早餐 | 科技股拖累美股下挫，蘋果、英偉達收跌

市場概述

科技股拖累美股，標普和道指跌落紀錄高位；“科技七巨頭” 中，僅英偉達和蘋果收跌，微軟和亞馬遜漲超 1%，被機構下調評級的蘋果跌 1.5%，5000 億美元 AI 融資磋商消息後，英偉達收跌近 3%；宣佈增發的英特爾收跌超 4%；光通信股重挫，Coherent 跌超 10%；中概逆市續漲，中概指數漲近 2%，阿里收漲約 3%。

美債回落，兩年期美債收益率走出三週低谷。美元指數反彈、脱離一個半月低位，日元一度回落 1%、至 8 月內低位，離岸人民幣暫別三年高位；比特幣盤中跌破 6.4 萬美元、較日高跌超 2%。

霍爾木茲協議前景不明，原油繼續走高，盤中漲超 5%，收創 8 月內新高，布油四連陽，歐美天然氣大漲，歐洲天然氣盤中漲超 10%。黃金兩連漲，盤中漲超 1%，期金收創兩個多月新高；倫鋁漲超 1%、六連漲；倫銅反彈、收創新高。

亞洲時段，創業板觸底回升跌 0.7%，醫藥、消費大漲，芯片算力集體下挫、寒武紀跌超 6%，港股老鋪黃金大漲 12%。

要聞

中國

中國央行：保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，高質量建設債券市場 “科技板”。

宇樹科技科創板申購火爆，中籤率僅 0.018%，首日盈利或逾 20 萬元。

豆包自 8 月 10 日起推薦酒店收取佣金，綜合扣費 12%。

江波龍上半年淨利潤同比增 715.29 倍，擬最高 8 億元回購股份。

MLCC 供應告急引發搶貨潮，國巨：越來越多 AI 客户搶籤長協鎖定產能。

海外

特朗普要求伊朗賠償、將其納入未來所有談判要求，稱美軍已 “100% 控制” 霍爾木茲海峽；伊朗密集換將、最高領袖任命 6 名高級軍事指揮官。

美國戰略油儲自 1983 年來首次跌破 3 億桶。

特朗普否認與沃什頻繁通話：自從沃什接任以來，只談過一次。

報道：日本央行釋放 9 月加息信號，促使美國加入匯市干預。

韓國宣佈設立規模達 5 萬億韓元的新基金，重點投資半導體材料、零部件和設備領域。

OpenAI推出 GPT-5.6-Cyber：向網絡安全防禦人員開放 “限制更少” 的模型。Anthropic將推出新模型 Sonnet 5.5、據稱對標 DeepSeek，新一代性價比之王；取消漲價 50% 計劃，永久鎖定 Sonnet 5 低價。

英偉達據稱尋求聯手華爾街六巨頭，籌 5000 億美元押注 AI 基礎設施，CDS 創兩週最大漲幅。

Meta發佈小型 AI 模型，一塊顯卡即可本地運行，扎克伯格喊話美國政府：降低對開源 AI 的准入門檻。

微軟據悉擬 “大幅” 提高下一代 AI 芯片產量，正與台積電洽談 2027 年交付逾 30 萬枚。

英特爾高位增發，擬發行 150 億美元普通股，股價跌超 4%。

iPhone 前景隱憂引發華爾街看空蘋果情緒升温：六家機構發出賣出信號，創 2012 年以來之最。

市場收報

歐美股市：標普 500 指數收跌 0.06%，報 7753.10 點；道指收跌 0.11%，報 53975.98 點；納指收跌 0.32%，報 26605.357 點。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.03%，報 660.45 點。

A 股：上證指數收漲 0.67%，報 3966.59 點。深證成指收漲 0.04%，報 14316.96 點。創業板指收跌 0.73%，報 3537.21 點。

債市：到債市尾盤，美國十年期國債收益率約為 4.71%，日內升約 6 個基點；兩年期美債收益率約為 4.24%，日內升約 4 個基點。

商品：WTI 9 月原油期貨收漲 5.05%，報 82.13 美元/桶；布倫特 10 月原油期貨收漲 4.99%，報 87.72 美元/桶。NYMEX 9 月天然氣期貨收漲 4.96%，報 2.7940 美元/百萬英熱單位。COMEX 8 月黃金期貨收漲 0.49%，報 4361.8 美元/盎司。COMEX 8 月白銀期貨收漲 2.8%，報 65.106 美元/盎司。LME 期銅收漲約 0.6%，報 14160 美元/噸。LME 期鋁收漲約 1.1%，報 3318 美元/噸。

