Viemed (VMD) 2026 年第二季度收益電話會議記錄

圖片來源：The Motley Fool。

日期

2026 年 8 月 4 日上午 11 點（東部時間）

參會人員

• 首席執行官 - Casey Hoyt
• 首席財務官 - Trae Fitzgerald

主要信息

• 收入 - $7810 萬美元，同比增長 24%，環比增長 4%，主要受益於呼吸機患者數量創紀錄和睡眠治療及母嬰健康的擴展。
• 呼吸機租賃收入 - $3640 萬美元，同比增長 8%，反映了公司的臨牀和經濟基礎。
• 其他租賃收入 - $1640 萬美元，同比增長 19%，租賃基礎整體擴展 11%。
• 設備銷售 - $1900 萬美元，幾乎是去年同期的兩倍，得益於睡眠補給和母嬰健康業務線的增長。
• 服務收入 - $630 萬美元，較去年同期增長 7%。
• 活躍呼吸機患者 - 12635 人，創歷史新高，季度內新增 546 名患者。
• 呼吸機患者環比增長 - 4.5%，主要受益於 6 月份患者設置活動的加速。
• 呼吸機使用合規性 - 與去年 6 月相比提高了 25% 以上，反映了臨牀參與和連接技術的倡議。
• 睡眠治療患者 - 同比增長 44%，環比增長 5%，達到 PAP 設置的歷史新高。
• 補給患者 - 與去年相比增長 47%，環比增長 10%，擴大了經常性收入關係的人羣。
• 母嬰健康增長 - 在傳統市場中，乳泵交付量環比增長 9%，這是在收購和整合 Lehan 之後的結果。
• 毛利潤 - $4500 萬美元，佔收入的 57.7%，相比去年同期的 58.3% 有所下降。
• 調整後 EBITDA - $1370 萬美元，利潤率為 17.6%，相比去年同期的 22.7% 有所下降。
• 淨收入 - $280 萬美元，或每股稀釋後$0.07。
• 經營現金流 - 本季度為$1590 萬美元，2026 年前六個月為$2400 萬美元。
• 自由現金流 - 本季度為$860 萬美元，2026 年前六個月為$1120 萬美元。
• 過去 12 個月自由現金流 - $3440 萬美元，佔收入的 11.4%。
• 淨資本支出 - $730 萬美元，佔收入的 9.3%，反映出向較少資本密集型產品和服務收入的轉變。
• 股票回購 - 第二季度回購並註銷 531,000 股，耗資$510 萬美元。
• 債務償還 - 本季度償還債務$220 萬美元，結束時現金餘額超過總債務。
• 現金餘額 - 截至 2026 年 6 月 30 日為$1070 萬美元，現有信貸額度下有大量未使用的能力。
• 員工人數 - 截至 2026 年 6 月 30 日，總員工人數為 1453 人。
• 2026 年全年收入指引 - $3.14 億至$3.2 億，較之前的 312 百萬美元的低端有所上調。
• 2026 年全年調整後 EBITDA 指引 - $6400 萬至$6800 萬，較之前的 6500 萬至 6900 萬的範圍有所修訂。
• 2026 年全年淨資本支出指引 - 佔收入的 8.5% 至 10%，較之前的 9% 至 10.5% 有所下調。

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風險

• Todd Zehnder 表示：“同比調整後 EBITDA 的比較包括大約 120 萬美元的設備處置活動波動，主要是由於去年季度呼吸機退貨計劃的非經常性收益，” 指出了對業績比較的影響。
• Todd Zehnder 提到 “我們母嬰健康業務中的臨時分銷和庫存成本”，因為公司管理創紀錄的交易量並過渡供應安排。
• Todd Zehnder 提到 “在我們將部分睡眠和補給業務內部化時的臨時重複”，這導致銷售、一般和行政費用的增加。

