蘇格蘭皇家銀行（NatWest，NWG）2026 年第二季度財報電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年7月31日，星期五，东部时间上午 8:30

参会人员

• 首席财务官 - 凯蒂·穆雷
• 集团财务主管 - 多纳尔·奎德
• 债务投资者关系负责人 - 保罗·皮布斯

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主要信息

• 有形股本回报率 - 第二季度为 21%，较上半年报告的 19.7% 有所上升。
• 总收入 - 第二季度为 44 亿英镑（不包括显著项目），较第一季度增长 5.4%。
• 2026 年收入指引 - 不包括显著项目的收入约为 179 亿英镑，因完成 Evelyn Partners 收购而上调。
• 营业利润 - 第二季度为 23 亿英镑，较第一季度增长 12.4%。
• 成本收入比 - 第二季度为 45.5%，较上季度改善 1 个百分点，因收入增长超过支出增长。
• 客户资产和负债 - 季末为 9869 亿英镑，增长 9.6%，反映有机增长和 Evelyn Partners 的加入。
• 客户贷款总额 - 本季度增加 97 亿英镑，其中商业和机构部门贡献 57 亿英镑。
• 零售和私人银行贷款 - 本季度增长 40 亿英镑，主要由 39 亿英镑的抵押贷款余额推动。
• 抵押贷款市场份额 - 占总存量的 12.7%，得益于 2026 年 3 月创纪录的申请量。
• 客户存款 - 本季度增加 28 亿英镑，其中商业和机构存款增加 25 亿英镑。
• 管理和行政资产 - 为 1306 亿英镑，因 Evelyn Partners 增加了 717 亿英镑，同时因出售 Cushion 减少了 40 亿英镑。
• 营业费用 - 第二季度为 21 亿英镑，全年指引设定在约 85 亿英镑。
• 减值费用 - 本季度为 1.4 亿英镑，相当于总贷款的 13 个基点。
• CET1 资本生成 - 上半年为 197 个基点，包括来自主动风险加权资产管理的 31 个基点。
• 2026 年资本生成指引 - 超过 240 个基点，较之前预期上调。
• CET1 比率 - 第二季度末为 13.2%，在分配普通股息的利润中计提了 50%。
• 巴塞尔 3.1 资本影响 - 预计2027年1月1日风险加权资产将增加 100 亿欧元。
• 流动性覆盖率 - 12 个月滚动平均为 140%，拥有 440 亿英镑的超额流动性。
• 贷款存款比 - 上半年末为 90%。
• MREL 比率 - 第二季度末为 30.6%，管理层表示远高于监管要求。
• 批发融资发行 - 上半年完成的基准交易相当于 64 亿英镑。
• TFSME 提款 - 目前未偿还 82 亿英镑，其中 52 亿英镑计划于 2027 年 3 月偿还。

摘要

管理层报告称，NatWest Group plc(NWG +0.79%) 通过对客户资产和负债的有序增长、简化运营模式和积极的资本管理实现了战略动能。公司表示，上半年表现，包括行业领先的有形股本回报率，支持了对 2026 财年收入和资本生成指引的上调。战略发展包括完成对 Evelyn Partners 的收购，管理层表示这增加了集团在英国财富管理市场的曝光。公司报告称，其资产负债表保持在监管最低要求之上，同时支持有机贷款增长和股息累积。

• 首席财务官穆雷将贷款增长归因于特定的结构性趋势，表示：“在这方面，增长在我们较大的企业和机构中最为强劲，我们看到持续强劲的需求，受结构性趋势的推动，包括数字化和脱碳。”
• 首席财务官穆雷指出，第一季度抵押贷款需求很高，表示：“我们的抵押贷款市场份额增加到 12.7%，3 月的申请量创下纪录。”
• 财务主管奎德评论了资本发行的成功执行，指出：“21 年非可赎回 20 年对我们来说是非常成功的交易。从发行和利差的角度来看，它看起来非常有吸引力，且期限较长。”
• 管理层更新了股东回报的时间表，表示预计将在 2027 年 2 月的全年业绩中宣布下一次股票回购。
• 公司报告称，商业和机构存款增加了 25 亿英镑，反映出商业银行和中型市场的广泛增长。
• 财务主管奎德强调了杠杆框架改革的潜在影响，指出提议的 40 个基点的杠杆要求降低将确保杠杆仍然是一个后备措施，而不是一个约束性限制。

