從大行的新高到 AI 算力潮：2026 年港股核心資產重估路線

如果站在中環的交易室裏審視 2026 年 8 月的投資組合，你會發現過去的經驗正在失效。幾年前，投資者還在為互聯網巨頭和消費新貴支付極高的成長溢價，而把國有大行和能源巨頭視為缺乏想象力的收息工具。但在當下的市場裏，資金的流向正在講述一個更復雜的故事。

坐在 2026 年的當下，這已經是一個與 2020 年截然不同的港股市場。全球資本的重新配置和國內經濟結構的轉型，正在強迫市場重估這裏的核心資產——無論是擁抱人工智能浪潮的科技先鋒，還是在不確定性中提供穩健現金流的傳統金融與能源巨頭，它們都在新的敍事中尋找自己的位置。

百度集團（9888.HK）本已決定在人工智能的漫長道路上孤注一擲，隨後生成式 AI 的浪潮席捲而來。這讓它多年來的蟄伏終於迎來了收穫期，其股價近期也在估值重塑中震盪蓄勢。2025 年，其核心 AI 新業務收入已突破 400 億元人民幣。隨着 2026 年 5 月推出的文心 5.1 在國內大模型評測中登頂，以及通用型智能體 Du Mate 的發佈，這家公司的敍事重心已徹底從傳統搜索向 AI 智能體轉移。同樣的轉型張力也出現在騰訊控股（0700.HK）身上。儘管《王者榮耀》在 2026 年 7 月重奪全球手遊收入榜首，證明了其數字娛樂護城河依然深厚，但市場更關注的是其 AI 戰略的落地。當 WorkBuddy 的月訪問量突破兩千萬，且微信生態內開始測試 AI 代寫功能時，投資者不禁會問：如果騰訊真正將其龐大的社交網絡與 AI 全面融合，會發生什麼？伴隨着近期股價的相對抗跌，市場預期其二季度將實現 8% 的淨利潤增長，穩健的業績為其技術轉型提供了底氣。

科技巨頭的 AI 野心也在孕育一條龐大的硬件基建產業鏈。勝宏科技（2476.HK）正處於這一價值鏈的關鍵節點。作為高密度互連（HDI）和多層印刷電路板的供應商，該公司正在承接大量來自 AI 算力卡和服務器的需求，成為 AI 算力潮中的關鍵一環，其股價近期在產業鏈需求催化下表現活躍。而在智能出行的細分賽道上，地平線機器人（9660.HK）正在用其 Horizon SuperDrive 解決方案，在高級輔助駕駛（ADAS）和高階自動駕駛市場攻城拔寨，其股價近期也在智駕滲透率提升的預期中受到資金持續關注。

當科技巨頭在底層架構上角力時，消費品牌則在世界版圖上尋找增量。泡泡瑪特（9992.HK）早就不只是一個國內的盲盒零售商，而是進化成了全球化的 IP 運營機器。2025 年，其海外收入同比飆升 375%，佔比逼近四成。隨着自研手遊《夢想家園》的上線和《LABUBU 與朋友們》動畫劇集的推進，公司預計 2025 年總收入將突破 200 億元人民幣。儘管近期遭遇了傳奇投資人段永平實體基金的減持，且年內積累了較大漲幅，但不少分析認為其短期超賣後依然存在反彈空間。它的野心，在於證明中國流行文化 IP 也能在全球賺取真金白銀。

然而，2026 年港股極為戲劇性的劇情反轉，或許是傳統經濟巨頭們的價值迴歸。工商銀行（1398.HK）在 7 月底刷新了 52 周高點，受 2026 年一季度強勁的 1,731 億港元營收和逾 9% 的淨利潤增長支撐，瑞銀等機構上調了對其業績增長的展望。這並非孤例。中國銀行（3988.HK）也交出了 2025 年實現 6,598.66 億元人民幣總收入的穩健答卷，推動其股價年內維持強勢表現。在宏觀環境波動的當下，這些國有大行正成為避險資金的避風港。

中國平安（2318.HK）則在多空博弈中展示着韌性。儘管市場上未平倉空單比率居高不下，但瑞銀在 8 月初豪擲逾 1 億港元增持其 H 股，摩根士丹利也重申了「增持」評級，認為其當前估值水平偏低且中期業績穩健。在能源板塊，中國石油化工股份（3986.HK）在 8 月初連續出手回購 A 股股份。在消費旺季和地緣政治溢價的背景下，管理層的真金白銀買入不僅支撐了近期的股價走勢，也傳遞出內在價值被低估的信號。甚至在面臨挑戰的商業地產領域，恆隆地產（0101.HK）也在逆風前行。2026 年上半年，其總收入達到 61.13 億港元，逆勢增長 23%，旗下內地十座商場引入了百餘個首店品牌。雖然股價近期表現承壓，花旗也預測其盈利增長可能要到 2027 年才能顯現，但管理層提升人民幣貸款比例以享受低息優勢的策略，展現了應對週期的靈活性。

資本市場的演變從來都不是線性的。當資金在 AI 算力的未來期權和傳統巨頭的當下分紅之間來回切換時，港股正在展現出一種前所未有的雙重性格。這究竟是一場資金避險帶來的短期輪動，還是中國核心資產在全球體系中長期的價值重構？對於在 2026 年尋找方向的投資者來説，這個未解的張力，或許正是未來幾年核心的投資機會所在。

本文不構成投資建議。