總結

Viemed Healthcare, Inc.(VMD +0.59%) 的管理層報告了創紀錄的季度收入和患者數量，主要得益於核心呼吸服務的有機增長以及睡眠治療和母嬰健康的快速擴展。公司增加了第四個銷售部門以支持地理擴展和領導力發展，同時實施新的技術工作流程以減少患者資格確認時間。管理層指出，呼吸機患者數量達到 12635 的歷史新高，儘管公司的收入結構繼續向較少資本密集型的產品和服務線轉變。儘管由於去年非經常性收益和臨時整合成本導致調整後 EBITDA 利潤率壓縮，但公司提高了全年收入展望並下調了資本支出指引。

• 首席執行官 Hoyt 將呼吸機的增長歸因於團隊成功適應了 CMS 國家覆蓋決定的 “新資格、文檔和使用標準”。
• 公司整合了 Tenor 進氣工作流程系統，管理層報告稱，這一系統將 PAP 訂單資格審核時間從幾天縮短至 “不到一個小時”。
• 首席執行官 Hoyt 報告了第四個銷售部門的增加，表示這些重組 “對於為實現下一個增長階段奠定基礎是必要的”。
• Todd Zehnder 指出，設備銷售和服務收入的增長貢獻創造了 “不同的利潤和資本結構”，這需要的 “資本顯著少於核心租賃業務”。
• 管理層將睡眠補給呼叫中心內部化，以推動可擴展性，Todd Zehnder 指出這是一個 “重大變化”，旨在支持該業務線的長期增長。
• 首席執行官 Hoyt 表示，居家通氣的可滿足臨牀需求 “遠大於目前接受治療的人口”，支持持續的有機增長優先事項。
• 管理層報告稱，呼吸機使用合規性同比提高了超過 25%，這得益於臨牀參與和連接技術的增加。

行業術語表

• CMS: 醫療保險和醫療補助服務中心，提供通過醫療保險和醫療補助的健康覆蓋的聯邦機構。
• COPD: 慢性阻塞性肺病，一種導致肺部氣流受阻的慢性炎症性肺病。
• MA: 醫療保險優勢，由與醫療保險簽約的私人公司提供的醫療保險健康計劃，涵蓋所有 A 部分和 B 部分福利。
• NCD (國家覆蓋決定): CMS 對醫療保險是否支付某項物品或服務的全國性決定。
• NIV (非侵入性通氣): 通過面罩或鼻罩而非氣管插管提供的呼吸支持。
• PAP (正壓氣道): 一種用於治療睡眠呼吸暫停的治療方法，使用機器將空氣以壓力泵入氣道。
• RT (呼吸治療師): 經過培訓的專業醫療從業者，專注於肺部醫學，幫助患有肺部疾病的患者。
• SG&A: 銷售、一般和行政費用，包括所有非生產成本。

全部會議電話記錄

操作員： 大家好，歡迎參加 Viemed Healthcare 2026 年第二季度財報電話會議。[操作員指示] 請注意，此會議正在錄音。現在我將會議交給首席財務官 Trae Fitzgerald。謝謝你，Trae。請開始。

Trae Fitzgerald: 謝謝大家，早上好。請注意，我們在本次電話會議中的發言可能包括根據美國聯邦證券法的前瞻性聲明或根據適用的加拿大證券立法的前瞻性信息，我們統稱為前瞻性聲明。這些聲明反映了公司對未來結果或事件的當前看法和意圖，並受到某些風險和不確定性的影響，這可能導致實際結果或事件與前瞻性聲明中所指示的有所不同。這些風險和不確定性的例子在我們向 SEC 或某些加拿大省的證券監管機構提交的披露文件中進行了討論。

由於這些風險和不確定性，投資者不應對前瞻性聲明產生過度依賴。本次電話會議中所作的前瞻性聲明均為今天所作，公司不承擔更新或修訂任何前瞻性聲明的義務，除非法律要求。第二季度財務補充材料和財務新聞稿以及相關財務報表可在 SEC 網站上獲取。接下來，我將把電話交給我們的首席執行官 Casey Hoyt。

