隨着光纖建設接近尾聲，Shenandoah 電訊實現了正的自由現金流

Shenandoah Telecommunications NASDAQ: SHEN 正在接近其多年光纖建設計劃的尾聲，並預計隨着資本支出的減少，明年將恢復正的自由現金流，首席財務官 Jim Volk 表示。

在 KeyBanc 通信服務的演示中，Volk 概述了公司的三條業務線：Glo Fiber 住宅光纖服務、商業光纖和其傳統有線業務。他表示，Glo Fiber 佔收入的約 28%，在第二季度同比增長 33%，而商業光纖佔收入的約 23%，增長 9%。

該公司在農村市場建設了大約 500,000 個綠地光纖接入點，通常作為第二個寬帶提供商進入，但卻是首個光纖提供商，Volk 説。Shentel 最近超過了 100,000 個 Glo Fiber 用户，並預計到年底將達到 500,000 個家庭接入。

Glo Fiber 增長戰略

Volk 表示，Shentel 的 Glo Fiber 戰略專注於技術和本地客户服務，而不是以低價為主導。他説，在 88% 的市場中，Glo Fiber 主要與有線提供商競爭。

該公司宣傳光纖的更快速度、對稱的上傳和下載能力以及網絡的韌性。Volk 表示，80% 的 Glo Fiber 新增用户選擇了千兆服務或更高的服務，其中 20% 選擇了 2 千兆到 8 千兆之間的服務等級。

“我們過去七年的策略是……不以價格為主導，而是以技術和本地客户服務為主導，在這些方面我們可以實現差異化，” Volk 説。

根據 Volk 的説法，Shentel 的 Glo Fiber 客户流失率在過去七年中平均約為每月 1%。他補充説，該業務在過去兩年中保持了 60% 範圍的淨推薦值，而他表示有線運營商的淨推薦值通常在低個位數或負值。

上門銷售已成為最大的 Glo Fiber 客户獲取渠道，佔新增用户的約 35% 到 40%，這是由於增加了投資。在線銷售約佔新增用户的 25%，零售店約佔 20%，呼叫中心約佔 15%，他説。Shentel 估計每新增用户的佣金約為 50 到 60 美元，廣告支出約為每新增用户 250 美元。

有線業務目標服務不足地區

Shentel 擁有其有線業務超過 20 年，並將運營分為競爭密集的市場、獲得補助的擴展區域和作為唯一寬帶提供商的農村市場。

在競爭激烈的有線市場中，該公司實施了更具競爭力的價格表，並保持或改善了其市場份額，儘管它放棄了一些每用户平均收入，Volk 説。該公司還幾乎完成了約 25,000 個接入點的建設，主要由政府補助支持，覆蓋了大約一半的建設成本。

在這些獲得補助的區域，Shentel 的滲透率在兩年後約為 40%，Volk 説該公司預計在未來幾年內將達到約 65%。

在沒有其他寬帶提供商的低收入農村地區，Shentel 努力使其產品與當地人口統計數據更好地對接。今年 3 月，它將入門級 200 兆服務的價格從 65 美元降至 50 美元，並提供 10 美元的促銷折扣，使第一年的價格降至 40 美元。

這些變化帶來了更多的新增用户，包括在 40 美元的入門級別，同時避免了對現有客户基礎的重大重新定價，Volk 説。然而，他警告説，該計劃仍處於早期階段。該公司預計在未來幾年內，有線每用户平均收入將下降約 1%，因為它正在處理定價和產品變化。

Starlink 的影響和商業機會

Volk 表示，Starlink 對 Glo Fiber 或 Shentel 更具競爭力的有線市場幾乎沒有影響。該公司在上半年看到了一些影響，尤其是在非常偏遠、低收入地區，特別是在 Starlink 在第一季度增加促銷活動時。

他將衞星寬帶描述為一種針對難以服務地區的利基產品，並表示光纖和混合光纖同軸網絡應保持速度優勢。Shentel 還認為其本地客户服務模式提供了差異化，Volk 説。

在商業方面，最近的增長主要由運營商業務和支持 K-12 連接的 E-Rate 銷售推動。從長遠來看，Shentel 看到連接在其商業光纖線路附近開發的數據中心的機會，特別是在俄亥俄州的哥倫布市。

Volk 表示，該公司已經在報價可以在 12 到 18 個月內連接最近啓動的數據中心的項目，但尚未獲得首個數據中心合同。該公司強調資本輕型機會，其中 75% 到 80% 的線路里程已經在網內，新建設集中在端點連接上。

資本支出和利潤率展望

Shentel 預計 2026 年將是其 Glo Fiber 建設的最後一年。該公司預計明年住宅資本強度將降至收入的約 25%，而商業資本強度預計在 25% 到 30% 之間。合併資本強度應降至 30% 以下，使公司能夠產生正的自由現金流，Volk 説。

隨着建設的結束，Shentel 在 2 月宣佈裁員約 10%，即大約 100 名員工，主要集中在光纖建設和工程崗位。Volk 還表示，該公司正在推進涉及人工智能的生產力舉措和更具競爭力的供應商投標，如果成功，每年可能節省超過 100 萬美元。

展望未來，Volk 表示 Shentel 的目標是在未來幾年實現低雙位數的年度 EBITDA 增長，支持這一增長的預計年收入增長約為 4% 至 5%。公司預計 EBITDA 利潤率將在未來幾年每年擴大 300 到 400 個基點，從 34% 提升至超過 40%。

關於 Shenandoah 電訊 (NASDAQ:SHEN)

Shenandoah 電訊公司作為一家多元化的通信服務提供商，在中大西洋地區的農村市場提供無線和有線服務。公司總部位於弗吉尼亞州埃丁堡，設計、建設和維護網絡基礎設施，以向住宅、商業和批發客户提供移動連接、高速寬帶接入及相關電信解決方案。

在其無線業務部門，公司擁有並運營一系列蜂窩塔及相關頻譜，並與一家全國性運營商建立了長期合作關係。

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