我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。儘管美聯儲主席凱文·沃什承諾將通脹目標設定為 2%，華爾街的樂觀情緒卻是錯位的。作者認為，美國的高國債（佔 GDP 的 120%）需要更高的通脹來獲得緩解，這類似於二戰後通脹平均達到 4.7% 的時期，侵蝕了債券持有者的回報。投資者被建議在財務規劃中保持更大的安全邊際，預計通脹率將接近 3-4%，而不是預期的 2.25%
作者：佈雷特·阿倫茲
山姆大叔需要通貨膨脹，而不僅僅是經濟增長，以擺脱今天的債務危機
美聯儲主席凱文·沃什表示，他希望將通貨膨脹率降回 2%。但山姆大叔能承擔得起嗎？
美聯儲新任主席凱文·沃什發誓要盡全力將通貨膨脹率降回中央銀行的官方目標 2%。他在 7 月 29 日的新聞發佈會上説：“讓我重申：沒有軟性通貨膨脹目標。沒有隱含的軟性目標。在這個委員會的監督下沒有。” 他説：“只有一個目標，那就是 2%。”
華爾街似乎相信他。目前，根據帶有通貨膨脹保護的國債與不帶通貨膨脹保護的國債之間的利差，華爾街預計未來十年通貨膨脹率將平均約為 2.25%——這意味着它預計美聯儲將把通貨膨脹率降至約 2% 並保持在該水平（安全邊際相當温和，為 0.25%）。
對此，理性的投資者可能會回應：祝你好運。
作為背景，過去五年通貨膨脹率平均為 4.2%。過去 12 個月價格上漲了 3.5%，分析師預計在美國勞工部週三發佈新數據時，這一增速幾乎不會放緩。
任何規劃自己財務的人，尤其是為退休做規劃的人，都應該對這些樂觀的預期持謹慎態度，並在計劃中包含更高的安全邊際，以防通貨膨脹上升。如果未來幾十年通貨膨脹率平均為 3%，你的計劃會是什麼樣子？如果是 4% 呢？
原因在於飆升的美國國債、美國政治體系無法解決這一問題的系統性缺陷，以及遲早會到來的清算的不可避免性。正如某位智者所説，如果某件事情不能永遠持續下去，它就不會。
我現在重新提起這個話題，是因為華爾街推銷員傳播的關於債務的半真半假和徹頭徹尾的謊言令人憤怒。"債務不會成為問題，因為到目前為止它還沒有"的論點是如此愚蠢，我不確定該花多少時間來辯論它。
按照這個邏輯，你永遠不會死，因為你還沒有死。
在千年之交，美國的國債佔國內生產總值的比重約為 55%，在 2007 年全球金融危機前為 62%。今天？哦，120%。
更危險的論點是，債務不會成為問題，因為美國以前也經歷過這種情況——在第二次世界大戰結束時，債務也達到了約 120% 的 GDP。而樂觀派則表示，美國只是通過快速的經濟擴張"擺脱了"債務陷阱。
這完全是胡説八道。
美國上次逃脱這個巨大的債務陷阱，完全是依靠巨大的通貨膨脹。1945 年至 1981 年間，通貨膨脹率平均為每年 4.7%。與此同時，10 年期國債——美國政府債券的基準——平均每年僅支付 2.8%。
換句話説，聯邦政府通過（合法地）從那些愚蠢到願意借錢給它的人那裏"偷"走了它的二戰鉅額債務。平均而言，按實際購買力計算，債券持有者每年損失約 2% 的資金。在 1945 年至 1981 年間，他們的實際累計損失約為 50%。
由於戰爭期間引發的通貨膨脹，幾乎所有在 1930 年代中期到 1970 年代中期之間購買這些 10 年期國債並持有到期的人——換句話説，持有 10 年的人——最終在實際意義上都虧損了。根據數據，我發現 1932 年至 1974 年間，實際回報在約四分之三的 10 年期間實際上是負的，而在幾乎所有其他期間都低於每年 1%。一旦扣除費用和税收，實際年回報率為 1% 或更低的債券投資者可能沒有留下多少，甚至沒有實際利潤。整個期間表現最好的 10 年是 1956 年至 1966 年，實際年回報率僅略低於 1.2%。
太棒了！
還值得指出的是，二戰後的美國政治體系尚未退化到今天的愚蠢程度。因此，聯邦政府能夠擺脱債務困境的另一個原因是更為謹慎的預算。在 1947 年至 1960 年之間的 13 年中，有 7 年聯邦政府實際上實現了預算盈餘。儘管有朝鮮戰爭，但這一時期最大的赤字也僅為 GDP 的 1.7%。
如今，這種剋制似乎就像波杜爾裙和《我愛露西》一樣古怪。去年，在和平與低失業率的背景下，聯邦赤字佔 GDP 的 5.8%，而今年可能會更高。國會預算辦公室預計，到 2036 年，赤字將上升至接近 GDP 的 7%，屆時國債預計將達到 GDP 的 140% 左右。
因此，上一次債務與經濟的比重如此之高時，杜魯門和艾森豪威爾政府試圖採取措施開始償還債務。這一次？我們將借入更多。
你可以理解為什麼華爾街的推銷員在對你撒謊。
帶有通貨膨脹保護的美國國債，或稱 TIPS，在 1990 年代末之前並不存在，讓你鎖定每年高達 3% 的實際利率。我經常寫關於它們的文章，我自己也擁有它們。一個問題是，如果債券市場醒來並開始認真質疑美國國債，您不會期望它們免受，嗯，"市場波動"的影響。我與許多金融專家交談，包括許多悲觀主義者，他們認為如果您持有到期，TIPS 會沒事，儘管它們在此過程中無法逃避價格波動。
如果最壞的情況發生，美國政府真的對國債實施任何官方的 “減記”，即使在名義上也支付不到 100 美分，那麼會怎樣呢？我懷疑國債市場的恐慌與其他幾乎所有市場的恐慌相比簡直微不足道。但當然，這只是一個假設——或者説，正如華爾街以外的人所説的，一個猜測。
-佈雷特·阿倫茲
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（完）道瓊斯新聞通訊
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