Casey Hoyt: 好的。謝謝你，Trae。大家早上好，感謝大家的參與。我想首先感謝那些為我們令人印象深刻的第二季度業績負責的人。截至 6 月 30 日，我們有 1,453 名員工組成了 Viemed 團隊。我們的員工每天都在照顧患者，支持我們的轉介合作伙伴，並改善我們的運營方式。我感謝他們為服務患者和我們在 Viemed 的使命所付出的努力、同情心和奉獻精神。第二季度結合了通氣的持續增長與更廣泛業務的擴展。我們在 6 月底擁有歷史上最高的活躍呼吸機患者數量，在其他服務領域創下新紀錄，並創造了季度收入的新紀錄。

通氣仍然是 Viemed 的臨牀和經濟基礎。對於新接觸公司的投資者來説，我們的呼吸機患者生活在複雜的慢性呼吸疾病中，受益於在家中接受高強度護理。我們結合了呼吸治療、持續的臨牀參與和連接技術，幫助醫生在醫院外管理這些患者，同時改善他們的生活質量。我們在本季度新增了 546 名呼吸機患者，6 月底活躍患者總數達到了 12,635 名。活躍患者數量在季度的每個月都在增加，並在 6 月加速增長，產生了約 4.5% 的連續增長。

第二季度的呼吸機安裝量創下歷史上第二高的季度記錄，使用合規性較去年六月提高了超過 25%。更高的安裝活動使更多患者進入了基礎，而我們的合規性倡議幫助更多患者保持治療。結果進一步印證了我們通過實施新的 CMS 國家覆蓋決定所傳達的信息。潛在的臨牀需求和轉診需求依然很大。我們的團隊已經適應了新的資格、文檔和使用標準，第二季度的結果表明我們可以在新的覆蓋框架下實現增長。在新的框架下的幾個季度為整個護理過程帶來了更大的清晰度。

醫生和轉診來源更好地理解了為患者資格所需的文檔，患者和護理人員也獲得了關於治療相關使用期望的清晰教育。隨着框架的成熟，我們繼續完善資格、文檔支持、患者教育和合規流程。在家通氣的可處理臨牀需求仍然遠大於目前接受治療的人口。季度內的增長遠遠超出了通氣領域。第二季度是 PAP 設備安裝的創紀錄季度。睡眠治療患者較第一季度增加了約 5%，較去年增加了 44%。補給患者較上季度增加了約 10%，同比增長 47%。每位新的 PAP 患者也擴大了可以隨着時間發展為定期補給關係的人羣。

母嬰健康領域的乳泵交付量也達到了新的季度高點，來自傳統 Viemed 市場的活動環比增長了約 9%。早期的擴展展示了 Lehan 收購背後的戰略，將經過驗證的能力與 Viemed 平台上已有的支付者關係、轉診渠道和運營基礎設施連接起來，以加速增長。我們的服務線覆蓋不同的患者羣體，但它們依賴於許多相同的核心能力，包括支付者關係、接收、報銷專業知識、臨牀支持和履行。在本季度，我們繼續擴展支持母嬰健康的技術和履行能力，目標是將這些服務擴展到全國更多市場。

在本季度，我們還花了大量時間提升我們的銷售組織。這項工作導致了更多領導角色的定義和完善、部門擴展、市場覆蓋和進一步的臨牀支持。我們花時間重新審視 Viemed 文化，並清晰描繪了員工在我們組織中晉升的路徑。雖然這些銷售重組伴隨着較大的運營負擔，但它們始終在不斷演變，並且對於為實現下一個增長階段奠定基礎是必要的。整個行業的發展繼續強化安全穩定的技術和可擴展技術、嚴謹的支付者關係、專注的產品組合、審慎的資本配置以及保持戰略靈活性的資產負債表的價值。

