统就是一个很大的部分，显然是集团基础设施中非常重要的一部分。

在最后一个阶段，我们在这方面取得了很大进展，包括我们推出了一套基于现代技术平台的新产品——抱歉，不是主机，而是基于 Thought Machine 的现代技术平台，正如你所知道的，这是我接手时继承的东西。但我们将在 2030 年前完成这一过渡。至于你提到的成本还是收入的问题，这确实是个很好的问题。通常情况下，主机的成本相对较低，对吧？它们已经完全折旧，如果你在这个背景下合理管理供应商，运行成本并不高。因此，这与成本关系不大。

更重要的是快速变更的能力，特别是在我们需要改变产品结构的一些方式上，因为主机通常与产品相关，因此，为了推动创新和收入增长，以及在这种情况下的收入防御和增长，这就是我们思考的方式。确实有一些遗留平台可以显著降低运行成本，例如一些数据环境和一些遗留供应商。这是我们成本节约的一个重要部分，虽然还有更多的工作要做，但通常与主机本身关系不大。

但不，我们在下一个阶段的目标是雄心勃勃的，就像我们在上一个阶段一样，我对 CIO 和 COO 团队在这方面取得的进展感到非常高兴。

Douglas Radcliffe: 很好。好吧，我再接受两个问题。我有 Aman 在线，Sheel，我知道你也在耐心等待。所以来自巴克莱的 Aman。抱歉，我无法亲自到场。我的妻子即将分娩。好了。关于 NII，你对银行 NIM 在这些较高水平上的长期可持续性有什么看法？你对存款组合的变化有什么假设吗？

William Leon Chalmers: 我可以回答这个问题吗？谢谢你的提问。我想起点是这个小组熟悉的内容，即我们并没有在 NIM 方面提供指导。我们是在收入增长的预期方面提供指导，正如我之前所说的，通过净利息收入增长的推导。正如我所说，我们预计这将是健康的。话虽如此，我们如何看待 NIM 在这一过程中进展，而不具体给出数字，我们预计未来几年会有不错的表现，甚至在 NIM 方面会有强劲的表现。正如你所知道的，我们在上半年上涨了 13 个基点。

我们在第二季度上涨了 5 个基点。我们在年初时表示，我们预计 NIM 在今年的每个季度都会上升，这仍然是我们所期待的。因此，我们预计 NIM 的进展将在 2026 年出现，并在此后持续。随着时间的推移，在这个计划的过程中，我们确实预计 NIM 会大致达到平稳，甚至在计划的后期略微上升，这已经体现在我们的计划中。因此，我们认为在计划的后期，增长更多是由交易量驱动的。

关于资产的发展，关于负债的发展是随着你进入计划的后期而开始占主导地位的。这就是我们所考虑的内容。因此，基本上，NIM 继续增长，然后在最后阶段可能会略微稳定，甚至略微下降，这是我们所设想的。正如我所说，重要的是，这基于对资产和负债没有过于激进的假设。我之前提到的抵押贷款利润率就是一个例子。这也基于市场再融资利率不在结构性对冲中。

我之前提到过这一点。我们的结果显然是一个范围。因此，正如我之前所说，这也包含了一些相当健康的净利息收入增长。因此，回答 Aman 的问题，希望能给出一个关于计划期间净利息边际的图景，尽管没有具体的数字。存款组合的变化。我们预计到 2027 年第三季度，终端利率为 3.5%。我们确实预计，随着时间的推移，零售市场的一些固定期限部分、带息部分会继续受到关注。因此，我们预计这部分会增长。

我之前提到过，我们预计 PCA 存款在整个周期内会相对平稳。这个组合希望能给 Aman 一些关于我们预期的见解。

Douglas Radcliffe: 最后一个问题。两个。好的。

Sheel Shah: 两个后续问题。首先，回到技术方面。你目前是否在多产品、多部门方面拥有单一客户视图，无论是苏格兰的产品还是客户的运输产品？因此，了解你在这方面的看法，以及各部门之间的系统是否都已连接起来，会很有趣。其次，关于多品牌战略的后续问题。在一个有透明度和关注交叉销售的 AI 世界中，是否在这些运输业务中拥有一个单一品牌（例如苏格兰的业务）是有价值的？