行业术语表

• AUMA: 管理和行政资产，代表银行为客户管理或行政的资产的总市场价值。
• Basel 3.1: 一项旨在提高银行业应对金融和经济压力冲击能力的国际监管框架。
• CAL: 客户资产和负债，跟踪银行总贷款和存款量的综合指标。
• CET1 Ratio: 普通股一级资本比率，衡量银行财务实力的关键指标，比较其核心资本与总风险加权资产。
• Holdco Senior: 由集团控股公司发行的无担保债务，在资本结构中位于运营公司债务之下。
• LCR: 流动性覆盖率，确保金融机构拥有足够的高质量流动资产以应对 30 天的压力情景。
• MREL: 自有资金和合格负债的最低要求，银行在清算中必须维持的最低股本和债务的监管要求。
• PMA: 模型后调整，应用于预期信用损失模型的叠加，以考虑标准模型未完全捕捉的风险或不确定性。
• ROTE: 有形股本回报率，衡量银行利用股东投资的资金（不包括无形资产）所产生的利润。
• RWA: 风险加权资产，用于确定银行必须持有的最低资本量，以降低破产风险。
• TFSME: 针对中小企业的额外激励的定期融资计划，英格兰银行提供的资金设施，旨在鼓励银行向中小企业放贷。

全部电话会议记录

操作员: 下午好，欢迎参加 NatWest 集团 2026 年上半年固定收益业绩发布会。今天的发布会将由首席财务官 Katie Murray 和集团财务主管 Donal Quaid 主持。发布会结束后，我们将进行提问。

Katie Murray: 大家下午好。感谢您参加我们 2026 年上半年固定收益业绩发布会。今天我与我们的财务主管 Donal Quaid 和债务投资者关系负责人 Paul Pybus 一起为您介绍半年的要点和季度的详细情况。Donal 将为您介绍资产负债表、资本和流动性，然后我将介绍前景和目标，最后我们将开放提问。现在转到要点。我们的业绩显示，我们通过专注于可持续增长和回报，创造了一家具有持续动力的银行。通过在所有三个业务领域实现增长，提高运营杠杆，并良好管理我们的资本和风险。

我们已经创建了最有效的大型英国银行，具有最低的风险成本，提供最强的资本生成水平和最高的回报。我们的业绩清楚表明，我们具备大规模增长的能力和潜力。我们在客户增长、效率和回报方面所看到的势头让我们对未来充满信心。我们已经创建了一家能够在周期中提供强劲、复合可持续回报的企业。在 2 月份，我们阐述了如何通过追求有纪律的增长、利用简化和积极管理我们的资本和风险来实现 2028 年的目标。

我们的目标是以超过 4% 的年增长率增加客户资产和负债，将我们的成本/收入比降低到 45% 以下，并在分配前产生超过 200 个基点的资本，有形股本回报率超过 18%。我们的战略正在取得优异的成果，我们在这三个目标上取得了良好的进展。让我给您介绍一下财务要点。我们故意建立了一个规模业务，受益于结构性英国增长驱动因素，以可持续的方式提供强劲回报。我们的有形股本回报率在行业中处于领先地位，达到了 19.7%。我们对 Evelyn Partners 的收购现已完成，增强了我们在快速增长的英国财富市场的曝光度。

客户资产和负债增长了 13.4%，包括 Evelyn Partners。我们继续推动运营杠杆。收入增长 8.9%，显著高于 4.5% 的成本增长。我们的成本收入比降低了 2.8 个百分点，降至 46%，接近我们的 2028 年目标。我们还产生了 137 个基点的高水平资本，收购 Evelyn Partners 后我们的资产负债表仍然强劲，CET1 比率为 13.2%。鉴于我们业绩的强劲和对前景的信心，我们将 2026 年的回报指引上调至超过 19%。现在我将带您了解第二季度的表现。我的第二季度评论以第一季度为比较。