這些一直是 Viemed 的長期優先事項，並且仍然是我們構建公司的核心。在年中的時候，Viemed 比以往任何時候都更大、更具多樣性。在新的覆蓋框架下，通氣業務正在增長，睡眠和補給業務繼續擴展，母嬰健康開始受益於我們更廣泛的平台。我們正在投資於支持這一需求所需的能力，並對生產力和回報有明確的期望。我們進入下半年時，擁有多個增長來源、更大的患者基礎和繼續投資於業務的財務能力。Todd 現在將回顧我們的財務表現、資本配置和今年下半年的展望。

Todd Zehnder: 謝謝你。好的，謝謝你，Casey，大家早上好。今天所有數字均以美元計，完整的結果已提交給 SEC。我將參考季度財務補充材料中的信息，該材料也可在我們的投資者關係網站上獲取。第二季度是 Viemed 的又一個創紀錄季度。收入達到 7810 萬美元，同比增長約 24%，環比增長約 4%。呼吸機租賃收入為 3640 萬美元，同比增長約 8%。其他租賃收入增長約 19%，達到 1640 萬美元。

令人印象深刻的是，設備銷售幾乎翻了一番，達到 1900 萬美元，睡眠補給和母嬰健康業務線均實現增長，服務收入增長約 7%，達到 630 萬美元。呼吸機租賃收入佔總收入的約 47%，而去年同期為約 54%。總租賃收入佔第二季度收入的約 68%，而一年前為約 76%。這一變化反映了補給和母嬰健康的更快增長，而不是租賃基礎的收縮，後者同比增長約 11%。來自產品和服務收入的增長貢獻為公司創造了不同的利潤和資本結構。

這些產品的調整後 EBITDA 利潤率通常低於我們的租賃業務，但它們所需的資本也大大減少。我們根據其對收入增長、現金生成和資本效率的綜合貢獻來評估這種組合。毛利潤為 4500 萬美元，約佔收入的 57.7%，而去年同期為 58.3%。毛利率從第一季度的 56.8% 提升。同比比較主要反映了我們母嬰健康業務的收入組合以及在管理創紀錄的交易量和過渡供應安排時的臨時分銷和庫存成本。我們的團隊在這一增長過程中保持了服務水平，我們預計新的安排將在業務擴展時提供更高效的基礎。

隨着我們增加支持大規模公司的能力，銷售和管理費用（SG&A）有所上升。主要驅動因素包括與更高患者設置活動相關的補償、由於我們股價上漲而導致的虛擬股票重估、技術和實施工作、額外的運營能力以及在將部分睡眠和補給業務內部化時的臨時重複。這些都是為了支持持續的有機增長而做出的 deliberate 決策，這仍然是我們資本部署的首要任務。我們正處於增長階段，並相應地進行投資。我們正在擴展我們的產品和服務，並增加所需的技術、人才、運營能力和銷售能力，以接觸更多患者並進入新市場。

我們已經看到這些能力如何提高生產力並支持額外的交易量。通過實施我們的新接收工作流程合作伙伴 Tenor，我們將從收到 PAP 訂單到資格審核的時間從幾天縮短到不到一個小時，並將未完成訂單在管道中停留的時間縮短了幾天。在本季度，我們的 PAP 設置量環比增加了約 16%，而沒有相應增加履行基礎設施。這些是更好的系統如何擴展能力和提高效率的早期例子，隨着交易量的增長。

我們剛剛完成了該系統在我們複雜呼吸業務中的整合，這將對我們有效接納患者的能力產生積極影響，併為未來業務的擴展提供重要能力。歸屬於 Viemed 的淨收入為 280 萬美元，或每股攤薄收益 0.07 美元。調整後 EBITDA 為 1370 萬美元，利潤率約為 17.6%，而去年同期為 22.7%。同比調整後 EBITDA 的比較包括設備處置活動的約 120 萬美元波動，主要是由於去年同期呼吸機退貨計劃的非經常性收益。排除去年同期的收益後，調整後 EBITDA 同比增長。