要聞詳情

全球重磅

中國

中國央行：保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，高質量建設債券市場 “科技板”。央行 “十五五” 改革發展規劃提出，發揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。構建同科技創新相適應的科技金融體制，高質量建設債券市場 “科技板”。強化金融市場制度建設，維護金融市場平穩運行。推進人民幣國際化，拓展人民幣在國際貿易和投融資中的使用。

宇樹科技科創板申購火爆，中籤率僅 0.018%，首日盈利或逾 20 萬元。宇樹科技本次網上申購倍數達 8288 倍，觸發回撥機制後，網上發行最終中籤率僅為 0.01809759%，約合萬分之一點八，中籤難度遠超此前的長鑫科技。市場測算，2026 年以來 A 股新股上市首日平均漲幅達 276.04%，若宇樹維持這一均值，中一簽（500 股）賬面浮盈有望超過 20 萬元。

• 宇樹開啓申購！海外機構：它正在復刻比亞迪和大疆。SemiAnalysis 斷言：宇樹正在復刻比亞迪與大疆曾經走過的硬件打法，並可能借此主導全球機器人行業。該機構獲悉，宇樹極有可能已迎來其第 1 萬台人形機器人的交付里程碑。

8 月 10 日起，豆包推薦酒店將收取佣金：綜合扣費 12%！通過豆包入口跳轉抖音來客成交的酒店訂單，將執行獨立費率：11.4% 的軟件服務費加 0.6% 的支付手續費，綜合費率約 12%。

江波龍上半年淨利潤同比增 715.29 倍，擬最高 8 億元回購股份。江波龍上半年實現營業收入 240.88 億元，同比大幅增長 136.26%；歸屬於上市公司股東的淨利潤達到 105.77 億元，較上年同期的 0.15 億元暴增 71,528.66%，摺合基本每股收益 25.20 元。

MLCC 供應告急引發搶貨潮！國巨：越來越多 AI 客户搶籤長協鎖定產能。MLCC 供不應求、交期延長至 12-16 個月，部分急單溢價高達 2-3 倍。龍頭國巨表示，越來越多 AI 相關客户為規避未來供應風險，主動要求提前鎖定未來半年乃至數年的產能供應。午後 A 股 MLCC 概念股震盪反彈，昀冢科技、龍鑫智能漲超 10%，風華高科逼近漲停。

海外

特朗普要求伊朗賠償、稱將納入未來所有談判要求，伊朗密集換將。特朗普稱，他注意到伊朗要求賠償過去五個月軍事衝突的損失，他同樣要求伊朗賠償，且不僅限於五個月內美方傷亡。伊朗最高領袖任命 6 名高級軍事指揮官，涉及武裝部隊總參謀部、伊斯蘭革命衞隊及巴斯基民兵組織；前伊朗革命衞隊司令雷扎伊還被任命為伊朗最高國家安全委員會秘書。伊朗總統稱，最高領袖敦促國內保持團結。

• 特朗普稱美軍已 “100% 控制” 霍爾木茲海峽。他還稱，霍爾木茲海峽 “現在已經開放”，伊朗方面偶爾仍會佈設水雷，但美軍會將其清除。

1983 年來首次！美國戰略油儲跌破 3 億桶，霍爾木茲前景不明，原油盤中漲逾 5%。戰略油儲數據公佈正逢霍爾木茲海峽重開預期反覆，油價重新計入供應風險。霍爾木茲重開仍無定論，歐洲天然氣盤中飆漲超 10%。伊朗上週末釋放的信號顯示，達成協議本身並不意味着霍爾木茲海峽會立即恢復正常通航。

