佩恩國民博彩第二季度財報電話會議要點

• RSI 股票因第二季度業績大幅超預期而飆升 22%——PENN 會跟上這一勢頭嗎？

PENN Entertainment NASDAQ: PENN 報告稱第二季度零售收入創下紀錄，並提高了該部門的全年展望，同時管理層表示其互動業務通過降低營銷支出、提高成本效率和在線賭場業務增長，持續縮小虧損。

首席執行官 Jay Snowden 表示，公司仍在按計劃實現 2026 年超過 20% 的年同比調整後 EBITDA 增長。他表示，零售業績的強勁、互動盈利能力的改善以及公司開支的優化正在支持現金流增長，並使 PENN 能夠比預期更快地降低槓桿。

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零售部門創收紀錄

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PENN 的零售部門創下季度收入紀錄，達到 15 億美元，比去年增長約 4%，調整後 EBITDA 為 5.172 億美元，增長約 6%，根據首席財務官 Felicia Kantor Hendrix 的説法，調整後 EBITDA 利潤率為 34.4%。

同店收入在本季度增長約 2%，而同店調整後 EBITDA 增長約 4%。Hendrix 表示，這些結果反映了在勞動力、營銷以及一般和行政開支方面的成本管理。Snowden 表示，有九個物業在第二季度創下了收入和調整後 EBITDA 的紀錄。

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公司提高了 2026 年的零售展望。修訂後的全年零售收入指導中點現在為 58.7 億美元，而調整後 EBITDA 中點為 19.63 億美元。更新的展望暗示下半年零售 EBITDA 年同比增長中個位數，並且利潤率擴張約 50 個基點，管理層表示。

Snowden 告訴分析師，公司預計下半年零售收入增長約 4%，調整後 EBITDA 增長約 6%，與第二季度的表現相似。他表示，第四季度仍然是收入、EBITDA 和利潤率的最輕季節，但公司仍然預計同比增長率相當。

管理層提到評級和未評級收入的持續增長。Snowden 表示，中高淨值客户的增長支持了評級收入，而未評級收入在過去七個季度中有五個季度增長。

開發項目推動增長

PENN 強調了四個最近完成的開發項目的貢獻。Hollywood Casino Joliet 於 2025 年 8 月開業，Snowden 表示，該賭場在第三季度初繼續取得強勁業績。

M Resort 在 12 月開設新酒店塔後，創下了淨收入和調整後 EBITDA 的紀錄。根據管理層的説法，該物業在本季度接待了五個最大收入團體中的三個。

Hollywood Columbus 於 6 月 12 日開設酒店塔，並在 7 月報告了有史以來的月淨收入紀錄，這是酒店運營的第一個完整月份。Snowden 表示，外部市場客人在運營的前一個半月中佔酒店現金收入的 85%，而入住酒店的評級客人的平均每日消費增加了 10%。

Hollywood Aurora 於 6 月 24 日開業。Snowden 表示，入場人數、老虎機數量、桌面遊戲數量和非博彩收入在其第一個完整月份中大約是去年同期的兩倍。他補充説，入住該物業酒店的評級客人產生的平均每日消費高出 21%，而自開業以來 20% 的客人是首次光顧該物業，25% 是重新激活的客户。

展望未來，PENN 預計將在 2028 年遷移 Hollywood Council Bluffs，將其河船賭場許可證轉為與現有 444 間客房酒店相連的陸基賭場。該項目預計將花費 1.8 億至 2 億美元，設計和規劃將與 Hollywood Casino Joliet 類似。

Snowden 還表示，公司正在評估其他內部增長機會，包括一個酒店項目、南部地區的水陸轉換以及另一個潛在的伊利諾伊州項目。然而，管理層表示，計劃分階段進行項目支出，而不是同時開始多個開發項目。