在本季度，經營現金流為 1590 萬美元，自由現金流為 860 萬美元，淨資本支出為 730 萬美元，約佔收入的 9.3%。在 2026 年前六個月，經營現金流從去年的 1510 萬美元增加到 2400 萬美元，自由現金流從 490 萬美元增加到 1120 萬美元。在過去 12 個月的基礎上，自由現金流為 3440 萬美元，約佔收入的 11.4%。我們的資本配置優先事項保持一致。有機增長優先。收購必須符合運營平台並滿足我們的回報要求。

當我們認為價格值得吸引資本使用時，股票回購仍然是一個選擇，我們始終有能力償還我們在資產負債表上持有的有限債務。在本季度，我們償還了約 220 萬美元的債務，並以 510 萬美元回購並註銷了約 53.1 萬股股票。我們在 6 月底擁有 1070 萬美元的現金，現金超過總債務，並在我們的信貸設施下有大量未使用的能力。轉向我們的前景。上半年在通氣和更廣泛平台上的表現和運營趨勢增強了我們對全年收入結果的信心。

我們提高了淨收入指引的下限，現在預計全年收入為 3.14 億至 3.2 億美元，而之前的範圍為 3.12 億至 3.2 億美元。該展望考慮到下半年的持續環比增長。我們還修訂了全年調整後 EBITDA 指引，範圍為 6400 萬至 6800 萬美元，而之前的範圍為 6500 萬至 6900 萬美元。同時，我們將淨資本支出展望下調至收入的 8.5% 至 10% 之間，而之前的範圍為 9% 至 10.5%。修訂後的指引反映了來自資本密集型產品和服務收入的貢獻不斷增加。

在當前的指引範圍內，我們預計全年調整後 EBITDA 利潤率至少為 20%，同時產生穩定的自由現金流並資助持續增長。我們打算維持通氣業務的復甦增長，繼續在更廣泛的平台上擴展睡眠業務，完成已經進行的運營過渡，並從我們新增的能力中產生更高的生產力。我們對業務的發展方向感到非常滿意。Viemed 擁有強大的財務基礎、更廣泛的平台和一個能夠執行的團隊。我們為團隊所取得的增長感到自豪，並對我們在此基礎上繼續發展的能力充滿信心。

這就是我們準備的發言，操作員，我們希望開放提問。

操作員： [操作員指示] 我們的第一個問題來自 Stonegate 的 Dave Storms。

大衞·斯托姆斯： 我想從頭開始。你提到過你們對銷售組織進行了重組。我希望你能多花一點時間談談領導角色以下的部分，也就是基層員工。你們在招募新員工方面有什麼觀察，他們的適應時間如何？我相信一旦你們把他們招進來，會有一個學習曲線。關於這方面的任何信息？

託德·澤恩德： 是的。最大的變化是我們增加了第四個部門。在我們之前的結構中，我們有 3 位銷售總監，下面大約有 12 位經理分佈在全國不同地區。這些經理負責領導、輔導、指導、實地考察等工作。因此，我們將其中一個團隊提升為銷售總監，這為我們在地理上擴展到不同市場創造了更多的增長空間，實際上覆蓋了全國所有地區。所以我們在為增長做準備，這是第一點。

第二點是培訓下一層級的領導，確保這些人傳達正確的信息。很多人還負責在全國範圍內招募和尋找人才。因此，我們希望確保他們找到合適的人選等等。但最終，退一步來看，我們去年經歷了一次大規模的重組。由於我們的增長方式，我們預計明年可能還會經歷一次重組。這是一個不斷髮生和不斷發展的過程。

這也為我們底層員工創造了一個成長的企業階梯，讓他們看到自己可以在組織內達到不同的層級，並隨着我們的成長而晉升。

大衞·斯托姆斯： 這真是很好的評論。我很感激。接下來，能否談談你們在患者層面上看到的強勁增長？這部分增長有多少可以歸因於你們所做的重組？還是説這完全是有機增長，我們可以期待隨着重組的真正落實而再進一步？

