Surf Air Mobility 2026 年第二季度財報：包機業務增長推動收入上升，但虧損仍在持續

Surf Air Mobility（紐約證券交易所代碼：SRFM）報告 2026 年第二季度收入為 2950 萬美元，比去年同期的 2740 萬美元增長 8%，而 GAAP 攤薄每股虧損從 1.34 美元縮窄至 0.29 美元。Surf On Demand 的私人包機收入翻了一番，抵消了定期服務收入的下降，但由於燃料成本上升和夏威夷的天氣相關取消，運營和調整後的 EBITDA 虧損擴大。

核心財務結果

截至 2026 年 6 月 30 日的季度收入達到了管理層預期的 2700 萬美元至 3000 萬美元指導範圍的高端。1050 萬美元的調整後 EBITDA 虧損在指導範圍內，但處於公司 850 萬美元至 1050 萬美元範圍的最大虧損端。

盈利能力沒有隨着收入的增長而改善。收入成本增長約 22%，遠快於 8% 的收入增長，而運營虧損擴大約 18%。

指標	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比變化
收入	2950 萬美元	2740 萬美元	+8%
收入成本（不包括折舊和攤銷）	2940 萬美元	2410 萬美元	大約 +22%
運營虧損	1880 萬美元	1590 萬美元	虧損擴大約 18%
運營利潤率	大約（63.7%）	大約（58.1%）	下降約 5.6 個百分點
淨虧損	2810 萬美元	2800 萬美元	基本持平
GAAP 攤薄每股虧損	$(0.29)	$(1.34)	每股虧損縮窄約 78%
調整後 EBITDA 虧損	1050 萬美元	950 萬美元	虧損擴大約 10%

調整後 EBITDA 是一項非 GAAP 指標，排除了包括基於股票的補償、公允價值變動、重組成本和某些其他費用在內的項目。

業務和細分表現

Surf On Demand 是主要的增長驅動力。私人包機收入增長 101%，達到 1210 萬美元，佔季度總收入的約 41%。出發次數增加約 67%，每次航班收入增長 25%，因為業務轉向更大的飛機和更長的航班。

包機業務記錄了自成立以來的最高收入和航班量。貨運、批發和 Powered by Surf On Demand 在 2026 年上半年佔私人包機收入的約 14%，被描述為毛利率正面。該數據是六個月的衡量，而非僅限於第二季度的結果。

定期服務收入下降 19%，至 1740 萬美元，因為公司繼續優化其航線網絡。然而，在航空公司運營中，Mokulele Airlines 的收入增長約 7%，出發次數超過 10,000 次，增長 3%。Surf Air Mobility 在季度末的可控完成率為 98%，準時到達率為 88%，準時出發率為 83%。

SurfOS 也進入了早期商業部署。Wheels Up 成為 BrokerOS 的首個企業客户，合同價值高達 1200 萬美元，期限為三年。公司擴大了與 Palantir 的合作，並計劃在 2026 年第四季度商業推出 OperatorOS 和 OwnerOS。合同價值不應被解讀為第二季度收入，因為發佈並未表明已確認全部金額。

盈利能力、流動性和資產負債表

收入與報告的收入成本（不包括折舊和攤銷）之間的差距從去年同期的 340 萬美元降至約 10 萬美元。管理層將調整後 EBITDA 的壓力歸因於更高的燃料成本和夏威夷的天氣相關取消，部分被航空公司成本控制和更高效的 SurfOS 開發所抵消。

技術和開發費用從 270 萬美元降至 180 萬美元，而一般和行政費用從 1260 萬美元降至 1150 萬美元。這些節省部分被銷售和市場費用抵消，後者從 150 萬美元增加至 310 萬美元。

截至 6 月 30 日，現金增加至 1840 萬美元，而 2025 年底為 1270 萬美元。然而，受限現金從 1010 萬美元降至 55000 美元，使得現金和受限現金的總和約為 1850 萬美元，而 2025 年為 2280 萬美元。流動資產總計 4130 萬美元，而流動負債為 15780 萬美元，股東赤字仍為負 4250 萬美元。

在季度結束後，Surf Air Mobility 將其高級擔保可轉換票據再融資為 1700 萬美元的可轉換票據，期限至 2027 年，以及 3000 萬美元的非可轉換擔保定期票據，期限至 2028 年。該交易將現有可轉換本金減少了 64%，每月現金攤銷支付減少了多達 50%。公司還簽署了一項 2160 萬美元的飛機擔保貸款，預計在 2026 年 8 月獲得第二筆 1400 萬美元的融資。