特朗普否認與沃什頻繁通話：自從沃什接任以來，只談過一次。據上週外媒報道，沃什上任不到三個月來，特朗普與他頻繁電話聯繫，打破歷任總統與美聯儲主席交往慣例，特朗普此次表態否認了該報道。

報道：日本央行釋放 9 月加息信號，促使美國加入匯市干預。據日本媒體援引日本政府官員的話報道稱，日本央行行長植田和男強烈暗示將在 9 月加息，是促成日本和美國聯手干預日元匯率的決定性因素。報道稱，美國方面對這一加息信號持積極態度，並因此與日本採取協調行動，以遏制日元貶值。

韓國宣佈設立規模達 5 萬億韓元的新基金，重點投資半導體材料、零部件和設備領域。韓國政府宣佈設立 5 萬億韓元半導體專項基金，重點面向具有增長潛力的芯片材料、零部件、設備企業以及無晶圓廠（Fabless）設計公司。還將額外提供 5 萬億韓元貿易融資支持供應商，並在十年內投入 1 萬億韓元推動大企業與中小供應商良好合作。

OpenAI 推出 GPT-5.6-Cyber：向網絡安全防禦人員開放 “限制更少” 的模型。OpenAI 正在向經過審核的網絡安全防禦人員推出一個對網絡安全任務限制更少的 GPT-5.6 Sol 版本——GPT-5.6-Cyber，以幫助企業應對未來可能出現的自主網絡攻擊。GPT-5.6-Cyber 對高級網絡安全工作相關請求的響應率高達 95%，涵蓋漏洞利用鏈開發等敏感場景。

Anthropic 模型 Sonnet 5.5大泄露！對標 DeepSeek，新一代性價比之王。Anthropic 即將推出內部代號 “Fennec” 的 Claude Sonnet 5.5，傳聞上下文窗口翻倍至 200 萬 Token，推理速度更快、智能體能力更強，綜合性能逼近旗艦級 Fable 5，定價卻維持 Sonnet 檔位。在 DeepSeek 掀起性價比浪潮後，這款模型或將成為中高端 AI 市場最強性價比競爭者。

• Claude Code 倒計時 5 天默認自動模式，多花的錢 Anthropic 自己掏。5 天后，Claude Code 將默認啓用自動模式，該模式額外消耗的 token 費用由 Anthropic 承擔。此舉是因為人工審批已流於形式（同意率高達 97%），而實驗證明，自動模式攔截危險命令的成功率（89%）遠超人類（13.6%），安全性大幅提升。用户仍可快捷切換回手動模式。
• Anthropic取消漲價 50% 計劃，永久鎖定Sonnet 5低價，AI 代理成本趨穩。Anthropic 宣佈永久保留 Claude Sonnet 5 發佈時的優惠定價，取消原定 8 月底的 50% 漲價計劃。Sonnet 5 是目前 “最具代理能力的 Sonnet 模型”，永久維持價格不變，意味着已經基於 Sonnet 5 搭建工作流的企業能夠獲得更穩定的成本預期。

英偉達據稱尋求聯手華爾街六大巨頭，籌 5000 億美元押注 AI 基礎設施，CDS 創兩週最大漲幅。據報道，英偉達正尋求聯合 Apollo、黑石、貝萊德旗下 GIP、Brookfield、高盛及 KKR 等華爾街巨頭，以聯合體形式為 AI 基礎設施項目籌集高達 5000 億美元資金，用於 AI 芯片採購、電力生產及數據中心建設。報道傳出後，英偉達股價一度下跌 3.2%，該司信用違約互換（CDS）價格創兩週最大單日升幅。

Meta發佈小型 AI 模型，一塊顯卡即可本地運行，扎克伯格喊話美國政府：降低對開源 AI 的准入門檻。新模型名為 Muse Glimmer，是 Meta 旗下 Muse Spark 1.2 模型的精簡版本，擁有 300 億參數，僅需一塊顯卡即可運行，主要面向日程管理、文件整理等代理任務。扎克伯格同時呼籲美國政府，限制對外國開源模型的訪問並非有效解決方案。