互動虧損縮小，公司專注於賭場和加拿大市場

PENN 的互動部門報告第二季度收入為 3.494 億美元，其中包括 1.855 億美元的皮膚税毛收入，調整後 EBITDA 虧損為 950 萬美元。公司將全年互動收入展望下調至 15.7 億美元，低於 16 億美元，同時維持 2000 萬美元的調整後 EBITDA 虧損預測。

管理層表示，收入受到客户友好的體育博彩結果的影響，特別是在 6 月的 NBA 總決賽和世界盃期間，以及部分由於降低對低價值和無利可圖客户的營銷支出而導致的較低交易量。Snowden 量化了本季度體育博彩持有的影響約為 300 萬美元。

公司表示，通過減少營銷支出和提高勞動力、技術和第三方供應商費用的效率來抵消較低的收入展望。Hendrix 表示，PENN 預計第三季度將是其年度最大互動虧損，因為在阿爾伯塔省的投資，隨後在第四季度將實現正的互動調整後 EBITDA。

PENN 於 7 月 13 日在阿爾伯塔省推出了 theScore Bet 體育博彩和賭場，以及 theScore Casino 和 Hollywood Casino 獨立 iCasino 應用。管理層表示，阿爾伯塔省的早期用户和每人交易量令人鼓舞，PENN 繼續預計今年將在該省投資約 2000 萬美元。

Snowden 表示，PENN 在安大略省的業務在本季度獲得了動力，得益於世界盃的參與和將體育博彩用户轉化為 iCasino。大約 70% 的公司體育博彩用户進行了世界盃投注，其中約 45% 的投注者首次進行了足球投注。

管理層表示，獨立賭場產品持續增長，儘管由於體育博彩交易量下降，與體育博彩交叉銷售相關的賭場活動有所減弱。首席技術官 Aaron LaBerge 表示，Hollywood Casino 品牌的客户獲取成本具有吸引力，公司計劃繼續投資於獨立賭場的增長。

資產負債表和資本配置

PENN 在本季度結束時擁有 19 億美元的流動資金，其中包括 8.87 億美元的現金及現金等價物。公司在 4 月份重新融資了 10 億美元的循環信貸和 4.47 億美元的 A 類定期貸款，將兩者的到期日延長至 2031 年，並在 5 月將其 B 類定期貸款的到期日延長至 2033 年。

在 5 月，PENN 償還了 1.067 億美元的 2.75% 可轉換債券的剩餘本金，這些債券到期於 2026 年，消除了與這些債券相關的 450 萬潛在稀釋股份。其最近的債務到期為 4 億美元的 5.625% 債券，預計於 2027 年 1 月到期。

Hendrix 表示，第二季度的總資本支出為 9800 萬美元，其中包括 5800 萬美元的項目支出。由於部分支出轉移至 2027 年，PENN 將 2026 年的項目資本支出預測從 2 億美元下調至 1.8 億美元。2026 年的總資本支出指導從 4.2 億美元下調至 4 億美元，而維護資本支出指導保持在 2.2 億美元不變。

Snowden 表示，債務減少仍然是主要的資本配置優先事項，儘管公司也看到股票回購和內部開發項目的潛力。他表示，任何收購都需要相對於這些替代方案提供有吸引力的回報，並提供戰略價值，例如進入新市場或在現有市場中擴大地位。

關於 PENN Entertainment (NASDAQ:PENN)

PENN Entertainment, Inc NASDAQ: PENN 是美國領先的遊戲和賽車設施運營商。公司的業務活動包括陸基賭場、相互博彩賽道、場外投注以及酒店、餐廳和娛樂場所等附屬設施。2022 年 8 月，公司從 Penn National Gaming 更名為 PENN Entertainment，以反映其在數字和傳統遊戲行業領域的擴展。

公司的投資組合包括多個州（包括賓夕法尼亞州、俄亥俄州、密蘇里州和西弗吉尼亞州）下的 Hollywood Casino 和 Ameristar Casino 品牌的知名物業。

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