每股虧損的改善主要是分母效應，而不是總收益的改善。淨虧損保持在 2800 萬美元幾乎不變，而加權平均攤薄股數從 2090 萬股增加至 9840 萬股。

流通股數也從 2025 年 12 月 31 日的 7310 萬股增加至 2026 年 6 月 30 日的 11910 萬股，增長約 63%。再融資通過將部分債務轉移到非可轉換工具中減少了一些潛在的未來稀釋，但仍有 1700 萬美元的可轉換票據。

指導

Surf Air Mobility 發佈了第三季度的指導，預計收入將增加，調整後的 EBITDA 虧損將比第二季度縮窄。它還重申了當前 2026 年全年的範圍，包括管理層表示比早期虧損預測好約 40% 的調整後 EBITDA 展望。

指標	最新指導	先前指導或狀態	變化
2026 年第三季度收入	3550 萬美元-3750 萬美元	新指導	反映包機增長和季節性定期服務的強勁
2026 年第三季度調整後 EBITDA 虧損	400 萬美元-700 萬美元	新指導	比第二季度的虧損更窄
2026 財年收入	1.28 億-1.38 億美元	重申	比 2025 年增長 20%-30%
2026 財年調整後 EBITDA 虧損	2500 萬美元-3000 萬美元	早期虧損範圍為 4000 萬美元-5000 萬美元	根據公司説法，改善約 40%。

管理層預計調整後的 EBITDA 虧損將在第四季度進一步縮小。它還預計航空公司運營將在下半年成為公司最盈利的業務領域，這得益於機隊現代化和 OperatorOS 提升的效率。

管理層將公司描述為正在從轉型計劃的基礎階段進入擴展階段。其當前的優先事項包括增長私人包機和 SurfOS 收入，同時繼續提高航空運營效率。

首席財務官 Oliver Reeves 表示，公司正在結束一個較重的資本支出週期，並預計自由現金流轉化將改善。該前景依賴於運營改善、降低債務攤銷和執行季度後的融資計劃。

最近的內部交易

提供的六個月內部摘要報告顯示，共有 1,463,527 股在 12 筆交易中被購買，190,047 股在 4 筆交易中被出售，淨購買量為 1,273,480 股。在最新報告的十個事件中，大多數是股票獎勵或贈與；兩筆披露的銷售報告總值為 175,422 美元，單獨來看並不能確立管理層對公司前景的看法。

日期	內部人士及角色	交易	所有權	報告價值
2026 年 6 月 3 日	Sudhin Shahani, 董事	股票贈與	直接	$0
2026 年 5 月 22 日	Shawn Kirby Pelsinger, 董事	股票獎勵/贈與	直接	$0
2026 年 5 月 8 日	Deanna Leigh White, 首席執行官	出售	直接	$74,780
2026 年 5 月 8 日	Oliver Reeves, 首席財務官	出售	直接	$100,642
2026 年 5 月 7 日	Deanna Leigh White, 首席執行官	股票獎勵/贈與	直接	$0
2026 年 5 月 7 日	Oliver Reeves, 首席財務官	股票獎勵/贈與	直接	$0
2026 年 4 月 21 日	Carl A. Albert, 董事	股票獎勵/贈與	間接	$80,883
2026 年 4 月 21 日	John J. D’Agostino, 董事	股票獎勵/贈與	直接	$20,220
2026 年 4 月 21 日	Bruce L. Hack, 董事	股票獎勵/贈與	直接	$20,220
2026 年 4 月 21 日	Sudhin Shahani, 董事	股票獎勵/贈與	直接	$40,442

投資者應關注的風險

• 成本壓力： 收入成本增長速度遠快於銷售，運營和調整後的 EBITDA 虧損均擴大。持續的燃料成本波動或額外的天氣干擾可能會延遲利潤率改善。
• 流動性和再融資執行： 截至季度末，流動負債大幅超過流動資產。公司仍然依賴於運營改善、融資可用性和預期貸款資金的完成。
• 股份稀釋： 加權平均股數同比大幅增加，而期末流通股在六個月內上升約 63%。這在不減少總淨虧損的情況下減少了報告的每股虧損。
• 收入結構依賴： 整體增長依賴於私人包機收入增長 101% 來抵消定期服務的疲軟。包機增長放緩或持續的航線合理化壓力將影響合併收入。
• 軟件商業化： SurfOS 獲得了首個企業合同，但計劃在第四季度推出的產品和更廣泛的企業銷售努力仍需成功執行。

結論

Surf Air Mobility 第二季度的收入增長得益於快速擴張的私人包機業務，而定期服務收縮和成本壓力導致運營虧損擴大。接下來需要關注的要點是包機勢頭是否持續，航空效率是否轉化為更小的虧損，SurfOS 合同是否開始產生實質性貢獻，以及修訂後的融資結構是否在不進一步大幅稀釋的情況下改善流動性。

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