Medline 公司在財報電話會議中平衡了增長與利潤率的壓力

Medline, Inc. A 類股（(MDLN)）已舉行其第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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Medline, Inc. A 類股最新的財報電話會議描繪了一個複雜但積極的局面，銷售額實現了兩位數的增長和穩健的現金生成，但面臨顯著的利潤壓力。管理層採取務實的語氣，強調強勁的商業勢頭和資產負債表的強勁，同時坦誠承認更高的運營成本、火災相關的干擾以及將對短期盈利能力產生影響的結構性投資。

強勁的銷售增長

第二季度淨銷售額同比增長 12%，達到 77 億美元，前六個月增長 11%，達到 150 億美元，主要由有機增長推動，貨幣影響最小。這一表現突顯了 Medline 在醫療客户基礎上穩定的需求，並強化了公司在整體宏觀背景不均衡的情況下仍能增長銷量的能力。

供應鏈解決方案表現突出

供應鏈解決方案在第二季度淨銷售額增長 16%，達到 41 億美元，前六個月增長 16%，達到 80 億美元，主要得益於新客户的實施和與現有客户的擴展。該部門的規模和勢頭突顯了 Medline 在醫院和提供者運營中的深度整合，儘管早期合同帶來了一些短期的利潤壓力。

Medline 品牌勢頭

Medline 品牌的淨銷售額在第二季度增長 7%，達到 35 億美元，前六個月增長 6%，達到 70 億美元，展示了公司專有產品組合的韌性。外科解決方案是一個特別亮點，第二季度增長 9%，達到 16 億美元，而前線護理中的檢查手套和個人護理產品繼續實現穩健增長。

調整後的 EBITDA 和利潤率擴張

調整後的 EBITDA 在第二季度同比增長 13%，達到 11 億美元，剔除關税收益後的基礎調整 EBITDA 接近 8.17 億美元，利潤率為 13.8%。大約 20 個基點的利潤率擴張表明，儘管吸收了更高的成本並投資於運營和質量，Medline 仍在尋找效率和產品組合的改善。

上調全年有機銷售指引

管理層將全年有機銷售指引上調至 9%-10%，高於之前的 8.5%-9.5%，反映出對銷量趨勢和商業吸引力的信心。該展望包含 8900 萬美元的關税相關客户退款，表明即使在這些轉嫁後，公司仍預計各個部門將實現廣泛增長。

關税解決方案收益確認

Medline 在第二季度確認了 2.43 億美元的淨 IEEPA 關税退款收益，為報告的收益和現金流提供了實質性支持。公司還將全年淨關税影響的估計下調至約 3.5 億美元，比之前的展望減少了約 1.4 億美元，緩解了對盈利能力的關鍵壓力。

商業勝利和新客户簽約

公司在上半年報告了超過 6.5 億美元的新客户簽約，已經超過其 10 億美元年度目標的 65%。這些勝利包括在急性護理、醫生辦公室、實驗室和後急性渠道的新主要供應商合作，強化了 Medline 的客户管道，並支持了更高的銷售指引。

強勁的現金生成和穩健的資產負債表

Medline 在前六個月生成了 9.2 億美元的自由現金流，期末現金為 23 億美元，短期投資為 3.5 億美元。淨槓桿率降至 2.9 倍，符合公司長期目標低於 3 倍，為管理層提供了資金支持資本項目、質量計劃和未來增長的靈活性。

Tracy 火災後的運營響應和產能擴張

在 6 月中旬 Tracy 配送中心發生火災後，Medline 迅速利用其庫存、更廣泛的配送網絡和 MedTrans 車隊來控制服務中斷。公司在兩個新設施中獲得了 160 萬平方英尺的空間，將其在北加州的業務擴展了 45%，並計劃在南加州建立一個 100 萬平方英尺的新場地，到 2027 年中期將該州的業務面積接近 500 萬平方英尺。

下調調整後的 EBITDA 指引

儘管銷售預期更強，Medline 將全年調整後的 EBITDA 展望下調至 33 億至 34 億美元，低於之前的 35 億至 36 億美元，反映出累積的利潤壓力。該修訂強調，儘管收入在增長，但來自運營、質量計劃、零售疲軟和干擾的增量成本正在壓縮短期盈利能力。

Tracy 火災的單次和持續成本

Tracy 配送中心的火災通過庫存和固定資產損失以及其他費用減少了淨收入 3.36 億美元，儘管這些影響不包括在調整後的 EBITDA 中。管理層預計下半年將有額外的 5000 萬至 1 億美元與 Tracy 相關的費用，某些持續的租賃和勞動力效率低下可能會在成本基礎中繼續存在。

質量整改和監管影響

Medline 正在與監管機構協調推進全球質量行動計劃，這將增加投資並在下半年增加醫療器械報告提交。某些召回產品，如來自 Waukegan 的 CHG 濕巾，重新進入市場的時間較長，暫時壓低了收益，但旨在使產品組合在合規方面處於更強的基礎上。

零售渠道疲軟影響利潤率

零售佔藥明康德銷售額的比例不到 2%，但它在藥明康德品牌中佔比重大，已成為增長和利潤的一個不成比例的拖累。公司失去了一個主要零售客户的部分業務，並預計持續的零售疲軟將在年末之前繼續成為阻力，進一步複雜化利潤狀況。

較高的運營成本和銷售成本壓力

銷售的改善在一定程度上被銷售成本和不斷上升的運營費用所抵消，包括為支持增長而增加的員工人數。與中東衝突及其他因素相關的通脹壓力也在推高投入成本，管理層估計大約一半的增量收益影響是暫時性的，另一半則是更持久的。

戰略投資帶來的永久性運行成本增加

公司估計，約 75% 的指導下調源於內部因素，如運營投資、質量整改和零售疲軟，其中許多將提高持續的成本基礎。管理層預計這些成本中的一些將持續到 2027 年，表明即使在為長期增長奠定基礎的同時，費用的結構性運行水平也將更高。

供應鏈解決方案的利潤率拖累

供應鏈解決方案正面臨來自第一年返利和與新合同相關的實施效率低下的短期利潤壓力。該部門在本季度報告的調整後 EBITDA 利潤率約為 4.9%，管理層表示這一水平可能代表全年情況，因為新項目正在經歷早期的提升階段。

前瞻性指導和展望

展望未來，藥明康德預計今年的有機銷售增長為 9%–10%，得益於強勁的新簽約和韌性的需求，同時預計調整後的 EBITDA 為 33 億至 34 億美元，增量成本約為 2 億美元，分為臨時性和結構性。公司將資本支出計劃提高至 5 億至 6 億美元，並指出約三分之一的新成本壓力將在第三季度出現，三分之二將在第四季度出現，並表示其增強的資產負債表將有助於支持擴張和整改工作。

藥明康德的財報電話會議最終傳達了一個強勁的銷售勢頭與更高的運營模式成本之間的故事，至少在接下來的幾年裏，對於關注醫療供應鏈的投資者來説，關鍵要點是銷售加速、強勁的現金流和槓桿指標，以及明確的投資意願，但這與短期利潤侵蝕和更高的結構性成本基礎形成了對比，這將考驗公司的執行能力。