我们在第一季度的强劲表现延续到了第二季度，广泛增长、收入势头和改善的运营杠杆。排除显著项目后，收入增长 5.4%，达到 44 亿英镑，总运营成本增长 1.8%，达到 21 亿英镑，使成本收入比改善了 1 个百分点，降至 45.5%。减值费用为 1.4 亿英镑，相当于贷款的 13 个基点。这导致运营利润增长 12.4%，达到 23 亿英镑。归属于普通股东的利润为 16 亿英镑，我们实现了 21% 的有形股本回报率。现在转到收入。排除显著项目后，收入增长 5.4%，达到 44 亿英镑。

我们三项业务的收入持续增长，得益于客户资产负债（CAL）的增加、利润率的扩张以及非利息收入的提高。非利息收入增长了 15%，即 1.24 亿英镑。考虑到我们业绩的强劲以及 Evelyn Partners 的并入，我们现在预计全年收入（不包括显著项目）约为 179 亿英镑。现在转向客户资产和负债（CAL）。我们对持续的增长记录感到满意。CAL 在本季度增加了 868 亿英镑，增长了 9.6%，达到 9869 亿英镑。这包括 97 亿英镑的广泛客户贷款增长、28 亿英镑的客户存款增长以及 739 亿英镑的管理和行政资产增加，其中包括 Evelyn Partners。

我将逐一谈及这些要素。我们报告了集团又一个季度的强劲广泛贷款增长，客户总贷款增加了 97 亿英镑。零售银行、私人银行和财富管理的余额增长了 40 亿英镑，增幅为 1.7%。其中包括 39 亿英镑的抵押贷款和 1 亿英镑的无担保贷款。我们的抵押贷款市场份额增加到 12.7%，3 月份的申请量创下新高。商业和机构贷款增加了 57 亿英镑，增幅为 3.6%。在这方面，增长在大型企业和机构中最为强劲，我们看到持续的强劲需求，受到数字化和脱碳等结构性趋势的推动。

我们的中型市场客户显示出健康的需求，主要受制造业和社会住房的推动。现在转向存款。客户存款在本季度增长了 28 亿英镑。这主要是由商业和机构推动的，存款增加了 25 亿英镑，涵盖了商业银行、商业中型市场和大型企业的广泛增长。私人银行和财富管理的存款增加了 3 亿英镑，主要是由于储蓄余额的增长。零售银行的存款保持稳定，客户优先选择税收效率高的固定和浮动利率 ISA。现在转向管理资产。管理和行政资产在本季度结束时达到 1306 亿英镑。

这包括来自 Evelyn Partners 的 717 亿英镑的新增资产，以及在 5 月份出售 Cushion 后减少的 40 亿英镑。现在转向成本。我们很高兴再次实现了经营杠杆，因为收入增长超过了成本增长。第二季度的其他经营费用为 20 亿英镑，上半年的总费用为 41 亿英镑。我们的成本收入比降低了 2.8 个百分点，降至 46%。我们现在预计全年其他经营费用约为 85 亿英镑。转向减值。信贷表现依然强劲，我们受益于结构性低贷款减值率和强大的资产质量。

本季度的减值费用为 1.4 亿英镑，相当于贷款的 13 个基点。我们没有看到我们三项业务中出现新的压力迹象，我们继续预计 2026 年的贷款减值率将低于 25 个基点。因此，我们的指导意见保持不变。我们在模型调整后承受经济不确定性 284 百万英镑，总的预期减值准备金为 316 百万英镑。接下来，我将把时间交给 Donal。

Donal Quaid: 谢谢你，Katie。下午好，感谢您参加今天的电话会议。我将首先分享上半年的一些亮点，然后详细介绍资产负债表，包括资本、流动性和融资。接着我将更新我们在集团融资计划方面的进展。从第 15 页的关键指标概述开始。我们在上半年结束时，资本、MREL 和杠杆比率均强劲，远高于监管最低要求，CET1 比率为 13.2%，总 MREL 比率为 30.6%，杠杆比率为 4.7%。我们的平均流动性覆盖率为 140%，使我们在最低要求上有了舒适的盈余。