还是你认为品牌的价值足够大，以至于你不想真正削弱它？

Charles Nunn: 两个很棒的问题。看，在技术方面，从运营上讲，我们拥有进行交叉销售所需的所有数据，以便能够按照我们希望的方式进行。因此，随着时间的推移，我们创建了能够在我们今天的业务范围内进行交叉销售的运营平台。数据和平台在目标状态上并不完全。因此，仍然有更多的工作要做，第一点要明确。然后，我对此非常兴奋。

正如您所知，令人兴奋的是，当您开始关注我们与客户互动的一些新能力时，比如投资 AI 代理或教练 AI 代理，您需要的上下文和数据来创建一个安全且出色的对话，利用我们在银行拥有的数据，实际上在某些情况下是一组新数据，其中一些我们在银行中拥有，但尚未导入到正确的位置，或者实际上是基于我们与客户互动的学习。这就是为什么我们如此渴望尽早上线并率先推出。

所以，是的，我们在今天的数据上是紧密结合的。我们在数据平台的现代化方面已经取得了很大进展。我认为这其中最有趣的部分是数据将如何真正增长。我们看到的情况是，构建的大型语言模型或特定模型并不是关键，更重要的是您围绕它构建的上下文和数据，这些数据与我们拥有的客户产品和服务相关，以及它们在像英国这样的监管环境中的运作方式，然后与更广泛的生态系统相连接。

这真的很令人兴奋，因为这使我们处于一个非常强大的位置，可以将其发展为一种非常具有竞争优势的资源，未来的强大竞争优势。在多品牌方面，我认为这是一个非常好的问题。根据我们所看到的情况，基于我们拥有的专业品牌，我们认为我们做出了正确的选择。其中一些专业品牌部分是因为它们是一个相当不同的渠道。因此，即使是苏格兰寡妇（Scottish Widows），它既是零售品牌，也是一个重要的 B2B 品牌。

因此，当您将工作场所转向企业，并向首席财务官、首席人力资源官或首席执行官销售时，这就是品牌所产生共鸣的对象。它还必须具有 D2C 的相关性。以 Tusker 为例，以及 Lex，这些在这个阶段更像是中小企业和企业品牌。当然，它们与那些服务的员工或用户相关。但这就是为什么我们仍然认为这些专业品牌在这个阶段非常有帮助。我认为就像我们的渠道策略一样，品牌始终是我们将遵循数据和客户的。因此，我们将继续关注这一点。

但在这个阶段，我们认为这是我们客户的正确多品牌战略。我认为您问题中的明确点正是我们所看到的问题，即随着您从传统互联网和 SEO（搜索引擎优化）逐渐转向 GEO（生成引擎优化），您的产品和品牌在 GEO 领域获胜的世界变得更加复杂。我们已经在这方面工作了一段时间，现在我们已经在研究它是如何运作的。

但我们认为，拥有非常差异化产品的强大品牌在这个世界中将变得更加重要，因为您无法购买偏好，至少目前还不能，而在 SEO 中，您可以通过购买提升排名。因此，我们认为我们目前的战略是正确的，但我们肯定会继续关注并跟随数据。

William Leon Chalmers: Sheel，我想补充的一点是，特别是在交通领域，这是一个不断发展的市场。凭借 Tusker 的薪资牺牲计划、Black Horse 的融资以及 Lex 的租赁，我们在这个不断发展的市场中处于非常有利的位置。随着其他参与者退出市场，确实，这有助于我们之前提到的定价优势。随着时间的推移，这可能会影响我们如何最佳地进入市场以及相应的品牌战略。

Douglas Radcliffe: 谢谢。那么这就结束了这次全面的问答环节。也许我会简要地把时间交给 Charlie 进行总结发言。

Charles Nunn: 好的，谢谢你，Douglas，也非常感谢大家在这个非常繁忙的周里花这么多时间与我们在一起。我们花了很多时间来考虑这是否太长，但我们觉得必须详细讨论战略。因此，我们非常感谢您今天的到来。像往常一样，Douglas 和投资者关系团队将会在这里回答一些问题。我想我们会花一点时间，对于那些想留下的人，我们还有一些新兴产品和服务的展位在楼上。所以我们会在那儿待一会儿。

如果您想交谈，请在这个背景下来找我们。我们会在那儿待大约 15 分钟。显然，我们非常期待再次与您交谈。我们致力于在 2026 年之前实现目标，同时也会为这一新战略做好动员。在我们下次见面之前，我希望那些正在休假的人能度过一个愉快的假期。感谢您今天的到来。

William Leon Chalmers: 谢谢。