微軟據悉擬 “大幅” 提高下一代 AI 芯片產量，正與台積電洽談 2027 年交付逾 30 萬枚。據報道，微軟計劃於今年秋季發佈新一代自研 AI 芯片 Maia 300，最早或於下月公開亮相，並正與台積電洽談 2027 年交付逾 30 萬枚芯片的產能合同——相較於當前一代 Maia 200 區區數萬枚的產量，這是一次數量級的躍升。微軟最終希望為 Maia 300 爭取逾百萬枚的產能，但受制於零部件供應及與台積電正在進行的產能談判，實際規模存在不確定性。

高位增發！英特爾宣佈擬發行 150 億美元普通股，股價應聲跳水。公司將此次融資的背景定性為 “AI 計算領域的境外投資”，並點名 AI、專用芯片、先進封裝及外部晶圓代工等新興領域帶來的 “重大機遇”。

iPhone 前景隱憂引發華爾街看空蘋果情緒升温：六家機構發出賣出信號，創 2012 年以來之最。因供應鏈顯示 20 週年全玻璃 iPhone 因良率問題取消、摺疊屏定價過高或淪為小眾，Jefferies 將蘋果下調至 “跑輸大盤”。至此，持有 “賣出” 評級的機構達 6 家，分析師綜合評分創 2019 年以來新低。蘋果股價週一回落 1.5%，收盤較 7 月末的高點累跌 9% 以上。

研報精選

“縮表≠緊縮”！摩根士丹利詳解美聯儲 “非對稱縮表”。縮表等於緊縮？大摩認為市場根本性誤讀。美聯儲未來或縮表 1.5 萬億美元，但憑藉多重工具，完全可在不推升利率、不衝擊市場的前提下平穩落地。縮表絕非自動利空，傳統看空邏輯亟待重塑。

萬億 AI 資本開支的隱憂：標普 500 一半盈利增長建立在借貸之上，聰明錢已開始撤離。高盛報告顯示，標普 500 約一半盈利增長依賴債務驅動的 AI 資本開支，超大規模科技公司預計到 2027 年需以 4000 億美元新債填補資金缺口。儘管股市走高，但對沖基金等 “聰明錢” 正創紀錄拋售納斯達克期貨並翻空，疊加潛在新增就業停滯，均表明繁榮背後資

韓國 AI 這場仗，李在明輸不起。軍用機場讓位芯片廠，韓國正以 “閃電戰” 豪賭 AI 國運。但在總統高呼 “黃金時代” 的同時，他的支持率跌至新低。韓國股市也淪為槓桿絞肉機，超 30 萬散户爆倉血本無歸。宏大產業敍事背後，是無數普通人財富清零的慘烈現實。

拐點已至！高盛：AI 開始真正改寫 SaaS 業績，贏家與輸家名單浮現。高盛預警：AI 智能體正重塑軟件業格局，業績分化拐點已至！智能體流量激增，令微軟、Cloudflare 等平台型贏家加速收割；而企業預算重配與 SEO 退潮，正無情侵蝕 Adobe 等傳統 SaaS 護城河。舊模式被顛覆，AI 正製造一批意料之外的新王與輸家。

蘋果叩門長鑫科技，對三星、SK 海力士影響幾何？蘋果被曝正測試在 iPhone 和 MacBook 中採用中國長鑫存儲芯片，目標是率先用於中國市場銷售的設備。CEO 庫克將當前存儲短缺比作 “百年一遇的大洪水”，明確呼籲增加供應商。分析人士認為短期衝擊有限，但蘋果的背書可能成為長鑫存儲長期崛起的契機。

國內宏觀

人民幣對美元匯率創三年半新高，接下來怎麼走？東方金誠首席宏觀分析師認為，鑑於中東衝突對全球經濟的拖累效應會逐步顯現，後期我國外部經貿環境還有變數，以及 AI 投資熱潮的可持續性有待觀察，疊加下半年美元指數有望延續年初以來的相對穩定狀態，下半年人民幣大體上會保持與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局，再現上半年持續較快升值的可能性較小， 會更多處於雙向波動狀態，預計波動區間為 6.7 至 7.0。 總體上看，全年人民幣匯率走勢有可能 “先升後穩”。