我们的平均净稳定融资比率为 132%，主要流动性为 1520 亿英镑。集团的融资非常多样化。我们的贷款与存款比率为 90%，在我们的三项业务中拥有强大的零售、私人和企业存款业务，客户存款约为 4480 亿英镑。我们在 2026 年融资计划方面取得了良好进展，NatWest 集团在持有公司高级债务、AT1 和二级资本证券方面发行了相当于 27 亿英镑的基准债务，NatWest Markets 则发行了相当于 37 亿英镑的债务。感谢您对 NatWest 在一级和二级市场的持续支持。

在我们的信用评级旅程中，我们又迈出了积极的一步，Fitch 在更新其银行评级标准后，将多家评级子公司上调了一个等级。转向第 16 页的资本生成。我们的业务继续具有很强的资本生成能力。我们在上半年结束时的普通股一级资本比率为 14%，与年末持平。我们的盈利能力反映在 197 个基点的 CET1 资本生成上，其中 31 个基点来自于 RWA 管理的资本生成。我们持续的投资支出消耗了 19 个基点，内生贷款增长消耗了 61 个基点。

这意味着我们所有的增长投资都仅用 6 个月的资本生成进行了融资。我们报告的 CET1 比率为 13.2%，在为普通股分红支付累积 50% 可归属利润后。我们预计将继续从盈利中生成强劲资本，并积极管理 RWA。对于 2026 年，我们现在预计在分配前和 Evelyn Partners 影响下的资本生成将超过 240 个基点。这是在2027年1月1日巴塞尔 3.1 影响之前，我们继续假设 RWA 将增加约 100 亿欧元。现在转向第 17 页的资本配置方法。

我们拥有稳健的资产负债表，目标是保持约 13% 的核心一级资本比率，这为我们提供了超过最低要求的适当缓冲。我们强大的资本生成能力使我们能够投资于业务，以促进客户关系的增长和深化。我们在资本部署上既有纪律又灵活，跨越三大业务的多元化使我们在周期中具备优化风险调整回报的选择性。我们在考虑收购以通过额外规模或能力加速战略时也设定了高标准。我们的战略正在为股东带来有吸引力且持续增长的回报，我们仍然致力于保持约 50% 的股息支付比率，并通过股票回购将多余资本返还给股东。

转向第 18 页的总资本状况。我们的总资本比率为 18.9%，反映了我们核心一级资本比率的强劲以及相对于最低要求的更高的附属资本和二级资本水平。我们目前的附属资本比率为 2.5%，未偿还证券总额为 51 亿欧元，包括我们在 5 月发行的 5 亿欧元。这高于我们 2.1% 的最低要求，我预计在明年实施巴塞尔 3.1 后将更接近这一要求。我们的二级资本比率为 3.1%，未偿还证券总额为 63 亿美元，包括上半年新发行的 7.5 亿美元。

转向第 19 页的总 MREL 状况。我们的总 MREL 非常健康，达到 30.6%，显著高于我们的风险加权资产要求，使我们在巴塞尔 3.1 即将实施的背景下处于良好位置。我们已经建立了 MREL 堆栈的到期曲线，发行需求将主要由再融资需求驱动。转向第 20 页的总杠杆状况。我们当前的英国杠杆比率为 4.7%，平均比率为 4.8%，高于我们的 4.3% 最低要求。我欢迎在 7 月的金融稳定报告中宣布的杠杆框架改革提案，PRA 计划在不久的将来对此进行咨询。

正如您在此幻灯片中看到的，如果这些提案被采纳，NatWest 集团的最低杠杆比率将减少约 40 个基点，降至 3.9%。虽然这将确保杠杆在未来仍然是一个后备措施，但由于风险加权框架是我们的约束条件，这不会给集团带来任何第一天的好处。转向第 21 页的流动性。我们的流动性状况依然非常强劲。在本季度末，流动性覆盖率（LTR）为 140%，基于 12 个月的滚动平均，反映出约 440 亿欧元的超额主要流动性，超过最低要求。我们的总流动性组合为 2246 亿英镑，包括 1520 亿英镑的主要流动性和 726 亿英镑的次级流动性。

