我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。Bernstein 分析師 Mark Moerdler 將微軟的目標股價上調至 660 美元，預測將上漲 30%。他認為微軟的人工智能支出是有節制的，指出資本支出低於預期以及數據中心的使用壽命延長。該股票的交易價格低於之前的估值，未來的硬件承諾受到限制，以降低泡沫風險。人工智能目前推動了 17% 的雲收入，而傳統業務仍然是強勁的增長動力
作者：Christine Ji
認為微軟在人工智能上過度支出？一位 Bernstein 分析師表示，該公司實際上採取了 “謹慎” 的方法。
微軟的股票交易價格比一年前便宜。
一些華爾街人士認為，微軟正在進行一場人工智能的復甦，這可能推動股票達到新高。
自從微軟在七月底公佈令人印象深刻的 2024 財年第四季度業績以來，微軟（MSFT）的股價上漲了 30%，使得該股票在今年的表現轉為正面。
Bernstein 分析師 Mark Moerdler 表示，這只是更大反彈的開始。“即使在最近相對較大的波動後，股票仍然以顯著折扣交易，低於其之前的估值倍數區間，” 他在週一的報告中寫道。
微軟的股票目前以 25 倍的預期收益交易，較一年前的 33 倍倍數有顯著折扣。Moerdler 將其目標價從 647 美元上調至 660 美元，暗示 27 倍的預期倍數，並且股價有超過 30% 的上漲空間。
在最近的一個季度，微軟在資本支出和融資租賃上花費了 410 億美元，低於預期。該公司還將其數據中心的使用壽命從 15 年延長至 25 年，降低了長期人工智能成本。
儘管如此，投資者仍然擔心微軟是否在過度建設其人工智能能力，Moerdler 認為這是對微軟商業軌跡的 “誤解”。
微軟未來的租賃義務在最新的財年中增加了 255%，達到 3291 億美元，但 Moerdler 指出，這些租賃將在 2027 年至 2033 年之間的七年內逐步推出，租賃期限在 1 到 20 年之間。這導致 “長期租賃費用的合理中位數增長”，與歷史規範相符，他寫道。此外，許多合同包含條件要求或取消條款，以防建設停滯。
微軟在其人工智能硬件採購策略上也給予了自己靈活性。對於 2027 財年，微軟承諾在芯片、電力合同、冷卻系統和其他人工智能基礎設施需求上投入 1690 億美元。然而，2028 財年及以後的承諾僅為 250 億美元。
“這意味着，如果人工智能是某些人所説的泡沫，那麼微軟可能會被困在數據中心，但沒有專門的人工智能硬件，而後者是人工智能的更大成本，” Moerdler 寫道。在這種情況下，微軟可以利用其數據中心的能力用於雲業務和內部使用，因為 Moerdler 認為微軟已經構建了兼容人工智能和非人工智能工作負載的數據中心。
Bernstein 估計，人工智能在 2026 財年的微軟商業雲收入中佔比約為 17%，這意味着傳統雲業務仍然是一個重要的增長驅動力。
“微軟並沒有建設過快，而是根據他們收到的需求信號採取了出乎意料的謹慎方法，並能夠輕鬆調整設施以滿足需求，” Moerdler 補充道。
-Christine Ji
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