威世科技的財報電話會議強調了在大量投資背景下的增長

維世科技（Vishay (VSH)）召開了 2026 年第二季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。

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維世科技最新的財報電話會議傳達了樂觀的語氣，管理層強調了收入的急劇反彈、利潤率的改善以及關鍵終端市場的強勁需求。高管們承認持續的成本和税收壓力，以及重大的資本支出將對自由現金流造成壓力，但認為強勁的訂單、不斷增長的積壓和有針對性的產能投資使公司走上了穩健的增長軌道。

調整後收入超出預期，顯示強勁的收入動能

維世科技在 2026 年第二季度報告的調整後收入為 9.19 億美元，遠高於指導預期，環比增長 9.5%，同比增長約 21%。由於 3000 萬美元的關税退款，GAAP 收入為 8.89 億美元，但潛在的需求強勁推動了公司幾個季度以來的最佳增長。

銷量和價格共同推動銷售增長

管理層強調，收入增長不僅僅是價格推動的，銷量環比增長 7%，平均售價在本季度上升約 2%。這種健康的單位和價格增長組合改善了運營槓桿，為未來的盈利能力奠定了更強的基礎，因為新的產能即將上線。

創紀錄的訂單和不斷擴大的積壓支撐可見性

總訂單與出貨比達到 1.32，半導體為 1.23，被動元件為強勁的 1.40，反映出廣泛的需求。積壓訂單增長 18%，達到 19 億美元，約佔 6.1 個月的覆蓋，電阻器和電感器創下了訂單記錄，支持管理層對持續增長的信心。

工業和人工智能項目引領廣泛的終端市場強勁

所有終端市場環比改善，工業收入環比增長 16.2%，同比增長 30.1%，主要受人工智能基礎設施、智能電網和高壓直流項目的推動。汽車、航空航天和國防、醫療保健以及電信或計算機或消費品領域也實現了穩健的兩位數年度增長，突顯出多樣化的需求。

分銷和區域渠道顯示強勁動能

以分銷為主的銷售現在佔總收入的 58%，環比增長 15.6%，同比增長 24.2%，而分銷銷售點分別增長 4.7% 和 20.5%。亞洲和美洲是特別亮點，環比增長分別為 12.5% 和 14.1%，顯示出健康的終端客户需求。

盈利能力指標全面改善

毛利潤達到 1.77 億美元，GAAP 毛利率為 23.3%，調整後毛利率為 22.6%，均優於上個季度。調整後營業利潤率翻倍至 5.8%，調整後 EBITDA 利潤率改善至 11.4%，每股收益攀升至 0.19 美元，較去年同期的調整後虧損有了顯著反轉。

現金生成增強資產負債表和流動性

維世科技在第二季度產生了 1.05 億美元的經營現金流，得益於關税退款，並實現了 1000 萬美元的自由現金流，而第一季度為負 4700 萬美元。公司在季度末擁有 13 億美元的現金和短期投資，並通過一項籌集約 8.3 億美元淨收益的股權發行增強了流動性。

大規模投資計劃瞄準人工智能和汽車增長

第二季度資本支出達到 9500 萬美元，其中約 6600 萬美元用於其在德國的 12 英寸晶圓廠，維世科技加速了人工智能、汽車和工業機會的產能。2026 年全年的資本支出預計在 4 億至 4.4 億美元之間，涵蓋 12 英寸晶圓廠、外部晶圓代工廠、聚合物電容器擴展和其他增長項目。

運營營運資本效率改善

公司的現金轉換週期縮短至 110 天，較 116 天有所改善，反映出更好的營運資本管理。應收賬款天數改善至 38 天，庫存天數下降至 102 天，即使總庫存上升至 8.07 億美元，以支持積壓並維持安全庫存。

關税退款會計扭曲 GAAP 收入視圖

維世科技提醒投資者，3000 萬美元的關税退款被視為轉嫁給客户，降低了報告的 GAAP 收入，相較於調整後的數據。管理層認為，調整後的收入更能反映潛在的需求趨勢，而退款則使得 GAAP 基礎上的季度比較變得複雜。

複雜且高企的有效税率持續存在

第二季度的有效税率為 33.7%，低於之前的指導，因税前收益更強，但結構性仍然較高。管理層提到美國對外國收益的税收和匯回問題的持續複雜性，並預計第三季度的有效税率將提高至 35% 至 40%。

資本密集度和折舊壓力自由現金流

過去 12 個月的資本密集度保持在 10.5%，僅略低於去年的 11.3%，突顯出持續投資的規模。第二季度折舊達到 5300 萬美元，預計第三季度約為 5400 萬美元，全年為 2.15 億美元，這導致管理層預計 2026 年將出現負自由現金流。

股權融資帶來稀釋並暫停回購

維世科技在公開發行中發行了 1725 萬股，籌集了約 8.3 億美元的淨收益，用於償還其循環信貸和資助增長計劃。公司在本季度沒有回購任何股票，較大的股份數量在短期內引入了稀釋，儘管管理層維持長期資本回報政策。

成本壓力和定價措施影響利潤率展望

金屬、材料和物流成本仍然是一個阻力，管理層指出大約三分之一的活躍零件編號已宣佈漲價。其中一些價格調整對第二季度業績有所幫助，但公司表示，輸入通脹與定價能力之間的拉鋸戰將繼續成為利潤的重要驅動因素。

外部依賴和資格認證時間增加風險

在內部晶圓廠（包括紐波特和 12 英寸德國工廠）逐步提升產能的同時，Vishay 仍然依賴外部代工廠和後端分包商。紐波特的利用率取決於最終客户的資格認證，儘管審核工作基本完成，管理層仍拒絕詳細説明每月晶圓的提升情況，強調了一些時間上的不確定性。

庫存積累平衡安全庫存和供應限制

由於公司建立了安全庫存、原材料和在製品以支持其不斷擴大的訂單積壓，總庫存小幅上升至 8.07 億美元。儘管庫存天數有所改善，管理層承認，客户訂貨週期延長和供應緊張可能會使可見性複雜化，並需要謹慎的庫存管理。

税收和可轉換結構增加每股收益不確定性

未來的每股收益將受到波動的有效税率和可轉換債務的稀釋影響，這取決於平均股價。管理層警告稱，這種結構將導致報告的股份數量和每股收益的波動，即使基礎運營趨勢保持穩定。

指引指向持續增長和利潤提升

對於 2026 年第三季度，Vishay 預計收入在 9.45 億美元至 9.75 億美元之間，意味着同比增長約 21% 和環比中個位數增長，並預計將在比之前計劃提前一個季度實現 24% 的毛利率。公司重申 2026 年的資本支出在 4 億美元至 4.4 億美元之間，預計第三季度折舊為 5400 萬美元，銷售及管理費用約為 1.55 億美元，税率在 35% 至 40% 之間，同時重申儘管預計今年自由現金流為負，仍承諾在一段時間內回報至少 70% 的自由現金流。

Vishay 的財報電話會議描繪了一家在強勁需求下積極投資的公司，即使以犧牲短期自由現金流和稀釋為代價。投資者需要權衡創紀錄的訂單、上升的利潤率和增強的產能帶來的好處與税務複雜性、成本壓力和資本密集度之間的關係，但管理層的信心表明，他們將這一週期視為一個重要的增長機會。