在上半年，主要流动性因贷款增加和收购 Evelyn Partners 而减少，部分被新发行所抵消。次级流动性因在英格兰银行预先配置的合格抵押品的摊销而减少。我们的中央银行余额存放在英格兰银行和欧洲中央银行，其中 70% 的余额以英镑计。查看证券组合的组成，69% 用于收取和出售，并通过其他综合收益公允价值计量，31% 用于收取并以摊余成本计入资产负债表。剩余的主要流动性是较小比例的一级高质量担保债券和二级证券。

转向第 22 页和我们的融资组成。尽管客户存款占集团融资的 80% 以上，但我们也可以通过多种产品、到期和货币获得稳定和多样化的批发融资来源。在 930 亿的批发融资中，大部分是来自 NatWest 集团的高级控股公司和监管资本发行，以及来自 NatWest Markets 的高级无担保发行。根据英格兰银行的 TFSME 计划的提款是我们融资组合的一部分，目前的提款为 82 亿英镑，其中 52 亿英镑将在 2027 年 3 月到期，30 亿英镑将在 2031 年 3 月到期。

在第 23 页，您可以看到我们在 2026 年的发行计划上取得了进展，包括来自集团控股公司、NatWest Markets 和 NatWest Bank 的基准交易。来自 NatWest 集团的发行约为 16 亿英镑，相较于我们年初约 30 亿英镑的指导。此外，我们还在年内发行了 5 亿英镑的附属资本和约 6 亿英镑的二级资本，包括我们迄今为止最长到期的美元二级资本交易，一笔非常受支持的 ‘21 年非可赎回 ‘20 年。对于 NatWest Markets plc，我们的基准交易在欧元和美元市场总计达到 37 亿英镑。

我们还在 6 月重返 NatWest Bank 的担保债券市场，发行了 10 亿英镑，这是自 2024 年以来的首次。进入下半年后，我们继续寻找机会进一步平衡我们的融资组合，以支持我们的客户。在担保债券发行成功后，我们预计将在年内再次回到市场进行另一笔交易。投资者对包括短期市场在内的广泛资产类别的需求依然强劲，为我们提供了在看到最佳价值时获取融资的灵活性。随着年末的临近，我们将考虑跨资产类别的预融资机会，同时考虑资产负债表的增长假设。

最后，转向第 24 页的信用评级。我们的高级评级均为强劲的 A 评级，令人欣慰的是，在上半年我们的信用评级有所进展，Fitch 在更新其银行评级标准后将多家评级子公司上调了一个等级。至此，我将把时间交还给 Katie。

凯蒂·穆雷： 谢谢你，唐纳尔。考虑到我们上半年的表现以及 Evelyn Partners 的加入，我们正在加强 2026 年的指引。我们现在预计收入（不包括显著项目）约为 179 亿英镑。其他运营费用约为 85 亿英镑，分配前的资本生成和 Evelyn Partners 的影响超过 240 个基点，实际股本回报率超过 19%。最后，我们现在预计将在 2 月份的全年业绩中宣布我们的下一次回购。接下来，我将把时间交给运营商进行问答。谢谢。

运营商： 我们今天的第一个问题是，您对 7 月份的 FSR 提案有什么看法？我看到关于杠杆的新幻灯片，您认为还有其他会影响资本目标或规划的机会吗？

凯蒂·穆雷： 唐，您想回答这个问题吗？

唐纳尔·奎德： 是的。这是一个相当普遍的问题，所以有很多内容需要解读。让我覆盖几个要素。总体而言，我们欢迎迄今为止的方向，但我重申凯蒂今天早上在电话中所说的，我在开场评论中也提到过，到目前为止我们的资本要求没有变化。但如果我们看看作为 FSR 审查一部分讨论的一些提议改革，首先，在杠杆方面，我在开场发言中提到过我们从 NatWest 集团的角度看到的变化。

如果按提议实施，我们预计杠杆要求将减少约 40 个基点，但由于我们受到风险权重框架的限制，而不是杠杆，因此这不会给集团带来任何第一天的好处。然而，我会说这是一个积极的举措，因为它确保杠杆仍然是一个后备措施，并且在可预见的未来不会成为约束条件。我们还讨论了缓冲区可用性的问题。因此，FPC 已经表示希望朝着一个以单一可释放缓冲区为中心的更简单框架迈进，该缓冲区在压力下是可释放的。我们非常欢迎这一点。