國內公司

AI 芯片需求旺盛，台積電 7 月營收同比增長 44.7%。台積電 7 月實現營收 4675.8 億新台幣，同比增長 44.7%，環比增長 5.6%。台積電今年前 7 個月累計營收已達 2.87 萬億新台幣。

阿里雲計劃將全球數據中心產能提升兩倍以上。阿里雲基於全模塊化設計架構，已將大型 AIDC 數據中心的交付工期壓縮至 100 天，建設成本較上一代降低逾 10%。今年，阿里雲計劃將模塊化數據中心的全球產能提升兩倍以上。

智譜 API 用户數近 700 萬，新啓用超 5 萬塊國產算力芯片。智譜 ARR 今年增長 15 倍，接近公司人士透露實際數字或高於市場流傳的 20 億美元口徑；GLM-5 發佈後收入短期翻倍，Coding Plan 已漲價近 6 倍。算力瓶頸倒逼 Infra 效率革命，API 毛利率在自有算力上可達 50% 至 60%。但大廠正在加速追趕，獨立模型廠商領先的時間窗口越來越短。

海外宏觀

貝森特還"鎮得住"債市嗎？貝森特通過三招壓制長端美債收益率：聯合干預日元匯市、調整季度再融資措辭暗示削減長債供給、公開為美聯儲主席沃什背書。但華爾街對其效力分歧明顯。面對龐大財政赤字、持續通脹及油價衝擊等結構性壓力，財政部調控空間有限，其邊際效力備受質疑，最終穩住債市仍取決於通脹能否回落。

華爾街 “陰謀論”：沃什故意推高長期美債收益率？市場盛傳美聯儲主席沃什刻意借新聞發佈會推高長端美債收益率以收緊金融條件，美銀證券對此予以直接駁斥——聯邦基金利率才是 FOMC 唯一核心工具，沃什無權單方面改變操作框架。上週長端利率驟升、通脹預期走闊，恰恰暴露了在可控邊界之外操作的巨大風險。所謂"四維棋局"式操控論，不過是市場的過度解讀。

哈塞特：若身在美聯儲將維持利率不變或降息，排除接替庫克可能。白宮國家經濟委員會主任哈塞特還表示，AI 可能成為未來兩年最重要的政策議題，並稱美國政府正在密切審查 AI 安全問題。關於美聯儲理事庫克，哈塞特表示希望庫克所説的自己沒有抵押貸款欺詐行為屬實，同時排除了由自己接替庫克出任美國央行理事的可能性。

迅速切換！歷史性 “逼空周” 之後，對沖基金又轉向做空。空頭逼倉剛平息，對沖基金旋即"變臉"——高盛最新 Prime Brokerage 週報顯示，享受了一週反彈紅利後，機構迅速重啓做空，宏觀產品做空賣出與做多買入之比高達 2.2 比 1。金融股連續四周獲淨買入，能源股七連買戛然而止，市場情緒高度撕裂。本週 CPI、PPI 及逾千億美元國債拍賣將接連來襲，多空博弈或再度白熱化。

美國財政進入被動緊縮週期，黃金邏輯從 “交易” 轉向 “配置”。受短期財政空窗期及中期選舉影響，美國財政正邁入被動緊縮週期，美元年內高點或已現。這加劇了市場對美元的長期不信任，促使央行等配置資金入場。黃金去槓桿已結束，投資邏輯從短期 “交易” 轉向長期 “配置”，下半年有望迎來 “弱美元 + 強黃金” 行情。

海外公司

三星 HBM4 良率達 80%“黃金線”，英偉達 Vera Rubin 供貨提速。提前四個月！三星 HBM4 突破 80%“黃金良率”，吹響 AI 存儲反攻號角。其三季度銷售目標順勢直翻三倍，在為英偉達輸送強力彈藥的同時，更誓言年底奪下近四成市場份額，強勢重塑 HBM 行業格局。

今日要聞前瞻

美國財政部定於 8 月 11 日至 13 日標售逾千億美元國債。

美國 7 月成屋銷售。

澳洲聯儲公佈利率決議。

Lumentum、CoreWeave 財報和電話會。

美國 EIA 公佈月度短期能源展望報告。

<全文完>