在巴菲特退休後，伯克希爾的第二季度淨利潤翻倍，原因是阿貝爾增加了股票回購和投資

TradingKey - 在格雷戈裏·阿貝爾接任伯克希爾（BRK.a）（"BRK.b"）首席執行官後，沃倫·巴菲特所建立的投資集團開始逐漸改變其以往謹慎的資本配置步伐：一方面積極回購自家股票，另一方面在經歷了三年多的淨賣出後再次成為股市的淨買家，同時繼續推進大規模收購。

伯克希爾發佈了 2026 年第二季度財報，顯示該公司季度總收入達到 1018.08 億美元，同比增長約 10%；歸屬於股東的淨收入為 256.67 億美元，同比增長約 107%，幾乎翻倍。

按 A 類股票計算，季度每股收益達到 17,868 美元，而去年同期為 8,601 美元。根據 FactSet 的數據，市場此前預計伯克希爾的淨收入約為 106 億美元，因此實際表現大幅超出預期。

現金儲備首次下降，回購顯著增加

截至 6 月底，公司現金及美國國債持有量降至約 3655 億美元，較第一季度末的近 3970 億美元大幅下降。這標誌着伯克希爾四年來首次出現現金儲備環比下降。

一個關鍵用途是股票回購。

在第二季度，伯克希爾共回購了約 45.27 億美元的股票，其中約 3.5 億美元用於回購 478 股 A 類普通股，另外約 41.8 億美元用於回購約 860 萬股 B 類股票。相比之下，公司在第一季度僅回購了約 2.35 億美元的股票；因此，第二季度的回購規模顯著擴大，也標誌着自 2021 年以來的單季度最高水平。

在回購價格方面，公司 A 類股票的回購平均價格約為 731,400 美元每股，B 類股票的回購平均價格約為 485.95 美元每股。截至上週五收盤，這兩類股票的價格均顯著高於這些水平。

伯克希爾沒有固定的年度回購上限。根據公司此前披露的原則，只有在阿貝爾與董事會主席巴菲特協商後，認為股價低於其內在價值時，才會進行回購。因此，第二季度回購規模的擴大也被市場視為管理層對自身估值更大信心的信號。

然而，伯克希爾的 B 類股票最近一直徘徊在歷史高位附近。因此，公司未來是否會繼續保持如此高的回購強度仍然取決於股價與其內在價值之間的差距。

三年來首次淨股票購買

除了回購自家股票外，伯克希爾在第二季度顯著增加了對外部股票的投資。

該公司在第二季度購買了近 200 億美元的股票，同時出售了約 37 億美元，代表了該季度顯著的淨股票購買。累計來看，今年上半年，伯克希爾購買了約 394.05 億美元的股票，出售了 277.8 億美元，淨增加約 116 億美元。

這一轉變尤其值得注意，因為在此之前，伯克希爾已經連續 14 個季度處於淨賣出狀態。換句話説，在阿貝爾接任後，公司逐漸減少了過去幾年積累的鉅額現金，並再次增加了對股票資產的配置。

截至 6 月底，伯克希爾的股票投資組合規模約為 3237.79 億美元。Alphabet 已進入公司的前五大股票持倉，加入了美國運通、蘋果、美國銀行和可口可樂，形成其核心持倉，這些持倉合計佔股票投資組合的約 66%。

其中，伯克希爾此前與 Alphabet 達成了 100 億美元的投資協議。隨着相關交易的推進，谷歌的母公司正式成為伯克希爾的核心股票資產之一。

此外，伯克希爾今年推進了幾項重大交易。今年年初，公司以約 94 億美元的現金完成了對西方石油公司化工業務 OxyChem 的收購，並在 5 月宣佈以約 68 億美元收購房屋建築商 Taylor Morrison。後者交易於 7 月 24 日完成，因此未包含在第二季度的財務數據中。

阿貝爾開始改變伯克希爾的資本配置步伐

在巴菲特擔任公司首席執行官的最後幾年，伯克希爾在高市場估值的情況下長期保持高現金儲備，同時減少股票交易。現在，隨着阿貝爾的接任，公司開始通過回購、股票投資和併購逐漸提高資本配置效率。

這並不意味着伯克希爾會完全放棄其歷史上謹慎的投資原則。相反，公司仍然強調價值投資和內在價值；只是在阿貝爾的領導下，資本配置變得更加積極。

Lountzis 資產管理公司的總裁保羅·朗齊斯認為，在當前公共市場估值高企和私人市場同樣昂貴的情況下，難以期待阿貝爾立即執行大規模交易。因此，投資者應給予新管理團隊一些時間。

截至 6 月底，公司仍持有超過 3600 億美元的現金和美國國債，這意味着阿貝爾在未來仍有廣闊的資本配置空間。

截至上週五收盤，伯克希爾的 B 類股票價格為 521.80 美元，在過去三個月上漲了約 9.6%，表現優於標準普爾 500 指數同期約 4.9% 的漲幅。然而，年初至今，它們僅上漲了約 3.8%，顯著落後於標準普爾 500 指數大約 13.3% 的漲幅。

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