任何增加可释放缓冲区规模并简化框架的措施都是积极的。然而，我认为鉴于任何变化都将与国际当局共同进行，我不期望在短期内会有任何变化，这可能会在几年内逐步演变。然后，我们还讨论了 O-SII 缓冲区的提议变更，PRA 已澄清在现有的自由裁量权下，在系统性压力情况下可以释放 O-SII 缓冲区。再次强调，这不会对我们管理资本或我们的 CET1 目标产生任何影响，原因有很多。

首先，O-SII 适用于隔离持股集团层面，而与 NatWest 集团相关的集团风险附加项不构成 MDA 阈值的一部分。因此，在压力情况下，我们的 MDA 不会发生变化。显然，我们的最低要求会发生变化。如您所知，我们在考虑多个因素时会仔细考虑 CET1 目标的校准，而不仅仅是 MDA 或缓冲区和压力的考虑。我们还会平衡各方利益相关者的期望，以及考虑到我们在正常运营和压力要求下的最低监管要求。

最后，我想指出的是，O-SII 缓冲区的可释放性仅在系统性压力情况下才会生效，并且在特定的资本事件中不会带来任何好处，而这正是我们管理规划和目标设定的一个重要组成部分。因此，我认为这是 FSO 中概述的关键提案。对于 NatWest 集团而言，另一个更有意义的要素是国内资本框架中重叠要素的工作。

这是我们看到的潜在上行空间最大的一项，已推迟到第四季度，但我们期待与 PRA 积极沟通，论证减少框架内重叠的必要性。

运营商： 我们下一个预先提交的问题是，今天早上的管理电话中提到了担保债券。您能否阐述一下您对要求的看法，以及它与存款前景的关联？

唐纳尔·奎德： 我再来回答这个问题。因此，担保债券，我们指导今年的担保债券为 10 亿英镑。您看到我们在 6 月份成功发行了多年来的第一只担保债券。正如凯蒂今天早上所概述的，鉴于该交易的成功，我们希望在下半年某个时候重返该市场。我认为，随着我们向更正常的流动性状况过渡，我们预计担保债券将成为我们未来发行要求的核心部分。

运营商： 我们下一个问题将来自[无法辨识]。

未知分析师： 你能听到我吗？

唐纳尔·奎德： 是的，听得很清楚。

未知分析师： 非常感谢，显然，祝贺你们取得的成绩。听着，我有一个问题。我在看你们的融资幻灯片，你们已经完成了 2026 年融资的一半。我可以理解我们仍然期待你们在 AT1、二级和一些 MREL 方面的融资吗？如果可以确认一下。然后你提到了预融资。如果我们能稍微量化一下，然后资本结构的哪个部分？关于货币的任何评论也将非常感激。

唐纳德·奎德： 当然。让我来回答这些问题，[无法辨识]。感谢你的提问。是的，我认为你对控股公司的预期基本上是合理的。因此，我预计从 MREL 的角度来看，第二季度会比较活跃，因为到目前为止，我们已经发行了约 16 亿英镑，相当于我们 30 亿英镑的指导目标，预计将在第二季度通过两笔交易完成。额外的一级资本，我们目前的头寸是 2.5% 的首要要求，2.1%。显然，我需要考虑2027年1月1日巴塞尔 3.1 的影响，但我们确实在 5 月份有 10 亿英镑的可赎回债券。

因此，如果有后续交易跟进我们今年早些时候完成的 5 亿英镑交易，我们会保持选择权。我认为我们今年的二级资本已经完成，因为我们早些时候的交易。然后如果我继续谈论预融资的问题，我想这已经成为一种常规现象，考虑到强劲的市场动态。但在完成今年的要求后，我们将在第二季度查看市场条件。如果我们认为从发行者的角度来看，利差具有吸引力，那么我们可能会在第四季度晚些时候考虑这个问题。