託德·澤恩德： 是的。在複雜呼吸領域的有機增長方面，NIV 的增長是顯而易見的，實際上睡眠領域也是如此。但這有兩個方面。一是找到新的銷售代表，確保這些代表能夠更快地接受培訓並達到標準。我們有一個非常有效的培訓項目，過去兩年進行了重組，現在運轉良好。因此，我們有很多新員工能夠更快地上手。另一方面是合規性。

我們的呼吸治療師在現場由於新的 NCD 和所有的法規，專注於確保患者持續接受治療，並確保他們在使用治療，這實際上轉化為患者的留存率。因此，我們讓患者的賬單持續時間更長等等。這兩方面都在推動我們的呼吸機增長，並將在未來繼續推動。

我們在 NCD 的全面改革和合規性測量方面還沒有完成，正在不斷提高我們在現場的工作效率，許多我們的呼吸治療經理與銷售經理一樣，花時間進行實地指導。因此，我們仍然有一些潛力和機會可以變得更好。但我們知道，並且認為我們在保持患者接受治療和尋找患者方面是行業最佳的，還有很多提升空間。

大衞·斯托姆斯： 這真是很好的評論。如果我可以再問一個問題。你在指導中提到，許多調整似乎主要是由銷售和服務收入的增長驅動的，對吧？與此相關的利潤率特徵如何？在考慮補給與母嬰之間的增長時，你認為這兩者中是否有一個會有更大的增長，可能會推動指導的調整？或者我想知道，我們應該如何比較這兩個終端市場？

託德·澤恩德： 是的。從百分比來看，母嬰業務預計將以比睡眠補給更快的速度增長，但這並不影響補給增長在核心呼吸機租賃收入中超越的程度。我們預計這兩條業務線將繼續增長。我們沒有確切的百分比。我不確定現在給出產品線的增長是否公平。但母嬰業務對我們來説仍然是新的。我們已經開展了一年，正在將其推廣到 ViMed 設立的其他合同中，並且我們與支付方的關係良好。在評論中，你會聽到我們實際上一直在為能夠擴展這項業務而設立組織。

這包括從後台流程到我們如何在全國範圍內履行這些產品的所有內容。因此，為了準備繼續在這方面實現大規模增長，我們進行了很多我所稱的計劃性干擾。然後，關於睡眠補給，在評論中你可能聽到我們將補給呼叫中心內部化，現在我們在自己的辦公室中管理日常運營，這是另一個重大變化，我們需要這樣做以繼續推動我們希望在這些業務線中看到的可擴展性。因此，這兩者都將實現顯著增長。

可以公平地説，母嬰業務可能會超越，但我們對這兩條產品線的增長以及它們對我們財務狀況的影響感到非常興奮。

操作員： 我們的下一個問題來自自由經紀公司的伊利亞·祖布科夫。

伊利亞·祖布科夫： 我首先想問的是關於呼吸機患者數量的問題。我看到在第二季度，這一數字恢復了，季度內淨增加超過 500 名患者。我只是想知道，這一增長是否部分與保險公司批准之前因 NCD 變更而被拒絕的患者有關？

託德·澤恩德： 是的，這確實是其中的一部分。顯然，如果你考慮我喜歡如何對這些進行排序，新的訂單佔據了最大的部分。毫無疑問，擁有處方規則使我們能夠在 MA 計劃或私人保險公司中接納更多患者，因為我們實際上有了這些規則。這無疑是一個幫助。新的銷售結構顯然也很重要，銷售人員的有效性也是一個重要因素。凱西提到的合規性也是一個重要部分。

在第二季度，我們正處於我們所稱的保險變更季節的結束階段。因此，我們有更多的患者在計費，較少的患者處於計費暫停狀態。所有這些因素結合在一起，使我們能夠實現這種增長。我認為這是我們可能見過的最好的一個季度的活躍患者增長數量，我們很高興能夠在下半年繼續保持這種勢頭。

伊利亞·祖布科夫： 很好。還有一個關於呼吸治療師人數的問題。第二季度人數顯著增加，而去年大部分時間都在下降。我假設這部分反映了不斷增長的患者基礎的需求。但你能否詳細説明修訂後的 NCD 要求是否改變了你們呼吸治療師團隊的有效能力？

託德·澤恩德： 現在説我們會有每個呼吸治療師對應的新患者數量還為時尚早。我想説的是，現在我們可能正在盡一切努力確保患者得到適當的教育，頻繁見面，並給予他們所有機會從我們的呼吸治療師那裏獲得教育。我不認為未來會有每個呼吸治療師對應的患者數量的顯著變化。我們可能需要重新審視這一點。這其中的一部分可能是由於睡眠業務的快速增長以及一些呼吸治療師在其中使用的遠程設置。因此，這些並不都是呼吸機服務提供者。但這確實是我們在密切關注的事情。

如果我們需要更多的呼吸治療師來確保這些患者的合規性，那是我們對患者護理的承諾，我們對此是可以接受的。

凱西·霍伊特： 我補充一下。從經驗上看，我們一些患者數量較多的呼吸治療師也是合規性表現最好的。因此，我們在密切關注這一點，利用他們作為榜樣，他們也在幫助其他人教導他們的做法、系統如何運作等等。所以我們會繼續關注這一點。但正如託德所説，現在説這是否會有太大變化還為時尚早。

伊利亞·祖布科夫： 好的。最後一個關於 EBITDA 利潤率的問題。在 2026 年上半年仍然承壓，而 SG&A 在第二季度的增長速度超過了收入。你能否討論一下你預計在下半年將推動調整後 EBITDA 利潤率向指導的 20% 水平移動的主要運營槓桿來源？

託德·澤恩德： 是的。一般來説，我想説的是，如果你看看去年，下半年的 EBITDA 利潤率大約在 20% 到 30% 之間。如果我們展望未來，我們預計今年下半年的情況大致與此相符。上半年總是會有較低的利潤率，這主要是由於患者的暫停和成本結構，這是運作的方式。

話雖如此，我們顯然在多元化公司並改變公司的收入構成，我們對此完全沒有問題，因為如果它在結構上具有較低的 EBITDA 利潤率，而來自睡眠補給和母嬰業務線的資本支出沒有增加，淨收入利潤率最終會因此而擴大。但作為我們可以採取的運營槓桿，我之前提到的分銷能力，我們已經與新的國家分銷商簽約，專注於母嬰健康業務。這將轉化為其他業務線。這是一個可擴展的過程。

新的接收工作流程將幫助我們擴展這一過程，並最終不需要僱傭那麼多後勤人員來增加訂單數量。我們引入的睡眠補給呼叫中心將更具可擴展性，以推動該業務線的收入。還有其他一些業務也會隨之而來。因此，我們對 EBITDA 面臨的短期壓力並不擔心。

如果你看看今年前六個月與去年前六個月的對比，排除那些 Trilogy 的收益，我們實際上與我們需要達到的水平相符，老實説，我們對過去幾年證明的多元化感到非常興奮。在第二季度過渡到這些新投資時，你還會看到一些成本的重複，因為一些舊的流程仍然在運作，這導致了一些成本的重複。因此，你會看到這些在下半年有所緩解，因為我們實現了在第二季度所做的投資。

操作員： 我們已經結束了問答環節。現在我想把時間交還給管理層進行總結髮言。

凱西·霍伊特： 好的。感謝大家對 Viemed 的信任。我們感謝所有的新投資者，並期待繼續增加價值並在這裏做出明智的決策。如果你們需要我們，我們就在這裏。保重。

操作員： 今天的電話會議到此結束。您可以在此時斷開連接。感謝您的參與。