关于未来的资本要求的问题，你实际上可以看到在巴塞尔 3.1 之后，你所关注的实际上是现有可赎回债券和到期债务的再融资，同时也包含了一些资产负债表的增长。但我们在幻灯片中有一张图表，显示在明年 5 月的 AT1 可赎回债券之后，我认为我们只有 4 亿欧元的[无法辨识]。然后在 AT1 方面，直到 2031 年之前没有任何可赎回的债务。因此，我预计在未来几年内资本发行会相对较少。从货币的角度来看，我们会对每个市场的不同定价动态持开放态度。

但同样，考虑到我们未偿还的 MREL 资本中有很大一部分是以美元计价的，我们预计在未来几年内，美元将在其中发挥重要作用。

操作员： 下一个问题来自罗伯特·斯莫利。罗伯特·斯莫利，我的问题有一部分刚刚得到了解答，但关于 AT1 和二级资本的整体情况，首先，考虑到银行目前产生的资本生成量，你认为未来 AT1 和二级资本的使用会进一步减少吗？我知道除了明年的这次可赎回债券外，你们在一段时间内没有其他计划。因此，似乎你们将仅仅扩大资产负债表，而不在 AT1 方面保持同步。二级资本方面又如何呢？其次，你们在 2021 年发行的非可赎回债券非常成功。

美国投资者仍然因为某种原因对'15 非可赎回'10 结构感到困惑。你能谈谈'21 非可赎回'20 在你们的观点中是如何运作的吗，从财务和成本的角度来看，因为我认为这将是未来对美国投资者更具吸引力的结构，而不是'15 非可赎回'10。然后第三个问题是，今天早上的电话会议上，有人问到数据中心。如果你能提供更多关于你们在该领域的曝光率的信息，比如占资产负债表的百分比，以及你们未来在该子行业的计划，那就太好了。

凯蒂·穆雷： 你想先回答前几个问题吗？我们再接着讨论...

唐纳德·奎德： 罗伯特，很高兴听到你的声音。关于 AT1 和二级资本及其减少要求的第一个问题。我不会说要求减少，因为显然我们仍然预计资产负债表会增长。随着资产负债表的增长，我们预计风险加权资产也会增长。但实际上是 AT1 和二级资本的再融资和到期债务，而不是整体要求的下降。正如我在回答前一个问题时所说的，这种情况是相当分散的，因为我们延长了到期时间，特别是在我们的 AT1 未偿还债务中。因此，很多再融资是在 2030 年之后。

关于'21 非可赎回'20 的问题，是的，你的评论很有共鸣。我认为我们确实在某些时候看到美国投资者对 5 年非可赎回的结构不太舒适。因此，如果是'15 非可赎回'10 或 10 年非可赎回'5。尽管如此，我们在过去几年中在美国成功发行了这两种结构。因此，我认为尽管所有投资者对这种结构并不完全舒适，但仍有一部分人投资于我们的债务；而'21 非可赎回'20 对我们来说是一次非常成功的交易。

我认为从发行和利差的角度来看，它看起来很有吸引力，尤其是较长的到期时间，如果投资者需求存在，我们也愿意考虑较长到期的发行。希望这能回答这些问题。

凯蒂·穆雷： 当然。非常感谢你，唐纳德。很高兴听到你的声音，罗伯特。因此，如果我看一下数据中心的部分，实际上这并不是我们单独分类的内容，以便说它在这里或那里会占多少。但要了解我们在不同领域的曝光情况，可能最简单的地方是查看第三支柱。

我认为如果你查看第 34 页，你可以看到我们在资产负债表上有不同种类的贷款，按子类别分类的不同金额，你将能够在其中找到它们显然属于的类别，但这在整个银行中并不是一个有意义的数字。我们显然专注于与强大运营商的长期合同资产等。

但请查看那里，你将能够获得按子类别划分的总账本的组成情况。希望这对你有帮助。

操作员： 感谢你今天的所有问题。现在我想把时间交给凯蒂进行结束语。

凯蒂·穆雷： 非常感谢。我想再次感谢大家对我们债务发行的支持。这真的非常令人感激，尤其是当我们推出一些不那么常用的类别时，正如我们今年在担保债券方面所做的那样。感谢您参加此次电话会议，祝您周末愉快。保重。非常感谢。

多纳尔·奎德： 谢谢。

操作员： 今天的演示到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。